近(jin)期,印度(du)(du)(du)提高棕(zong)櫚(lv)(lv)油進口(kou)關稅(shui)形成利空沖(chong)擊,引發市場短期拋售,棕(zong)櫚(lv)(lv)油一度(du)(du)(du)重(zhong)挫。但是由于棕(zong)櫚(lv)(lv)油庫存進入下降周(zhou)期,出口(kou)預期也會隨著(zhu)天氣(qi)轉暖好轉,投資者(zhe)不(bu)宜過(guo)度(du)(du)(du)悲觀,棕(zong)櫚(lv)(lv)油或轉為階段性(xing)振(zhen)蕩走勢。
多空因素交織
近期,市(shi)(shi)場因素多(duo)空(kong)交織(zhi),沖擊(ji)(ji)主要(yao)來自(zi)于(yu)印(yin)度對棕櫚油(you)(you)需求下(xia)滑的(de)(de)擔(dan)憂(you)。印(yin)度將毛棕櫚油(you)(you)進口(kou)關稅(shui)從(cong)(cong)30%上調(diao)至(zhi)44%,將精煉(lian)棕櫚油(you)(you)進口(kou)關稅(shui)從(cong)(cong)40%上調(diao)至(zhi)54%,而印(yin)度毛豆油(you)(you)及(ji)(ji)精煉(lian)豆油(you)(you)進口(kou)關稅(shui)分(fen)別維持在30%和35%不變。印(yin)度上一(yi)年(nian)度棕櫚油(you)(you)進口(kou)量為930萬噸,今年(nian)受關稅(shui)不平衡變化(hua)影響(xiang),可能會向豆油(you)(you)及(ji)(ji)葵(kui)花油(you)(you)讓渡部分(fen)市(shi)(shi)場。毛葵(kui)花籽(zi)油(you)(you)及(ji)(ji)精煉(lian)葵(kui)花籽(zi)油(you)(you)進口(kou)關稅(shui)分(fen)別為25%和35%,在棕櫚油(you)(you)進口(kou)下(xia)降(jiang)的(de)(de)情(qing)況(kuang)下(xia),升(sheng)幅最大的(de)(de)或(huo)為葵(kui)花籽(zi)油(you)(you)。而且近期市(shi)(shi)場對于(yu)印(yin)度取消近月至(zhi)多(duo)10萬噸船貨的(de)(de)消息,對市(shi)(shi)場形成進一(yi)步的(de)(de)沖擊(ji)(ji)。
當(dang)前(qian),豆(dou)(dou)油(you)棕櫚油(you)國際(ji)FOB價(jia)差仍(reng)處于90美元/噸附近,并不利(li)于棕櫚油(you)貿易量擴大,因(yin)此(ci)會繼續(xu)(xu)受到美豆(dou)(dou)油(you)走勢(shi)的制約。美盤形勢(shi)則在(zai)(zai)美豆(dou)(dou)庫(ku)存調升整體回調后,繼續(xu)(xu)令美豆(dou)(dou)油(you)延(yan)續(xu)(xu)低迷走勢(shi),阿根廷產量調降預期也呈現階段(duan)性的獲利(li)了結,當(dang)然下方空(kong)間(jian)在(zai)(zai)減產支持下相對有(you)限,這意味著后期美盤仍(reng)有(you)回升空(kong)間(jian),進而利(li)好整體油(you)脂走勢(shi)。
數(shu)據(ju)顯示,馬來西亞2月(yue)棕(zong)櫚(lv)油庫存(cun)小幅(fu)下(xia)降至247.79萬(wan)噸,自2017年(nian)12月(yue)連降兩個月(yue),但(dan)仍(reng)為(wei)近十(shi)(shi)年(nian)歷(li)史同期(qi)高位,且超過市場(chang)預(yu)期(qi)。2月(yue)為(wei)季(ji)節性(xing)減產周(zhou)期(qi),產量雖降至134萬(wan)噸,但(dan)仍(reng)為(wei)近十(shi)(shi)年(nian)歷(li)史同期(qi)高位。2月(yue)出口(kou)(kou)僅為(wei)131萬(wan)噸,印度提(ti)高關稅抑制馬來西亞棕(zong)櫚(lv)油出口(kou)(kou),進口(kou)(kou)意(yi)外增多成(cheng)為(wei)庫存(cun)增加主因(yin)。
中(zhong)(zhong)期(qi)(qi)(qi)來(lai)看,庫存仍存下(xia)降(jiang)周(zhou)期(qi)(qi)(qi),利(li)多年(nian)中(zhong)(zhong)棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)價格表現。3月以后(hou),棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)產量(liang)會(hui)(hui)逐漸回升(sheng)(sheng),但是近期(qi)(qi)(qi)南蘇門答臘和南卡里曼丹降(jiang)雨,對短(duan)期(qi)(qi)(qi)棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)收成(cheng)(cheng)有所影響,且會(hui)(hui)導致棕(zong)櫚(lv)果中(zhong)(zhong)的(de)水分含量(liang)上升(sheng)(sheng),出(chu)油(you)(you)率降(jiang)低,這將影響單產增長周(zhou)期(qi)(qi)(qi)的(de)產量(liang)初期(qi)(qi)(qi)回升(sheng)(sheng)節(jie)奏,5月之前的(de)供應恢復節(jie)奏可能(neng)都會(hui)(hui)比較緩慢(man)。從(cong)需求端來(lai)講(jiang),后(hou)續齋月備(bei)貨需求對棕(zong)櫚(lv)油(you)(you)也有可能(neng)形成(cheng)(cheng)提振。
等待節奏切換
春節后(hou)國(guo)內(nei)(nei)棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)(lv)油(you)(you)市(shi)場(chang)需(xu)求偏弱(ruo),庫存回升(sheng)至68萬(wan)噸附近,3月(yue)預(yu)期24度棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)(lv)油(you)(you)到港(gang)量在25萬(wan)—30萬(wan)噸,但國(guo)內(nei)(nei)豆油(you)(you)棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)(lv)油(you)(you)現(xian)貨價(jia)(jia)差(cha)依然(ran)較窄,不(bu)利于(yu)棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)(lv)油(you)(you)需(xu)求的擴(kuo)展,因此預(yu)期庫存仍存在緩升(sheng)的可能(neng)性。由于(yu)棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)(lv)油(you)(you)內(nei)(nei)外盤缺乏進口空間(jian)(jian),倒掛延(yan)續(xu),前(qian)期船貨拓展空間(jian)(jian)受限(xian),令國(guo)內(nei)(nei)棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)(lv)油(you)(you)走勢強(qiang)于(yu)國(guo)外,在國(guo)際市(shi)場(chang)連續(xu)下挫(cuo)之后(hou),關注(zhu)內(nei)(nei)外盤是(shi)否形成進口利潤空間(jian)(jian)。國(guo)內(nei)(nei)市(shi)場(chang)棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)(lv)油(you)(you)會繼(ji)續(xu)受制(zhi)于(yu)豆油(you)(you)較為充足(zu)的供(gong)應,和豆油(you)(you)棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)(lv)油(you)(you)現(xian)貨較窄價(jia)(jia)差(cha)的約束。
展望后市,近期(qi)棕(zong)櫚油(you)振蕩整理(li),不宜過(guo)度追空。油(you)粕(po)比(bi)節奏(zou)變換,未來美豆(dou)種(zhong)植(zhi)面積預期(qi)等(deng)新題材因素換擋提(ti)振油(you)脂類回升,棕(zong)櫚油(you)仍有望出現階段性反彈。 (作者(zhe)單位:方正中(zhong)期(qi))
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