鋼鐵(tie)市場(chang)正在經歷一場(chang)寒冬。近期，螺紋(wen)鋼期貨主力連續(xu)合(he)約價(jia)格(ge)一度跌破(po)3000元(yuan)/噸(dun)，較(jiao)2021年(nian)5月高點(dian)累計跌超51%。鋼價(jia)持(chi)續(xu)下(xia)行，導致鋼鐵(tie)行業(ye)產能(neng)過剩問題凸顯、鋼廠盈利水平下(xia)降。

　　業內人士(shi)表示，中長期(qi)來(lai)看(kan)(kan)，鋼(gang)(gang)鐵行(xing)業供(gong)應過剩(sheng)格局未(wei)改，終端需求(qiu)情況若不能出(chu)現(xian)明(ming)顯好轉，鋼(gang)(gang)價(jia)仍(reng)難言樂觀。不過，短期(qi)來(lai)看(kan)(kan)，經(jing)過一波快速下(xia)跌，鋼(gang)(gang)鐵市場壓力(li)得到了一定釋放，鋼(gang)(gang)價(jia)有望(wang)出(chu)現(xian)階段性企穩。

　　鋼價持續下跌

　　近(jin)期(qi)(qi)，鋼價(jia)持續下(xia)跌(die)引發市場關(guan)注。文華財經(jing)數據顯示，以螺紋(wen)鋼期(qi)(qi)貨(huo)主力連續合約(yue)(yue)價(jia)格(ge)走勢為例，9月(yue)(yue)9日(ri)(ri)盤中(zhong)一度觸(chu)及2988元/噸，創下(xia)2017年6月(yue)(yue)中(zhong)旬以來新低(di)，較2021年5月(yue)(yue)11日(ri)(ri)盤中(zhong)高點6208元/噸累計下(xia)跌(die)51.87%。不過，近(jin)兩日(ri)(ri)該合約(yue)(yue)價(jia)格(ge)跌(die)勢暫緩(huan)，截(jie)至(zhi)9月(yue)(yue)11日(ri)(ri)收盤報(bao)3137元/噸。

　　鋼材市場現(xian)貨價格也(ye)同步(bu)走弱。Mysteel數據(ju)顯示，截至(zhi)9月11日，螺(luo)紋鋼（HRB400E：20mm）全國均價報3287元/噸(dun)，創下(xia)2017年1月9日以來新低。

　　“從2022年開始，鋼(gang)鐵行業就(jiu)進入(ru)了(le)下行周期，市(shi)場(chang)(chang)行情(qing)也步入(ru)熊市(shi)階段。”中鋼(gang)網資(zi)訊研究院高級分析(xi)師廉士君表(biao)示，自2016年供(gong)給(gei)側結構性(xing)改革(ge)開始，鋼(gang)鐵市(shi)場(chang)(chang)連續多(duo)年呈(cheng)現(xian)牛市(shi)行情(qing)，下游需求也持續攀升(sheng)，多(duo)數時間內市(shi)場(chang)(chang)都處于(yu)需求大于(yu)供(gong)給(gei)狀態。不過，隨著房(fang)地產(chan)市(shi)場(chang)(chang)持續調整，鋼(gang)鐵市(shi)場(chang)(chang)情(qing)況急轉直下，需求也一路下滑，但是行業產(chan)能(neng)未能(neng)同步壓縮，導致市(shi)場(chang)(chang)出現(xian)顯著的供(gong)應大于(yu)需求現(xian)象。

　　方正中期期貨鋼(gang)材(cai)研究(jiu)員(yuan)湯冰華(hua)表示，近年來(lai)，房(fang)地(di)產(chan)市場(chang)用(yong)鋼(gang)需(xu)求(qiu)大(da)幅下(xia)(xia)降，同期制(zhi)造業、出(chu)口(kou)和基建用(yong)鋼(gang)需(xu)求(qiu)雖然持(chi)續(xu)增加，但(dan)是(shi)未能完全對沖房(fang)地(di)產(chan)用(yong)鋼(gang)需(xu)求(qiu)減(jian)少帶來(lai)的減(jian)量。此(ci)外，鋼(gang)鐵行業公告的產(chan)能數(shu)據雖然在產(chan)能置換政策的影響下(xia)(xia)出(chu)現減(jian)少，但(dan)是(shi)無效(xiao)產(chan)能、僵(jiang)尸(shi)產(chan)能被盤活，使得鋼(gang)材(cai)實(shi)際供(gong)(gong)應能力(li)提升(sheng)。因此(ci)，在需(xu)求(qiu)下(xia)(xia)行、供(gong)(gong)應穩(wen)中增長的情況下(xia)(xia)，鋼(gang)鐵市場(chang)供(gong)(gong)需(xu)矛盾逐步顯現，鋼(gang)價大(da)幅下(xia)(xia)跌(die)。

　　蘭(lan)格鋼鐵網高級(ji)分析師王思(si)雅認為，“金(jin)九”旺季來臨，市場(chang)預(yu)期(qi)效應(ying)偏差(cha)，也是導(dao)致(zhi)當(dang)前鋼價持續下跌的(de)原因之一(yi)。

　　鋼價(jia)下(xia)(xia)跌直接帶(dai)來鋼廠盈利(li)(li)水(shui)平的(de)下(xia)(xia)降。國家(jia)統計(ji)局數據顯(xian)示，2024年(nian)1月(yue)-7月(yue)，黑色金屬冶煉和壓延加(jia)工(gong)業(ye)利(li)(li)潤總額(e)虧損27.6億元，同比(bi)下(xia)(xia)降158.1%，達到2015年(nian)低位水(shui)平。“若行業(ye)盈利(li)(li)情(qing)況(kuang)未能好轉(zhuan)，后續鋼鐵行業(ye)面臨的(de)財(cai)務壓力將加(jia)大。”湯冰(bing)華表示。

　　產業鏈受挫

　　鋼價連續下跌給黑(hei)色產業(ye)鏈企業(ye)帶(dai)來(lai)了較大影響。

　　“鋼價下(xia)跌顯著壓縮了產業(ye)鏈各環(huan)(huan)節(jie)的整體利(li)潤水(shui)平。”國投安(an)信(xin)期貨研究(jiu)院高級分(fen)析師何建輝表示，目前鋼廠、焦化廠等加工環(huan)(huan)節(jie)均處(chu)于虧損(sun)狀態，上游原料(liao)端的鐵礦(kuang)石和煤礦(kuang)開采環(huan)(huan)節(jie)利(li)潤也(ye)出(chu)現大(da)幅回落，市場正在通過價格下(xia)跌倒逼(bi)過剩產能的出(chu)清(qing)。

　　就鋼(gang)(gang)(gang)價下(xia)跌對鋼(gang)(gang)(gang)鐵生產(chan)企業的影響，王思雅表示(shi)，這(zhe)主要體現在(zai)生產(chan)節(jie)奏和利潤(run)(run)上。首先，鋼(gang)(gang)(gang)價下(xia)跌直接導致(zhi)鋼(gang)(gang)(gang)鐵生產(chan)企業銷售收入減少，進而壓(ya)縮企業利潤(run)(run)空間。其(qi)次，鋼(gang)(gang)(gang)鐵生產(chan)企業可(ke)能會采(cai)取減產(chan)、檢修等措施(shi)來減少虧損。第三，鋼(gang)(gang)(gang)價下(xia)跌可(ke)能導致(zhi)企業資(zi)金(jin)回(hui)籠速度放緩，增加企業資(zi)金(jin)壓(ya)力。

　　鋼價下跌(die)也會對貿(mao)(mao)易環節產生較大擾(rao)動。何建輝表示(shi)：“鋼價大幅(fu)下跌(die)導致鋼廠和(he)貿(mao)(mao)易商的鋼材(cai)庫存持續貶值(zhi)。此外(wai)，產業(ye)鏈(lian)(lian)上各環節的貿(mao)(mao)易商也嚴重受(shou)損，部分出(chu)現資金鏈(lian)(lian)斷(duan)裂的企業(ye)可能因此退出(chu)市場。”

　　為了應對(dui)鋼(gang)價(jia)(jia)持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)下(xia)(xia)跌局(ju)面，多數鋼(gang)鐵(tie)產(chan)(chan)業(ye)(ye)鏈企業(ye)(ye)通過(guo)減(jian)產(chan)(chan)、降低庫存來緩解市場供(gong)應壓(ya)力(li)。“在鋼(gang)價(jia)(jia)及利(li)潤(run)持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)下(xia)(xia)跌后，鋼(gang)鐵(tie)企業(ye)(ye)開始主動減(jian)少產(chan)(chan)量(liang)。”湯冰華表示，今年以來，螺紋鋼(gang)產(chan)(chan)量(liang)持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)下(xia)(xia)降，已創(chuang)下(xia)(xia)階段(duan)性(xing)新低，高爐(lu)開工率(lv)及鐵(tie)水(shui)產(chan)(chan)量(liang)同比也大幅下(xia)(xia)降。不(bu)過(guo)，熱卷等(deng)板材產(chan)(chan)量(liang)仍維持(chi)(chi)(chi)(chi)偏高水(shui)平，減(jian)產(chan)(chan)效果尚不(bu)明顯，導(dao)致板材市場供(gong)應壓(ya)力(li)仍存。同時，鋼(gang)鐵(tie)行業(ye)(ye)產(chan)(chan)能(neng)充裕(yu)，減(jian)產(chan)(chan)政(zheng)策過(guo)后，一旦價(jia)(jia)格重新上(shang)漲，鋼(gang)廠盈(ying)利(li)改善(shan)，產(chan)(chan)量(liang)則會(hui)再(zai)次回升(sheng)，鋼(gang)價(jia)(jia)因(yin)此很難(nan)持(chi)(chi)(chi)(chi)續(xu)上(shang)漲。

　　何建(jian)輝長(chang)期跟(gen)蹤的數據顯(xian)示(shi)，今年7月底(di)以來，鋼(gang)廠(chang)大(da)幅(fu)減產(chan)，高爐開工率明顯(xian)下滑，日均鐵水產(chan)量從240萬(wan)噸下降(jiang)到220萬(wan)噸左右。其中(zhong)，建(jian)材產(chan)量降(jiang)幅(fu)較大(da)，螺紋鋼(gang)產(chan)量相比(bi)6月底(di)的高點累計(ji)降(jiang)幅(fu)超(chao)過30%，目前處于歷年同期極低水平。  

　　底部尚未到來

　　站在當前時(shi)點(dian)來(lai)看，業內人士更(geng)為關心鋼價何時(shi)有望(wang)見底。

　　何建輝表示，一(yi)輪鋼(gang)價見(jian)底(di)(di)行情到來通常會釋放(fang)一(yi)些信(xin)號。從基本面(mian)來看(kan)(kan)，主要表現在(zai)鋼(gang)廠持(chi)續(xu)虧損，鋼(gang)材供應水平(ping)顯著(zhu)下(xia)降(jiang)，庫存(cun)處于較低水平(ping)，需求端開(kai)始企(qi)穩回升，市場供需格(ge)局逐(zhu)步(bu)改善；從交易層面(mian)來看(kan)(kan)，在(zai)鋼(gang)價行情見(jian)底(di)(di)過程(cheng)中，通常先(xian)是(shi)加速下(xia)跌、持(chi)倉上升，之(zhi)后多頭止(zhi)損離(li)場，空頭順勢(shi)止(zhi)盈，持(chi)倉量逐(zhu)步(bu)下(xia)滑，價格(ge)在(zai)劇(ju)烈波動中企(qi)穩反彈。

　　值(zhi)得一(yi)提的(de)是(shi)(shi)，8月(yue)下旬，鋼價一(yi)度迎(ying)來(lai)反彈，期(qi)間螺(luo)紋鋼期(qi)貨主力合約一(yi)度累計上漲超200元(yuan)/噸(dun)。邁科期(qi)貨投資(zi)研究部分析(xi)師黃健云表(biao)示，8月(yue)下旬，鋼材市場基(ji)本面一(yi)度迎(ying)來(lai)改(gai)善，尤其是(shi)(shi)建材端，在舊國標庫存(cun)不(bu)斷出(chu)清的(de)背景下，螺(luo)紋鋼庫存(cun)不(bu)斷去化，需求(qiu)也(ye)出(chu)現(xian)了一(yi)定改(gai)善。

　　不過(guo)，就目(mu)前來(lai)看，鋼鐵行(xing)(xing)業的主(zhu)要矛(mao)盾仍(reng)未(wei)得(de)到有效(xiao)化(hua)解(jie)。王思(si)雅表示，當前鋼鐵行(xing)(xing)業的主(zhu)要矛(mao)盾仍(reng)然是(shi)在供需結構上(shang)。雖然螺紋鋼市場供求(qiu)矛(mao)盾相(xiang)對有所緩(huan)和，但是(shi)年內鐵水多流向生產板(ban)材類產品(pin)，市場大(da)體(ti)量品(pin)種已經由螺紋鋼向卷(juan)板(ban)轉移(yi)，因此(ci)卷(juan)板(ban)類產品(pin)的庫存壓(ya)力未(wei)得(de)到有效(xiao)緩(huan)解(jie)。

　　湯冰華認為，房地產(chan)市場(chang)行情尚未見(jian)底仍是目前(qian)鋼鐵行業的主(zhu)要(yao)矛盾。螺紋(wen)鋼產(chan)量雖然已大幅下降，但是鋼材總產(chan)量及產(chan)能仍較高，鋼鐵行業供(gong)應過剩格局未變。

　　在此(ci)背景下(xia)(xia)，湯冰(bing)華(hua)認為，國內(nei)房地產市(shi)場(chang)仍存較大(da)不(bu)確定性，疊加美歐地區經(jing)濟尚未企穩，仍面臨衰退風險，因(yin)此(ci)鋼價階段性見底(di)或(huo)需要供應(ying)先行下(xia)(xia)降，而后關注內(nei)外(wai)需能否企穩，如(ru)若需求企穩，則此(ci)輪(lun)鋼價也將見底(di)。

　　何建輝認為，從(cong)中長期來看，決定(ding)價格的關鍵因(yin)素仍(reng)是(shi)終(zhong)端(duan)需求情況(kuang)，如果終(zhong)端(duan)需求情況(kuang)不(bu)能出(chu)現(xian)明(ming)顯好轉，鋼價仍(reng)難言樂觀。不(bu)過，短期來看，經過一(yi)波快(kuai)速(su)下跌，鋼材市場壓力得到一(yi)定(ding)釋放(fang)，鋼價有望出(chu)現(xian)階段性企穩(wen)，螺紋鋼期貨(huo)價格或在3000元/噸(dun)一(yi)線(xian)有所反復。