近年來(lai),實體(ti)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的風(feng)險管(guan)(guan)理需求呈現爆發式(shi)的增(zeng)長,期現結合(he)化(hua)解市場風(feng)險成為行業(ye)(ye)(ye)(ye)熱門話題。圍繞如何打(da)通期貨服(fu)(fu)務(wu)(wu)實體(ti)經(jing)濟的“最后一公里(li)”,如何運(yun)用(yong)衍生品滿足實體(ti)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)需求,一批從傳統貿易(yi)商(shang)轉型的產業(ye)(ye)(ye)(ye)服(fu)(fu)務(wu)(wu)商(shang)做出積(ji)極探(tan)索。產業(ye)(ye)(ye)(ye)服(fu)(fu)務(wu)(wu)商(shang)利用(yong)專業(ye)(ye)(ye)(ye)化(hua)優勢,為實體(ti)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)提供價(jia)格風(feng)險管(guan)(guan)理、資(zi)金支持、物流倉儲(chu)服(fu)(fu)務(wu)(wu)和信息咨詢等一體(ti)化(hua)、綜合(he)性服(fu)(fu)務(wu)(wu),在行業(ye)(ye)(ye)(ye)整體(ti)風(feng)險管(guan)(guan)理中扮(ban)演著重要角色。
傳統貿易模式“風光不再”
一直以(yi)(yi)來(lai),傳統(tong)大宗商品貿易企(qi)業(ye)主要(yao)在建立(li)(li)購(gou)銷(xiao)渠道(dao)(dao)和價(jia)格(ge)博(bo)弈(yi)方面發力(li),利(li)用渠道(dao)(dao)優(you)勢、信息不對稱博(bo)取價(jia)差收(shou)益。具體表(biao)現在,貿易企(qi)業(ye)在與上游(you)工廠建立(li)(li)戰(zhan)略合(he)作關系、獲取相對優(you)勢政策(ce)的同(tong)時,深度開發下游(you)銷(xiao)售(shou)渠道(dao)(dao),進而以(yi)(yi)建立(li)(li)渠道(dao)(dao)、統(tong)購(gou)分銷(xiao)的方式獲批批零(ling)價(jia)差的利(li)潤。同(tong)時,貿易企(qi)業(ye)基(ji)于對產(chan)業(ye)鏈要(yao)素(su)的分析研判,以(yi)(yi)高(gao)拋低(di)吸的思路,開展上游(you)采購(gou)和下游(you)銷(xiao)售(shou)工作,簡單來(lai)說就是(shi)通過價(jia)格(ge)博(bo)弈(yi),獲取商品低(di)買(mai)高(gao)賣(mai)的利(li)潤。
然而,傳統貿(mao)易模式在市(shi)場(chang)化(hua)、信息化(hua)的(de)當(dang)前逐漸式微,尤其是市(shi)場(chang)化(hua)發展所帶來(lai)的(de)市(shi)場(chang)價格波動風險,讓(rang)很多傳統貿(mao)易企業步履(lv)維(wei)艱。
以玉(yu)米市場(chang)(chang)(chang)為例。2016年3月(yue),玉(yu)米臨時收(shou)儲政策調整(zheng)為“市場(chang)(chang)(chang)化收(shou)購”加“補(bu)貼”的新機制,市場(chang)(chang)(chang)化帶動了玉(yu)米價格(ge)的頻(pin)繁波動。2016年11月(yue)中(zhong)旬(xun)廣州(zhou)港(gang)(gang)口(kou)的玉(yu)米到(dao)港(gang)(gang)價約2030元(yuan)/噸,至2017年1月(yue)中(zhong)旬(xun)跌為1570元(yuan)/噸,2個(ge)月(yue)內降幅達23%。很多傳(chuan)統的北(bei)方玉(yu)米貿(mao)易(yi)商不(bu)具(ju)備市場(chang)(chang)(chang)化的風(feng)險管理意識和手段,難以承(cheng)受價格(ge)波動帶來的利潤損失。市場(chang)(chang)(chang)人士介紹,2017年在北(bei)方港(gang)(gang)口(kou)做玉(yu)米南運貿(mao)易(yi)的企(qi)(qi)業(ye)從300家銳減(jian)至60家,貿(mao)易(yi)企(qi)(qi)業(ye)之間不(bu)斷整(zheng)合(he),沒(mei)有利潤的中(zhong)小貿(mao)易(yi)企(qi)(qi)業(ye)逐步退出市場(chang)(chang)(chang)。
傳(chuan)統貿(mao)易模式的(de)(de)瓶頸同樣(yang)出現在鋼(gang)(gang)鐵行(xing)業(ye)。2011年以前(qian),鋼(gang)(gang)鐵行(xing)業(ye)分銷利潤豐(feng)厚(hou)、信息不對稱(cheng),企業(ye)通過信息差(cha)就能賺取相(xiang)對可觀的(de)(de)利潤。在這種前(qian)提下,很多貿(mao)易企業(ye)采用“囤(dun)貨賭單邊”的(de)(de)方式,等(deng)待行(xing)情上漲。但2011年底后(hou),我國鋼(gang)(gang)材市(shi)場經(jing)歷了一波“熊市(shi)”,到(dao)2015年底震(zhen)蕩下行(xing)至(zhi)2200元(yuan)/噸(dun),不到(dao)2011年8月約(yue)5000元(yuan)/噸(dun)均價的(de)(de)一半。隨(sui)后(hou)在供(gong)給側結構(gou)性改革和清理地條鋼(gang)(gang)的(de)(de)推動下,鋼(gang)(gang)價開始大幅回(hui)升。至(zhi)今,傳(chuan)統貿(mao)易模式已經(jing)難以適(shi)應(ying)鋼(gang)(gang)鐵、鐵礦(kuang)石(shi)、煤炭等(deng)價格大起(qi)大落。
除了價(jia)(jia)格(ge)因(yin)素外(wai)(wai),傳(chuan)統(tong)貿(mao)(mao)易(yi)企業(ye)(ye)在(zai)渠(qu)道(dao)方(fang)面(mian)的優勢也越來越有(you)限(xian)。以鋼鐵行業(ye)(ye)為例,在(zai)上(shang)游鋼廠日益強勢整合的背景下(xia),渠(qu)道(dao)服務的盈利(li)空間(jian)在(zai)縮小。有(you)時上(shang)游鋼廠賣(mai)給下(xia)游直銷的價(jia)(jia)格(ge)比賣(mai)給貿(mao)(mao)易(yi)企業(ye)(ye)更低,渠(qu)道(dao)利(li)潤(run)(run)逐步攤薄。此外(wai)(wai),傳(chuan)統(tong)貿(mao)(mao)易(yi)模式的利(li)潤(run)(run)來自上(shang)下(xia)游企業(ye)(ye),所以貿(mao)(mao)易(yi)企業(ye)(ye)與上(shang)下(xia)游企業(ye)(ye)存在(zai)對立(li)關(guan)系(xi),本質是(shi)貿(mao)(mao)易(yi)雙方(fang)之間(jian)的博(bo)弈,不利(li)于形成(cheng)長(chang)久的合作(zuo)共贏(ying)關(guan)系(xi)。價(jia)(jia)格(ge)博(bo)弈中,如果價(jia)(jia)格(ge)波動很(hen)大,一次(ci)判斷錯(cuo)誤就會損失很(hen)多。
在(zai)同質化競(jing)爭激(ji)烈、整體(ti)利潤下(xia)降、價(jia)(jia)格(ge)頻繁波動(dong)的情況下(xia),貿易企業(ye)需考(kao)慮如何(he)加強(qiang)自身競(jing)爭力和管理價(jia)(jia)格(ge)風險。近年來,伴隨著衍(yan)生(sheng)品深入產業(ye),市場對期(qi)現(xian)結(jie)合(he)模式逐(zhu)漸了解和接(jie)受(shou),貿易企業(ye)也開始利用(yong)衍(yan)生(sheng)品,為(wei)自己也為(wei)客戶開展期(qi)現(xian)結(jie)合(he)業(ye)務。
深耕產業 用好期貨
期貨(huo)市場的建立(li)初心(xin)是幫助實體(ti)企業(ye)管(guan)理和規(gui)避價(jia)格波動風險。中國商品(pin)期貨(huo)市場經過數十年(nian)發展,市場規(gui)模(mo)穩步增長,市場功能持續提升,產融(rong)結合(he)愈發緊(jin)密(mi),實體(ti)企業(ye)的風險管(guan)理理念不斷(duan)提升,產業(ye)客戶參(can)與度大(da)幅提高。
在(zai)浙(zhe)江熱聯(lian)中邦總(zong)經理(li)勞洪波看來(lai),期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場發(fa)現、形成(cheng)的(de)(de)(de)確定性(xing)價格,可以為實(shi)體(ti)(ti)企業生產(chan)經營當中的(de)(de)(de)不確定性(xing)來(lai)服務(wu)。但(dan)期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場提(ti)供(gong)(gong)的(de)(de)(de)是標(biao)準(zhun)的(de)(de)(de)價格,實(shi)體(ti)(ti)企業需(xu)要產(chan)業服務(wu)商(shang)提(ti)供(gong)(gong)綜合的(de)(de)(de)解(jie)決(jue)方案(an),催生了傳統貿易商(shang)向新型產(chan)業服務(wu)商(shang)的(de)(de)(de)轉型。具體(ti)(ti)來(lai)說,綜合解(jie)決(jue)方案(an)包括在(zai)期(qi)(qi)貨(huo)標(biao)準(zhun)價格上增加區域(yu)基差(cha)、期(qi)(qi)現基差(cha)、品種基差(cha)等,為客戶形成(cheng)個性(xing)化(hua)的(de)(de)(de)價格;在(zai)期(qi)(qi)現結合的(de)(de)(de)基礎上為客戶提(ti)供(gong)(gong)價格加上資金、物流(liu)、信息在(zai)內的(de)(de)(de)綜合解(jie)決(jue)方案(an),以此讓(rang)標(biao)準(zhun)化(hua)的(de)(de)(de)期(qi)(qi)貨(huo)工具更好地(di)為實(shi)體(ti)(ti)企業的(de)(de)(de)個性(xing)化(hua)需(xu)求服務(wu)。
據悉,浙江杭實能(neng)源服務(wu)有限公(gong)(gong)司(si)主要從(cong)事能(neng)源化(hua)工和農產(chan)品(pin)的(de)貿(mao)(mao)易(yi)。2017年,該公(gong)(gong)司(si)正式(shi)涉足(zu)玉米貿(mao)(mao)易(yi),當年貿(mao)(mao)易(yi)量達30萬(wan)噸(dun)。2018年,公(gong)(gong)司(si)玉米貿(mao)(mao)易(yi)量突破100萬(wan)噸(dun)。“玉米臨儲(chu)政策的(de)取消,為市(shi)場化(hua)貿(mao)(mao)易(yi)提供了機遇。但很多貿(mao)(mao)易(yi)企業和上下(xia)游企業對(dui)(dui)于市(shi)場化(hua)后的(de)價格波動都缺乏(fa)應對(dui)(dui)經驗和能(neng)力。而這些正是(shi)我們(men)的(de)長項(xiang)。”該公(gong)(gong)司(si)農產(chan)品(pin)業務(wu)負責人(ren)姜書斌介紹,公(gong)(gong)司(si)多年來(lai)在立足(zu)實體產(chan)業的(de)同時積極參與(yu)期貨市(shi)場,懂(dong)得(de)如(ru)何利用(yong)期貨工具管(guan)理市(shi)場風險。
在(zai)(zai)具(ju)體貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)中,該公司在(zai)(zai)開展(zhan)(zhan)現(xian)貨(huo)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)和(he)服務(wu)(wu)的(de)(de)(de)基(ji)礎上(shang)增加行業(ye)(ye)研究(jiu)、期(qi)(qi)貨(huo)期(qi)(qi)權、基(ji)差(cha)點價(jia)等(deng)綜合業(ye)(ye)務(wu)(wu),形(xing)成一(yi)整(zheng)套具(ju)有(you)期(qi)(qi)現(xian)業(ye)(ye)務(wu)(wu)特色的(de)(de)(de)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)模式,采購和(he)銷售業(ye)(ye)務(wu)(wu)都與期(qi)(qi)貨(huo)相結合,做到(dao)期(qi)(qi)現(xian)“兩(liang)條(tiao)腿”走路,向(xiang)產業(ye)(ye)鏈上(shang)下游客戶提供包(bao)含物流、資金、價(jia)格、研究(jiu)在(zai)(zai)內的(de)(de)(de)綜合解(jie)決方(fang)案。上(shang)述模式不僅有(you)效化(hua)解(jie)的(de)(de)(de)價(jia)格波動風險,而(er)(er)且在(zai)(zai)很大程度上(shang)拓展(zhan)(zhan)了貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)空間(jian)。比如(ru),傳(chuan)統(tong)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)中一(yi)般(ban)買賣1至(zhi)2個月內的(de)(de)(de)現(xian)貨(huo),而(er)(er)通過基(ji)差(cha)點價(jia)的(de)(de)(de)方(fang)式可以做5個月、甚至(zhi)半(ban)年的(de)(de)(de)遠期(qi)(qi)報價(jia),提前獲得更(geng)合適的(de)(de)(de)價(jia)格、鎖定(ding)長期(qi)(qi)貿(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)量。
目前,該公(gong)司正(zheng)在拓展(zhan)實體(ti)布(bu)局,已在營口港,遼寧(ning),黑龍(long)(long)江(jiang)設(she)有多個倉庫(ku)(ku),常年(nian)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)10萬噸,與多個玉(yu)(yu)米期貨(huo)交割(ge)庫(ku)(ku)合作(zuo)密切,并(bing)以(yi)港口為中(zhong)心輻射遼寧(ning)、吉林、黑龍(long)(long)江(jiang)等東北(bei)玉(yu)(yu)米產區。同時(shi),銷售(shou)業(ye)務(wu)覆(fu)蓋了江(jiang)蘇、江(jiang)西(xi)、安(an)徽(hui)、湖北(bei)、湖南、廣西(xi)、福建、貴州、云南等主要(yao)銷售(shou)區。“2017年(nian)以(yi)來玉(yu)(yu)米貿易規模(mo)快速拓展(zhan),一(yi)個重要(yao)前提(ti)是(shi)玉(yu)(yu)米期貨(huo)市(shi)場(chang)的(de)存(cun)(cun)在。”姜書斌認為,期貨(huo)市(shi)場(chang)充足的(de)流(liu)動性、有效(xiao)的(de)市(shi)場(chang)功能和公(gong)允的(de)期貨(huo)價(jia)格(ge)是(shi)實體(ti)企(qi)業(ye)開展(zhan)期現結合的(de)基礎條件。
據(ju)公開數據(ju),2016年(nian)(nian)玉米期(qi)(qi)(qi)貨成交(jiao)量、日均持(chi)倉(cang)量分(fen)別為1.22億手、113萬手,同比(bi)分(fen)別大幅增長191%、123%,在(zai)臨儲(chu)政策取(qu)消后(hou),市(shi)場各方參與期(qi)(qi)(qi)貨市(shi)場避險(xian)的需求提升。近年(nian)(nian)來,玉米期(qi)(qi)(qi)貨法人客戶(hu)的持(chi)倉(cang)占比(bi)保(bao)持(chi)在(zai)40%以(yi)上(shang)(shang),2018年(nian)(nian)達到52%,成為期(qi)(qi)(qi)貨交(jiao)易主力。2019年(nian)(nian)1月,玉米期(qi)(qi)(qi)權上(shang)(shang)市(shi)更是為市(shi)場提供了完善的衍生(sheng)品工具體系。
服務模式升級
上(shang)述貿(mao)易(yi)商(shang)轉型產(chan)業服(fu)務商(shang)的(de)(de)(de)過程絕非一蹴而(er)就。勞洪波向記者介紹,國內很(hen)多貿(mao)易(yi)企業逐漸開(kai)始參與期貨市場,在(zai)“擁抱(bao)”衍生品的(de)(de)(de)初(chu)期階(jie)段(duan),有的(de)(de)(de)企業止步于簡(jian)(jian)單(dan)的(de)(de)(de)“基差(cha)投(tou)(tou)機”業務,也就是看到基差(cha)存在(zai)套利(li)(li)機會就可以(yi)(yi)在(zai)期現貨市場進行(xing)操作(zuo),本質上(shang)是對期現基差(cha)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)機,沒有真正以(yi)(yi)客戶(hu)需求(qiu)為中心(xin)。隨著(zhu)同質化競爭的(de)(de)(de)加劇,簡(jian)(jian)單(dan)的(de)(de)(de)期現模式難以(yi)(yi)盈利(li)(li),且因為缺乏與產(chan)業鏈上(shang)下游的(de)(de)(de)粘性而(er)難以(yi)(yi)深入發展。而(er)且基差(cha)投(tou)(tou)機風險小(xiao),也意味著(zhu)盈利(li)(li)很(hen)難擴大。為此,一些深度參與期現結合的(de)(de)(de)企業開(kai)始探索(suo)“基差(cha)服(fu)務”的(de)(de)(de)新模式。
據介(jie)紹,基(ji)差服務(wu)真正以客戶(hu)(hu)需(xu)(xu)求為核(he)心,挖(wa)掘(jue)梳理(li)客戶(hu)(hu)需(xu)(xu)求和(he)痛點,提供風險管理(li)綜合(he)(he)解決方(fang)案,產(chan)業服務(wu)商在其中獲得確定性的收(shou)益。基(ji)差服務(wu)需(xu)(xu)要(yao)對期(qi)現基(ji)差、品(pin)(pin)種基(ji)差、區(qu)域基(ji)差做深(shen)度研究,并要(yao)求對產(chan)業鏈客戶(hu)(hu)需(xu)(xu)求的深(shen)刻理(li)解、渠(qu)道掌(zhang)控和(he)產(chan)品(pin)(pin)設(she)計能力。該方(fang)式(shi)可以與(yu)上下游形(xing)成更加緊密的合(he)(he)作(zuo)共贏關系,利用標準化(hua)期(qi)貨工(gong)具滿足客戶(hu)(hu)個性化(hua)需(xu)(xu)求,進(jin)而與(yu)合(he)(he)作(zuo)客戶(hu)(hu)達成緊密的合(he)(he)作(zuo)關系。
以熱聯(lian)中邦為(wei)例,該公(gong)司(si)(si)在期現(xian)(xian)結合的(de)基礎上,建立全(quan)國性的(de)現(xian)(xian)貨(huo)上下游渠道(dao)網絡,將現(xian)(xian)貨(huo)貿易作為(wei)公(gong)司(si)(si)業(ye)務的(de)立足點(dian),通過完善(shan)現(xian)(xian)貨(huo)貿易布局(ju),保(bao)持常規(gui)貿易,形成正向的(de)盈(ying)利模(mo)式(shi)。同(tong)時,發(fa)揮期貨(huo)套期保(bao)值功能,降低現(xian)(xian)貨(huo)貿易風險,通過加強對產(chan)業(ye)的(de)研判和運營能力,豐富期貨(huo)市(shi)場(chang)操作策略,從而在期現(xian)(xian)貨(huo)市(shi)場(chang)上同(tong)時為(wei)客戶服務,獲(huo)取兩(liang)個市(shi)場(chang)的(de)利潤。
“我(wo)們(men)提供產(chan)品化(hua)服(fu)務,不僅(jin)有盤面(mian)鎖(suo)價,而(er)且通(tong)過專業(ye)能力,最終(zhong)把服(fu)務轉化(hua)為產(chan)品,把指定價格、數量、標準、品類的(de)現貨交到客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)手中。同時,客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)需求(qiu)是個(ge)性化(hua)的(de),我(wo)們(men)幫(bang)助客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)梳理真實(shi)需求(qiu),進而(er)提供涵蓋價格、資金、物流、加工、倉儲等一站(zhan)式服(fu)務,客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)足不出戶(hu)(hu)(hu)就(jiu)能拿到指定的(de)現貨。”勞(lao)洪波介紹(shao)。
全方位滿足客戶需求
目前一(yi)些(xie)產(chan)業(ye)服(fu)務(wu)商(shang)在期(qi)現結合方面形成(cheng)了(le)鮮明(ming)特色和個性化服(fu)務(wu),包(bao)括優化庫存成(cheng)本(ben)、優化采購成(cheng)本(ben)、鎖(suo)定加工利潤(run)等多種的(de)基差貿易模式。
其(qi)中,優(you)化采購成本(ben)的基差貿易其(qi)實是(shi)為(wei)客(ke)(ke)戶提供(gong)(gong)遠期鎖(suo)價(jia)(jia)(jia)服務,鎖(suo)定鋼材遠期采購成本(ben),規(gui)避價(jia)(jia)(jia)格上漲風險。具體流(liu)程是(shi),為(wei)客(ke)(ke)戶提供(gong)(gong)不(bu)同交(jiao)貨(huo)(huo)期的遠期報價(jia)(jia)(jia),雙(shuang)方簽訂鎖(suo)價(jia)(jia)(jia)供(gong)(gong)貨(huo)(huo)合(he)同,客(ke)(ke)戶支付一(yi)定的鎖(suo)價(jia)(jia)(jia)保證金,到交(jiao)貨(huo)(huo)期客(ke)(ke)戶支付貨(huo)(huo)款,按約(yue)進(jin)行供(gong)(gong)貨(huo)(huo)。這種模式為(wei)客(ke)(ke)戶提供(gong)(gong)預期價(jia)(jia)(jia)格的供(gong)(gong)貨(huo)(huo)方案,鎖(suo)定采購成本(ben)和項(xiang)目利潤(run),而客(ke)(ke)戶僅需要支付保證金,節約(yue)資金占用,提高了資金運用效(xiao)率。
例(li)如(ru),陜西東嶺(ling)集團(tuan)年(nian)(nian)銷售鋼(gang)(gang)材超1000萬噸(dun)、鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)貿易量(liang)300萬噸(dun),擁有一家產能為(wei)200萬噸(dun)/年(nian)(nian)的(de)(de)鋼(gang)(gang)廠,進口(kou)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)約(yue)15萬噸(dun)/月(yue)。某(mou)階段(duan),鋼(gang)(gang)廠看(kan)到鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)期貨價(jia)格低于(yu)同期現貨價(jia)和(he)當日(ri)普世指數價(jia)格,想通過買入套保的(de)(de)方式鎖定其在未(wei)來半年(nian)(nian)外礦(kuang)(kuang)用(yong)量(liang),但(dan)由(you)于(yu)活(huo)躍的(de)(de)合約(yue)僅為(wei)1、5和(he)9月(yue)合約(yue),難以滿足每(mei)月(yue)交(jiao)(jiao)割(ge)接貨需(xu)求。因(yin)此(ci),該(gai)鋼(gang)(gang)廠與熱聯中邦合作,在鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)9月(yue)合約(yue)點價(jia)465.5元/噸(dun)成(cheng)交(jiao)(jiao)1萬噸(dun)日(ri)照港基準PB粉(fen),7月(yue)底交(jiao)(jiao)貨,基差(cha)為(wei)5元/噸(dun),實際交(jiao)(jiao)貨價(jia)格470.5元/噸(dun),較當時現貨價(jia)格至少節約(yue)了(le)20元/噸(dun),達到了(le)每(mei)月(yue)采購、優化成(cheng)本的(de)(de)目的(de)(de)。
“期貨(huo)市場為鋼(gang)廠(chang)和貿易(yi)商提供了(le)(le)更靈活的定價(jia)(jia)(jia)參(can)考標準。例(li)(li)如,目前普氏指數較期貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格高出約40元/噸,期貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格加上(shang)一(yi)定的基差(cha)(cha)來交貨(huo)更為劃(hua)算(suan)。”該集團貿易(yi)公司的采購供應部部長趙甲佳(jia)表示,鋼(gang)廠(chang)與熱聯中邦長期開展基差(cha)(cha)貿易(yi)。在此次(ci)案例(li)(li)中,鋼(gang)廠(chang)按(an)“期貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格+升貼水”的基差(cha)(cha)報(bao)價(jia)(jia)(jia)模式分別執行了(le)(le)7個月、每月5到10萬噸的供貨(huo)合同,并在合適(shi)的位(wei)置進行了(le)(le)點價(jia)(jia)(jia),既通過保證(zheng)金的方式減少資(zi)金占用,又解決了(le)(le)物流(liu)運輸等一(yi)系列問(wen)題。
對于生(sheng)產(chan)(chan)(chan)經(jing)營加工(gong)企業(ye),獲得(de)穩定(ding)的(de)(de)(de)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)經(jing)營利(li)潤(run)的(de)(de)(de)需(xu)求是非(fei)常(chang)迫切(qie)的(de)(de)(de),可(ke)以通(tong)過原(yuan)材料和(he)產(chan)(chan)(chan)成(cheng)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)基差貿易鎖定(ding)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)經(jing)營利(li)潤(run),保(bao)(bao)證(zheng)其生(sheng)產(chan)(chan)(chan)經(jing)營行為的(de)(de)(de)穩定(ding)性(xing),進而實現產(chan)(chan)(chan)能保(bao)(bao)值。例如,某鋼(gang)(gang)(gang)廠向(xiang)熱(re)(re)聯中邦提供生(sheng)產(chan)(chan)(chan)加工(gong)利(li)潤(run)的(de)(de)(de)保(bao)(bao)值需(xu)求,熱(re)(re)聯中邦通(tong)過詳細(xi)的(de)(de)(de)了(le)解該工(gong)廠的(de)(de)(de)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)成(cheng)本構成(cheng)和(he)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)銷(xiao)售方(fang)式(shi),提出(chu)了(le)買入(ru)原(yuan)材料鐵礦石和(he)焦炭(tan),賣出(chu)產(chan)(chan)(chan)成(cheng)品(pin)(pin)鋼(gang)(gang)(gang)材的(de)(de)(de)保(bao)(bao)值方(fang)案,保(bao)(bao)證(zheng)了(le)該企業(ye)帶鋼(gang)(gang)(gang)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)加工(gong)利(li)潤(run),鋼(gang)(gang)(gang)廠生(sheng)產(chan)(chan)(chan)利(li)潤(run)的(de)(de)(de)擬合(he)程度(du)非(fei)常(chang)好,取得(de)了(le)良好的(de)(de)(de)保(bao)(bao)值效果。
具體來看,2017年5月熱(re)聯中邦(bang)在(zai)曹妃(fei)甸備好1.75萬噸的PB粉,通知鋼廠(chang)客(ke)戶提貨(huo)(huo)(huo),鋼廠(chang)支(zhi)付對應貨(huo)(huo)(huo)款(kuan)后(hou)接收(shou)貨(huo)(huo)(huo)物。同時,熱(re)聯中邦(bang)與焦炭供(gong)(gong)應商(shang)(shang)簽訂焦炭采(cai)購(gou)協議,該供(gong)(gong)應商(shang)(shang)將焦炭發到鋼廠(chang)并確認收(shou)貨(huo)(huo)(huo)并檢驗合(he)格(ge)(ge)之后(hou),鋼廠(chang)按1950元/噸支(zhi)付貨(huo)(huo)(huo)款(kuan)給公司,公司按采(cai)購(gou)價格(ge)(ge)支(zhi)付貨(huo)(huo)(huo)款(kuan)給焦炭供(gong)(gong)應商(shang)(shang)。之后(hou),鋼廠(chang)按約定的規格(ge)(ge)、數(shu)量、價格(ge)(ge)和提貨(huo)(huo)(huo)方式供(gong)(gong)應帶鋼。期(qi)間(jian),熱(re)聯中邦(bang)在(zai)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)市場進行(xing)相應的對沖(chong)操(cao)作。通過上述方式,公司在(zai)為客(ke)戶鎖定加工利潤的同時,幫(bang)助客(ke)戶解決原(yuan)料(liao)采(cai)購(gou)、成品銷售和物流運輸等問題,提供(gong)(gong)了既有(you)(you)期(qi)貨(huo)(huo)(huo)對沖(chong)風(feng)險、又有(you)(you)現(xian)貨(huo)(huo)(huo)渠道的一(yi)站式服(fu)務。
產融結合“深耕細作”
隨(sui)著(zhu)市場演進,產業(ye)服務商需(xu)要打(da)造集(ji)現金流、規模(mo)、粘度于一(yi)體的(de)“貿易(yi)場景”。勞洪(hong)波認為,實現上述(shu)場景的(de)核心是企(qi)業(ye)需(xu)要具備“研究+風(feng)控(kong)+渠道”三要素。
研(yan)(yan)究方(fang)面,一些貿易(yi)企(qi)業對(dui)期貨市場的研(yan)(yan)究大(da)部分還集(ji)中在發(fa)現價格,對(dui)于(yu)如(ru)何拿(na)發(fa)現的價格,為(wei)上下游客(ke)戶生產經營服(fu)務做的還不(bu)夠深(shen)入。對(dui)于(yu)基差(cha)(cha)(cha)也是(shi)期現基差(cha)(cha)(cha)研(yan)(yan)究比較多,區域、品種(zhong)基差(cha)(cha)(cha)的研(yan)(yan)究不(bu)夠。而(er)熱(re)聯中邦(bang)等產業服(fu)務商已經建立起產業研(yan)(yan)究體系(xi)(xi),包(bao)括通過(guo)準確(que)的數據采集(ji)體系(xi)(xi)建設完(wan)備的期現貨數據庫,建立期現基差(cha)(cha)(cha)、區域價差(cha)(cha)(cha)和(he)品種(zhong)價差(cha)(cha)(cha)的研(yan)(yan)究體系(xi)(xi),確(que)立用于(yu)指(zhi)導風險(xian)管理的邏輯框(kuang)架(jia)并通過(guo)期現場景驗證,對(dui)邏輯框(kuang)架(jia)持續地(di)進行調整與完(wan)善。
渠道(dao)方(fang)面(mian),客戶的(de)需(xu)求不僅是(shi)(shi)價格(ge)的(de)風(feng)險(xian)管理,而(er)是(shi)(shi)包含價格(ge)的(de)商品,因此一定(ding)需(xu)要有效率的(de)現(xian)貨(huo)渠道(dao)。據(ju)了解,熱聯中(zhong)邦已(yi)與寶(bao)武(wu)鋼鐵、滄州中(zhong)鐵等(deng)(deng)多(duo)家鋼廠建立長期合作(zuo),年長協業務(wu)量有50多(duo)萬噸(dun),建立了優于普(pu)通期現(xian)投資公司的(de)、穩定(ding)的(de)渠道(dao)采銷能(neng)力,更便于解決(jue)客戶“保供”需(xu)求。風(feng)控方(fang)面(mian),該公司注重(zhong)各(ge)環節(jie)風(feng)險(xian)防(fang)范,在價格(ge)、基差、物流(liu)、頭寸等(deng)(deng)多(duo)方(fang)面(mian)具有很好(hao)的(de)風(feng)控能(neng)力和經(jing)驗。
通過(guo)“研究+風(feng)控+渠道”三要(yao)素,產業(ye)服務商把(ba)各有特點的(de)傳統業(ye)務模式(shi)和基差貿易(yi)模式(shi)整合應用(yong),提供包括價(jia)格(ge)(ge)流、資金流、商品物流、信息(xi)流在(zai)內(nei)的(de)綜合服務方案(an)。而這(zhe)一切的(de)基礎和前提是期貨(huo)(huo)功能的(de)有效發揮(hui)。以大商所為(wei)(wei)(wei)例,豆油、棕櫚油、聚氯乙烯(xi)、聚丙(bing)烯(xi)等品種期現貨(huo)(huo)價(jia)格(ge)(ge)相關性(xing)均超過(guo)0.9,鐵礦(kuang)石期貨(huo)(huo)價(jia)格(ge)(ge)與普(pu)氏(shi)指(zhi)數(shu)、港口現貨(huo)(huo)相關性(xing)長(chang)期保持在(zai)0.9以上。可以說,日(ri)趨(qu)復(fu)雜(za)的(de)國內(nei)外產業(ye)形勢加劇了現貨(huo)(huo)市場風(feng)險,使(shi)(shi)風(feng)險管理(li)成為(wei)(wei)(wei)必(bi)須;而我國期貨(huo)(huo)市場的(de)高質量(liang)發展,使(shi)(shi)風(feng)險管理(li)成為(wei)(wei)(wei)可能。
盡(jin)管如(ru)此,基(ji)差貿(mao)易模式在(zai)(zai)鋼鐵等行業的(de)普及應用(yong)尚需時日(ri)。中國(guo)證券(quan)報(bao)記者了解到,為推(tui)廣(guang)基(ji)差貿(mao)易,大商(shang)所自2017年起連(lian)續開(kai)展基(ji)差貿(mao)易試(shi)點工作,鞍山鋼鐵集團、河鋼集團等大型鋼廠(chang)先(xian)后參與試(shi)點,獲得(de)了良好收益。尤其是去年大商(shang)所鐵礦(kuang)(kuang)石期(qi)貨實(shi)現了對(dui)外開(kai)放(fang),市場結構進一步完(wan)善,鐵礦(kuang)(kuang)石期(qi)貨價(jia)格在(zai)(zai)國(guo)際(ji)市場的(de)影響力和代(dai)表性日(ri)益提(ti)升,推(tui)動嘉(jia)吉等國(guo)際(ji)產業客戶加入到基(ji)差貿(mao)易的(de)隊伍中,用(yong)中國(guo)期(qi)貨價(jia)格來定價(jia)。
未來(lai)(lai)從產業(ye)(ye)(ye)變(bian)化來(lai)(lai)看,全(quan)產業(ye)(ye)(ye)鏈企(qi)業(ye)(ye)(ye)對穩健(jian)經(jing)營、風(feng)險管理的(de)(de)(de)需(xu)求(qiu)只會越來(lai)(lai)越強,期現應用將會有非常廣闊(kuo)的(de)(de)(de)機(ji)會空(kong)間。“行(xing)業(ye)(ye)(ye)在迸發的(de)(de)(de)邊緣,實體企(qi)業(ye)(ye)(ye)龐(pang)大(da)的(de)(de)(de)個性化、多樣化需(xu)求(qiu)會隨著經(jing)濟結構的(de)(de)(de)調整更多地釋放出來(lai)(lai),衍(yan)生品市場(chang)的(de)(de)(de)體量和功能沒(mei)有真正(zheng)打開,運用衍(yan)生品工具(ju)服務實體經(jing)濟還有很大(da)的(de)(de)(de)提升空(kong)間。”勞洪(hong)波說。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明:凡本網(wang)(wang)注(zhu)明“來(lai)(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的(de)(de)所有作品(pin),版權(quan)均屬于中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與(yu)作品(pin)作者聯合聲(sheng)明,任何組織未經中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作者書(shu)面授權(quan)不(bu)得(de)轉(zhuan)(zhuan)載(zai)(zai)、摘編(bian)或(huo)利用(yong)其(qi)它方式(shi)使用(yong)上述作品(pin)。凡本網(wang)(wang)注(zhu)明來(lai)(lai)源(yuan)非中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的(de)(de)作品(pin),均轉(zhuan)(zhuan)載(zai)(zai)自其(qi)它媒體,轉(zhuan)(zhuan)載(zai)(zai)目(mu)的(de)(de)在于更好服(fu)務讀者、傳遞信息之需,并不(bu)代表本網(wang)(wang)贊(zan)同其(qi)觀點(dian),本網(wang)(wang)亦不(bu)對(dui)其(qi)真實(shi)性負責,持異議者應與(yu)原出處單位(wei)主張權(quan)利。
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