9月，隨著下游旺季需求到來，PP市場庫存壓(ya)力不大，供(gong)需面尚可。但(dan)隨著寶來石化(hua)(hua)、中科煉(lian)化(hua)(hua)、中化(hua)(hua)泉州(zhou)等裝置投產，產能逐(zhu)步(bu)兌現，四季度PP價格將逐(zhu)漸承壓(ya)，建議在7900元/噸以上(shang)逢高試空。

　　新增產能兌現

　　10月PP產(chan)(chan)量將明顯回升，一(yi)方面(mian)是因為(wei)(wei)裝置重啟開工率出現上(shang)行，另一(yi)方面(mian)在于新增(zeng)產(chan)(chan)能逐漸(jian)釋放。今年國內新增(zeng)產(chan)(chan)能總(zong)計在500萬(wan)噸(dun)以(yi)上(shang)。前三季度已有浙石(shi)化、大連恒力二期、利(li)和知信以(yi)及寶(bao)來石(shi)化共220萬(wan)噸(dun)/年投(tou)產(chan)(chan)且順利(li)量產(chan)(chan)。四季度投(tou)產(chan)(chan)比較集中，投(tou)產(chan)(chan)預期依然壓制盤面(mian)。新增(zeng)產(chan)(chan)能生產(chan)(chan)多(duo)以(yi)門檻(jian)較低(di)的低(di)端拉絲(si)為(wei)(wei)主(zhu)，為(wei)(wei)了搶占市(shi)場(chang)份額，多(duo)數企業以(yi)低(di)于市(shi)場(chang)平均價格水平企圖迅速占領周邊市(shi)場(chang)，價格戰開始(shi)從而加速其(qi)對現貨(huo)價格的沖擊(ji)。

　　庫存將出現拐點

　　PP總庫(ku)存(cun)是石化(hua)庫(ku)存(cun)、煤化(hua)工庫(ku)存(cun)和港(gang)口庫(ku)存(cun)三項(xiang)之(zhi)和。數據(ju)顯示，總庫(ku)存(cun)自7月以來在40萬(wan)噸左(zuo)右上下波動(dong)。庫(ku)存(cun)整體穩定波動(dong)也側面反(fan)映(ying)出供需(xu)處于相(xiang)對均(jun)衡(heng)狀態。自9月初開(kai)始出現(xian)小(xiao)幅(fu)累庫(ku)情況，9月下旬伴(ban)隨著雙節備(bei)貨，成交(jiao)逐(zhu)漸(jian)轉(zhuan)暖，庫(ku)存(cun)出現(xian)小(xiao)幅(fu)去(qu)化(hua)，對PP價(jia)格帶來一定的(de)支(zhi)撐。但隨著供應增加，需(xu)求走弱，預計10月將出現(xian)小(xiao)幅(fu)累庫(ku)現(xian)象。

　　需求存走弱預期

　　下(xia)(xia)游(you)(you)在全球疫情二(er)次暴發的(de)影響下(xia)(xia)，出(chu)口訂(ding)單(dan)預計可能受限。雖然(ran)“金九銀十”背(bei)景(jing)下(xia)(xia)下(xia)(xia)游(you)(you)需(xu)求小幅走強，塑編(bian)、BOPP、注塑等(deng)行業(ye)訂(ding)單(dan)好轉(zhuan)（共聚需(xu)求無(wu)起色），存(cun)在實(shi)質性的(de)補庫(ku)需(xu)求，但下(xia)(xia)游(you)(you)難以持(chi)續旺盛(sheng)，預計四季度(du)將(jiang)小幅走弱(ruo)。目前，BOPP 利潤處(chu)于成本線附近，已壓(ya)縮至今年的(de)低(di)位，塑編(bian)部(bu)分(fen)廠家有不同程度(du)的(de)虧損，PP整體下(xia)(xia)游(you)(you)利潤較低(di)，對高價貨源有一定的(de)抵觸，且PP下(xia)(xia)游(you)(you)超賣導致存(cun)在一定的(de)需(xu)求透支。利潤與生(sheng)產開工背(bei)離(li)并不是長久現(xian)象，對PP價格將(jiang)帶來一定的(de)壓(ya)制。

　　PP粒(li)(li)料(liao)(liao)(liao)消費結(jie)構中，拉(la)絲(si)占比最高(gao)，可達(da)30%以上，拉(la)絲(si)同樣占PP粉(fen)(fen)料(liao)(liao)(liao)下游需求比例首位(wei)。而(er)粉(fen)(fen)料(liao)(liao)(liao)另外一個占比較大的(de)下游是纖維料(liao)(liao)(liao),主要供給低端(duan)無紡(fang)布企(qi)業。纖維相(xiang)對于(yu)拉(la)絲(si)來說，附(fu)加值更(geng)高(gao)。粉(fen)(fen)粒(li)(li)料(liao)(liao)(liao)具有相(xiang)互替代(dai)性(xing)，粒(li)(li)料(liao)(liao)(liao)對粉(fen)(fen)料(liao)(liao)(liao)價(jia)格(ge)有明顯(xian)的(de)沖擊，部分下游塑編企(qi)業在(zai)粉(fen)(fen)、粒(li)(li)料(liao)(liao)(liao)價(jia)差(cha)縮(suo)小時(shi)會選擇質(zhi)量更(geng)為優良(liang)的(de)粒(li)(li)料(liao)(liao)(liao)。PP價(jia)格(ge)短期支撐來自于(yu)粉(fen)(fen)粒(li)(li)料(liao)(liao)(liao)價(jia)差(cha)的(de)縮(suo)小，粉(fen)(fen)料(liao)(liao)(liao)價(jia)格(ge)上漲對PP價(jia)格(ge)有一定的(de)推動作(zuo)用。

　　綜上(shang)所(suo)述，操作上(shang)，建議2101合約(yue)在7900元/噸以上(shang)逢高試空，波段操作為(wei)主。需(xu)要關注的風險因素有PP拉絲(si)排產減少、進口不及預期、需(xu)求(qiu)超(chao)預期等。