日(ri)前(qian)，銀保(bao)監(jian)會人(ren)身險(xian)(xian)部發布通(tong)報，要求各人(ren)身險(xian)(xian)公(gong)司立即開展(zhan)增(zeng)額終身壽險(xian)(xian)產品專項風(feng)(feng)險(xian)(xian)排(pai)查工(gong)作，并叫停了幾款(kuan)相關產品。業內(nei)人(ren)士指出，盡管近(jin)年(nian)來(lai)增(zeng)額終身壽險(xian)(xian)銷(xiao)量猛增(zeng)，但在(zai)產品設計和銷(xiao)售端仍存在(zai)不規范情況，這樣(yang)一(yi)方(fang)面會損(sun)害(hai)消費者權益，另一(yi)方(fang)面保(bao)險(xian)(xian)公(gong)司也將(jiang)面臨(lin)利差損(sun)風(feng)(feng)險(xian)(xian)。

　　及時叫停行業亂象

　　11月18日，銀(yin)保監會(hui)官網發布(bu)《中國(guo)銀(yin)保監會(hui)人身(shen)險(xian)部關(guan)于近期(qi)(qi)人身(shen)保險(xian)產(chan)(chan)品問題的(de)通報》，銀(yin)保監會(hui)強調，近期(qi)(qi)隨著(zhu)增額(e)(e)終身(shen)壽(shou)險(xian)產(chan)(chan)品受到(dao)市場關(guan)注，個別(bie)公司激進經營，行業惡性競爭現象有所抬頭。如弘(hong)康人壽(shou)、中華(hua)聯合人壽(shou)共2款(kuan)增額(e)(e)終身(shen)壽(shou)險(xian)，產(chan)(chan)品定價假(jia)設的(de)附加費(fei)用(yong)率較實(shi)際(ji)銷售費(fei)用(yong)顯著(zhu)偏低；小康人壽(shou)2款(kuan)增額(e)(e)終身(shen)壽(shou)險(xian)，利潤測試的(de)投(tou)資收益假(jia)設與經營實(shi)際(ji)情況(kuang)存在較大偏差(cha)。

　　在監管部門看來，上述問題反(fan)映出個別險企的(de)激進經營(ying)與(yu)惡性競爭現象有所抬頭。針對這一(yi)情況，銀保監會要(yao)求以上3家險企停止(zhi)銷售有關產(chan)品，并(bing)進行全面排查整改。

　　中國證券報記者了解(jie)到，增額(e)終(zhong)身(shen)(shen)(shen)壽險本質是終(zhong)身(shen)(shen)(shen)壽險，但(dan)與(yu)普通終(zhong)身(shen)(shen)(shen)壽險賠付金(jin)額(e)從初始(shi)便為固定值不同（固定保(bao)額(e)），增額(e)終(zhong)身(shen)(shen)(shen)壽險最(zui)主要的(de)優勢在(zai)(zai)于(yu)“增額(e)”，即在(zai)(zai)保(bao)費恒定的(de)情況下，保(bao)額(e)會隨著時間不斷(duan)增加，直至(zhi)終(zhong)身(shen)(shen)(shen)，即年齡(ling)越(yue)大，相應(ying)的(de)保(bao)額(e)會越(yue)多，但(dan)初期保(bao)額(e)較(jiao)低。同時，它的(de)現(xian)金(jin)價(jia)值較(jiao)高(gao)(gao)，在(zai)(zai)保(bao)障期間內(nei)，可(ke)(ke)在(zai)(zai)保(bao)單政策允許的(de)范圍內(nei)通過減保(bao)靈活支取一部分使用(yong)，并扣(kou)減對(dui)應(ying)現(xian)金(jin)價(jia)值。在(zai)(zai)目前低利率的(de)背景下，增額(e)終(zhong)身(shen)(shen)(shen)壽險帶來的(de)保(bao)本收益甚至(zhi)可(ke)(ke)以高(gao)(gao)于(yu)銀行理財(cai)的(de)投資收益水平。

　　業內人士分析，此(ci)次被停(ting)售的(de)(de)增(zeng)額(e)終身壽(shou)險產(chan)品(pin)存(cun)在(zai)產(chan)品(pin)定價假(jia)(jia)設的(de)(de)附(fu)加(jia)(jia)費(fei)用率(lv)較(jiao)(jiao)實(shi)際顯(xian)著偏低(di)(di)的(de)(de)情況(kuang)(kuang)，而(er)附(fu)加(jia)(jia)費(fei)用率(lv)越低(di)(di)，產(chan)品(pin)收益(yi)(yi)率(lv)越高。例如，一款增(zeng)額(e)終身壽(shou)險產(chan)品(pin)在(zai)計算(suan)附(fu)加(jia)(jia)費(fei)用率(lv)后收益(yi)(yi)率(lv)合理數值為3.2%，部分保險公司惡意競爭將收益(yi)(yi)率(lv)提高至3.3%，但(dan)由于實(shi)際經營(ying)狀況(kuang)(kuang)不佳，公司難以承擔前期(qi)較(jiao)(jiao)低(di)(di)的(de)(de)假(jia)(jia)設附(fu)加(jia)(jia)費(fei)用率(lv)，從而(er)便會產(chan)生損(sun)害消費(fei)者實(shi)際收益(yi)(yi)的(de)(de)情況(kuang)(kuang)。而(er)利潤測(ce)試(shi)(shi)的(de)(de)投(tou)資(zi)收益(yi)(yi)假(jia)(jia)設與實(shi)際偏差較(jiao)(jiao)大，則表現在(zai)保險公司在(zai)進(jin)行利潤測(ce)試(shi)(shi)時(shi)，假(jia)(jia)定的(de)(de)投(tou)資(zi)收益(yi)(yi)率(lv)過高，但(dan)由于權益(yi)(yi)市場波動(dong)較(jiao)(jiao)大，該公司過去5年(nian)的(de)(de)平(ping)均(jun)投(tou)資(zi)收益(yi)(yi)率(lv)未達到(dao)假(jia)(jia)設水(shui)平(ping)，存(cun)在(zai)一定的(de)(de)利差損(sun)風險。

　　對頭部險企影響有限

　　記者(zhe)注意到，在(zai)此(ci)次通(tong)(tong)報(bao)之前(qian)，監管部門已經(jing)對增(zeng)(zeng)額(e)終身(shen)壽險(xian)產(chan)品(pin)問(wen)題保(bao)(bao)(bao)持了(le)密切關(guan)注。例(li)(li)如(ru)，在(zai)今年1月發布的(de)《關(guan)于(yu)近期人身(shen)保(bao)(bao)(bao)險(xian)產(chan)品(pin)問(wen)題的(de)通(tong)(tong)報(bao)》中，銀保(bao)(bao)(bao)監會明確(que)指出了(le)6家險(xian)企(qi)報(bao)送(song)的(de)11款增(zeng)(zeng)額(e)終身(shen)壽險(xian)的(de)增(zeng)(zeng)額(e)利率(lv)超過3.5%，易與產(chan)品(pin)定(ding)價(jia)利率(lv)產(chan)生混淆，存在(zai)噱頭營銷風險(xian)。今年年初，銀保(bao)(bao)(bao)監會將“增(zeng)(zeng)額(e)終身(shen)壽險(xian)的(de)保(bao)(bao)(bao)額(e)遞(di)增(zeng)(zeng)比例(li)(li)超過定(ding)價(jia)利率(lv)，存在(zai)嚴重誤導隱患(huan)；減保(bao)(bao)(bao)比例(li)(li)設(she)計(ji)不合(he)理(li)；加(jia)保(bao)(bao)(bao)設(she)計(ji)存在(zai)變相突破定(ding)價(jia)利率(lv)風險(xian)”等諸多(duo)問(wen)題，列入《人身(shen)保(bao)(bao)(bao)險(xian)產(chan)品(pin)“負面清單”（2022版）》。

　　在國泰君安非銀分析師劉琦欣看來，在當前利(li)率(lv)(lv)下行(xing)的大背景(jing)下，增額(e)終身(shen)壽(shou)險(xian)(xian)是具有保(bao)(bao)證收益且長(chang)期收益率(lv)(lv)可達3%以(yi)上的高(gao)度稀缺產品。但(dan)對(dui)保(bao)(bao)險(xian)(xian)公(gong)司而言，增額(e)終身(shen)壽(shou)險(xian)(xian)面臨(lin)較大的利(li)差損風(feng)險(xian)(xian)，預計(ji)長(chang)期來看，保(bao)(bao)險(xian)(xian)公(gong)司將考慮(lv)降低預定利(li)率(lv)(lv)或降低減保(bao)(bao)權益限額(e)等來應對(dui)利(li)差損風(feng)險(xian)(xian)。

　　雖然部分增(zeng)額(e)終(zhong)身壽險產品(pin)被叫(jiao)停，但在(zai)業內人士看(kan)來(lai)，由于(yu)頭部公司在(zai)產品(pin)設計(ji)、風險控制(zhi)、合規性(xing)等方面更嚴格，此次增(zeng)額(e)終(zhong)身壽險產品(pin)停售對頭部險企影(ying)響有限(xian)。

　　申萬宏源分(fen)析(xi)師許旖珊認為，頭部(bu)險(xian)企在制(zhi)定(ding)增額終身(shen)壽險(xian)產(chan)品(pin)(pin)減(jian)保(bao)比例時(shi)更加合(he)理謹慎(shen)，一般為5年(nian)之后可以減(jian)保(bao)，每年(nian)比例約(yue)為20%。而(er)監管(guan)部(bu)門今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)重點排查(cha)和停(ting)售的為中(zhong)(zhong)小公司減(jian)保(bao)比例和定(ding)價利率(lv)(lv)過高的激進產(chan)品(pin)(pin)。投資(zi)收益假設(she)方面(mian)，從2019年(nian)至今(jin)年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)表現來看，中(zhong)(zhong)國人(ren)壽、中(zhong)(zhong)國太保(bao)、新(xin)華保(bao)險(xian)平均總投資(zi)收益率(lv)(lv)未與假設(she)出現重大偏差，因短期投資(zi)波動而(er)停(ting)售產(chan)品(pin)(pin)的概率(lv)(lv)較小。即使(shi)在悲觀情(qing)境(jing)下(xia)，假設(she)監管(guan)趨嚴，行業禁(jin)止(zhi)銷(xiao)售該類產(chan)品(pin)(pin)，頭部(bu)險(xian)企也將(jiang)因其較好的風險(xian)管(guan)控和多元化的產(chan)品(pin)(pin)策略，抵(di)御相關負面(mian)影響；中(zhong)(zhong)性情(qing)境(jing)下(xia)，頭部(bu)險(xian)企增額終身(shen)壽險(xian)產(chan)品(pin)(pin)僅(jin)部(bu)分(fen)面(mian)臨(lin)整改，在當前儲蓄旺(wang)盛(sheng)刺(ci)激下(xia)，頭部(bu)險(xian)企2023年(nian)“開門紅”和全年(nian)經營有望持(chi)續回暖。