11月(yue)21日，記者(zhe)從業內了解到，人力資源和(he)社(she)會(hui)保障部近日下發《關于加強年(nian)(nian)金(jin)(jin)(jin)養(yang)老金(jin)(jin)(jin)產(chan)品(pin)規范(fan)管理的意見(jian)（征求意見(jian)稿）》（下稱《新規》），對(dui)年(nian)(nian)金(jin)(jin)(jin)養(yang)老金(jin)(jin)(jin)產(chan)品(pin)的投資管理、風險控(kong)制等作出新的規定(ding)，同時，存量年(nian)(nian)金(jin)(jin)(jin)養(yang)老金(jin)(jin)(jin)產(chan)品(pin)將進行規范(fan)整改。

　　業內人士認為，進(jin)一(yi)步規(gui)范(fan)年(nian)金養(yang)老金產品管理，將標準(zhun)和非標投資進(jin)行(xing)分開管理，有利于企(qi)業年(nian)金和職業年(nian)金的(de)平(ping)穩運作，做(zuo)強做(zuo)大我(wo)國養(yang)老體(ti)系“第二支柱(zhu)”。

　　年金養老金產品 實行穿透式管理

　　濟安金(jin)(jin)信副(fu)總經理、養(yang)老金(jin)(jin)研究中(zhong)心主任(ren)閆化海對《證券日報》記者表示，養(yang)老金(jin)(jin)產(chan)(chan)(chan)品是企業(ye)年(nian)金(jin)(jin)和職(zhi)業(ye)年(nian)金(jin)(jin)配置的(de)重要資產(chan)(chan)(chan)，目前占比約為43%。《新規》將標(biao)準化資產(chan)(chan)(chan)和非標(biao)資產(chan)(chan)(chan)分開(kai)管(guan)理，向資管(guan)新規要求靠攏，有利于養(yang)老金(jin)(jin)產(chan)(chan)(chan)品更加規范化、市(shi)場化，有利于企業(ye)年(nian)金(jin)(jin)基金(jin)(jin)和職(zhi)業(ye)年(nian)金(jin)(jin)基金(jin)(jin)的(de)安全和保值增值，取(qu)得更好長期投(tou)資收益。

　　人(ren)社部數(shu)據顯示，截(jie)至今年(nian)二(er)季度末(mo)(mo)，實際運作的養(yang)老(lao)金產品數(shu)量有589只(zhi)，期末(mo)(mo)資產凈值約為(wei)2.3萬億元。

　　《新(xin)規》從年(nian)金養(yang)老(lao)金產品的發(fa)行、存續和(he)終止，年(nian)金養(yang)老(lao)金產品投資管(guan)理，風險控制等八(ba)個方面進行了規定。

　　對年金(jin)(jin)養老(lao)(lao)金(jin)(jin)產品的(de)投(tou)資(zi)(zi)范圍和比(bi)例，《新規》提出，年金(jin)(jin)養老(lao)(lao)金(jin)(jin)產品的(de)投(tou)資(zi)(zi)范圍和比(bi)例等，應與年金(jin)(jin)基金(jin)(jin)投(tou)資(zi)(zi)組(zu)合的(de)投(tou)資(zi)(zi)政策和監管(guan)要求(qiu)保(bao)持一致(zhi)。年金(jin)(jin)養老(lao)(lao)金(jin)(jin)產品不得(de)(de)再投(tou)資(zi)(zi)于(yu)養老(lao)(lao)金(jin)(jin)產品。同時，除信托產品型(xing)養老(lao)(lao)金(jin)(jin)產品、債權投(tou)資(zi)(zi)計劃型(xing)養老(lao)(lao)金(jin)(jin)產品外，其(qi)他年金(jin)(jin)養老(lao)(lao)金(jin)(jin)產品不得(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)于(yu)非標準化債權類資(zi)(zi)產。

　　年(nian)金(jin)(jin)(jin)養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)產(chan)品(pin)的投(tou)資(zi)管理(li)相關規(gui)定備(bei)受業界關注。為降低期限錯配風(feng)險，《新規(gui)》明(ming)確，投(tou)資(zi)管理(li)人應(ying)(ying)當(dang)強化年(nian)金(jin)(jin)(jin)養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)產(chan)品(pin)久期管理(li)，封(feng)閉(bi)式產(chan)品(pin)期限不得低于(yu)90天。年(nian)金(jin)(jin)(jin)養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)產(chan)品(pin)直(zhi)接(jie)(jie)或間接(jie)(jie)投(tou)資(zi)非(fei)標準化債權(quan)類資(zi)產(chan)的，非(fei)標準化債權(quan)類資(zi)產(chan)的終止(zhi)日不得晚(wan)于(yu)封(feng)閉(bi)式年(nian)金(jin)(jin)(jin)養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)產(chan)品(pin)的到期日或者開放(fang)式年(nian)金(jin)(jin)(jin)養(yang)(yang)老(lao)(lao)金(jin)(jin)(jin)產(chan)品(pin)的最近一(yi)次開放(fang)日；直(zhi)接(jie)(jie)或者間接(jie)(jie)投(tou)資(zi)于(yu)股權(quan)的，應(ying)(ying)當(dang)封(feng)閉(bi)，并(bing)明(ming)確相應(ying)(ying)退出安排。

　　同時，年(nian)金養老(lao)金產(chan)品投(tou)(tou)(tou)資(zi)禁(jin)止多(duo)層嵌套，可投(tou)(tou)(tou)資(zi)一層年(nian)金基(ji)金投(tou)(tou)(tou)資(zi)范圍內的(de)資(zi)產(chan)管(guan)理(li)(li)產(chan)品，但所投(tou)(tou)(tou)資(zi)的(de)資(zi)產(chan)管(guan)理(li)(li)產(chan)品不得(de)再投(tou)(tou)(tou)資(zi)公募證(zheng)券投(tou)(tou)(tou)資(zi)基(ji)金以外的(de)資(zi)產(chan)管(guan)理(li)(li)產(chan)品。

　　《新規》還明(ming)確，年金養老金產品應(ying)(ying)當實行凈值(zhi)化(hua)管理，凈值(zhi)生成(cheng)應(ying)(ying)符合企(qi)業會計準則(ze)規定，及(ji)時反映基礎金融(rong)資產的收益和風(feng)險。閆化(hua)海認為，這(zhe)與(yu)資管新規的要求相一致，剛性兌(dui)付是禁(jin)止行為之一。

　　在風(feng)險控制方(fang)面(mian)，《新規》明確，年金(jin)養老金(jin)產(chan)品實行穿透式管理。年金(jin)組合需要(yao)穿透年金(jin)養老金(jin)產(chan)品的底層資產(chan)，合并計算投(tou)資同(tong)類性質資產(chan)或(huo)同(tong)一資產(chan)的金(jin)額及比例(li)，確保滿足年金(jin)基金(jin)的投(tou)資政策和監管要(yao)求。

　　受托直投組合 須逐步壓降清零

　　對存(cun)量年金(jin)(jin)養(yang)老(lao)金(jin)(jin)產(chan)品(pin)，人(ren)社部起草了《年金(jin)(jin)養(yang)老(lao)金(jin)(jin)產(chan)品(pin)規(gui)范(fan)整改(gai)(gai)過渡方案》（以下簡稱《方案》），要求年金(jin)(jin)養(yang)老(lao)金(jin)(jin)產(chan)品(pin)投資管理人(ren)應(ying)(ying)對本公(gong)司存(cun)量年金(jin)(jin)養(yang)老(lao)金(jin)(jin)產(chan)品(pin)進行全面(mian)梳理。對不(bu)符(fu)合年金(jin)(jin)養(yang)老(lao)金(jin)(jin)產(chan)品(pin)新(xin)規(gui)要求的，投資管理人(ren)應(ying)(ying)采取(qu)措施，控制總量，有(you)序規(gui)范(fan)。在年金(jin)(jin)養(yang)老(lao)金(jin)(jin)產(chan)品(pin)整改(gai)(gai)規(gui)范(fan)到(dao)位前(qian)不(bu)得開展新(xin)的非標(biao)投資。

　　《方案(an)》提出，對于存款型(xing)、信托產品(pin)型(xing)、債權投資(zi)計劃(hua)型(xing)年金養老金產品(pin)，自(zi)本方案(an)發布之日(ri)起關閉申(shen)購和贖回(hui)，轉為封(feng)閉運(yun)作。

　　對存在期(qi)限錯(cuo)配的存款型(xing)、股票型(xing)、混合(he)型(xing)、固定收益普通型(xing)、固定收益債券型(xing)年(nian)金(jin)(jin)(jin)養(yang)老金(jin)(jin)(jin)產(chan)品，投資管理(li)人應逐一梳(shu)理(li)年(nian)金(jin)(jin)(jin)養(yang)老金(jin)(jin)(jin)產(chan)品的底層非(fei)標資產(chan)，妥善安排行權，分散到期(qi)，平穩退出，壓降存量(liang)規模，同時積極研究，根據實際情況綜合(he)多種(zhong)方式盡早完成(cheng)整改。

　　對債券(quan)基金型(xing)(xing)、債券(quan)型(xing)(xing)年金養(yang)(yang)老金產品，應壓降清理(li)申請終止(zhi)，或完成規范整改后申請變(bian)更為固定收益普通型(xing)(xing)年金養(yang)(yang)老金產品。

　　對(dui)底層資產(chan)出(chu)現(xian)違約的(de)年金養老金產(chan)品，《方(fang)案(an)》也提出(chu)了解決(jue)方(fang)案(an)：投(tou)資管理人(ren)應控(kong)制產(chan)品規(gui)(gui)模，積(ji)極(ji)采(cai)取措(cuo)施進(jin)行資產(chan)處置和債務(wu)追(zhui)償，依(yi)規(gui)(gui)審(shen)慎(shen)做好(hao)產(chan)品估值(zhi)核算(suan)，維護持有人(ren)利益(yi)。

　　《方案》明(ming)確，不得增加受(shou)托直投(tou)組(zu)(zu)合規模(mo)(mo)。年金(jin)養(yang)老(lao)金(jin)受(shou)托人應(ying)配合相(xiang)關年金(jin)養(yang)老(lao)金(jin)產(chan)(chan)品的整(zheng)改(gai)進度，加強與相(xiang)關年金(jin)養(yang)老(lao)金(jin)產(chan)(chan)品投(tou)資管理(li)人的溝通協商，穩妥擇機贖回，在(zai)整(zheng)改(gai)過渡期內逐步壓(ya)降(jiang)清(qing)零受(shou)托直投(tou)組(zu)(zu)合規模(mo)(mo)。