經過連續五(wu)個交易日(ri)(ri)下跌(die)并(bing)創階(jie)段新低之(zhi)后，國際原(yuan)油(you)價格迎來震蕩反彈，6月10日(ri)(ri)布倫特原(yuan)油(you)期(qi)貨(huo)大幅(fu)收(shou)漲(zhang)，盤中一度重返82美元/桶上(shang)方。受(shou)此(ci)影響，6月11日(ri)(ri)，國內原(yuan)油(you)系期(qi)貨(huo)集體上(shang)漲(zhang)，燃料油(you)、原(yuan)油(you)期(qi)貨(huo)主(zhu)力(li)合約(yue)均漲(zhang)超2%。

　　業內(nei)人士(shi)表示，國際原油期貨價格(ge)大幅(fu)反(fan)彈，顯著(zhu)改善此前油市悲觀(guan)情緒，下行風險(xian)暫時(shi)也得以(yi)解(jie)除，市場關注點重新回到(dao)油市基(ji)本面上。歐佩克+維持減產(chan)對(dui)原油市場帶來(lai)的利多影響(xiang)較為(wei)有限，產(chan)量政策(ce)對(dui)油價的托底效果高于(yu)提振效果。預計后(hou)市原油價格(ge)將以(yi)震蕩運行態勢為(wei)主。

　　下行風險暫時解除

　　近期，國際原油(you)期貨價(jia)格波動(dong)劇烈。Wind數據顯示(shi)，布倫特原油(you)期貨自5月(yue)29日(ri)觸及(ji)84.72美元(yuan)(yuan)/桶(tong)(tong)之后，便(bian)展開震蕩下(xia)(xia)跌，6月(yue)4日(ri)盤(pan)中最低至(zhi)76.76美元(yuan)(yuan)/桶(tong)(tong)，日(ri)K線創下(xia)(xia)“五連陰”。此后，油(you)價(jia)呈現震蕩拉(la)升(sheng)，6月(yue)10日(ri)一度重返82美元(yuan)(yuan)/桶(tong)(tong)上方，盤(pan)中最高上摸82.17美元(yuan)(yuan)/桶(tong)(tong)，當日(ri)收報(bao)81.96美元(yuan)(yuan)/桶(tong)(tong)。

　　“國內端午假期(qi)周一(yi)（6月10日）夜盤交易時段，國際(ji)原(yuan)油(you)期(qi)貨價(jia)格大(da)漲并(bing)以長陽(yang)報收(shou)，其中(zhong)布倫特原(yuan)油(you)期(qi)貨價(jia)格回(hui)升至(zhi)近82美元/桶，這將顯著改(gai)善油(you)市(shi)情緒(xu)。”海通期(qi)貨能源(yuan)研(yan)發中(zhong)心(xin)楊安表(biao)示，上周五（6月7日），美國非農就業報告發布后，國際(ji)市(shi)場(chang)金、銀、銅價(jia)全線大(da)跌，帶(dai)動(dong)大(da)宗商品價(jia)格普遍(bian)回(hui)調，但(dan)(dan)原(yuan)油(you)價(jia)格卻表(biao)現(xian)出韌(ren)性，雖(sui)然小幅回(hui)落，但(dan)(dan)未出現(xian)金屬板塊(kuai)的恐慌表(biao)現(xian)，這也意味(wei)著原(yuan)油(you)市(shi)場(chang)預期(qi)有(you)所好轉。

　　國(guo)際原(yuan)(yuan)油(you)(you)價格大幅反彈，給(gei)予國(guo)內原(yuan)(yuan)油(you)(you)系(xi)期(qi)(qi)貨價格顯著提振。截至(zhi)6月(yue)11日收(shou)盤，燃料油(you)(you)、原(yuan)(yuan)油(you)(you)期(qi)(qi)貨主(zhu)力合約分別上漲2.83%、2.68%，低硫(liu)燃料油(you)(you)期(qi)(qi)貨主(zhu)力合約漲1.63%。

　　山東齊(qi)盛期貨原(yuan)油(you)研究員高健表示，目前國際原(yuan)油(you)期貨盤(pan)面已經全部(bu)回補歐佩克+會議(yi)后油(you)價(jia)跌幅(fu)。“原(yuan)油(you)短線下(xia)行動能(neng)被消化，下(xia)行風(feng)險暫時解除(chu)，近期買盤(pan)情緒(xu)主(zhu)導(dao)盤(pan)面，油(you)價(jia)反(fan)彈至(zhi)前期橫(heng)盤(pan)震蕩區(qu)間(jian)下(xia)沿(yan)附(fu)近，后續觀察盤(pan)面調整后能(neng)否延續反(fan)彈，甚(shen)至(zhi)突(tu)破(po)前期橫(heng)盤(pan)區(qu)間(jian)并進一步(bu)走(zou)高。”高健說(shuo)。

　　經(jing)過近幾日(ri)(ri)持續(xu)回暖，尤(you)其是周(zhou)一(yi)大(da)(da)(da)漲之(zhi)后，國際原(yuan)油(you)價(jia)(jia)格已(yi)經(jing)回到5月多(duo)(duo)空相持區域(yu)。然(ran)而，在(zai)上周(zhou)初油(you)價(jia)(jia)大(da)(da)(da)跌的(de)(de)背后，資(zi)金持倉也(ye)出現(xian)了大(da)(da)(da)幅(fu)調(diao)整(zheng)。美國商品(pin)期(qi)貨交易委員會（CFTC）數據(ju)顯(xian)示(shi)，截至(zhi)6月4日(ri)(ri)當周(zhou)，WTI原(yuan)油(you)投(tou)機性凈(jing)多(duo)(duo)頭持倉減(jian)少(shao)53327手至(zhi)118401手。“通過資(zi)金變化(hua)可(ke)以看出，投(tou)資(zi)者對油(you)價(jia)(jia)預(yu)期(qi)變得越(yue)來越(yue)謹(jin)慎(shen)，尤(you)其是對油(you)價(jia)(jia)的(de)(de)看漲押注上。越(yue)來越(yue)多(duo)(duo)跡象顯(xian)示(shi)，要想穩(wen)住油(you)價(jia)(jia)一(yi)方面(mian)需(xu)(xu)寄希望于需(xu)(xu)求端出現(xian)好轉，另一(yi)方面(mian)更需(xu)(xu)要歐佩克+在(zai)穩(wen)定(ding)市(shi)場方面(mian)做出更大(da)(da)(da)的(de)(de)努力。這也(ye)意味著，投(tou)資(zi)者對于原(yuan)油(you)市(shi)場三(san)季度的(de)(de)反彈行(xing)情抱有期(qi)待的(de)(de)同時，要調(diao)低價(jia)(jia)格預(yu)期(qi)并謹(jin)慎(shen)選擇交易機會。”楊(yang)安表示(shi)。

　　后市大概率維持震蕩

　　國(guo)際原油(you)期貨價格超跌修復(fu)過(guo)后，市場(chang)關注點(dian)重新回到(dao)油(you)市基(ji)本面(mian)上。

　　高健表示：“歐佩克+會議結(jie)果落地(di)后，原(yuan)油(you)期貨(huo)盤(pan)面(mian)驅(qu)動完成(cheng)切換，基本面(mian)成(cheng)為當(dang)下原(yuan)油(you)市場的(de)(de)核心(xin)驅(qu)動，地(di)緣局(ju)勢和(he)宏(hong)觀層(ceng)面(mian)對原(yuan)油(you)期貨(huo)盤(pan)面(mian)的(de)(de)影響顯著弱化。未來重點(dian)關注(zhu)原(yuan)油(you)基本面(mian)動態，觀察高頻指標的(de)(de)反饋情況。”

　　楊安也認(ren)為，近(jin)期原油(you)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)更關注自身供需層面的(de)(de)影響(xiang)。“過去(qu)一段(duan)時(shi)間，糟(zao)糕的(de)(de)需求表現重(zhong)挫了(le)油(you)市(shi)(shi)(shi)(shi)信心，市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)期待歐(ou)(ou)佩克(ke)+能(neng)加大減(jian)產(chan)力度來拯(zheng)救市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)。然而，歐(ou)(ou)佩克(ke)+決定將減(jian)產(chan)延(yan)長一個季度的(de)(de)決定對投資者來說非常不解渴(ke)，因此(ci)出現油(you)價(jia)急挫局(ju)面。隨著(zhu)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)情緒回穩，沙特重(zhong)申歐(ou)(ou)佩克(ke)+仍把(ba)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)穩定放在首位，不會轉向以市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)份額為目標，進一步穩定了(le)局(ju)面，投資者重(zhong)燃三季度原油(you)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)供需局(ju)面改善的(de)(de)預期。”

　　東(dong)證衍生(sheng)品研究(jiu)院(yuan)能(neng)源高級分析師安紫薇認為，當前市(shi)場(chang)環(huan)境(jing)下，終端(duan)需求的(de)(de)緩慢增長和對未(wei)來(lai)經濟前景的(de)(de)不確定性，以(yi)及歐佩克(ke)+手中較高的(de)(de)閑置產(chan)能(neng)規(gui)模，抵(di)消了供應端(duan)約束對油價的(de)(de)提振作用。歐佩克(ke)+維持減產(chan)對原(yuan)油市(shi)場(chang)帶(dai)來(lai)的(de)(de)利多影響較為有限(xian)，產(chan)量政策(ce)對油價的(de)(de)托底效(xiao)果高于提振效(xiao)果。

　　展望后市，楊(yang)安認為，目前來(lai)看，三(san)季度(du)國際原(yuan)油期貨(huo)價格的反彈級別(bie)或難以超越一(yi)季度(du)行情表(biao)現。

　　高健認為，三季度原(yuan)油(you)市場(chang)基本面預(yu)期(qi)向好，地緣(yuan)局勢和宏觀層(ceng)面暫無明顯利空壓力，未來(lai)原(yuan)油(you)價格大方(fang)向仍是震蕩(dang)，布倫特(te)原(yuan)油(you)期(qi)貨價格年內大概率維持在75美元-90美元/桶區間運行(xing)。

　　從(cong)下游需求(qiu)角度來(lai)(lai)看(kan)(kan)，安紫薇表(biao)示，美(mei)國能源信息署（EIA）成品油(you)(you)庫存仍處于累庫趨勢(shi)中，汽(qi)油(you)(you)雖有需求(qiu)旺季(ji)預期支撐，但當前美(mei)國煉廠開(kai)工(gong)率已升至高位，汽(qi)油(you)(you)裂解(jie)價差進一(yi)步(bu)回落。此(ci)外，全球(qiu)制造(zao)業復蘇(su)緩慢使得柴油(you)(you)需求(qiu)相對偏弱，中東和俄(e)羅斯(si)煉廠加(jia)工(gong)量上(shang)升，或將產生進一(yi)步(bu)邊際增量。整體來(lai)(lai)看(kan)(kan)，汽(qi)柴油(you)(you)裂解(jie)價差維持弱勢(shi)，需求(qiu)端(duan)暫時缺乏對原油(you)(you)價格的有效提(ti)振，短期油(you)(you)價上(shang)漲驅動仍不(bu)足。