沉寂數(shu)日(ri)后，保(bao)(bao)險股在周一集體走高(gao)。截至16日(ri)收盤，Wind保(bao)(bao)險指數(shu)漲幅超過(guo)3%，在24個(ge)二級行業中位(wei)居第二。

　　分析人士認為，五大(da)險企前10月合計實(shi)現(xian)2.19萬(wan)億(yi)元保(bao)費(fei)，同比(bi)增(zeng)長(chang)5.16%。財務性股(gu)權投(tou)(tou)(tou)資新政落地，將助推行業(ye)投(tou)(tou)(tou)資能(neng)力優化(hua)，中長(chang)期看(kan)，抓(zhua)住好的股(gu)權投(tou)(tou)(tou)資機會(hui)，將有望為公司帶來更高投(tou)(tou)(tou)資回報。

　　壽險保費增速疲弱

　　日前，A股五大險(xian)企前10月(yue)保費(fei)悉數出爐。五大險(xian)企前10月(yue)合計(ji)實現2.19萬億元保費(fei)，同比增長5.16%，較前9月(yue)的(de)5.80%有所放(fang)緩。

　　前10月保費(fei)增速(su)放緩，意味著(zhu)險(xian)企10月保費(fei)增長低迷(mi)，業(ye)內人士認(ren)為，這主要緣于(yu)“開門紅(hong)”提前準(zhun)備和車險(xian)綜改(gai)。

　　數據顯示，中國(guo)人壽、中國(guo)平安、中國(guo)人保(bao)(bao)(bao)、中國(guo)太保(bao)(bao)(bao)、新華保(bao)(bao)(bao)險前10月(yue)保(bao)(bao)(bao)費(fei)分(fen)別為5659億元、6788億元、4851億元、3186億元、1452億元；同比(bi)分(fen)別增長8.74%、1.54%、2.85%、3.81%、22.65%。

　　壽(shou)(shou)(shou)險方面(mian)，10月(yue)單(dan)月(yue)，中(zhong)國人(ren)(ren)壽(shou)(shou)(shou)、平安壽(shou)(shou)(shou)險、太保壽(shou)(shou)(shou)險、人(ren)(ren)保壽(shou)(shou)(shou)險、新華保險分別實現保費(fei)223億元(yuan)、292億元(yuan)、108億元(yuan)、37億元(yuan)、108億元(yuan)，合計保費(fei)收入(ru)同比(bi)下降1.7%。具體來看，除新華保險（+3.5%）和人(ren)(ren)保壽(shou)(shou)(shou)險（+2.5%）外，中(zhong)國人(ren)(ren)壽(shou)(shou)(shou)（-4.7%）、平安人(ren)(ren)壽(shou)(shou)(shou)（-1.1%）、太保壽(shou)(shou)(shou)險（-5.7%）均同比(bi)下滑。

　　開源證(zheng)券分析師高超(chao)說(shuo)：“十一(yi)(yi)假期(qi)是(shi)新冠肺炎疫情發生后(hou)的第一(yi)(yi)個可以外出(chu)旅游的假日，業務推動(dong)受影響；疊加上(shang)市險企2021年‘開門紅’啟(qi)動(dong)時間較2020年明顯提(ti)前，各家險企提(ti)早(zao)備戰(zhan)，造(zao)成10月壽(shou)險保費收入同比增速放(fang)緩(huan)。”

　　國(guo)(guo)泰君安證券非銀團隊表示，上市險企策略分化，新華保(bao)險和(he)中(zhong)國(guo)(guo)人保(bao)當前仍以(yi)(yi)沖(chong)刺全面業(ye)績為目標，單月(yue)保(bao)費實現正增長(chang)，而中(zhong)國(guo)(guo)人壽和(he)中(zhong)國(guo)(guo)太保(bao)10月(yue)整月(yue)以(yi)(yi)“開門紅”為主基調，單月(yue)保(bao)費負增長(chang)幅度較(jiao)大(da)。

　　財險保費受拖累

　　財險(xian)方面，10月單月，人(ren)保產險(xian)、平安產險(xian)、太保產險(xian)分別(bie)(bie)實現(xian)262億(yi)元(yuan)、212億(yi)元(yuan)、104億(yi)元(yuan)保費(fei)(fei)，同比分別(bie)(bie)下(xia)(xia)滑(hua)11.27%、下(xia)(xia)滑(hua)4.2%、增長(chang)5.7%。國君非銀團(tuan)隊(dui)認為，保費(fei)(fei)下(xia)(xia)滑(hua)主要有兩(liang)大原因：一是綜改落地“滿月”，老客戶車均保費(fei)(fei)下(xia)(xia)降對保險(xian)公司保費(fei)(fei)增速(su)造(zao)成負面影(ying)響；二是高風險(xian)信(xin)用(yong)(yong)險(xian)業務出(chu)清的影(ying)響仍在延續，人(ren)保財險(xian)單月信(xin)用(yong)(yong)險(xian)增速(su)為-97.5%，拖(tuo)累整體(ti)非車險(xian)增長(chang)。

　　9月(yue)19日，《關(guan)于實施車(che)險(xian)(xian)綜合改(gai)革的(de)指導(dao)意見》開始施行。這(zhe)意味著，10月(yue)是(shi)車(che)險(xian)(xian)綜改(gai)施行以來第(di)一個完整的(de)自然(ran)月(yue)。一直以來，車(che)險(xian)(xian)都是(shi)財險(xian)(xian)領域(yu)的(de)重頭業務，對財險(xian)(xian)保(bao)費(fei)(fei)(fei)收(shou)入的(de)影響舉足輕(qing)重。從已公布的(de)數(shu)據(ju)來看，人保(bao)財險(xian)(xian)10月(yue)單月(yue)車(che)險(xian)(xian)保(bao)費(fei)(fei)(fei)為194.17億元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)下滑(hua)7.15%；平安產險(xian)(xian)10月(yue)車(che)險(xian)(xian)保(bao)費(fei)(fei)(fei)151.57億元(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)下滑(hua)4.26%。

　　平安產險(xian)(xian)董(dong)事長(chang)兼CEO孫建平認(ren)為，車險(xian)(xian)綜(zong)合(he)改革已(yi)進(jin)入“深(shen)水區”，行業(ye)肯定會面臨一段時間的“陣痛”，短期(qi)內車險(xian)(xian)保費增速(su)可能(neng)下滑甚至出現負增長(chang)。海通證券分析師(shi)孫婷(ting)強(qiang)調，車險(xian)(xian)綜(zong)合(he)改革促進(jin)市場優勝劣汰(tai)，預計中(zhong)長(chang)期(qi)行業(ye)集中(zhong)度將進(jin)一步(bu)提升，利好龍頭企(qi)業(ye)。

　　左側布局時機

　　雖然部(bu)分險企(qi)單(dan)月保(bao)費(fei)(fei)增速(su)放緩(huan)，但整體來看保(bao)費(fei)(fei)仍處于(yu)上升趨勢，從負債(zhai)端改(gai)善險企(qi)基本(ben)面；投(tou)資(zi)端方面，險企(qi)尤(you)其是龍頭險企(qi)也迎來利好(hao)。

　　《關于保險(xian)資(zi)金(jin)財務性股(gu)權投(tou)(tou)資(zi)有(you)關事項的(de)通知(zhi)》近日發布，中信建投(tou)(tou)非銀金(jin)融研究團隊分析，《通知(zhi)》取消(xiao)了險(xian)資(zi)財務性股(gu)權投(tou)(tou)資(zi)的(de)行業(ye)限制，進一步增加資(zi)金(jin)運(yun)用的(de)靈活性，適度增加股(gu)權投(tou)(tou)資(zi)有(you)助于險(xian)資(zi)拉長投(tou)(tou)資(zi)久期、滿足不同行業(ye)資(zi)產配置需求(qiu)并分散投(tou)(tou)資(zi)風(feng)險(xian)。

　　“在中國(guo)中長(chang)期(qi)面臨低(di)利率環境的(de)(de)(de)背(bei)景下，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金作(zuo)為資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本市場的(de)(de)(de)長(chang)期(qi)機構(gou)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者，可以(yi)發揮長(chang)線資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金的(de)(de)(de)優(you)勢參(can)與股權(quan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)市場，把握符合中國(guo)經濟高(gao)質量發展(zhan)的(de)(de)(de)產業(ye)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)機會(hui)，這有(you)利于提升保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金的(de)(de)(de)中長(chang)期(qi)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)收益。放(fang)開保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金財務(wu)性(xing)股權(quan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)行(xing)(xing)業(ye)限制，進一(yi)步拓展(zhan)了(le)公司股權(quan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)選擇空(kong)間，未來公司將(jiang)擁有(you)更多的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)自主權(quan)，行(xing)(xing)業(ye)配(pei)置也將(jiang)更加多元化。中長(chang)期(qi)來看，抓住好的(de)(de)(de)股權(quan)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)機會(hui)將(jiang)有(you)望為公司帶(dai)來更高(gao)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)回報。”某大型(xing)保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產公司相關(guan)負責人表示。

　　中信(xin)建(jian)投(tou)非銀金融(rong)研究團隊認為，保(bao)險板塊(kuai)左側(ce)布局時機已開啟(qi)，建(jian)議積極把握(wo)四(si)季(ji)度至明年一季(ji)度的絕(jue)對收益機會。險企積極備戰“開門紅(hong)”，市(shi)場持樂(le)觀態度疊加2020年低(di)基(ji)數，明年一季(ji)度新業(ye)務(wu)價(jia)值(zhi)（NBV）有望(wang)實現超(chao)兩位數正(zheng)增長(chang)，對“開門紅(hong)”業(ye)績的良好(hao)預期將成為保(bao)險股估(gu)值(zhi)提(ti)升(sheng)的重要推動因素。10年期國債(zhai)收益率(lv)回升(sheng)至3.2%，四(si)季(ji)度預售現金流高(gao)增，把握(wo)利率(lv)窗口進行配置有益于投(tou)資(zi)收益率(lv)表(biao)現。臨(lin)近年底，市(shi)場有望(wang)出(chu)現估(gu)值(zhi)切換行情，保(bao)險板塊(kuai)估(gu)值(zhi)處于相對低(di)位，未來上攻空間(jian)較(jiao)充(chong)足(zu)。