近日，長城(cheng)人壽(shou)舉(ju)牌(pai)江南(nan)水(shui)務、城(cheng)發環境引(yin)發廣(guang)泛關注。據中國證券報記(ji)者梳理(li)，近一年來(lai)(lai)，長城(cheng)人壽(shou)先(xian)后5次舉(ju)牌(pai)上(shang)市公(gong)司。接受中國證券報記(ji)者采訪(fang)的業內人士認為，險資(zi)(zi)舉(ju)牌(pai)上(shang)市公(gong)司是基(ji)于自身(shen)配(pei)置(zhi)需求及上(shang)市公(gong)司配(pei)置(zhi)價值(zhi)進行的長期投資(zi)(zi)。此外，從會計準則(ze)維度來(lai)(lai)看，險資(zi)(zi)舉(ju)牌(pai)上(shang)市公(gong)司具(ju)有平滑(hua)利潤波動作用。

　　2024年(nian)(nian)，險(xian)資(zi)已舉(ju)牌(pai)4次(ci)(ci)，2023年(nian)(nian)共舉(ju)牌(pai)9次(ci)(ci)；而2022年(nian)(nian)和2021年(nian)(nian)合計僅舉(ju)牌(pai)5次(ci)(ci)，其中有2次(ci)(ci)為被動(dong)舉(ju)牌(pai)。險(xian)資(zi)舉(ju)牌(pai)熱情升溫(wen)，標(biao)的涉及環保、基(ji)建、新能源等行業。業內(nei)人士(shi)表示，展望(wang)未來，險(xian)資(zi)有望(wang)加(jia)大(da)權益投資(zi)力度。在新金(jin)融工具準則背(bei)景下，高股息、低(di)估值、低(di)波動(dong)、高ROE資(zi)產(chan)將受(shou)險(xian)資(zi)青睞。

　　長城人壽頻頻出手

　　繼今年初舉牌無錫銀行(xing)之后，長(chang)城(cheng)(cheng)人壽(shou)近日再度出手(shou)，舉牌江南水務、城(cheng)(cheng)發環境兩家(jia)上市公司。

　　5月17日(ri)，江(jiang)南水(shui)務、城(cheng)發環境相繼披露公告稱，長城(cheng)人壽(shou)通(tong)過(guo)二級市場增持公司(si)股(gu)(gu)份。截至5月17日(ri)，長城(cheng)人壽(shou)分別持有兩(liang)家公司(si)4676.10萬股(gu)(gu)、3210.43萬股(gu)(gu)，占公司(si)總股(gu)(gu)本(ben)的5.0001%、5.0001%，達到舉牌線(xian)。

　　長(chang)城(cheng)人壽(shou)相關負責人就舉(ju)牌(pai)兩家上(shang)市公(gong)司回(hui)應記(ji)者稱，長(chang)城(cheng)人壽(shou)基于對(dui)江南(nan)水務(wu)、城(cheng)發環境未(wei)來(lai)發展前(qian)景的堅定(ding)信(xin)心，以(yi)及對(dui)其(qi)(qi)在行業中領先地位(wei)的認可，通過(guo)舉(ju)牌(pai)成為(wei)上(shang)市公(gong)司重要股東之一，不僅能夠為(wei)上(shang)市公(gong)司提供長(chang)期穩定(ding)的資金支持，穩定(ding)其(qi)(qi)市場價格，也(ye)能有效緩解自身資產配置壓力，體現金融服務(wu)實體的重要功能。

　　“我公司本次買入江(jiang)南水務(wu)、城(cheng)(cheng)發(fa)環境A股股票的(de)資金(jin)來源為自有資金(jin)賬(zhang)戶，根據(ju)相關規定，我公司將本次舉(ju)牌股票納入權益(yi)(yi)類投資管理。”長城(cheng)(cheng)人(ren)壽在舉(ju)牌公告中表示。另據(ju)公告，截(jie)至2024年3月(yue)31日(ri)，長城(cheng)(cheng)人(ren)壽權益(yi)(yi)類資產(chan)賬(zhang)面余額為167.09億元，占上(shang)季末總(zong)資產(chan)的(de)比例(li)為14.52%。

　　江南水(shui)務、城(cheng)發環境的(de)(de)簡(jian)式(shi)權(quan)益變動(dong)報告書(shu)顯示(shi)，自今年1月(yue)起，長城(cheng)人壽通過集合(he)競價方式(shi)連續5個月(yue)分批買(mai)入(ru)兩家公(gong)(gong)司股票，直至達到5%的(de)(de)舉牌線。“本次權(quan)益變動(dong)后，信息(xi)披露義務人不排除未來12個月(yue)內在符合(he)遵守現(xian)行有(you)效(xiao)的(de)(de)法(fa)律(lv)、法(fa)規(gui)(gui)及規(gui)(gui)范性(xing)文件的(de)(de)基礎上繼續增(zeng)持上市公(gong)(gong)司股份之可(ke)能(neng)性(xing)。”兩家上市公(gong)(gong)司在公(gong)(gong)告中(zhong)表示(shi)。

　　記者(zhe)注意(yi)到(dao)，長(chang)城人壽(shou)近一(yi)(yi)年頻(pin)頻(pin)舉(ju)牌(pai)上(shang)市公司(si)。長(chang)城人壽(shou)披露的(de)信息顯示，截至5月17日，長(chang)城人壽(shou)共在6家上(shang)市公司(si)中擁(yong)有權益股(gu)份(fen)(fen)達(da)到(dao)或者(zhe)超(chao)過該公司(si)已發行股(gu)份(fen)(fen)的(de)5%，包括中原高(gao)速、浙江交科、無錫銀(yin)行、金(jin)融街、江南水務、城發環(huan)境，持股(gu)比例(li)分別達(da)到(dao)9.1317%、7.3033%、6.9730%、5.6329%、5.0001%、5.0001%。除金(jin)融街外，其余5家上(shang)市公司(si)均(jun)為近一(yi)(yi)年內的(de)舉(ju)牌(pai)標的(de)。

　　某(mou)中小保險機構投資人士(shi)向(xiang)記者分析稱，險資舉牌上(shang)市(shi)公司通(tong)常是(shi)為了平滑收益波(bo)動、獲得(de)相對穩定(ding)的投資回報。對于舉牌這種重(zhong)大投資，險資一般會有戰(zhan)略層面考量。

　　長(chang)(chang)(chang)城(cheng)人(ren)壽均位列上(shang)述6家(jia)上(shang)市公司(si)前十大(da)股(gu)東之列。以長(chang)(chang)(chang)城(cheng)人(ren)壽近期舉牌的(de)江南(nan)水務、城(cheng)發環境為(wei)例，截至5月(yue)17日，江陰(yin)市公有資(zi)產經(jing)營有限公司(si)與江陰(yin)公用事業集(ji)團有限公司(si)為(wei)江南(nan)水務并列第一大(da)股(gu)東，長(chang)(chang)(chang)城(cheng)人(ren)壽的(de)持(chi)股(gu)量緊(jin)隨二者之后；截至5月(yue)17日，長(chang)(chang)(chang)城(cheng)人(ren)壽為(wei)城(cheng)發環境第三(san)大(da)股(gu)東。

　　“如果投(tou)(tou)資(zi)人(ren)看好公司發展，想要(yao)長(chang)(chang)期、穩定分享公司經營成(cheng)果，還(huan)是需要(yao)進行(xing)長(chang)(chang)期投(tou)(tou)資(zi)，持股(gu)(gu)比例高，話語(yu)權(quan)也(ye)會(hui)大一(yi)(yi)些(xie)。”另一(yi)(yi)位中小(xiao)保(bao)險機(ji)構人(ren)士告訴記者，在會(hui)計計量(liang)上，若(ruo)險資(zi)向上市公司派駐(zhu)董事，該項投(tou)(tou)資(zi)可(ke)計入長(chang)(chang)期股(gu)(gu)權(quan)投(tou)(tou)資(zi)，按照權(quan)益法(fa)計量(liang)，可(ke)降低股(gu)(gu)票價格波(bo)動(dong)對當期損益的影響。

　　“當(dang)持有上(shang)市(shi)公司(si)(si)有表決權股份(fen)具有重大影(ying)響(xiang)（聯營企業）時，保(bao)險(xian)(xian)公司(si)(si)應當(dang)按照長(chang)期股權投資法(fa)中(zhong)的權益(yi)(yi)法(fa)進(jin)行確認和計量。當(dang)險(xian)(xian)資舉牌(pai)上(shang)市(shi)公司(si)(si)時，上(shang)市(shi)公司(si)(si)的股價波動并不會體現在保(bao)險(xian)(xian)公司(si)(si)的當(dang)期損益(yi)(yi)中(zhong)，只(zhi)有其當(dang)期凈利潤會影(ying)響(xiang)保(bao)險(xian)(xian)公司(si)(si)投資收(shou)益(yi)(yi)。因此，從會計準則維度來看，險(xian)(xian)資舉牌(pai)上(shang)市(shi)公司(si)(si)具有一定(ding)的平滑利潤波動作用(yong)。”國信(xin)證券(quan)金融業首席分析(xi)師王劍解釋。

　　舉牌對象生變

　　長城人(ren)壽舉(ju)(ju)牌(pai)(pai)上市公司是險資(zi)舉(ju)(ju)牌(pai)(pai)熱(re)情升溫(wen)的縮影。近(jin)兩年(nian)，險資(zi)舉(ju)(ju)牌(pai)(pai)次(ci)(ci)數較(jiao)此前兩年(nian)明顯回升。2024年(nian)，險資(zi)已(yi)舉(ju)(ju)牌(pai)(pai)4次(ci)(ci)，2023年(nian)險資(zi)共舉(ju)(ju)牌(pai)(pai)9次(ci)(ci)。而(er)2022年(nian)和2021年(nian)險資(zi)合計僅有(you)5次(ci)(ci)舉(ju)(ju)牌(pai)(pai)，其(qi)中還有(you)2次(ci)(ci)為(wei)被動舉(ju)(ju)牌(pai)(pai)。

　　對于險(xian)(xian)資(zi)(zi)舉牌(pai)升溫(wen)的(de)原因，星圖金融研究(jiu)院研究(jiu)員(yuan)黃大(da)(da)智認(ren)為，一(yi)方面(mian)，監(jian)管部門出臺一(yi)系(xi)列(lie)政策(ce)，如(ru)下調保險(xian)(xian)公司投(tou)資(zi)(zi)滬深300指數(shu)成分(fen)股的(de)風險(xian)(xian)因子等鼓勵(li)險(xian)(xian)資(zi)(zi)加大(da)(da)權(quan)(quan)益(yi)(yi)投(tou)資(zi)(zi)，險(xian)(xian)資(zi)(zi)權(quan)(quan)益(yi)(yi)投(tou)資(zi)(zi)環境有所改善；另一(yi)方面(mian)，近兩年，存款利率(lv)下行、債券(quan)收(shou)益(yi)(yi)率(lv)和非標資(zi)(zi)產收(shou)益(yi)(yi)率(lv)下降(jiang)，險(xian)(xian)資(zi)(zi)也有通過配置權(quan)(quan)益(yi)(yi)資(zi)(zi)產來(lai)增厚其整(zheng)體投(tou)資(zi)(zi)收(shou)益(yi)(yi)的(de)需求。同時，當前A股估值處于相(xiang)對較(jiao)低位置，基于對未來(lai)盈利向好的(de)預期，險(xian)(xian)資(zi)(zi)加大(da)(da)權(quan)(quan)益(yi)(yi)投(tou)資(zi)(zi)具有較(jiao)大(da)(da)優勢。

　　與過往集(ji)中在房地產等板(ban)塊不同，近兩年(nian)，險資舉牌(pai)對象大多集(ji)中在環保、基建等行業。

　　長(chang)城人壽近(jin)日舉牌的(de)江南(nan)水(shui)(shui)務、城發環(huan)(huan)境(jing)均屬于環(huan)(huan)保行(xing)(xing)業(ye)(ye)，江南(nan)水(shui)(shui)務主要經營自來(lai)水(shui)(shui)制售、排(pai)水(shui)(shui)及相關水(shui)(shui)處理業(ye)(ye)務、供水(shui)(shui)工程設計(ji)(ji)及技術咨詢、水(shui)(shui)質檢(jian)測、水(shui)(shui)表計(ji)(ji)量檢(jian)測及對公(gong)用基礎設施行(xing)(xing)業(ye)(ye)進行(xing)(xing)投資(zi)等(deng)業(ye)(ye)務；城發環(huan)(huan)境(jing)是河南(nan)投資(zi)集(ji)團控(kong)股的(de)環(huan)(huan)保上市(shi)公(gong)司(si)，業(ye)(ye)務涉及生活(huo)垃圾、餐廚垃圾、城市(shi)污泥等(deng)各類低值廢(fei)棄物(wu)的(de)無(wu)害化(hua)處置(zhi)和資(zi)源化(hua)利用等(deng)。

　　今年1月，紫金保險舉牌的(de)華光(guang)環能(neng)也是一(yi)家(jia)環保類(lei)公(gong)司(si)。紫金保險相(xiang)關負責(ze)人彼時表示(shi)，“本(ben)(ben)次投(tou)(tou)資(zi)成本(ben)(ben)在1倍凈資(zi)產左右的(de)價(jia)格，投(tou)(tou)資(zi)標的(de)是一(yi)家(jia)穩(wen)定運營的(de)能(neng)源環保類(lei)公(gong)用事(shi)業公(gong)司(si)，按2024年1月3日二級市場(chang)收盤價(jia)來看，項目有30%的(de)安全邊際，既有效實現(xian)了(le)國有資(zi)產的(de)保值(zhi)增(zeng)值(zhi)，也主動(dong)優化了(le)保險資(zi)金的(de)資(zi)產配置結構。”

　　北京社科院副(fu)研究員王鵬認為，險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)舉牌的(de)(de)上(shang)市(shi)公司所處(chu)行業通常具有(you)穩定(ding)的(de)(de)收益和較低的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)水平，符合險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)策略和風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)偏(pian)好，通過投(tou)資(zi)(zi)這些(xie)行業的(de)(de)上(shang)市(shi)公司，險(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)可以分(fen)散(san)投(tou)資(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)并優(you)化(hua)資(zi)(zi)產(chan)配置。

　　行(xing)業(ye)的(de)(de)(de)增長潛力(li)也是(shi)吸引險資(zi)(zi)的(de)(de)(de)一大因(yin)素。王鵬表(biao)示，基建、環保(bao)、新(xin)能源等行(xing)業(ye)符合國家政策導(dao)向，是(shi)當(dang)前(qian)國家重(zhong)點發展的(de)(de)(de)領(ling)域，具有(you)較好(hao)的(de)(de)(de)增長潛力(li)，因(yin)此(ci)受(shou)到險資(zi)(zi)關注。北京排(pai)排(pai)網保(bao)險代(dai)理有(you)限(xian)公司(si)總經理楊帆認(ren)為，險資(zi)(zi)看好(hao)這些(xie)行(xing)業(ye)上(shang)市公司(si)的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)價值，因(yin)此(ci)選擇舉(ju)牌。通過舉(ju)牌，險資(zi)(zi)可(ke)以期(qi)望獲得(de)更高的(de)(de)(de)投資(zi)(zi)回(hui)報，尤其是(shi)對于長期(qi)持有(you)的(de)(de)(de)股權，可(ke)以分享目標公司(si)未來的(de)(de)(de)利潤(run)增長。

　　險資權益投資占比料提升

　　近期(qi)召開的(de)中央政治(zhi)局(ju)會議提(ti)出“壯大耐心(xin)資本”，新“國九條”也提(ti)及引導(dao)險(xian)資入市。業(ye)內(nei)人(ren)士認為，在監管(guan)政策(ce)支持、險(xian)資增(zeng)厚投(tou)(tou)資收(shou)益等因(yin)素作用下，險(xian)資有望(wang)加大權益投(tou)(tou)資力(li)度(du)。

　　整體來(lai)看(kan)，險(xian)資(zi)權益(yi)投(tou)資(zi)占(zhan)比(bi)相對較低。公開數據顯示，險(xian)資(zi)近年(nian)來(lai)投(tou)資(zi)股(gu)票(piao)和證(zheng)券投(tou)資(zi)基(ji)金占(zhan)比(bi)基(ji)本在10%-15%區間浮動(dong)。根(gen)據金融監管總局披(pi)露的數據，截至2023年(nian)末(mo)，險(xian)資(zi)投(tou)資(zi)股(gu)票(piao)和證(zheng)券投(tou)資(zi)基(ji)金規模為3.33萬億元，占(zhan)比(bi)約12.02%。

　　“展望未來，險(xian)(xian)資(zi)加大(da)權益資(zi)產配置是大(da)勢所趨。”黃(huang)大(da)智(zhi)表示(shi)，當前監(jian)管(guan)層鼓(gu)勵險(xian)(xian)資(zi)加大(da)權益投(tou)(tou)資(zi)，險(xian)(xian)資(zi)在投(tou)(tou)資(zi)端也有提升(sheng)投(tou)(tou)資(zi)收益的需求。在多(duo)種因素綜合作用(yong)下(xia)，險(xian)(xian)資(zi)權益投(tou)(tou)資(zi)占比(bi)有望提升(sheng)。

　　東吳證券(quan)非(fei)銀分析師(shi)胡翔認(ren)為，在(zai)國內經濟轉型升級(ji)、金融市場改革深入推進、長期(qi)利率(lv)中(zhong)(zhong)樞下(xia)移的新形(xing)勢(shi)下(xia)，以保險(xian)資(zi)金為代(dai)表的中(zhong)(zhong)長期(qi)資(zi)金加快發(fa)展權(quan)益(yi)投資(zi)正當其時。險(xian)資(zi)需(xu)要在(zai)償付能力(li)充(chong)足率(lv)、投資(zi)收益(yi)目(mu)標和資(zi)產負債匹配的財務目(mu)標之間尋(xun)求(qiu)平衡。

　　中國保險(xian)資產管理業協會發布的投資信心指(zhi)數調(diao)查結果顯示，保險(xian)資產管理行業固(gu)定收益(yi)投資信心指(zhi)數已經連續兩(liang)個(ge)季度(du)上(shang)漲(zhang)，權益(yi)投資信心指(zhi)數連續三個(ge)季度(du)上(shang)漲(zhang)。

　　華創證券金融(rong)業研究(jiu)主管、首席分析師(shi)徐康認為，險資(zi)(zi)(zi)(zi)權(quan)益(yi)配置(zhi)尚(shang)有提升空間，在施行新金融(rong)工具(ju)準則背景下(xia)，高(gao)股息、低估值(zhi)、低波(bo)動、高(gao)ROE資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)或(huo)受險資(zi)(zi)(zi)(zi)青睞。險資(zi)(zi)(zi)(zi)當(dang)前權(quan)益(yi)類(lei)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配置(zhi)較監管上(shang)限仍有一定提升空間。但在新準則下(xia)更(geng)多權(quan)益(yi)類(lei)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)以(yi)(yi)FVTPL（以(yi)(yi)公允價(jia)值(zhi)計(ji)(ji)(ji)量且其(qi)(qi)變(bian)動計(ji)(ji)(ji)入(ru)當(dang)期損益(yi)的(de)(de)金融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)）計(ji)(ji)(ji)量，加劇報(bao)表波(bo)動，一定程度上(shang)限制了險資(zi)(zi)(zi)(zi)權(quan)益(yi)配置(zhi)。通過指定FVOCI（以(yi)(yi)公允價(jia)值(zhi)計(ji)(ji)(ji)量且其(qi)(qi)變(bian)動計(ji)(ji)(ji)入(ru)其(qi)(qi)他綜(zong)合收(shou)益(yi)的(de)(de)金融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)）或(huo)者權(quan)益(yi)法計(ji)(ji)(ji)量，可在一定程度上(shang)規避持有標(biao)的(de)(de)公司股價(jia)波(bo)動對報(bao)表的(de)(de)影響。