自6月(yue)12日創下(xia)(xia)階段新高12550元/噸(dun)之后(hou),滬膠期貨主力1909合約價格便呈現單(dan)邊下(xia)(xia)跌(die)走(zou)勢,6月(yue)28日一度下(xia)(xia)探至11335元/噸(dun),區間(jian)累計最大跌(die)幅近10%。分析人士(shi)表示,前(qian)期利多支撐(cheng)因素逐步(bu)趨(qu)弱(ruo),滬膠市場行情重回(hui)基本面(mian)影響。隨(sui)著供給(gei)端(duan)產量釋放(fang)逐步(bu)趨(qu)于正常化以及下(xia)(xia)游(you)需求依然(ran)乏善(shan)可陳,均將使得(de)滬膠繼續承壓,預計短期仍(reng)存下(xia)(xia)跌(die)空間(jian)。
期價增倉下跌
6月28日(ri),滬膠延續下跌趨勢,主力1909合約最低至(zhi)11335元/噸,創下4月30日(ri)以來新低,收(shou)報11355元/噸,跌290元/噸或2.49%,日(ri)內成交(jiao)量增13.7萬手(shou)至(zhi)46.1萬手(shou),持倉量增8290手(shou)至(zhi)42.9萬手(shou)。
“本(ben)輪滬膠出(chu)現下(xia)跌行情(qing)(qing)(qing)(qing)主要源于(yu)前(qian)期(qi)基(ji)(ji)本(ben)面帶來的支(zhi)(zhi)撐逐步(bu)趨弱。”國(guo)貿(mao)期(qi)貨分析(xi)師葉海文表示,前(qian)期(qi)產區干旱天氣(qi)影響(xiang)產量釋放、中國(guo)海關嚴查混合膠進口(kou)以及中游庫存出(chu)現季節(jie)性下(xia)降等因素均為(wei)盤(pan)面帶來支(zhi)(zhi)撐,但(dan)在基(ji)(ji)本(ben)面偏(pian)弱格局并未完(wan)全扭轉的情(qing)(qing)(qing)(qing)況(kuang)下(xia),短(duan)期(qi)因素的支(zhi)(zhi)撐難以持續,多(duo)頭炒作情(qing)(qing)(qing)(qing)緒退卻后行情(qing)(qing)(qing)(qing)重新回歸至基(ji)(ji)本(ben)面。
國(guo)投安信(xin)高級分(fen)析師胡華釬表示,6月中(zhong)旬以來滬膠期價下跌的根本原因主(zhu)要在(zai)于三(san)方面(mian):首先(xian),下游行業需求(qiu)走弱,且截至目前仍未(wei)出現明顯的改善(shan)跡象(xiang)。其次,三(san)季度產膠國(guo)天然(ran)橡(xiang)(xiang)膠產量步(bu)入(ru)季節性高產期,且中(zhong)國(guo)云南天然(ran)橡(xiang)(xiang)膠產區干旱氣候結(jie)束(shu),炒作氣氛(fen)徹底消散,天然(ran)橡(xiang)(xiang)膠供應(ying)增加壓(ya)制天然(ran)橡(xiang)(xiang)膠價格上漲。第三(san),天然(ran)橡(xiang)(xiang)膠市場悲觀情緒依然(ran)較濃(nong),資本市場很可能把天然(ran)橡(xiang)(xiang)膠期貨市場作為(wei)主(zhu)力空頭配置(zhi)。
基本面依然偏弱
從(cong)基(ji)本面(mian)(mian)來看,葉(xie)海文表(biao)示,目(mu)前(qian)(qian)天然(ran)(ran)橡膠市場(chang)基(ji)本面(mian)(mian)依(yi)然(ran)(ran)弱勢(shi)。供(gong)(gong)應方面(mian)(mian),近期產(chan)區持(chi)續降水使(shi)得(de)前(qian)(qian)期干旱天氣(qi)的影響(xiang)消除,供(gong)(gong)給端產(chan)量(liang)的釋放逐步趨于正常化(hua),原材料價格也開始(shi)回落。下(xia)半(ban)年即(ji)將進(jin)入旺(wang)產(chan)季,后市的供(gong)(gong)給預(yu)期仍將偏寬松。雖然(ran)(ran)海關(guan)(guan)嚴查混(hun)合膠事件(jian)仍無定論,但通關(guan)(guan)率已經(jing)大幅(fu)提高,區內庫(ku)存持(chi)續增(zeng)加,目(mu)前(qian)(qian)仍有大量(liang)滯(zhi)港貨物,未(wei)來一旦通關(guan)(guan)正常化(hua)后,滯(zhi)港貨物進(jin)入內地市場(chang)將對此前(qian)(qian)去庫(ku)節奏(zou)造成沖擊。
盤面方面,仍面臨滬膠1909合約的(de)交割壓力,也是(shi)期價向上(shang)行(xing)情的(de)最大壓制(zhi)因素。此外(wai),下游需求依然乏善可(ke)陳,無(wu)論是(shi)重卡銷量持續下滑還是(shi)高企的(de)汽車經銷商(shang)庫存都顯示下游需求額頹(tui)弱,難(nan)以大幅提振盤面情緒。
中(zhong)國汽車工業(ye)協(xie)會公布的數據顯示,2019年(nian)5月份,中(zhong)國汽車產銷量分別(bie)為184.8和191.3萬輛,同比(bi)分別(bie)下滑21.16%和16.4%,環比(bi)分別(bie)下滑9.93%和3.43%,1-5月中(zhong)國汽車累計(ji)(ji)產銷量分別(bie)為1023.7和1026.59萬輛,累計(ji)(ji)同比(bi)分別(bie)下降13.01%和12.95%。
對(dui)于后市,胡華釬認為,預計天(tian)然橡膠價(jia)格(ge)將延續“上下(xia)兩難(nan)”運(yun)行格(ge)局(ju),建議投資(zi)者繼續以11000-13000元/噸(dun)的區間震(zhen)蕩思路對(dui)待(dai)。
葉海(hai)文則認為,伴隨前(qian)期(qi)利(li)多因素的(de)弱化(hua),滬(hu)膠多頭(tou)資金活躍(yue)度降低(di),在(zai)沒有相關(guan)利(li)好因素的(de)刺激下期(qi)價(jia)反彈乏(fa)力。
從技術上(shang)看,隨著11500元/噸的(de)關口被打破,短期仍(reng)有(you)下(xia)探空間,主力(li)1909合約(yue)由(you)于交割壓力(li)的(de)制約(yue),最終(zhong)交割價格大概率還是會跌破11000元/噸。然而,目前盤面已(yi)經貼水(shui)現(xian)貨,多空都沒有(you)太好的(de)操(cao)作點位,建議暫時觀(guan)望,后市一(yi)旦反彈至11500元/噸之上(shang)仍(reng)可(ke)拋空。套(tao)利方面,滬(hu)膠2001-1909合約(yue)價差在1000元/噸之上(shang)仍(reng)可(ke)采(cai)取正套(tao)策略(lve)。
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