世界最早(zao)的(de)(de)商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)——CRB指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)誕生于(yu)1957年，在之后(hou)的(de)(de)40多(duo)年，商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)化投資大(da)規模(mo)盛行(xing)(xing)。但在境內(nei)，直到2005年，期(qi)貨行(xing)(xing)業(ye)內(nei)第(di)一只商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)期(qi)貨指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)才宣告(gao)發(fa)布(bu)，它就是南(nan)(nan)(nan)(nan)(nan)華(hua)(hua)(hua)(hua)商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)。在持續投入(ru)和堅持下，目(mu)前(qian)，南(nan)(nan)(nan)(nan)(nan)華(hua)(hua)(hua)(hua)商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)系(xi)列(lie)已經(jing)在Wind、同花順、通(tong)聯數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)據等多(duo)個終(zhong)端(duan)發(fa)布(bu)，除南(nan)(nan)(nan)(nan)(nan)華(hua)(hua)(hua)(hua)商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)綜合指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)、南(nan)(nan)(nan)(nan)(nan)華(hua)(hua)(hua)(hua)農產品(pin)(pin)(pin)(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)、南(nan)(nan)(nan)(nan)(nan)華(hua)(hua)(hua)(hua)工(gong)業(ye)品(pin)(pin)(pin)(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)、南(nan)(nan)(nan)(nan)(nan)華(hua)(hua)(hua)(hua)金(jin)屬(shu)(shu)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)、南(nan)(nan)(nan)(nan)(nan)華(hua)(hua)(hua)(hua)能化指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)外(wai)，還分(fen)設南(nan)(nan)(nan)(nan)(nan)華(hua)(hua)(hua)(hua)有色金(jin)屬(shu)(shu)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)、南(nan)(nan)(nan)(nan)(nan)華(hua)(hua)(hua)(hua)黑色指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)、南(nan)(nan)(nan)(nan)(nan)華(hua)(hua)(hua)(hua)貴金(jin)屬(shu)(shu)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)以(yi)及單個期(qi)貨品(pin)(pin)(pin)(pin)種指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)。南(nan)(nan)(nan)(nan)(nan)華(hua)(hua)(hua)(hua)商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)已成為市場應用(yong)最為廣泛的(de)(de)商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)之一，被眾多(duo)知名機(ji)構、經(jing)濟學(xue)家(jia)和研究人員作為中國大(da)宗商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)市場的(de)(de)參考基準。隨著大(da)宗商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)化產品(pin)(pin)(pin)(pin)開發(fa)進入(ru)新(xin)的(de)(de)階段，南(nan)(nan)(nan)(nan)(nan)華(hua)(hua)(hua)(hua)商(shang)品(pin)(pin)(pin)(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)(shu)也在風險管理和資產管理當中發(fa)揮更好的(de)(de)服務功能。

　　順應(ying)期貨市場發展新趨(qu)勢 系列(lie)指數應(ying)運而生

　　中(zhong)國(guo)(guo)加(jia)入WTO之后，經(jing)濟快速發展(zhan)，一(yi)躍成(cheng)為全球制造(zao)業中(zhong)心。中(zhong)國(guo)(guo)的需求拉動大宗商品(pin)產量和消費的快速增長(chang)，全球進出口貿易(yi)蓬勃發展(zhan)。在(zai)期貨市(shi)場，2005年的上(shang)市(shi)品(pin)種已經(jing)達到9個，成(cheng)交量和持倉量持續攀升(sheng)，行業的深度參與(yu)使得(de)期貨市(shi)場定(ding)價能(neng)力越來越強。在(zai)此背景下，市(shi)場迫切需要一(yi)個能(neng)綜合反映中(zhong)國(guo)(guo)期貨大宗商品(pin)市(shi)場總(zong)體表現(xian)的指數。

　　南華(hua)(hua)商(shang)品(pin)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)正是在(zai)此(ci)背景下應(ying)運(yun)而生的(de)(de)。2005年(nian)，南華(hua)(hua)期(qi)貨(huo)研(yan)究所與(yu)上(shang)海期(qi)貨(huo)交易(yi)所合作開(kai)展課(ke)題《國(guo)內(nei)外商(shang)品(pin)期(qi)貨(huo)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)研(yan)究》；同(tong)年(nian)，南華(hua)(hua)期(qi)貨(huo)研(yan)究所推出(chu)南華(hua)(hua)商(shang)品(pin)期(qi)貨(huo)價(jia)格指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)，并公(gong)開(kai)發布。2008年(nian)，南華(hua)(hua)期(qi)貨(huo)研(yan)究所推出(chu)第二代投資型指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)。2012年(nian)，南華(hua)(hua)期(qi)貨(huo)自主開(kai)發、運(yun)行(xing)、維(wei)護和發布的(de)(de)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)管理(li)系(xi)統，在(zai)成熟運(yun)行(xing)半年(nian)之后，向wind資訊(xun)、大智(zhi)慧、同(tong)花順(shun)等數(shu)據終端實時發布。截至目前，南華(hua)(hua)商(shang)品(pin)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)系(xi)列運(yun)行(xing)已經成熟穩定，得到(dao)了業內(nei)的(de)(de)廣泛認可，成為(wei)被各類機構應(ying)用最廣泛的(de)(de)反映(ying)中(zhong)國(guo)大宗(zong)商(shang)品(pin)市場(chang)情況的(de)(de)指(zhi)(zhi)(zhi)標之一(yi)。

　　在指(zhi)數(shu)(shu)的編制(zhi)上(shang)，南華商(shang)(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)指(zhi)數(shu)(shu)選擇三大商(shang)(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)期(qi)貨交易所(suo)上(shang)市品(pin)(pin)(pin)種中比較(jiao)有代表性(xing)(xing)且(qie)具(ju)有較(jiao)好(hao)流動(dong)性(xing)(xing)的商(shang)(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)，包括農產品(pin)(pin)(pin)、金屬、貴金屬以及能源化工產品(pin)(pin)(pin)。南華商(shang)(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)指(zhi)數(shu)(shu)系列包括綜合商(shang)(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)指(zhi)數(shu)(shu)、分類商(shang)(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)指(zhi)數(shu)(shu)和單商(shang)(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)指(zhi)數(shu)(shu)等。

　　據介紹(shao)，南華商品指數(shu)系列是以主力合約(yue)的(de)收(shou)益(yi)率(lv)來計算的(de)，因此又(you)稱收(shou)益(yi)率(lv)指數(shu)，這(zhe)種(zhong)設計剔除了各品種(zhong)主力合約(yue)換月(yue)時因前后(hou)合約(yue)價格不同(tong)而(er)產生的(de)價差(cha)，完美(mei)地(di)解決(jue)了境內多數(shu)品種(zhong)換月(yue)跳空的(de)問題，從而(er)達到跟蹤和反映(ying)投資者在商品期(qi)貨投資中的(de)真實收(shou)益(yi)的(de)目(mu)的(de)。

　　南(nan)華綜合(he)商(shang)(shang)品指(zhi)數(shu)(shu)和(he)各(ge)分類商(shang)(shang)品指(zhi)數(shu)(shu)由(you)單個商(shang)(shang)品指(zhi)數(shu)(shu)構成，各(ge)個品種的(de)(de)權重配置(zhi)兼顧(gu)該商(shang)(shang)品在(zai)國民經濟中的(de)(de)影響力程(cheng)(cheng)度(du)及其在(zai)期貨市場(chang)中的(de)(de)地位水平，不(bu)僅可以反映中國大宗商(shang)(shang)品市場(chang)的(de)(de)情(qing)況，在(zai)一定程(cheng)(cheng)度(du)上(shang)也可以反映宏(hong)觀經濟的(de)(de)運行情(qing)況。

　　推出細分指數及個性化(hua)服務，滿足(zu)資產配(pei)置(zhi)需求

　　在商(shang)(shang)(shang)品指(zhi)(zhi)數(shu)的(de)(de)應用(yong)上，南(nan)華(hua)商(shang)(shang)(shang)品指(zhi)(zhi)數(shu)綜合反映了宏觀經濟(ji)運行(xing)(xing)(xing)態勢(shi)(shi)和(he)生產資料價格(ge)走(zou)(zou)勢(shi)(shi)。統(tong)計顯(xian)示，南(nan)華(hua)商(shang)(shang)(shang)品指(zhi)(zhi)數(shu)在長達十多(duo)年的(de)(de)運行(xing)(xing)(xing)中(zhong)，與(yu)中(zhong)國GDP不(bu)(bu)變價季度走(zou)(zou)勢(shi)(shi)基(ji)本同步。通過分(fen)(fen)析南(nan)華(hua)商(shang)(shang)(shang)品指(zhi)(zhi)數(shu)的(de)(de)運行(xing)(xing)(xing)規(gui)律，可以(yi)(yi)對未(wei)來中(zhong)國宏觀經濟(ji)走(zou)(zou)勢(shi)(shi)進行(xing)(xing)(xing)預(yu)判，企業(ye)可以(yi)(yi)做出(chu)相對應的(de)(de)提前準備(bei)。而在兩者走(zou)(zou)勢(shi)(shi)偶爾背離(li)之時，南(nan)華(hua)商(shang)(shang)(shang)品指(zhi)(zhi)數(shu)和(he)南(nan)華(hua)各分(fen)(fen)類指(zhi)(zhi)數(shu)的(de)(de)走(zou)(zou)勢(shi)(shi)又能提前挖(wa)掘出(chu)宏觀經濟(ji)運行(xing)(xing)(xing)中(zhong)的(de)(de)變與(yu)不(bu)(bu)變，反映出(chu)不(bu)(bu)同行(xing)(xing)(xing)業(ye)在不(bu)(bu)同宏觀經濟(ji)背景(jing)下的(de)(de)運行(xing)(xing)(xing)狀況，以(yi)(yi)及(ji)未(wei)來行(xing)(xing)(xing)業(ye)可能發(fa)展的(de)(de)趨勢(shi)(shi)。

　　不(bu)僅如此，南(nan)華(hua)商(shang)品(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)在(zai)金融市場上也備受關注，常被證券分析(xi)師應用于對中國CPI和PPI走(zou)勢的分析(xi)當中。南(nan)華(hua)商(shang)品(pin)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)往往比國家公布的CPI指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)提前(qian)3到6個月見頂，提前(qian)3到5個月見底。

　　經(jing)濟的(de)(de)(de)發展必然帶來金(jin)(jin)融市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)繁榮(rong)，繁榮(rong)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融市(shi)(shi)場(chang)催(cui)生(sheng)大量新的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融產(chan)(chan)品(pin)(pin)需(xu)求。金(jin)(jin)融機構(gou)在(zai)應用南(nan)(nan)華(hua)商(shang)品(pin)(pin)指(zhi)數方面(mian)，不僅可以(yi)推出(chu)一些(xie)跟蹤南(nan)(nan)華(hua)商(shang)品(pin)(pin)指(zhi)數的(de)(de)(de)基金(jin)(jin)，也可設計(ji)掛鉤南(nan)(nan)華(hua)商(shang)品(pin)(pin)指(zhi)數的(de)(de)(de)結構(gou)化產(chan)(chan)品(pin)(pin)等(deng)。南(nan)(nan)華(hua)商(shang)品(pin)(pin)系列指(zhi)數可以(yi)在(zai)不同(tong)的(de)(de)(de)品(pin)(pin)種(zhong)、品(pin)(pin)類之間(jian)進(jin)行構(gou)建(jian)，滿足各類金(jin)(jin)融機構(gou)的(de)(de)(de)產(chan)(chan)品(pin)(pin)配置需(xu)求。

　　對(dui)于產業(ye)企業(ye)而言，尤其(qi)是做一籃(lan)子大宗商品(pin)投資或貿易的(de)企業(ye)，在進行風險對(dui)沖時，因(yin)為(wei)需要考慮的(de)品(pin)種(zhong)太多，操(cao)作(zuo)(zuo)上有諸多不便(bian)(bian)。這種(zhong)情況下，企業(ye)可以直接(jie)用南(nan)(nan)華商品(pin)指數來構建對(dui)沖組合(he)，或者用南(nan)(nan)華商品(pin)指數來作(zuo)(zuo)為(wei)場外期權或互(hu)換的(de)交易標的(de)，實現(xian)更(geng)為(wei)便(bian)(bian)捷的(de)風險管理。

　　隨著2014年(nian)國(guo)投(tou)瑞銀(yin)白銀(yin)期(qi)貨(huo)(huo)LOF產(chan)(chan)品(pin)的(de)推出(chu)，2019年(nian)以來能化、有色和(he)農產(chan)(chan)品(pin)三只商(shang)(shang)(shang)品(pin)ETF產(chan)(chan)品(pin)的(de)獲(huo)批和(he)上市(shi)，大宗商(shang)(shang)(shang)品(pin)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)化產(chan)(chan)品(pin)開發(fa)進(jin)入了(le)新的(de)階段(duan)，特別(bie)是(shi)私募(mu)基金、公募(mu)基金、大型金融(rong)機構資產(chan)(chan)配置等(deng)(deng)需求的(de)增加，商(shang)(shang)(shang)品(pin)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)化投(tou)資有望成為新的(de)趨勢，南(nan)華商(shang)(shang)(shang)品(pin)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)也必將迎來新的(de)發(fa)展機遇(yu)。期(qi)貨(huo)(huo)品(pin)種的(de)不(bu)斷增多，為南(nan)華指(zhi)數(shu)(shu)(shu)的(de)細分(fen)和(he)個性化提(ti)供(gong)了(le)可能，未來，能夠提(ti)供(gong)阿爾法收益的(de)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)、策(ce)略指(zhi)數(shu)(shu)(shu)、對沖特定(ding)風險的(de)定(ding)制化指(zhi)數(shu)(shu)(shu)等(deng)(deng)都(dou)可能是(shi)市(shi)場需求的(de)方向(xiang)。

　　打造新(xin)型定制(zhi)化(hua)的指數產品， 服(fu)務企(qi)業另(ling)類套保

　　2018年(nian)非(fei)洲豬(zhu)(zhu)瘟嚴峻，大(da)量(liang)養(yang)(yang)(yang)(yang)殖(zhi)戶(hu)出現虧損(sun)，養(yang)(yang)(yang)(yang)殖(zhi)場(chang)面(mian)臨關閉的(de)(de)困境。經過一(yi)(yi)(yi)年(nian)多的(de)(de)摸索，養(yang)(yang)(yang)(yang)殖(zhi)行(xing)業(ye)逐漸(jian)找到(dao)一(yi)(yi)(yi)套(tao)能夠防范非(fei)洲豬(zhu)(zhu)瘟的(de)(de)方(fang)法，盡管(guan)仍有疫情，但規模和致(zhi)死率下降明顯。之前(qian)受(shou)非(fei)洲豬(zhu)(zhu)瘟影響(xiang)，收縮養(yang)(yang)(yang)(yang)殖(zhi)規模的(de)(de)養(yang)(yang)(yang)(yang)殖(zhi)戶(hu)又重燃希望。時(shi)下，生豬(zhu)(zhu)養(yang)(yang)(yang)(yang)殖(zhi)利潤可觀，但仔豬(zhu)(zhu)價格高(gao)企，重新養(yang)(yang)(yang)(yang)殖(zhi)前(qian)期投入(ru)成(cheng)本(ben)非(fei)常大(da)，養(yang)(yang)(yang)(yang)殖(zhi)壓力陡增，對后(hou)期生豬(zhu)(zhu)養(yang)(yang)(yang)(yang)殖(zhi)的(de)(de)成(cheng)本(ben)控制要求進一(yi)(yi)(yi)步提高(gao)，豬(zhu)(zhu)飼料(liao)(liao)是其(qi)中(zhong)最大(da)一(yi)(yi)(yi)塊。生豬(zhu)(zhu)飼料(liao)(liao)中(zhong)包含最重要的(de)(de)兩種商品(pin)玉米和豆(dou)粕，分開進行(xing)保值較為繁瑣，因此養(yang)(yang)(yang)(yang)殖(zhi)戶(hu)希望能夠找到(dao)一(yi)(yi)(yi)個符合自身飼料(liao)(liao)配方(fang)使(shi)(shi)用情況(kuang)的(de)(de)飼料(liao)(liao)指數，使(shi)(shi)其(qi)能夠方(fang)便簡單地(di)進行(xing)套(tao)期保值，在生豬(zhu)(zhu)飼料(liao)(liao)成(cheng)本(ben)上能夠做到(dao)預先估計(ji)、提前(qian)鎖定(ding)。

　　生豬存欄自2019年年底以來逐(zhu)步復蘇，也支撐了主要豬飼料玉(yu)(yu)米(mi)和(he)豆粕(po)價格的走高(gao)，飼料價格的上漲會(hui)侵蝕生豬養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)利潤。作為生豬養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)散戶中一員(yuan)，M養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)戶無法(fa)像大(da)型養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)企業集團一樣獲取銀行信貸(dai)和(he)政策(ce)支持，依靠自有資本(ben)經營(ying)，抗風險(xian)能(neng)力弱。在(zai)前期決(jue)定擴大(da)養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)規模、訂購仔豬時，就迫切希望能(neng)夠(gou)直(zhi)接鎖(suo)定豆粕(po)和(he)玉(yu)(yu)米(mi)的價格，從而提前鎖(suo)定生豬養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)的成(cheng)本(ben)和(he)利潤。

　　據介紹，M養(yang)殖戶自(zi)2010年(nian)開始(shi)從事生(sheng)豬(zhu)(zhu)養(yang)殖，至(zhi)2018年(nian)養(yang)殖規模(mo)達(da)到最(zui)大(da)，母豬(zhu)(zhu)養(yang)殖600頭(tou)(tou)，存欄生(sheng)豬(zhu)(zhu)3000頭(tou)(tou)，采取自(zi)繁(fan)自(zi)育養(yang)殖方式，年(nian)出欄生(sheng)豬(zhu)(zhu)在(zai)5000頭(tou)(tou)以上(shang)。2019年(nian)受非(fei)洲豬(zhu)(zhu)瘟(wen)影響，母豬(zhu)(zhu)基本(ben)全部淘汰(tai)，存欄生(sheng)豬(zhu)(zhu)下降(jiang)到500頭(tou)(tou)左(zuo)右。隨著全國(guo)豬(zhu)(zhu)瘟(wen)形勢得到控(kong)制，打算再次(ci)擴大(da)養(yang)殖規模(mo)，外購仔(zi)豬(zhu)(zhu)3000頭(tou)(tou)，每頭(tou)(tou)仔(zi)豬(zhu)(zhu)成本(ben)平均約為2000元，總花費60萬元，全部現款。

　　仔(zi)豬(zhu)養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)到(dao)出(chu)售(shou)，在(zai)沒有非洲疫情影響的(de)(de)情況(kuang)(kuang)下，主要成(cheng)(cheng)本為飼(si)(si)料(liao)(liao)(liao)成(cheng)(cheng)本和藥用成(cheng)(cheng)本，其中飼(si)(si)料(liao)(liao)(liao)成(cheng)(cheng)本最(zui)大(da)，當地養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)戶(hu)(hu)飼(si)(si)料(liao)(liao)(liao)主要包(bao)括玉米(mi)、豆(dou)粕和骨粉。在(zai)正常養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)情況(kuang)(kuang)下，養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)戶(hu)(hu)與當地飼(si)(si)料(liao)(liao)(liao)銷售(shou)公(gong)(gong)司存在(zai)合(he)(he)作關系(xi)，養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)戶(hu)(hu)根據飼(si)(si)養(yang)(yang)的(de)(de)規模(mo)(mo)，從當地飼(si)(si)料(liao)(liao)(liao)銷售(shou)公(gong)(gong)司購買玉米(mi)和豆(dou)粕，按照自己多(duo)年總結(jie)的(de)(de)配方進行混合(he)(he)，結(jie)算采取賒賬方式，待生(sheng)豬(zhu)出(chu)售(shou)之后一(yi)并結(jie)算。非洲豬(zhu)瘟的(de)(de)發生(sheng)打斷了這種合(he)(he)作關系(xi)，養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)戶(hu)(hu)的(de)(de)風險無法管控，飼(si)(si)料(liao)(liao)(liao)銷售(shou)公(gong)(gong)司不愿意(yi)采取之前的(de)(de)賒銷模(mo)(mo)式，基本改成(cheng)(cheng)現款(kuan)購買，養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)戶(hu)(hu)養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)壓力增加。隨著最(zui)近(jin)一(yi)段時(shi)間飼(si)(si)料(liao)(liao)(liao)成(cheng)(cheng)本的(de)(de)上(shang)漲，養(yang)(yang)殖(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)戶(hu)(hu)也擔心未來成(cheng)(cheng)本不可控，后續成(cheng)(cheng)本會越(yue)(yue)來越(yue)(yue)高，利潤(run)越(yue)(yue)來越(yue)(yue)少，希(xi)望提前鎖(suo)定成(cheng)(cheng)本和利潤(run)。

　　M生豬養(yang)殖(zhi)(zhi)戶有(you)(you)過(guo)(guo)多年的(de)(de)(de)養(yang)殖(zhi)(zhi)經(jing)驗(yan)，對(dui)期(qi)貨有(you)(you)一定(ding)的(de)(de)(de)了解，前期(qi)也做過(guo)(guo)一些分散的(de)(de)(de)玉米和豆粕的(de)(de)(de)套(tao)(tao)期(qi)保值(zhi)業(ye)務。分散在兩個(ge)品種上的(de)(de)(de)套(tao)(tao)期(qi)保值(zhi)需要分開頭寸計算，兩個(ge)品種又要分開開倉平倉，還牽涉到不(bu)同的(de)(de)(de)盈利和虧損，養(yang)豬戶感覺非常麻煩、力不(bu)從(cong)心，也無(wu)法準(zhun)確獲知套(tao)(tao)保效果。因此，M養(yang)殖(zhi)(zhi)戶希望與南(nan)華資(zi)本和南(nan)華研究所(suo)(suo)進(jin)行合作，南(nan)華研究所(suo)(suo)能夠依據(ju)其飼料(liao)養(yang)殖(zhi)(zhi)配方構建出一個(ge)個(ge)性化南(nan)華M飼料(liao)指(zhi)數(shu)，M養(yang)殖(zhi)(zhi)戶只(zhi)需要依據(ju)南(nan)華M飼料(liao)指(zhi)數(shu)直接進(jin)行操作，在購進(jin)仔豬的(de)(de)(de)同時，提前鎖定(ding)未來養(yang)殖(zhi)(zhi)成本。

　　在項目開展流程上，首先，根據M養(yang)(yang)(yang)殖戶(hu)(hu)生豬養(yang)(yang)(yang)殖自有飼料(liao)(liao)配方中(zhong)一(yi)噸(dun)飼料(liao)(liao)的(de)組成中(zhong)玉(yu)米占50%、豆(dou)粕占20%，即玉(yu)米和豆(dou)粕的(de)比(bi)例為5:2，依(yi)此組成比(bi)南(nan)(nan)華(hua)研究所構建包含玉(yu)米和豆(dou)粕的(de)南(nan)(nan)華(hua)M飼料(liao)(liao)指(zhi)數(shu)(shu)。M養(yang)(yang)(yang)殖戶(hu)(hu)與南(nan)(nan)華(hua)資本簽訂合同(tong)，依(yi)據南(nan)(nan)華(hua)M飼料(liao)(liao)指(zhi)數(shu)(shu)進行套保操作(zuo)，并作(zuo)為最(zui)終結(jie)算的(de)標準。雙方約定M養(yang)(yang)(yang)殖戶(hu)(hu)先行付給南(nan)(nan)華(hua)資本全部持(chi)倉(cang)金(jin)額的(de)20%作(zuo)為保證金(jin)，南(nan)(nan)華(hua)M飼料(liao)(liao)指(zhi)數(shu)(shu)往下波動幅度超(chao)過5%，由M養(yang)(yang)(yang)殖戶(hu)(hu)在第二個交易日補齊相(xiang)應的(de)差額，確保保證金(jin)數(shu)(shu)量達到全部持(chi)倉(cang)金(jin)額的(de)20%；南(nan)(nan)華(hua)M飼料(liao)(liao)指(zhi)數(shu)(shu)往上波動時(shi)，買入套期保值盈利，則(ze)不需要追加保證金(jin)。

　　隨后(hou)，南華(hua)(hua)資本(ben)自行進(jin)行擬合(he)交易，在期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)按相(xiang)(xiang)應比例買(mai)入(ru)豆粕和(he)玉米期(qi)(qi)貨(huo)合(he)約，買(mai)入(ru)數(shu)(shu)量(liang)與(yu)M養殖戶(hu)買(mai)入(ru)南華(hua)(hua)M飼(si)(si)料指數(shu)(shu)的數(shu)(shu)量(liang)匹配(pei)，在客戶(hu)之后(hou)逐步(bu)平倉了結(jie)南華(hua)(hua)M飼(si)(si)料指數(shu)(shu)時，南華(hua)(hua)資本(ben)同步(bu)在期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)平倉相(xiang)(xiang)對應的頭寸數(shu)(shu)量(liang)，并(bing)進(jin)行當日結(jie)算，告知M養殖戶(hu)，進(jin)行多退少補，直(zhi)至全部頭寸了結(jie)。

　　在實(shi)際(ji)操作(zuo)中，2019年(nian)12月5日(ri)，南(nan)華(hua)資本(ben)與M養殖戶(hu)簽訂協議(yi)，約定基于(yu)南(nan)華(hua)研究所(suo)設計(ji)的南(nan)華(hua)M飼料指(zhi)數進行點(dian)價，確(que)定當日(ri)入場點(dian)位為969.25，總量(liang)700噸，其中玉(yu)米500噸，豆(dou)(dou)粕200噸。點(dian)價確(que)認后(hou)，南(nan)華(hua)資本(ben)進行期(qi)貨開倉(cang)玉(yu)米50手，開倉(cang)價為1948元/噸，豆(dou)(dou)粕20手，開倉(cang)價為2792元/噸。

　　2020年1月(yue)6日，M養殖戶決(jue)定對南華M飼料指(zhi)數(shu)進行(xing)點價(jia)，了結四(si)分之一(yi)頭寸(cun)即175噸(dun)(dun)，確(que)定南華M飼料指(zhi)數(shu)平(ping)倉點位(wei)為974.64，南華資(zi)本同時(shi)在期(qi)貨(huo)市場平(ping)倉玉米期(qi)貨(huo)12手，平(ping)倉價(jia)格1971元每(mei)噸(dun)(dun)，豆粕期(qi)貨(huo)5手，平(ping)倉價(jia)格2828元每(mei)噸(dun)(dun)。后續每(mei)個月(yue)都(dou)采取這種操作模式，直至4月(yue)全(quan)部(bu)平(ping)倉了結頭寸(cun)。

　　該項目自2019年(nian)11月(yue)運(yun)營至2020年(nian)4月(yue)結(jie)束(shu)，南(nan)華(hua)資本共進(jin)行(xing)了(le)4次操(cao)作，通(tong)過(guo)(guo)(guo)使用南(nan)華(hua)M飼(si)料(liao)指數(shu)進(jin)行(xing)套期保值(zhi)，為M養(yang)殖(zhi)(zhi)戶(hu)節(jie)約了(le)養(yang)殖(zhi)(zhi)成本8281元，養(yang)殖(zhi)(zhi)戶(hu)在開始(shi)養(yang)殖(zhi)(zhi)之前，就鎖定了(le)飼(si)料(liao)養(yang)殖(zhi)(zhi)成本，解決了(le)養(yang)豬戶(hu)養(yang)殖(zhi)(zhi)過(guo)(guo)(guo)程(cheng)中擔(dan)心(xin)飼(si)料(liao)價(jia)格(ge)上漲的(de)隱憂。指數(shu)化套期保值(zhi)降低了(le)養(yang)殖(zhi)(zhi)戶(hu)參與門檻(jian)，將(jiang)養(yang)殖(zhi)(zhi)過(guo)(guo)(guo)程(cheng)中涉及的(de)多個品種，根據客戶(hu)實際需(xu)(xu)要設計成相應的(de)指數(shu)，極大(da)地降低了(le)普通(tong)養(yang)殖(zhi)(zhi)戶(hu)通(tong)過(guo)(guo)(guo)期貨市場進(jin)行(xing)套期保值(zhi)的(de)門檻(jian)。普通(tong)養(yang)殖(zhi)(zhi)戶(hu)不(bu)(bu)需(xu)(xu)要針對(dui)不(bu)(bu)同的(de)品種、數(shu)量單獨進(jin)行(xing)保值(zhi)，可以專注于生(sheng)豬養(yang)殖(zhi)(zhi)生(sheng)產。

　　而南(nan)華(hua)資本也利(li)用期(qi)貨市場完美地(di)對沖了(le)市場風險。南(nan)華(hua)資本利(li)用自(zi)身風險管理專(zhuan)長，借助南(nan)華(hua)期(qi)貨研究所和自(zi)身優勢(shi)，提升對實體企業的服(fu)務能力，提供了(le)新的增值服(fu)務，提升了(le)南(nan)華(hua)期(qi)貨獲(huo)取(qu)客戶(hu)的能力。同時，公司(si)還(huan)獲(huo)取(qu)了(le)一定的利(li)潤，取(qu)得雙(shuang)贏效果。

　　“多年(nian)來，期(qi)貨(huo)公(gong)司(si)服(fu)務客(ke)戶進行套(tao)期(qi)保(bao)(bao)(bao)值(zhi)的(de)(de)方(fang)式(shi)都是(shi)針(zhen)對單(dan)個(ge)(ge)品(pin)種進行套(tao)期(qi)保(bao)(bao)(bao)值(zhi)，這種套(tao)期(qi)保(bao)(bao)(bao)值(zhi)方(fang)式(shi)對于熟悉期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)(chang)，或(huo)者(zhe)具有(you)(you)專(zhuan)門的(de)(de)套(tao)期(qi)保(bao)(bao)(bao)值(zhi)部(bu)門的(de)(de)公(gong)司(si)或(huo)者(zhe)實體而言(yan)是(shi)比較簡單(dan)的(de)(de)。”南華(hua)期(qi)貨(huo)相關負責(ze)人表示，但(dan)是(shi)隨著(zhu)境內上市(shi)品(pin)種的(de)(de)豐富，日后將有(you)(you)越來越多的(de)(de)私營(ying)企業主或(huo)者(zhe)個(ge)(ge)體戶需要利用(yong)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)(chang)進行保(bao)(bao)(bao)值(zhi)，參與的(de)(de)方(fang)式(shi)也將從之前的(de)(de)單(dan)一(yi)化(hua)過渡(du)到(dao)個(ge)(ge)性化(hua)和多樣化(hua)，從單(dan)一(yi)品(pin)種套(tao)期(qi)保(bao)(bao)(bao)值(zhi)過渡(du)到(dao)多品(pin)種共同套(tao)期(qi)保(bao)(bao)(bao)值(zhi)。如何根(gen)據(ju)市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)具體需求設(she)計出相應的(de)(de)指數化(hua)產品(pin)，從而簡化(hua)套(tao)期(qi)保(bao)(bao)(bao)值(zhi)流程，降低私營(ying)業主或(huo)者(zhe)個(ge)(ge)體戶參與套(tao)期(qi)保(bao)(bao)(bao)值(zhi)的(de)(de)門檻，本案例(li)為(wei)未來市(shi)場(chang)(chang)(chang)發展提供了(le)一(yi)個(ge)(ge)方(fang)向。

　　南華期貨一直倡導以服(fu)(fu)務(wu)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)、一切(qie)(qie)為了(le)客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)為宗旨(zhi)，客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)的(de)需要(yao)就是公司服(fu)(fu)務(wu)的(de)動力(li)。南華資本通過該服(fu)(fu)務(wu)模式(shi)，利用南華研(yan)究所多年的(de)研(yan)究能(neng)力(li)和指數(shu)化運營(ying)經驗，針對不同客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)需求，設計(ji)出(chu)適合客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)的(de)個(ge)性化指數(shu)產品，滿足(zu)了(le)此類客(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)的(de)需要(yao)，切(qie)(qie)實為實體(ti)(ti)經濟的(de)運行做出(chu)貢(gong)獻。在(zai)服(fu)(fu)務(wu)實體(ti)(ti)經濟的(de)過程(cheng)中，也提(ti)升(sheng)了(le)自(zi)身服(fu)(fu)務(wu)能(neng)力(li)和范圍，為未來(lai)開展類似服(fu)(fu)務(wu)積累了(le)寶貴(gui)的(de)經驗。