OPEC減產(chan)執行(xing)(xing)情況較(jiao)好,但(dan)仍有部(bu)分國家產(chan)量有所增加,減產(chan)約(yue)束力存疑。此外,美(mei)國鉆機數(shu)和產(chan)量大(da)幅上(shang)漲,且頁巖油庫存井持(chi)續上(shang)升,美(mei)國原油產(chan)量仍將保(bao)持(chi)上(shang)行(xing)(xing)。另外,隨著美(mei)國煉廠(chang)進(jin)入(ru)檢修(xiu)季(ji),煉廠(chang)開工率持(chi)續下(xia)滑,需求走弱(ruo)。綜合來(lai)看(kan),近期油價偏弱(ruo)運行(xing)(xing)。
OPEC減產穩步推進
據OPEC1月月報,2017年12月原油產(chan)(chan)量(liang)較上個月雖小幅增(zeng)加4.24萬(wan)桶/天(tian)(tian)至(zhi)32.42百(bai)萬(wan)桶/天(tian)(tian),但(dan)仍(reng)低于32.5百(bai)萬(wan)桶/天(tian)(tian)的目標減(jian)產(chan)(chan)值,產(chan)(chan)量(liang)控制(zhi)情況較好。但(dan)OPEC內(nei)部(bu)尼日(ri)利亞產(chan)(chan)量(liang)增(zeng)長7.57萬(wan)桶/天(tian)(tian)至(zhi)186.1萬(wan)桶/天(tian)(tian),是(shi)2015年10月以來(lai)最(zui)高值,此外,阿爾(er)及利亞、安哥拉、伊(yi)朗和伊(yi)拉克產(chan)(chan)量(liang)均有不(bu)同程度上升。總體(ti)來(lai)看,雖然OPEC減(jian)產(chan)(chan)執行較好,但(dan)部(bu)分國家(jia)產(chan)(chan)量(liang)仍(reng)有增(zeng)加,需(xu)留意部(bu)分國家(jia)產(chan)(chan)量(liang)增(zeng)加是(shi)否持續。
由(you)于國內(nei)經濟危(wei)機和債務(wu)問題,導致石(shi)油行業投(tou)資嚴重不足(zu),委(wei)內(nei)瑞(rui)拉(la)原油產(chan)量(liang)大(da)幅(fu)下降(jiang),OPEC數(shu)據顯示,2017年12月產(chan)量(liang)174.5萬(wan)桶/天,較正常水平下降(jiang)了約55萬(wan)桶/天,為數(shu)十(shi)年來最(zui)低水平。此外,據貝克休(xiu)斯數(shu)據,去年12月委(wei)內(nei)瑞(rui)拉(la)石(shi)油鉆(zhan)(zhan)機數(shu)也下降(jiang)至50座,3年前為81座。盡(jin)管(guan)去年下半年油價(jia)持續上漲,但是委(wei)內(nei)瑞(rui)拉(la)的(de)(de)鉆(zhan)(zhan)機數(shu)和產(chan)量(liang)都持續下滑,預計該(gai)國石(shi)油產(chan)業現狀短期很難恢復(fu),并有持續惡化的(de)(de)可能。我(wo)們擔(dan)心,若委(wei)內(nei)瑞(rui)拉(la)原油產(chan)量(liang)持續下滑,其(qi)所(suo)喪失的(de)(de)份(fen)額或將(jiang)(jiang)被(bei)其(qi)他OPEC國家瓜分,部分國家將(jiang)(jiang)持續增加產(chan)量(liang),減產(chan)協議(yi)的(de)(de)約束力或將(jiang)(jiang)受到威脅。
美國原油產量大幅增加
美(mei)(mei)國(guo)石油(you)鉆機(ji)(ji)數上(shang)升,原(yuan)油(you)產量創新高。根(gen)據(ju)EIA數據(ju),截至(zhi)(zhi)1月(yue)26日(ri)當(dang)周,美(mei)(mei)國(guo)原(yuan)油(you)產量991.9萬桶/天,較上(shang)周上(shang)漲4.1萬桶/天。美(mei)(mei)國(guo)石油(you)鉆機(ji)(ji)數大幅上(shang)漲,據(ju)貝克休斯(si)數據(ju),截至(zhi)(zhi)2018年2月(yue)2日(ri)當(dang)周,美(mei)(mei)國(guo)石油(you)鉆機(ji)(ji)數765臺(tai),較上(shang)周增加6臺(tai),連續兩(liang)周保持上(shang)漲。鉆機(ji)(ji)數大增,將導致美(mei)(mei)國(guo)原(yuan)油(you)產量保持上(shang)漲態勢。
隨著產(chan)量的增長(chang),美(mei)國(guo)原油出口量也隨之上(shang)升(sheng)。據EIA數據,截至1月26日當周,美(mei)國(guo)原油出口量上(shang)升(sheng)35.4萬(wan)桶(tong)(tong)/天至176.5萬(wan)桶(tong)(tong)/天,連(lian)續兩周上(shang)漲。此外,石油產(chan)品出口量488.4萬(wan)桶(tong)(tong)/天,維持高位(wei)運行。原油出口量上(shang)升(sheng),將導致全(quan)球原油供應(ying)端壓(ya)力上(shang)升(sheng),或將導致油價承壓(ya)偏弱運行。
頁巖油產量快速增長
美國頁(ye)(ye)巖油(you)產(chan)量(liang)持續上漲(zhang),據EIA數據,2018年1月(yue)美國頁(ye)(ye)巖油(you)產(chan)量(liang)643.8萬(wan)桶/天,較(jiao)上月(yue)大(da)幅增加(jia)12.4萬(wan)桶/天,同時預計2月(yue)美國頁(ye)(ye)巖油(you)產(chan)出(chu)將增長11.1萬(wan)桶/天,至654.9萬(wan)桶/天。此外,2017年12月(yue)頁(ye)(ye)巖油(you)庫存井(jing)7493口,較(jiao)上月(yue)增加(jia)了156口,庫存井(jing)數保持上升勢頭(tou)。頁(ye)(ye)巖油(you)庫存井(jing)數持續上升,表(biao)明未來仍有較(jiao)大(da)的增產(chan)潛(qian)力,或將推動美國原油(you)產(chan)量(liang)再創新高(gao)。
據EIA數據,頁(ye)巖油(you)主產(chan)區Permian盆(pen)地2017年(nian)(nian)12月庫存井(jing)數較11月增加137口至2777口。2018年(nian)(nian)1月Permain盆(pen)地頁(ye)巖油(you)產(chan)量279.4萬(wan)桶/天(tian),預(yu)計2月產(chan)量上升7.6萬(wan)桶/天(tian)至287萬(wan)桶/天(tian)。此(ci)外,據Baker Hughes數據,頁(ye)巖油(you)主產(chan)區Permian盆(pen)地石油(you)鉆(zhan)機數持(chi)續(xu)上漲(zhang),截(jie)至2018年(nian)(nian)2月2日當周(zhou),鉆(zhan)機數維持(chi)在427臺,較1月初(chu)上漲(zhang)27臺,為近(jin)四(si)年(nian)(nian)來最高(gao)單周(zhou)漲(zhang)幅,鉆(zhan)機數達(da)到近(jin)三年(nian)(nian)來最高(gao)值。Permian盆(pen)地鉆(zhan)機數上升,疊加庫存井(jing)持(chi)續(xu)上升,預(yu)期盆(pen)地內原油(you)產(chan)量將大幅上漲(zhang)。
美煉廠進入檢修季
一季度是美國(guo)(guo)煉(lian)(lian)廠的傳統檢修季,煉(lian)(lian)廠開工(gong)率(lv)持(chi)續(xu)下(xia)(xia)滑(hua),原(yuan)油(you)(you)(you)(you)需(xu)求受阻。據(ju)EIA數(shu)據(ju),截至1月26日當(dang)周(zhou)(zhou),美國(guo)(guo)煉(lian)(lian)廠開工(gong)率(lv)下(xia)(xia)滑(hua)至88.1%,連(lian)續(xu)四周(zhou)(zhou)下(xia)(xia)滑(hua)。導致原(yuan)油(you)(you)(you)(you)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)止跌為升(sheng),汽(qi)油(you)(you)(you)(you)和餾分(fen)油(you)(you)(you)(you)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)下(xia)(xia)滑(hua)。據(ju)EIA數(shu)據(ju),截至1月26日當(dang)周(zhou)(zhou),美國(guo)(guo)商業原(yuan)油(you)(you)(you)(you)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)(不包括戰略儲備)結束連(lian)續(xu)10周(zhou)(zhou)下(xia)(xia)降,較(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)大幅增加677.6萬(wan)桶(tong)(tong)至4.18359億(yi)桶(tong)(tong);美國(guo)(guo)汽(qi)油(you)(you)(you)(you)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)2.42060億(yi)桶(tong)(tong),較(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)下(xia)(xia)降198萬(wan)桶(tong)(tong),結束了連(lian)續(xu)11周(zhou)(zhou)的上(shang)(shang)漲;餾分(fen)油(you)(you)(you)(you)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)1.37900億(yi)桶(tong)(tong),較(jiao)上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)減(jian)少(shao)194萬(wan)桶(tong)(tong)。美國(guo)(guo)成品油(you)(you)(you)(you)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)去化結果較(jiao)好,汽(qi)油(you)(you)(you)(you)和餾分(fen)油(you)(you)(you)(you)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)均位于5年均值線以下(xia)(xia),庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)相對處于低位。預(yu)計短期隨著美國(guo)(guo)原(yuan)油(you)(you)(you)(you)產量(liang)的上(shang)(shang)升(sheng),煉(lian)(lian)廠開工(gong)率(lv)維持(chi)低位,美國(guo)(guo)原(yuan)油(you)(you)(you)(you)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)將持(chi)續(xu)上(shang)(shang)漲。
據(ju)OPEC月(yue)(yue)報(bao),OPEC成(cheng)員國2017年(nian)12月(yue)(yue)減產(chan)執(zhi)行情況較(jiao)好,減產(chan)執(zhi)行率(lv)達(da)到129%,高(gao)于11月(yue)(yue)121%。得益于OPEC的(de)高(gao)減產(chan)執(zhi)行率(lv),疊加全球(qiu)經濟向(xiang)好,原油(you)需求穩步(bu)提升,全球(qiu)原油(you)去(qu)庫存效(xiao)果較(jiao)好。據(ju)OPEC消(xiao)息,2017年(nian)11月(yue)(yue)OECD非商業原油(you)庫存下降16.6百萬桶(tong),至29.33億桶(tong),較(jiao)年(nian)初下滑了2.07億桶(tong),去(qu)庫存效(xiao)果顯著(zhu),但仍高(gao)于5年(nian)均值(zhi)1.33億桶(tong)。
地緣危機仍存
新年(nian)伊始,土耳其發動(dong)代號(hao)為“橄欖枝”的(de)軍事行動(dong),入侵北敘(xu)聯邦阿(a)夫林大(da)區。此次(ci)事件的(de)導(dao)火(huo)索是美(mei)國(guo)近(jin)期(qi)決(jue)定在敘(xu)境內組建以庫爾德人為主的(de)“邊(bian)境安全部隊(dui)”。去年(nian)以來中東局(ju)(ju)勢(shi)(shi)日(ri)益復雜化,地緣(yuan)(yuan)政治危機頻發。庫爾德問(wen)題引發各(ge)方利益糾(jiu)葛,沙特反腐導(dao)致國(guo)內政局(ju)(ju)出(chu)現不穩定因(yin)素,以及美(mei)國(guo)退出(chu)伊核(he)協定的(de)問(wen)題,均導(dao)致油(you)價短期(qi)有較大(da)波動(dong)。2018年(nian),中東局(ju)(ju)勢(shi)(shi)更加復雜,地緣(yuan)(yuan)政治的(de)不確定性增大(da),需時刻留意地緣(yuan)(yuan)危機對原油(you)價格走勢(shi)(shi)的(de)影響(xiang)。
綜合來看,雖然OPEC減產(chan)(chan)執行情況(kuang)較好(hao),但(dan)主要由于(yu)委內瑞拉產(chan)(chan)量(liang)(liang)大(da)幅下滑,抵消了部(bu)分國家產(chan)(chan)量(liang)(liang)的(de)增加,后(hou)期若未好(hao)轉,或將(jiang)影(ying)響減產(chan)(chan)的(de)約(yue)束力。此外,美(mei)(mei)國鉆機數和(he)產(chan)(chan)量(liang)(liang)上(shang)漲,且頁巖油(you)高企的(de)庫(ku)存井以及主產(chan)(chan)區(qu)鉆機數持續上(shang)升,均表明美(mei)(mei)國原油(you)產(chan)(chan)量(liang)(liang)仍有較大(da)上(shang)漲空間,另外,美(mei)(mei)國煉(lian)廠進入季節性(xing)檢修(xiu),需求(qiu)走弱,油(you)價將(jiang)承壓,預計后(hou)期油(you)價偏弱運(yun)行,但(dan)得益于(yu)去庫(ku)存進程的(de)良好(hao)運(yun)行,將(jiang)在(zai)下方對油(you)價形成一(yi)定支撐。
(作者單位:長安(an)期貨(huo))
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