在資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)，保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)管圈歷來是(shi)一個低調的(de)聚合(he)體。作為資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)重(zhong)要(yao)的(de)專業(ye)機構投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者，險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)運(yun)用余額已達(da)30萬億元，手握(wo)重(zhong)金的(de)他們備受市(shi)場(chang)(chang)關注(zhu)。中國證券(quan)報記者近期就權益投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)話題與(yu)多位保(bao)險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)管人士進行交(jiao)流(liu)，了解到險(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)最新權益投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)動態。

　　對(dui)于(yu)近期(qi)受市場追(zhui)捧的(de)(de)高股(gu)息策略，多位保(bao)(bao)險(xian)資(zi)管人士表示，高股(gu)息資(zi)產提供的(de)(de)穩定(ding)分紅現金流與險(xian)資(zi)特點(dian)天(tian)然匹配，一直是保(bao)(bao)險(xian)資(zi)管權(quan)益投(tou)資(zi)的(de)(de)重要(yao)配置策略。近年來，在資(zi)產荒背景(jing)下，他們進一步提升了高股(gu)息資(zi)產配置比例。

　　不少保險資管人士還提(ti)到新質生(sheng)產力這一熱詞，他(ta)們表(biao)示將著眼于經(jing)濟(ji)中長期發(fa)展方向，圍繞新質生(sheng)產力進行布局，包括(kuo)高端制造、生(sheng)物醫藥等。

　　瞄準高股息資產

　　“今年，壽險公司(si)給我(wo)們帶來(lai)了幾百億元新增資(zi)金(jin)，資(zi)金(jin)配置(zhi)壓力較大。”南方地(di)區某中小(xiao)保險資(zi)管機構負責人向(xiang)記(ji)者坦言，“站在投資(zi)角度，我(wo)們不希(xi)望負債端(duan)有較快(kuai)增長。”

　　該(gai)公司面(mian)臨的(de)壓力或許是大(da)(da)部分保(bao)(bao)險(xian)資管機構面(mian)臨的(de)共同問題。記(ji)者調研(yan)了解(jie)到，近(jin)兩年，保(bao)(bao)險(xian)產(chan)品(pin)受(shou)到投(tou)資者關注，不少保(bao)(bao)險(xian)公司保(bao)(bao)費(fei)收(shou)入有較大(da)(da)幅度增長。但就投(tou)資端而言，多位保(bao)(bao)險(xian)資管人士表示，在資本市場(chang)波動、長期利率(lv)下行背景下，保(bao)(bao)險(xian)資金配置壓力較大(da)(da)，權益(yi)投(tou)資仍是博取超額收(shou)益(yi)的(de)重要方式(shi)之(zhi)一。

　　在權益市場持續調整的當下，能(neng)夠提供穩定分紅收入(ru)的高(gao)(gao)股(gu)(gu)息(xi)資(zi)產受到(dao)市場青睞，機(ji)(ji)構(gou)樂(le)于(yu)在這個領域抱團取暖。事(shi)實上，在高(gao)(gao)股(gu)(gu)息(xi)策略“爆(bao)火”之前，高(gao)(gao)股(gu)(gu)息(xi)資(zi)產就一直受到(dao)保(bao)險資(zi)管(guan)(guan)的關注。記者在調研中獲得的信息(xi)是，不少保(bao)險資(zi)管(guan)(guan)機(ji)(ji)構(gou)近期提升了高(gao)(gao)股(gu)(gu)息(xi)資(zi)產配置比例。

　　“有產(chan)生大(da)量(liang)現(xian)金(jin)的(de)能力并且(qie)能夠進行較高比(bi)例分紅，才能稱(cheng)之為高股(gu)息資產(chan)，它(ta)們可以被(bei)看作產(chan)生現(xian)金(jin)流能力強且(qie)估值不高的(de)標的(de)群。”某中外合(he)資保險(xian)(xian)資管機構權益投(tou)資部負責(ze)人告訴記者(zhe)，“不是(shi)因(yin)為今年(nian)大(da)家(jia)都愿(yuan)意做高股(gu)息策略，我們才去關(guan)注，而是(shi)因(yin)為在市場波動下，高股(gu)息資產(chan)有很好的(de)抗風險(xian)(xian)能力。”

　　“保險資(zi)(zi)管行(xing)業很早(zao)就在做高(gao)(gao)股(gu)(gu)息策略，我們公司從2019年開(kai)始強調高(gao)(gao)股(gu)(gu)息策略，將高(gao)(gao)股(gu)(gu)息資(zi)(zi)產(chan)作為(wei)一類重(zhong)要的資(zi)(zi)產(chan)進(jin)行(xing)配置。最(zui)高(gao)(gao)時，高(gao)(gao)股(gu)(gu)息資(zi)(zi)產(chan)占權益(yi)投(tou)資(zi)(zi)比重(zhong)的半壁(bi)江(jiang)山。”北方地(di)區某中小保險資(zi)(zi)管機(ji)構負責人介紹。

　　某中外合(he)資(zi)保險資(zi)管機(ji)構(gou)負責人表示：“公司從(cong)2021年(nian)(nian)開始(shi)做高股息策(ce)略，后續逐(zhu)漸加(jia)(jia)大(da)了配置比例，從(cong)2021年(nian)(nian)到現在，足足增(zeng)加(jia)(jia)了7個百分點(dian)。”

　　某(mou)頭部保險(xian)資(zi)管機構資(zi)產(chan)(chan)配置(zhi)部負責人(ren)向記者介紹(shao)，高股(gu)息(xi)資(zi)產(chan)(chan)在公(gong)(gong)司(si)權益配置(zhi)中占三分之(zhi)一左右。高股(gu)息(xi)類資(zi)產(chan)(chan)具有股(gu)價波動(dong)不大(da)(da)、分紅(hong)收益相(xiang)對(dui)固(gu)定的(de)優勢(shi)，符合保險(xian)資(zi)金的(de)收益要(yao)求(qiu)，在上市公(gong)(gong)司(si)分紅(hong)機制不斷完善的(de)背景下，運用高股(gu)息(xi)策略的(de)資(zi)金體量會在險(xian)資(zi)領域(yu)持(chi)續(xu)壯大(da)(da)。”

　　多家保險(xian)(xian)資管人士(shi)表示，未來(lai)或進一步加大對高股息資產的配置。上述中外合資保險(xian)(xian)資管機(ji)構負責人說(shuo)，從緩(huan)解壽險(xian)(xian)利差損的角度(du)看，還是需要(yao)依(yi)(yi)靠(kao)權益(yi)投資博取超額收益(yi)，“我們算過一筆賬，如果國(guo)債收益(yi)率繼續下跌，公司的凈(jing)資產會減少，如果想(xiang)要(yao)補上這(zhe)部分損失，只(zhi)能依(yi)(yi)靠(kao)權益(yi)市場(chang)。”

　　配置高股(gu)息(xi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)，不僅(jin)是(shi)為了滿足收益(yi)(yi)需求，在(zai)新(xin)會(hui)計準則影響(xiang)下，也有(you)助于(yu)平滑股(gu)價(jia)波動(dong)對(dui)險企當期凈(jing)利(li)潤的沖(chong)擊。華創證券金(jin)融(rong)業研究主管、首(shou)席分析(xi)師徐康認為，在(zai)新(xin)會(hui)計準則下，更(geng)多權益(yi)(yi)類資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)以FVTPL（以公允價(jia)值(zhi)計量(liang)(liang)且其變動(dong)計入(ru)當期損益(yi)(yi)的金(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)）計量(liang)(liang)，加劇報表波動(dong)，一定(ding)程(cheng)度上限制(zhi)了險資(zi)(zi)(zi)權益(yi)(yi)配置。通(tong)過指定(ding)FVOCI（以公允價(jia)值(zhi)計量(liang)(liang)且其變動(dong)計入(ru)其他(ta)綜合收益(yi)(yi)的金(jin)融(rong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)）或者權益(yi)(yi)法計量(liang)(liang)，可在(zai)一定(ding)程(cheng)度上規避持有(you)標的股(gu)價(jia)波動(dong)對(dui)報表的影響(xiang)。

　　記者調研了解到，在對(dui)高股息資(zi)產的投(tou)研方面，部(bu)分保險資(zi)管機構(gou)在權益投(tou)資(zi)部(bu)門下設(she)置(zhi)了專門價值紅利小組，也有(you)保險資(zi)管機構(gou)嘗試運用人(ren)工智能、大模型搭建包括股票分紅率(lv)等在內(nei)的指標體系，構(gou)建紅利策略(lve)。

　　“南下”尋找機會

　　在(zai)權(quan)益投(tou)資方面(mian)，保(bao)險資金除了(le)投(tou)資A股之外，還在(zai)港(gang)股市場尋找機會。多家保(bao)險資管公司表示，近期加大了(le)對港(gang)股的配置。

　　今年(nian)以(yi)來(lai)，南向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)明顯(xian)加快(kuai)入場步伐(fa)。截至(zhi)7月(yue)10日(ri)，南向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)凈流入3890.18億港元，已超過2023年(nian)全年(nian)凈流入金(jin)額(e)。

　　“南下買(mai)港(gang)股(gu)資(zi)金很大一(yi)(yi)部分來(lai)自險(xian)資(zi)。”上述南方地(di)區中(zhong)小保險(xian)資(zi)管機構負責人向記者表示(shi)，“某種程(cheng)度上，股(gu)息(xi)具(ju)有(you)(you)債券屬性。長期來(lai)看，高股(gu)息(xi)資(zi)產是(shi)一(yi)(yi)種‘類固收(shou)’資(zi)產。港(gang)股(gu)里有(you)(you)些標的(de)股(gu)息(xi)率超過(guo)10%，即使在減去紅利稅之后，收(shou)益率仍(reng)然(ran)可(ke)觀。壽險(xian)資(zi)金有(you)(you)穩定的(de)增量現金流，在股(gu)市下跌(die)時也會保持買(mai)入，長期來(lai)看，可(ke)以實現的(de)超額收(shou)益比較(jiao)明(ming)顯。”

　　“今年(nian)一(yi)(yi)季度(du)，港股出(chu)現(xian)一(yi)(yi)波下跌，公司(si)抓住這一(yi)(yi)時機(ji)配置了很(hen)多港股高股息資(zi)產。”一(yi)(yi)位(wei)中(zhong)小保險資(zi)管機(ji)構負責人向(xiang)記者透露(lu)。

　　不(bu)過，也(ye)有(you)保(bao)險資(zi)管(guan)人士認為，盡(jin)管(guan)港(gang)(gang)股(gu)估(gu)值相對(dui)較低(di)，但在選股(gu)時(shi)需要保(bao)持謹(jin)慎。“如果看好(hao)的(de)(de)港(gang)(gang)股(gu)波(bo)動率較小、安全邊際較高，我才會(hui)考慮買入(ru)。”另(ling)一位頭部保(bao)險資(zi)管(guan)機構負責人說(shuo)，如果對(dui)港(gang)(gang)股(gu)不(bu)熟悉，僅(jin)僅(jin)覺(jue)得便(bian)宜而(er)入(ru)手，不(bu)一定會(hui)獲得好(hao)的(de)(de)回(hui)報。

　　據記者了(le)(le)解，當前保(bao)險資(zi)管機構主要(yao)通過港股通、QDII配置(zhi)港股，也有(you)部分保(bao)險資(zi)管機構在香港設立了(le)(le)子公司。

　　上(shang)述北方(fang)地區保險資管(guan)機構負責人告訴記(ji)者，近幾年市場(chang)波動較(jiao)大(da)，公(gong)司(si)在A股(gu)(gu)和(he)境外權益投資上(shang)嘗試進(jin)行(xing)一體化管(guan)理，A股(gu)(gu)投研(yan)團(tuan)隊(dui)和(he)境外投研(yan)團(tuan)隊(dui)定期進(jin)行(xing)交流(liu)和(he)互動，以便更好地進(jin)行(xing)資產(chan)配置。

　　密切關注新質生產力

　　多位保險資(zi)管人士(shi)向記者表示，除了做(zuo)好(hao)傳統的固收投資(zi)、高股息策(ce)略投資(zi)之外(wai)，還(huan)將(jiang)沿著新質生產力方向進行布(bu)局，加強投研(yan)投入(ru)，發(fa)揮(hui)耐心資(zi)本優勢。

　　上述北方地區保險(xian)資管機構負責(ze)人表示，在(zai)新質(zhi)生(sheng)產(chan)力(li)這(zhe)一(yi)概念提出之前，公(gong)司就聚(ju)焦國家發展戰略，沿著這(zhe)一(yi)方向進行投(tou)(tou)資。近兩年(nian)，公(gong)司已經(jing)落地的投(tou)(tou)資主(zhu)要集(ji)中在(zai)高端(duan)制造等(deng)領域。醫療醫藥也是(shi)公(gong)司一(yi)直(zhi)以(yi)來重點投(tou)(tou)資的賽道，一(yi)方面(mian)是(shi)看好其投(tou)(tou)資機會(hui)，另(ling)一(yi)方面(mian)是(shi)可(ke)以(yi)和保險(xian)主(zhu)業產(chan)生(sheng)協同(tong)效(xiao)應。

　　上述中(zhong)小(xiao)保險資管機構負責人介紹(shao)，目前公(gong)司在(zai)圍繞五篇大文章中(zhong)的養老金融進行(xing)(xing)布(bu)局(ju)，主要投資于醫藥(yao)行(xing)(xing)業；此外(wai)，在(zai)先(xian)進制造方向(xiang)也有布(bu)局(ju)。

　　不過，業內人士(shi)認(ren)為，部(bu)分新(xin)興行業回(hui)報周期長、具有一定的不確(que)定性(xing)，與保險資(zi)金要(yao)求穩(wen)定可預期回(hui)報之(zhi)間(jian)存在(zai)一定矛(mao)盾(dun)，還需(xu)改變傳統投(tou)(tou)資(zi)思維、加快(kuai)投(tou)(tou)資(zi)模式(shi)創新(xin)和投(tou)(tou)研能(neng)力建設，更好賦能(neng)新(xin)質(zhi)生(sheng)產力發展。

　　業(ye)(ye)內(nei)人士認(ren)為，險資(zi)需(xu)要(yao)轉變傳統的(de)(de)投(tou)資(zi)思維(wei)方(fang)式。華泰資(zi)產總(zong)經(jing)理楊平近(jin)期在接受記者(zhe)專訪時(shi)表示，不(bu)僅僅著眼(yan)于短期的(de)(de)、即時(shi)的(de)(de)業(ye)(ye)績(ji)和(he)回報，還要(yao)進一(yi)步建(jian)立客觀、有效的(de)(de)未(wei)(wei)來(lai)價值評估思維(wei)與(yu)體(ti)(ti)系。同時(shi)，要(yao)尊重市場(chang)規律，包容創新(xin)(xin)失(shi)敗；創新(xin)(xin)本身就是一(yi)項高(gao)風險經(jing)濟活動，需(xu)要(yao)構(gou)建(jian)容錯(cuo)糾錯(cuo)機制、整(zheng)(zheng)體(ti)(ti)回報思維(wei)和(he)短中長周期結合的(de)(de)考(kao)核(he)方(fang)式來(lai)把握科技創新(xin)(xin)在整(zheng)(zheng)體(ti)(ti)層面和(he)未(wei)(wei)來(lai)時(shi)段的(de)(de)高(gao)收益。

　　“保險資金(jin)規模大、負債(zhai)端穩定、久(jiu)期較長，是耐(nai)心資本(ben)的(de)重要組成部分。但是新(xin)興(xing)行(xing)業(ye)存在(zai)投(tou)資難度(du)較大、缺乏(fa)穩定現金(jin)流的(de)問題(ti)。另外(wai)，相關行(xing)業(ye)政(zheng)策不太穩定，與傳統行(xing)業(ye)相比(bi)，投(tou)資難度(du)大一些。”某頭部保險資管機構負責人坦言，在(zai)支(zhi)持(chi)新(xin)質生產力方(fang)面，該(gai)公司在(zai)投(tou)資模式上進(jin)行(xing)創新(xin)，通過設立S基金(jin)的(de)方(fang)式投(tou)資于科技創新(xin)企業(ye)，在(zai)保險資金(jin)審慎運用和支(zhi)持(chi)科技創新(xin)上尋求平衡點，起到分散(san)風險的(de)作用。

　　此外(wai)，還需(xu)加(jia)強投研能力建(jian)設。國壽(shou)資產副總(zong)裁于(yu)泳近(jin)期在接受記者專訪時(shi)表示，公(gong)司內部成立了專注于(yu)信息技(ji)(ji)術、先(xian)進(jin)制造、生(sheng)物醫(yi)藥(yao)等科(ke)技(ji)(ji)行業的(de)(de)跨部門(men)投研互動小組(zu)，加(jia)強對科(ke)技(ji)(ji)相(xiang)關產業的(de)(de)全面理解與認識，促進(jin)提升科(ke)技(ji)(ji)領域的(de)(de)投資比重和決策質量(liang)。