期貨功能的有效發揮，離不開貼近現貨市場的合(he)約設計。PVC期貨十年發展，更是(shi)印證了這個道(dao)理。
未雨綢繆
在合(he)約(yue)上(shang)市(shi)前，大商所對(dui)PVC期貨合(he)約(yue)就進(jin)行了(le)精心設(she)計。在合(he)約(yue)標的物選擇(ze)上(shang)，選擇(ze)SG-5型(xing)(xing)作為(wei)合(he)約(yue)標的物，確保(bao)了(le)可供(gong)交割資源充足，發揮(hui)SG-5型(xing)(xing)市(shi)場(chang)份額(e)大、價格主(zhu)導能力強(qiang)的優勢，對(dui)其他(ta)型(xing)(xing)號產(chan)生影(ying)響，實現有(you)效替代保(bao)值。在交割地選擇(ze)上(shang)，選擇(ze)我國PVC主(zhu)要的消費區(qu)華(hua)東、華(hua)南地區(qu)設(she)立16家(jia)交割庫，以貼近現貨市(shi)場(chang)、符合(he)現貨流(liu)通方向，滿足客戶交割需求。
此后(hou)，隨著(zhu)現(xian)貨(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)變化(hua)發展(zhan)，PVC期(qi)貨(huo)還(huan)進行了(le)適(shi)時優化(hua)和調整。相(xiang)關(guan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)人(ren)士(shi)介(jie)紹(shao)，2015年前(qian)，符合交(jiao)割質量標準(zhun)的(de)產品(pin)均可參(can)與PVC交(jiao)割，企業擔(dan)心接(jie)到非主流貨(huo)，從(cong)而影響了(le)參(can)與期(qi)貨(huo)積極性(xing)。為(wei)適(shi)應市(shi)(shi)(shi)場(chang)變化(hua)，2015年3月，大商所(suo)推出交(jiao)割注冊品(pin)牌制度，以貼(tie)近(jin)集中化(hua)、品(pin)牌化(hua)的(de)市(shi)(shi)(shi)場(chang)發展(zhan)趨勢，為(wei)期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)重(zhong)新注入(ru)了(le)活(huo)力。
交(jiao)割(ge)制(zhi)度創新(xin)對市場(chang)起到了立竿見影(ying)的效(xiao)果。2016至2017年，PVC期貨成交(jiao)量同比(bi)增(zeng)長率分(fen)別(bie)為618%和247%，法人客戶持倉占比(bi)超過50%。
“2015年，交易所推(tui)出(chu)交割注冊品(pin)牌制(zhi)度(du)(du)，進一步提高交割品(pin)代表(biao)性(xing)和流通性(xing)。此后產(chan)(chan)業(ye)推(tui)進供給側結構性(xing)改(gai)革，控制(zhi)上(shang)游的(de)投產(chan)(chan)速度(du)(du)和規模，下游需(xu)求復蘇，行業(ye)發展(zhan)態(tai)勢轉(zhuan)好。經過大起大落(luo)，產(chan)(chan)業(ye)客戶對(dui)PVC期貨有了更(geng)深的(de)了解，參與程(cheng)度(du)(du)邁上(shang)了新(xin)臺階。”上(shang)海(hai)中財資(zi)本管理(li)有限公司總(zong)經理(li)助理(li)蔣鐵成表(biao)示。
持續創新
近年(nian)來(lai)，在保持交(jiao)(jiao)(jiao)割注(zhu)冊(ce)(ce)品牌(pai)(pai)制度的基礎上，大(da)商所根據(ju)市場需求(qiu)，擴(kuo)大(da)了注(zhu)冊(ce)(ce)、免(mian)檢品牌(pai)(pai)范(fan)圍。2017年(nian)，新增鄂爾多(duo)斯、三友2個市場認可的注(zhu)冊(ce)(ce)品牌(pai)(pai)；2019年(nian)，新增君正(zheng)、青峰、金路、三友4個免(mian)檢品牌(pai)(pai)，有效擴(kuo)充了交(jiao)(jiao)(jiao)割品范(fan)圍。同時(shi)，為了滿足交(jiao)(jiao)(jiao)割需求(qiu)，大(da)商所還適時(shi)擴(kuo)展(zhan)交(jiao)(jiao)(jiao)割地區域、增加(jia)交(jiao)(jiao)(jiao)割庫數量。
“我們(men)一直在(zai)優化(hua)PVC期貨交(jiao)割(ge)品(pin)牌(pai)制度，每年委(wei)托檢驗機(ji)構對注(zhu)冊(ce)品(pin)牌(pai)的產(chan)品(pin)在(zai)市(shi)場上的情況進(jin)行檢驗，檢驗結(jie)果作為(wei)是否(fou)保(bao)留注(zhu)冊(ce)品(pin)牌(pai)的重要依據(ju)，從而(er)建(jian)立(li)市(shi)場化(hua)的動態調整(zheng)機(ji)制，以(yi)便(bian)動態調整(zheng)交(jiao)割(ge)品(pin)牌(pai)。同(tong)時，適(shi)當擴大(da)免檢品(pin)牌(pai)的范圍，促進(jin)期貨交(jiao)割(ge)便(bian)利性。”大(da)商所相關(guan)部門負(fu)責人對記者表示。
2019年3月29日，在企(qi)業呼(hu)吁下，大商所PVC等7個品種開(kai)啟了(le)夜盤(pan)交易。“開(kai)通夜盤(pan)有助于國內外(wai)市場接軌，企(qi)業可以根據實(shi)時(shi)價格配置生(sheng)產計(ji)劃和設計(ji)套保方案，對于企(qi)業風險(xian)管理(li)和穩定經營十分重要(yao)。”北京四聯(lian)化工董事長廖承濤說。
“從上游(you)、中游(you)到(dao)下游(you)，從最開始的賣出保值(zhi)（期現套利(li)），發展到(dao)買入保值(zhi)（點價(jia)遠(yuan)期交易），再到(dao)最近的含權(quan)貿(mao)易，我(wo)們(men)從套期保值(zhi)到(dao)稽查貿(mao)易點價(jia)以及含權(quan)貿(mao)易這一條路是一步(bu)步(bu)走出來的，這一步(bu)步(bu)都是PVC期貨市場不斷發展和自我(wo)完善的過程(cheng)。”北京億兆華盛證券投資部總監稱。
從(cong)PVC期(qi)貨不(bu)斷(duan)完(wan)善(shan)的歷程來(lai)看，業(ye)內人士指出，“PVC期(qi)貨從(cong)上市(shi)至今經歷的10年(nian)，既是(shi)(shi)從(cong)小到大、成熟蛻變(bian)的10年(nian)，也是(shi)(shi)制度不(bu)斷(duan)完(wan)善(shan)、功能有(you)效發揮的10年(nian)。”
