近日，據有關媒體報道，摩根士丹利發布(bu)報告重新(xin)(xin)調(diao)整(zheng)新(xin)(xin)華(hua)保(bao)險(xian)H股(1336.HK)預(yu)測，以反映對公司第三(san)季業(ye)績預(yu)期，將(jiang)其(qi)目標(biao)價由29港元(yuan)(yuan)(yuan)調(diao)至28港元(yuan)(yuan)(yuan)，維持(chi)“減(jian)持(chi)”評級。目前，新(xin)(xin)華(hua)保(bao)險(xian)H股價格在32港元(yuan)(yuan)(yuan)一線。

　　值得(de)關注的(de)是，新(xin)(xin)華保險(xian)H股(gu)股(gu)價(jia)為(wei)A股(gu)(601336.SH)股(gu)價(jia)的(de)一(yi)半左(zuo)右，A股(gu)價(jia)格11月10日最新(xin)(xin)收(shou)在58.79元。今年(nian)下半年(nian)以來(lai)，新(xin)(xin)華保險(xian)A股(gu)迎來(lai)上(shang)漲行(xing)情，高點曾(ceng)至70元以上(shang)。新(xin)(xin)華保險(xian)三季(ji)報發布后，多(duo)份內(nei)地券商研(yan)究機(ji)構(gou)給(gei)予買入、增(zeng)持評級，一(yi)些機(ji)構(gou)還給(gei)予強烈推(tui)薦，目標價(jia)格從78元到87元不等。

　　截至11月10日，新華保險的A股(gu)較H股(gu)溢價(jia)(jia)率為(wei)111%，在全(quan)部129家AH兩地上(shang)市公(gong)(gong)(gong)司的溢價(jia)(jia)率排名(ming)中(zhong)處于第(di)57位，屬于溢價(jia)(jia)率比較高的一(yi)家上(shang)市公(gong)(gong)(gong)司。由于A、H股(gu)價(jia)(jia)格存在巨大差距，有(you)投資者還(huan)趣稱(cheng)“這還(huan)是不是同一(yi)家公(gong)(gong)(gong)司了”。

　　保(bao)險股(gu)(gu)兩地估值(zhi)差(cha)異較大的(de)，還(huan)有中(zhong)(zhong)國(guo)人保(bao)、中(zhong)(zhong)國(guo)人壽。中(zhong)(zhong)國(guo)人保(bao)的(de)A股(gu)(gu)較H股(gu)(gu)溢(yi)價(jia)超過220%。在互動平臺上，經常有投(tou)資者詢問關于中(zhong)(zhong)國(guo)人保(bao)H股(gu)(gu)股(gu)(gu)價(jia)如(ru)何提振的(de)問題。此外，中(zhong)(zhong)國(guo)人壽A股(gu)(gu)溢(yi)價(jia)率也達到了180%。

　　對于兩(liang)地研(yan)究機構的(de)估(gu)值分(fen)歧，一位非銀研(yan)究員對證券(quan)時(shi)報記者表示(shi)，雖(sui)然(ran)是同一家公(gong)司，但內地市場和港股市場的(de)投資(zi)思路相差很多。港股本(ben)地資(zi)金(jin)少，大部分(fen)都是長(chang)線資(zi)金(jin)，對保險股來(lai)說，如果在公(gong)司治理(li)、長(chang)邏(luo)輯、業務質(zhi)地方面有瑕疵的(de)話，股價會(hui)大打折扣。

　　在(zai)港(gang)(gang)股市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)保險板塊中(zhong)，估值(zhi)(zhi)較高的(de)(de)(de)是友(you)邦保險，市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)超過1萬億港(gang)(gang)元。該公司今年中(zhong)期的(de)(de)(de)內(nei)含(han)價(jia)值(zhi)(zhi)約(yue)595.74億美元，約(yue)4600多億港(gang)(gang)元，市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)是內(nei)含(han)價(jia)值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)約(yue)2倍(bei)。這明顯比(bi)其他保險股以(yi)內(nei)含(han)價(jia)值(zhi)(zhi)計(ji)算的(de)(de)(de)估值(zhi)(zhi)水平要高。比(bi)如，同為(wei)純壽險標的(de)(de)(de)的(de)(de)(de)中(zhong)國人壽、新華(hua)保險的(de)(de)(de)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)分別是其內(nei)含(han)價(jia)值(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)約(yue)0.98倍(bei)、0.66倍(bei)。

　　上述非銀(yin)研究員認為(wei)，港股市場對友邦保險的(de)認可主要源自(zi)兩方面：其一是公司歷史業績證明(ming)自(zi)身穩定的(de)財務表現；其二(er)是已開始在(zai)內地擴張，將復(fu)制(zhi)成功經(jing)驗(yan)。

　　友(you)邦保(bao)險最(zui)新公布(bu)的三(san)季度業(ye)績顯示，公司前三(san)季度新業(ye)務(wu)價值受(shou)疫情影響同比下滑34%，但第三(san)季度新業(ye)務(wu)價值環比上(shang)升22%，相較(jiao)上(shang)季度有了增長。

　　近期(qi)，友邦(bang)保險在國(guo)內轉制為友邦(bang)人(ren)壽后已開始(shi)獲(huo)批(pi)籌(chou)建新(xin)的(de)分支機(ji)構，比如獲(huo)批(pi)籌(chou)建了(le)四川分公(gong)(gong)司。友邦(bang)保險集團(tuan)首席執行官兼總裁李源(yuan)祥(xiang)表示，這將是友邦(bang)在中國(guo)西部的(de)首家分公(gong)(gong)司，亦(yi)是拓展(zhan)友邦(bang)中國(guo)地域覆蓋宏(hong)圖大計的(de)第一步(bu)。友邦(bang)人(ren)壽目前在上海、北京、廣東(dong)、深(shen)圳、江(jiang)蘇、天津和河北設有分支機(ji)構。

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