8月17日下午A股(gu)交易時段的最后(hou)幾分鐘，隨著赤峰(feng)黃(huang)金(jin)、西部資源(yuan)等黃(huang)金(jin)股(gu)強勢拉(la)升封(feng)上漲(zhang)停(ting)，多只黃(huang)金(jin)股(gu)漲(zhang)幅擴大，交易人士(shi)紛紛猜(cai)測，黃(huang)金(jin)、白銀可(ke)能再度迎來(lai)大漲(zhang)行情。

　　“這可能是部分資金在押注歐洲交易時段和晚間美(mei)國(guo)交易時段黃金白銀價格大漲。”一位(wei)基金業人士表示。

　　“黃金主題日”

　　黃金投資(zi)者最(zui)近被貴金屬(shu)暴漲暴跌行情(qing)攪得心神不寧。

　　從昨天早上開始(shi)，樂觀(guan)情緒重新充斥了投資人(ren)士聚集的(de)微信群，黃(huang)(huang)金(jin)、白銀再次成了各股(gu)票、期貨交易群的(de)重點討論對象。一天下來(lai)，有人(ren)在早盤拉升(sheng)中果斷加(jia)倉，有人(ren)在猶(you)猶(you)豫豫中陸續出(chu)貨，有人(ren)懊(ao)悔買了走(zou)勢最溫吞(tun)的(de)黃(huang)(huang)金(jin)股(gu)……

　　“白銀到了(le)26美(mei)元(yuan)/盎司以下，黃金1900美(mei)元(yuan)/盎司以下，我就會買。”在上(shang)周巨震行情過后，部(bu)分(fen)投資者重(zhong)新燃起了(le)對貴金屬(shu)牛(niu)市的希望。

　　8月(yue)17日(ri)，COMEX黃金期貨(huo)價格再度(du)逼(bi)近2000美(mei)元/盎(ang)司，截(jie)至(zhi)(zhi)記者發稿時報1986美(mei)元/盎(ang)司；COMEX白銀期貨(huo)報27.42美(mei)元/盎(ang)司。同時，文華財經數據顯示，截(jie)至(zhi)(zhi)8月(yue)17日(ri)，國內貴金屬期貨(huo)主力全天流入資金超5.5億(yi)元。

　　“金(jin)(jin)價(jia)(jia)跌破(po)1900美元(yuan)/盎司沖掉了大量疲(pi)弱的多頭倉位，目前(qian)看來，市場正在(zai)(zai)進行(xing)一些盤整(zheng)，金(jin)(jin)價(jia)(jia)準備再次走高。”CMC Markets首席策略師邁(mai)克爾·麥卡錫(xi)認為(wei)，在(zai)(zai)低(di)利率環境下(xia)，特別是(shi)在(zai)(zai)美元(yuan)走軟的情況(kuang)下(xia)，金(jin)(jin)價(jia)(jia)前(qian)景仍(reng)然(ran)樂觀。

　　全球投資者對黃金似(si)乎(hu)更加充滿了期待。美國證交會網站日前公布的(de)巴菲特二季度持倉(cang)信息顯(xian)示，巴克里(li)黃金是巴菲特在二季度唯一的(de)新(xin)建(jian)倉(cang)股票，多頭們似(si)乎(hu)看到了新(xin)的(de)曙(shu)光(guang)。

　　中泰證券(quan)首(shou)席經濟學家李迅(xun)雷做(zuo)了一(yi)個有趣的比(bi)喻：從歷(li)史上(shang)來看，黃(huang)金上(shang)漲有點像“活火山”，噴發(fa)一(yi)下停一(yi)停，之后(hou)又再次噴發(fa)。他(ta)判斷(duan)，目前黃(huang)金應(ying)該是處(chu)于火山的活躍期。

　　分析人士(shi)指出，這種“火山式”上漲模(mo)式的(de)背后，與資金的(de)結構不無關系(xi)。

　　金(jin)大(da)師首席分析(xi)官助理王琎(jin)青對中國(guo)證券報記者表示(shi)，國(guo)際金(jin)價(jia)近(jin)期的暴漲暴跌與大(da)量國(guo)內外散戶參與有(you)很大(da)關(guan)系，這(zhe)會(hui)加大(da)黃金(jin)價(jia)格波動，畢竟散戶是非常(chang)(chang)情(qing)(qing)緒化的。當(dang)市場情(qing)(qing)緒過于(yu)樂觀時，沒有(you)人看(kan)空時，行(xing)情(qing)(qing)通(tong)常(chang)(chang)情(qing)(qing)況下(xia)會(hui)出現轉折。

　　中大期(qi)貨(huo)貴金屬分(fen)析(xi)師趙曉君表示，此前美(mei)債收益(yi)(yi)率(lv)下行、對歐美(mei)通(tong)脹預期(qi)的樂觀(guan)等因素(su)助(zhu)漲了黃金的看多情緒。市(shi)場對未來美(mei)元(yuan)信(xin)用的悲觀(guan)預期(qi)反映在短期(qi)的價格投機中。隨(sui)后美(mei)國國會(hui)擱淺財政刺激方案，同時美(mei)債迎來超(chao)跌反彈。從宏觀(guan)看，市(shi)場仍需要面臨一(yi)定的調整修復(fu)，直至收益(yi)(yi)率(lv)企穩再(zai)度下行。

　　“黃金大媽”趕超“茅臺大爺”

　　做多(duo)黃金(jin)(jin)效果如何？從國內(nei)看，今年年內(nei)“黃金(jin)(jin)大(da)媽”們的收益已經(jing)趕超(chao)“茅臺大(da)爺”。

　　Wind數據顯示，目前A股(gu)市(shi)(shi)場黃金股(gu)共16只(zhi)，總市(shi)(shi)值(zhi)達4496.91億元(yuan)，今(jin)年以(yi)來(lai)漲跌幅（市(shi)(shi)值(zhi)加(jia)權平均(jun)）為52.34%；而(er)A股(gu)白酒類公司46家，總市(shi)(shi)值(zhi)4.13萬(wan)億元(yuan)，今(jin)年以(yi)來(lai)累計上漲50.07%，其中(zhong)貴州(zhou)茅臺市(shi)(shi)值(zhi)達2.12萬(wan)億元(yuan)，今(jin)年以(yi)來(lai)累計上漲44.53%。

　　盡管黃金股總體市值僅為貴州茅臺的兩成(cheng)左右，但在收(shou)益上(shang)大有趕(gan)超之勢。

　　從國際市場看(kan)，人們追(zhui)逐黃(huang)金的步伐(fa)雖(sui)然出現(xian)了短(duan)暫停滯，但并未出現(xian)大幅撤退的跡象。

　　“從(cong)近期(qi)CFTC（美國商品期(qi)貨委員會）非(fei)商業金(jin)(jin)(jin)銀(yin)(yin)(yin)(yin)的持(chi)(chi)倉來(lai)看，黃金(jin)(jin)(jin)多頭(tou)減倉14000多手，白(bai)銀(yin)(yin)(yin)(yin)多頭(tou)減倉8000多手，而空頭(tou)增倉并不(bu)明顯。截至上周(zhou)的ETF持(chi)(chi)倉報(bao)告(gao)顯示(shi)，黃金(jin)(jin)(jin)、白(bai)銀(yin)(yin)(yin)(yin)出現(xian)了(le)減倉跡(ji)象，但依然保持(chi)(chi)在歷史高位水平，這說(shuo)明金(jin)(jin)(jin)銀(yin)(yin)(yin)(yin)走(zou)勢的逆轉還(huan)遠遠沒到。此外，新冠(guan)肺炎疫情對全球的經濟(ji)沖擊促使西方主要經濟(ji)體(ti)保持(chi)(chi)貨幣寬(kuan)松政策(ce)。未來(lai)金(jin)(jin)(jin)銀(yin)(yin)(yin)(yin)走(zou)勢可(ke)能還(huan)會出現(xian)反復的高位震蕩。”上善投資分析師(shi)紀延告(gao)訴中(zhong)國證券報(bao)記者。

　　“從(cong)持倉看，對沖(chong)基(ji)金繼(ji)續高位減(jian)持，規避短期不(bu)確定性事件對原有趨勢行(xing)情產(chan)生了一(yi)定沖(chong)擊，長期投(tou)資者(zhe)（諸如ETF投(tou)資者(zhe)）仍處于穩步增持階段，短期流出、獲(huo)利了結有限。”趙(zhao)曉君表示(shi)。

　　紀延告訴記者，從(cong)近兩周(zhou)的短期價格波(bo)動不難(nan)看出，多(duo)頭出現獲利離場意愿明顯，而(er)空頭在走勢未(wei)明朗之前則不急于進(jin)場，對比來看，上周(zhou)黃(huang)金(jin)多(duo)頭減(jian)持9噸，持倉1248噸，白(bai)銀多(duo)頭增(zeng)持140噸，持倉17855噸，多(duo)頭依(yi)然保持市(shi)場主導位(wei)置。

　　“短期價格的(de)波動可以理解(jie)為前期多頭的(de)獲利了結和多頭二(er)次進場的(de)資金(jin)博弈。這或許預示著，今后一段時間可能再次會醞(yun)釀較(jiao)大行情(qing)。”紀延(yan)說。

　　降低杠桿應對波動

　　“任(ren)何一個交(jiao)易品種在價(jia)格(ge)高(gao)位或低位短(duan)期(qi)出現暴漲暴跌，都說明了場內資金(jin)出現嚴重(zhong)分化以及階段性單邊(bian)行情(qing)(qing)的休整。從(cong)(cong)國際金(jin)價(jia)來說，雖然近期(qi)行情(qing)(qing)波動幅度較大(da)(da)，但價(jia)格(ge)依然維持(chi)在前期(qi)高(gao)點(dian)附近徘徊。從(cong)(cong)技術層(ceng)面看，繼續(xu)保持(chi)多空拉鋸的震蕩走(zou)勢(shi)成為大(da)(da)概率事件；從(cong)(cong)宏觀(guan)角(jiao)度來看，新冠肺炎疫情(qing)(qing)的影響會伴隨(sui)時間的推移減弱(ruo)，避險情(qing)(qing)緒有望逐步降溫。”紀延表(biao)示。

　　從理(li)財角(jiao)度來看，紀延表示，如果近期(qi)金銀延續大(da)(da)幅震蕩行(xing)(xing)情(qing)，較大(da)(da)的風險和較低的穩定(ding)性都(dou)不合適(shi)普通投資者短期(qi)介入，建議多頭持倉者可以進行(xing)(xing)分批獲利(li)了結，等待行(xing)(xing)情(qing)更加(jia)明確(que)之后(hou)再次進場。同(tong)樣(yang)，目(mu)前(qian)高(gao)(gao)波動率(lv)更適(shi)合進行(xing)(xing)對沖套利(li)交(jiao)易，單邊持倉風險偏高(gao)(gao)。

　　“此前一直強調不要(yao)追高買黃(huang)金，追高者肯定是不好(hao)受(shou)的(de)。黃(huang)金長線走牛的(de)邏輯依然(ran)存在，大(da)跌下來中期買點會(hui)慢慢浮現。”王琎青表(biao)示。

　　趙曉君建(jian)議，黃金(jin)在對沖通脹、貨幣貶值方面都有較好的歷史表現(xian)。在全(quan)球不確定(ding)性環(huan)境下(xia)，投資者應從更長的交易周(zhou)期、降低杠桿來持有黃金(jin)以應對短期波(bo)動風險。