時(shi)隔近三(san)年，“大(da)宗(zong)商品之王”—原油首(shou)度突(tu)破70美元(yuan)大(da)關！

　　在需求強勁恢復的(de)預期下，6月8日，美(mei)國WTI原油期貨(huo)價(jia)格突(tu)破(po)70美(mei)元重要(yao)關口，創2018年10月以(yi)來(lai)新高。今年以(yi)來(lai)，WTI油價(jia)漲幅已經達到45%；國內上期所原油期貨(huo)今日早盤(pan)大漲2%，年內價(jia)格亦大漲45%，成為年度表現(xian)最(zui)佳(jia)的(de)的(de)品種之一。

　　而就(jiu)在(zai)一年前，由(you)于供給(gei)過剩、需(xu)求崩(beng)塌式的下降，WTI原油(you)一度(du)跌成“負(fu)油(you)價(jia)”震驚(jing)市(shi)場。隨著(zhu)需(xu)求的強勁復蘇，不少(shao)國外大行紛紛看多(duo)原油(you)價(jia)格(ge)，美銀甚(shen)至表(biao)示，油(you)價(jia)或沖擊(ji)100美元。

　　值(zhi)得注意的(de)是，華(hua)爾(er)街的(de)交易員們已(yi)經(jing)開始(shi)瘋狂(kuang)押注今年年底到(dao)期(qi)的(de)每桶100美元(yuan)的(de)原油看(kan)漲期(qi)權(quan)，賭今年年底油價能夠大(da)漲，并(bing)攻破100美元(yuan)大(da)關，屆時平倉或執行(xing)期(qi)權(quan)將大(da)賺(zhuan)一筆(bi)。

　　雖然機構一致看多原油，不(bu)過當原油價(jia)格突破每桶70美元大關，也意味著更多的(de)原油會涌(yong)向市場。此外，近(jin)期原油大漲背后，也有(you)一個信號值得(de)警惕。

　　需求強勁推動油價連續大漲，WTI站上70美元

　　在全球經(jing)濟加速復蘇(su)下(xia)，大(da)宗商品市場(chang)迎來一輪波(bo)瀾壯(zhuang)闊的牛(niu)市行情(qing)，銅、鐵(tie)礦(kuang)石、螺紋鋼紛紛創下(xia)歷史新高，“商品之王”原油自然不會缺席，在供(gong)需形勢迎來大(da)逆轉(zhuan)的背景下(xia)，國(guo)際油價(jia)持續大(da)漲。

　　6月(yue)7日，美(mei)國WTI原(yuan)(yuan)油(you)期貨價格觸及70美(mei)元(yuan)關(guan)口(kou)，隨(sui)后有所回(hui)落。6月(yue)8日，WTI油(you)價繼續(xu)(xu)強勢(shi)表現，WTI站上(shang)70美(mei)元(yuan)，收盤上(shang)漲(zhang)(zhang)1.2%，報70.05美(mei)元(yuan)，創2018年(nian)10月(yue)以(yi)來(lai)新高，6月(yue)9日，亞洲交(jiao)易時段，原(yuan)(yuan)油(you)繼續(xu)(xu)漲(zhang)(zhang)0.41%，報70.34美(mei)元(yuan)；布倫特(te)原(yuan)(yuan)油(you)也在昨晚(wan)突破72美(mei)元(yuan)，創2020年(nian)1月(yue)以(yi)來(lai)新高。

　　6月(yue)9日(ri)早盤，國(guo)內上(shang)期所原油主力合約(yue)大漲(zhang)2%，報452.8元。消(xiao)息面上(shang)，利比亞油田管道泄露，目(mu)前該油田的(de)產量約(yue)為(wei)28.5萬桶/日(ri)；EIA上(shang)調需(xu)求以及油價預期利好，刺(ci)激國(guo)際油價強勢上(shang)攻(gong)。

　　值得注意的(de)是，今年(nian)以(yi)來，WTI油價漲幅已(yi)經達到45%，若從2020年(nian)4月創下(xia)歷史新低(di)以(yi)來計算(suan)，原油的(de)漲幅則超過300%；國內上期所原油期貨價格(ge)年(nian)內亦大(da)漲45%，成為年(nian)度表現最佳(jia)的(de)的(de)品(pin)種(zhong)之一。

　　方(fang)正中(zhong)期(qi)研究院院長王(wang)駿認為，石油(you)(you)(you)需求恢復(fu)(fu)預期(qi)強(qiang)勁是近期(qi)原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)市場交(jiao)易(yi)的(de)(de)主要(yao)邏(luo)輯。一(yi)方(fang)面(mian)，疫(yi)(yi)(yi)(yi)情(qing)(qing)(qing)(qing)緩(huan)和(he)下(xia)(xia)原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)需求修復(fu)(fu)，中(zhong)、美等主要(yao)區(qu)域除(chu)航空(kong)(kong)煤油(you)(you)(you)之(zhi)外的(de)(de)石油(you)(you)(you)產品需求均已回(hui)到疫(yi)(yi)(yi)(yi)情(qing)(qing)(qing)(qing)前水(shui)平，歐洲國家相對落后，印度新(xin)冠疫(yi)(yi)(yi)(yi)情(qing)(qing)(qing)(qing)數(shu)據(ju)(ju)觸底(di)，在歐洲以及印度逐(zhu)步解封的(de)(de)背景下(xia)(xia)，石油(you)(you)(you)消(xiao)費將進一(yi)步修復(fu)(fu)；另(ling)一(yi)方(fang)面(mian)，航空(kong)(kong)煤油(you)(you)(you)需求環比(bi)恢復(fu)(fu)。其中(zhong)，中(zhong)國航空(kong)(kong)數(shu)據(ju)(ju)基(ji)本恢復(fu)(fu)到疫(yi)(yi)(yi)(yi)情(qing)(qing)(qing)(qing)前水(shui)平，美國較疫(yi)(yi)(yi)(yi)情(qing)(qing)(qing)(qing)前低 25% 左右，而(er)歐洲航空(kong)(kong)數(shu)據(ju)(ju)與疫(yi)(yi)(yi)(yi)情(qing)(qing)(qing)(qing)前相對仍(reng)有(you)較大(da)差距，但在疫(yi)(yi)(yi)(yi)情(qing)(qing)(qing)(qing)緩(huan)和(he)下(xia)(xia)未來全球航空(kong)(kong)煤油(you)(you)(you)消(xiao)費仍(reng)有(you)較大(da)的(de)(de)恢復(fu)(fu)空(kong)(kong)間。

　　“同時，原油(you)季節(jie)性需求得到改善。未來2-3個月，中、歐、美等主要(yao)消費區域煉(lian)廠均進入檢修淡季，煉(lian)廠開工(gong)(gong)負荷將(jiang)季節(jie)性回(hui)升，原油(you)加工(gong)(gong)需求環(huan)比預期將(jiang)維(wei)持增長。”王(wang)駿(jun)說(shuo)。

　　隨著夏季來臨(lin)，全球石油需(xu)求呈現(xian)強勁恢復(fu)勢頭。奧地利JBC能源日(ri)前(qian)表示(shi)，隨著需(xu)求回升，預計7月和(he)8月全球石油供(gong)應凈(jing)缺口將從(cong)目(mu)前(qian)的100萬桶(tong)/日(ri)左(zuo)右升至約300萬桶(tong)/日(ri)。

　　銀河期(qi)貨原(yuan)油分析師劉燕義表示，推動原(yuan)油價格持(chi)續上(shang)漲的背后主要(yao)有四大邏輯：

　　第一，宏觀經濟歐美數據明顯(xian)好轉，服務業(ye)加速恢復，美聯儲維持貨(huo)幣(bi)寬(kuan)松基調，經濟復蘇前景明朗；

　　第二，伊(yi)朗(lang)核協議近(jin)期(qi)進(jin)展(zhan)反復，整體(ti)進(jin)程緩慢，伊(yi)朗(lang)原油快速回(hui)歸市場的預(yu)期(qi)在(zai)弱化(hua)；

　　第三，6月1日召開的OPEC+大會(hui)未(wei)過多(duo)談論供(gong)應變量問題，樂(le)觀看待(dai)后市需求；

　　第(di)四，需(xu)求和(he)裂解利潤(run)共振走強(qiang)，全球煉廠(chang)檢(jian)修高位拐(guai)點出(chu)現，現貨(huo)采購再度(du)興起，市場重新交易(yi)基(ji)本面強(qiang)勢邏輯。

　　機構紛紛看多原油，交易員瘋狂押注100美元看漲期權

　　值得注意的是，在原油(you)價(jia)格觸(chu)及70美元大關(guan)后，華爾街的交易(yi)員們已經開始瘋狂押注每桶100美元的原油(you)看漲期權。

　　截(jie)至目前，紐約商品交(jiao)易所(suo)執行價為(wei)(wei)100美(mei)元的2022年12月(yue)WTI原(yuan)油看漲期權最為(wei)(wei)活躍，是持倉量(liang)最大的看漲合約。根(gen)據(ju)期權數(shu)據(ju)提(ti)供商QuikStrike的數(shu)據(ju)，有超過(guo)6萬桶(tong)原(yuan)油的未交(jiao)割交(jiao)易覆蓋了(le)超過(guo)6000萬桶(tong)原(yuan)油。

　　洲際交(jiao)易(yi)所的數據顯(xian)示(shi)，押(ya)注(zhu)布(bu)倫特原(yuan)油(you)(you)價格(ge)上(shang)破100美元(yuan)的2021年(nian)12月看漲期權的合約交(jiao)易(yi)量，從(cong)去年(nian)年(nian)底的零，到上(shang)周(zhou)在倫敦(dun)布(bu)倫特原(yuan)油(you)(you)市場(chang)上(shang)已經覆蓋了3200多萬桶原(yuan)油(you)(you)。

　　由于執(zhi)行(xing)價(jia)為(wei)100美元(yuan)的(de)(de)看漲期權(quan)為(wei)深(shen)度的(de)(de)虛值期權(quan)，若年底(di)油(you)價(jia)無法漲至(zhi)100美元(yuan)，則(ze)所有(you)持倉將全部歸零。顯然，交(jiao)易員都在賭今年年底(di)油(you)價(jia)能夠大(da)漲，并攻破100美元(yuan)大(da)關(guan)，屆時執(zhi)行(xing)期權(quan)或是平倉將大(da)賺一筆。

　　突(tu)破70美(mei)元大(da)關后，不少(shao)機構亦紛(fen)紛(fen)看漲原(yuan)油(you)。

　　東(dong)吳證券表示，21世紀以來油(you)(you)價三次突(tu)破(po)70美元/桶后的走勢，發現(xian)油(you)(you)價在(zai)突(tu)破(po)70美元/桶后經歷(li)較長時期的上漲(zhang)（9-22個月），且漲(zhang)幅達23%-106%。

　　高盛(sheng)集團預(yu)測，布倫特原油價格(ge)第(di)四(si)季度將(jiang)達每桶(tong)80美元；嘉(jia)盛(sheng)集團資深(shen)分析(xi)師Tony Sycamore認為，隨著(zhu)全球經濟逐步恢(hui)復正(zheng)常，原油價格(ge)還會繼續攀升。預(yu)計價格(ge)可能會上漲(zhang)到80美元，甚至到90美元。

　　美(mei)國(guo)銀(yin)行全球大(da)宗商品(pin)和衍生品(pin)策略師Francisco Blanch則表示，“汽車出行增加(jia)，歐洲(zhou)市場正在重新(xin)開放，市場（對石(shi)油的）需求增長非(fei)常快。未來(lai)三(san)年(nian)，油價可能會回升到100美(mei)元。那將是2022年(nian)、2023年(nian)的故(gu)事(shi)。”

　　雖然機構一致看多原油，當價格突破每桶70美元大關，也(ye)意味著更多的原油會(hui)涌向市場。此外，近(jin)期原油大漲背后，有(you)一個信(xin)號也(ye)值得警惕。

　　根(gen)據彭(peng)博社收(shou)集的(de)(de)(de)船舶(bo)跟蹤數據顯示，5艘裝載著約600萬桶北(bei)海(hai)原(yuan)油的(de)(de)(de)油輪(lun)已經(jing)在(zai)歐洲(zhou)海(hai)岸漂浮(fu)了兩到三周。由于(yu)在(zai)目(mu)前的(de)(de)(de)市場(chang)結構下，海(hai)上(shang)囤油并(bing)不符(fu)合經(jing)濟(ji)效益(yi)，所以海(hai)上(shang)漂浮(fu)的(de)(de)(de)原(yuan)油增加似(si)乎(hu)是需求疲軟的(de)(de)(de)信(xin)號，尤其是來(lai)自亞(ya)洲(zhou)的(de)(de)(de)需求。即風險往(wang)(wang)往(wang)(wang)是漲(zhang)出(chu)來(lai)的(de)(de)(de)。

　　夏季存在炒作推漲題材，油價短期易漲難跌

　　伴隨著多個國家新冠疫苗的(de)接種(zhong)率不斷提(ti)升，高(gao)油價能否持續備受市(shi)場關注。

　　劉燕(yan)義(yi)指(zhi)出，宏觀層面，中國經(jing)濟維持穩健，歐美PMI數據向好(hao)，疫苗高接種率背景下，經(jing)濟活動特(te)別(bie)是服務業快速回溫，美國4月核心PCE大漲至3.1%，美聯儲立場依舊(jiu)鴿派，流(liu)動性中短期保持穩定。

　　回到原油市場，劉(liu)燕義(yi)認為目前供(gong)(gong)(gong)應格局(ju)可控(kong)，伊朗(lang)原油的(de)回歸(gui)大概率是漸進式且(qie)反復，美國生(sheng)產(chan)仍無復蘇跡象，其(qi)他產(chan)油國生(sheng)產(chan)整體下(xia)降(jiang)；歐佩克(ke)+增產(chan)克(ke)制，執(zhi)行率居(ju)高不下(xia)，沙特明示“必須先看(kan)到需求(qiu)然后才能夠看(kan)到供(gong)(gong)(gong)應”，有意(yi)營造“主動式供(gong)(gong)(gong)需錯配”的(de)局(ju)面，透露持續管控(kong)油價(jia)的(de)意(yi)愿。需求(qiu)方(fang)面，歐佩克(ke)最(zui)新會議(yi)看(kan)好年(nian)底(di)需求(qiu)回歸(gui)至9900萬桶/日，即疫情前水平。

　　“現階段原油庫存(cun)(cun)已降至五(wu)年均值(zhi)下方，結合歐美(mei)經濟穩(wen)強(qiang)，北半球氣溫回(hui)暖且假期密集，居民駕(jia)車出行利好(hao)油品(pin)消費。一(yi)般來說，夏季(ji)時段市(shi)場存(cun)(cun)在較多的炒作推漲題材，預計(ji)中線近(jin)兩(liang)月油價繼(ji)續(xu)上行，步入(ru)77-80美(mei)元區間的概率在加大。”劉燕(yan)義說。

　　王(wang)駿(jun)則表示(shi)，今年(nian)6月份的 OPEC+會議(yi)沒(mei)有對產(chan)量政(zheng)策(ce)作出(chu)調整(zheng)，在供(gong)給相對穩定的前提(ti)下，需(xu)求(qiu)預期強(qiang)勁(jing)提(ti)振(zhen)市場(chang)情緒，7月份以后若 OPEC+會議(yi)考(kao)慮伊朗供(gong)給恢(hui)復而作出(chu)產(chan)量調整(zheng)（比如(ru)放(fang)緩增產(chan)節奏(zou)），在強(qiang)需(xu)求(qiu)預期兌現下會進一步利好原油供(gong)需(xu)平衡表，但不太(tai)看好油價在年(nian)內上(shang)(shang)到80美(mei)元(yuan)以上(shang)(shang)。ü

　　高油(you)(you)價(jia)(jia)無疑也會對市場造(zao)成(cheng)深遠(yuan)影響。6月3日，世界最大產油(you)(you)國沙(sha)特阿拉伯宣(xuan)布(bu)，計劃上調(diao)7月份出口亞洲的多(duo)數品級原油(you)(you)價(jia)(jia)格，高油(you)(you)價(jia)(jia)一方(fang)面會影響石油(you)(you)行業的發(fa)展以及普通消費者的生(sheng)活，另一方(fang)則會推高通脹(zhang)。

　　在劉(liu)燕義看來，油價(jia)若(ruo)維持高位，伊朗回歸市場(chang)的訴求勢必變得(de)更加強烈，有望推動伊核協議談(tan)判，加速制裁取消落地。如果(guo)油價(jia)進一步走高，可(ke)能會影響OPEC聯盟在控產護(hu)價(jia)的共識和意愿(yuan)。此(ci)外，盡管美財(cai)長耶倫強調，目前美國高通脹水平可(ke)以接受，但仍需(xu)防(fang)患高油價(jia)對貨幣(bi)政策(ce)調整影響，警惕美聯儲(chu)對流動性(xing)的預期管理動作。