中證網(wang)訊(記者 馬爽(shuang))中信證券分析師祖國鵬、敖翀、郭皓、李想發布最(zui)新研究報告稱,近一年的(de)結(jie)構(gou)性(xing)變化導致沿(yan)海六大電(dian)廠(chang)(chang)日(ri)耗數(shu)據走弱,今年5月這一趨勢加劇。但據推算,短期(qi)全國整體用電(dian)量(liang)同比(bi)增速(su)并(bing)不會下滑(hua),經(jing)(jing)濟依(yi)(yi)然(ran)(ran)有韌性(xing)。從中長期(qi)看,沿(yan)海六大電(dian)廠(chang)(chang)日(ri)耗數(shu)據與(yu)PMI、消費(fei)、出口等宏觀(guan)指標(biao)(biao)的(de)相關性(xing)依(yi)(yi)然(ran)(ran)很(hen)強(qiang)。盡管經(jing)(jing)歷結(jie)構(gou)性(xing)的(de)變化,沿(yan)海六大電(dian)廠(chang)(chang)日(ri)耗數(shu)據依(yi)(yi)然(ran)(ran)可以(yi)作(zuo)為觀(guan)察宏觀(guan)經(jing)(jing)濟波(bo)動的(de)指標(biao)(biao)。
報告稱,回(hui)歸分析顯示,沿(yan)(yan)海六大電(dian)廠(chang)日耗(hao)(hao)跟制造(zao)業(ye)(ye)PMI顯著正相關(guan),對經濟(ji)三大核(he)心驅動因素——消費(fei)、投(tou)資、出(chu)口(kou)(kou)(kou)而(er)(er)言,回(hui)歸系數(shu)顯著性(xing)的(de)(de)排序是(shi)消費(fei)>出(chu)口(kou)(kou)(kou)>投(tou)資,這更多的(de)(de)是(shi)與東部省份經濟(ji)結(jie)構相關(guan),也就(jiu)是(shi)說,沿(yan)(yan)海電(dian)廠(chang)日耗(hao)(hao)數(shu)據更多的(de)(de)可以反映消費(fei)和出(chu)口(kou)(kou)(kou)對工業(ye)(ye)活動的(de)(de)影(ying)響,與投(tou)資水平(ping)相關(guan)性(xing)則不顯著。總體而(er)(er)言,沿(yan)(yan)海電(dian)廠(chang)日耗(hao)(hao)數(shu)據還有很強(qiang)的(de)(de)跟蹤意(yi)義和領先指標,為捕捉消費(fei)和出(chu)口(kou)(kou)(kou)數(shu)據變動的(de)(de)拐點(dian)提(ti)供(gong)參考,但就(jiu)社會(hui)總體電(dian)量的(de)(de)推算而(er)(er)言,還需要綜合考慮全國(guo)重點(dian)電(dian)廠(chang)樣本數(shu)據和發電(dian)結(jie)構數(shu)據。