金融支持(chi)房地(di)產(chan)行(xing)業(ye)風險(xian)出清力度加碼(ma)。繼中國(guo)東(dong)方(fang)發行(xing)100億(yi)元金融債(zhai)券用于房地(di)產(chan)行(xing)業(ye)紓困化險(xian)后，又(you)一家全(quan)國(guo)性資產(chan)管理公司（AMC）及時出手(shou)。

　　中國長(chang)城3月14日透露(lu)，已獲批發(fa)行(xing)(xing)100億元金(jin)融債(zhai)券，募集資金(jin)將主要用于房地產(chan)行(xing)(xing)業(ye)風險化解(jie)。公司稱，本次發(fa)行(xing)(xing)有利于為實體企業(ye)紓困(kun)化險、促進房地產(chan)行(xing)(xing)業(ye)良(liang)性循環提供(gong)長(chang)期限(xian)、低成本資金(jin)。

　　分析人士認為，此(ci)類債券(quan)的發(fa)行是促進房(fang)地產(chan)市場(chang)平穩發(fa)展的重要抓手，有利于改變當(dang)前房(fang)地產(chan)投資過快下(xia)行的局(ju)面，也(ye)有利于促進房(fang)地產(chan)金融市場(chang)保(bao)持穩定。

　　加速房地產行業風險出清

　　此前，金融管理部門(men)召集多(duo)家全國性(xing)AMC，研究AMC按市場化、法治化原則(ze)，參與風險房(fang)地產(chan)企業(ye)的資(zi)產(chan)處置、項目(mu)并購及相關金融中介服務(wu)。

　　由于AMC在不良資產(chan)處置、項目并(bing)購(gou)等領(ling)域擁有豐(feng)富經驗，市場(chang)期(qi)待其入局將加(jia)速房(fang)地產(chan)企業資產(chan)處置進度，促(cu)進風(feng)險化(hua)解(jie)和市場(chang)出清。

　　中國(guo)(guo)長城(cheng)稱，募(mu)集資金(jin)將(jiang)主(zhu)要用于重點房(fang)地產(chan)企(qi)業優質項目的(de)風險化解及(ji)處(chu)置、房(fang)地產(chan)行(xing)業紓困等(deng)相關不良(liang)資產(chan)主(zhu)業等(deng)。中國(guo)(guo)東方此(ci)前的(de)募(mu)集資金(jin)用途與之類(lei)似。

　　除了AMC，商(shang)業(ye)銀行(xing)(xing)也(ye)以(yi)項目(mu)并購為(wei)抓手，支持房地產行(xing)(xing)業(ye)紓困化(hua)險。浦發銀行(xing)(xing)發行(xing)(xing)50億元規(gui)模(mo)的2022年第一期金(jin)融債券(quan)（品種二），募集(ji)資金(jin)將用于房地產項目(mu)并購貸(dai)款投(tou)放(fang)。另據上海證(zheng)券(quan)報(bao)記(ji)者(zhe)統計，廣發銀行(xing)(xing)、平安銀行(xing)(xing)、興業(ye)銀行(xing)(xing)等(deng)銀行(xing)(xing)機(ji)構(gou)也(ye)有(you)房地產并購主(zhu)題債券(quan)的發行(xing)(xing)計劃，規(gui)模(mo)為(wei)50億至100億元不等(deng)。

　　多家銀行(xing)已向房地產企業釋出(chu)并(bing)購融資額度。比(bi)如，招商銀行(xing)分(fen)(fen)別與(yu)碧桂園(yuan)、美(mei)的置業、大悅城控股、華潤置地及所屬(shu)萬象生(sheng)活簽署并(bing)購融資戰略合作協議(yi)，分(fen)(fen)別給予上(shang)述企業150億(yi)元(yuan)、60億(yi)元(yuan)、100億(yi)元(yuan)、200億(yi)元(yuan)、30億(yi)元(yuan)并(bing)購融資額度。

　　“金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)紓困債(zhai)的核(he)心是(shi)以(yi)該金(jin)(jin)融機(ji)構(gou)的信用評級結果為(wei)(wei)發(fa)債(zhai)依據(ju)，并(bing)將(jiang)募(mu)集資金(jin)(jin)專項用于重點房(fang)地(di)產企業優質項目的風險化解(jie)及(ji)處(chu)置(zhi)。”中國銀行(xing)研(yan)(yan)究院主管級高級研(yan)(yan)究員李佩(pei)珈認為(wei)(wei)，這樣做有兩方面好(hao)處(chu)：一是(shi)有利于擴(kuo)大(da)資金(jin)(jin)來源，幫助房(fang)地(di)產企業緩解(jie)資金(jin)(jin)緊張(zhang)局面；二(er)是(shi)有利于提高問題房(fang)地(di)產企業的市(shi)場化處(chu)置(zhi)能力。

　　李佩珈說，金融(rong)機(ji)構(gou)(gou)紓困債(zhai)(zhai)以(yi)金融(rong)機(ji)構(gou)(gou)的(de)高信用評級為背書，能以(yi)較低的(de)價(jia)格(ge)融(rong)到資金并專(zhuan)項(xiang)用于(yu)房地(di)(di)(di)產相關優質項(xiang)目(mu)，有利(li)于(yu)擴大房地(di)(di)(di)產企業資金來源，為房地(di)(di)(di)產企業在建項(xiang)目(mu)的(de)平穩推進(jin)創(chuang)(chuang)造條件(jian)。此外，個別企業若僅依靠自身的(de)資產變賣，難以(yi)實現債(zhai)(zhai)務化(hua)解。AMC等(deng)專(zhuan)業機(ji)構(gou)(gou)介入，有利(li)于(yu)擴大房地(di)(di)(di)產不良(liang)資產重(zhong)組的(de)資金來源，提高市場(chang)化(hua)、專(zhuan)業化(hua)處置能力，為房地(di)(di)(di)產企業債(zhai)(zhai)務順利(li)重(zhong)組創(chuang)(chuang)造條件(jian)。

　　“目前來看，無論(lun)是(shi)金(jin)融(rong)機構還是(shi)房(fang)(fang)企(qi)，都對并(bing)購融(rong)資表現出較(jiao)高關注度(du)，各類并(bing)購融(rong)資金(jin)融(rong)服務已陸續推出，并(bing)在(zai)業內逐漸推廣。”東(dong)方金(jin)誠首席宏觀分析師王青(qing)認為，并(bing)購貸款暫不(bu)納入房(fang)(fang)地產(chan)貸款集中管理及三條紅(hong)線指標，是(shi)銀(yin)行(xing)及房(fang)(fang)企(qi)對并(bing)購債(zhai)產(chan)生熱情的一個主要動力，對紓解(jie)房(fang)(fang)地產(chan)行(xing)業融(rong)資困境具有較(jiao)強的政策信號意義。

　　有利于房地產市場平穩發展

　　王青(qing)認為，上述舉措(cuo)的作用也存在(zai)一定限制(zhi)，目(mu)前總體(ti)仍處(chu)(chu)于(yu)“試水”階段。根(gen)據《關于(yu)做好(hao)重(zhong)點房地產企(qi)業風(feng)險處(chu)(chu)置項目(mu)并(bing)(bing)購金融(rong)服務的通知(zhi)》要求，“并(bing)(bing)購項目(mu)”應(ying)為“優(you)質項目(mu)”，意在(zai)盤(pan)活出險企(qi)業優(you)質資產，而(er)非對出險企(qi)業全面(mian)托底。“優(you)質項目(mu)”這一前提點明了資產處(chu)(chu)置特征(zheng)，即只有持有優(you)質項目(mu)的風(feng)險房企(qi)，才有望(wang)通過并(bing)(bing)購融(rong)資緩解短期流動性緊(jin)張的局面(mian)。

　　此外(wai)，并購(gou)債的廣泛推行(xing)(xing)(xing)仍依賴行(xing)(xing)(xing)業(ye)基(ji)本面(mian)的改善。王(wang)青(qing)表示(shi)，在(zai)房(fang)地產行(xing)(xing)(xing)業(ye)下(xia)行(xing)(xing)(xing)周期的背景(jing)下(xia)，市場主體風(feng)險偏好普遍降(jiang)低，對項目的安全性提(ti)出更高要求，所(suo)謂“優質項目”難免受到(dao)行(xing)(xing)(xing)業(ye)整體環境(jing)拖(tuo)累，市場并購(gou)意愿(yuan)下(xia)降(jiang)。隨著行(xing)(xing)(xing)業(ye)環境(jing)回(hui)暖(nuan)，房(fang)企對并購(gou)融資的熱情勢必會(hui)有所(suo)提(ti)升(sheng)，政策(ce)會(hui)發揮出更大作用。

　　“總(zong)體看(kan)，上述房(fang)地(di)產定向紓(shu)困債的(de)發行是(shi)促進房(fang)地(di)產市(shi)場平穩發展的(de)重(zhong)要抓手，有利(li)(li)于(yu)改變當前房(fang)地(di)產投資過快下(xia)行的(de)風險(xian)，也有利(li)(li)于(yu)促進房(fang)地(di)產金融市(shi)場保(bao)持穩定，避(bi)免形成更大的(de)債務傳染效應。”李佩珈表示。

　　金融紓困力度還有增加空間

　　金融支持房地產行業紓(shu)困化險是否將進一步加大力度、加快節奏？

　　王青表示，當前(qian)房(fang)地產金融環(huan)境已(yi)明顯回暖(nuan)。“因(yin)城施(shi)策”背景下，更多(duo)城市(shi)正(zheng)在采取鼓勵(li)購房(fang)、放松(song)限(xian)購等措施(shi)。但(dan)截至(zhi)目(mu)前(qian)，高頻(pin)數據顯示樓市(shi)整體仍處(chu)于維(wei)穩(wen)階段。

　　近期部分頭部和中型(xing)房(fang)企(qi)債券價格(ge)時有劇(ju)烈(lie)波(bo)動。王青認為，這意味著房(fang)企(qi)信(xin)用(yong)風險(xian)仍未(wei)出清。從(cong)這個角(jiao)度看，為避免房(fang)企(qi)信(xin)用(yong)風險(xian)擴大，金(jin)融紓困房(fang)企(qi)的必要性(xing)進(jin)一(yi)步增大。

　　“接下(xia)來的(de)重點是推出(chu)更多有(you)助于樓市回暖和房地(di)產(chan)行(xing)業(ye)良性循環的(de)政(zheng)策組(zu)合，加大(da)執行(xing)力度(du)。”王(wang)青認為(wei)，核心(xin)是將居民房貸利率(lv)適度(du)下(xia)調，同時(shi)各(ge)(ge)地(di)將根據自身情況合理放松各(ge)(ge)類行(xing)政(zheng)性調控措施(shi)，推動樓市在年中前后(hou)實現回暖，這是遏制房企(qi)風(feng)險無序暴露的(de)根本(ben)。在這個過程中，監管部(bu)門(men)或引導銀(yin)行(xing)適度(du)提升風(feng)險偏好，推動并(bing)購債(zhai)發行(xing)放量(liang)，并(bing)加大(da)行(xing)業(ye)并(bing)購融資授信額度(du)，最終(zhong)促(cu)成更多并(bing)購項目落地(di)。

　　李(li)佩珈認為，當前(qian)，房(fang)地(di)產市場還沒有企穩，特(te)別是當前(qian)預期不強，房(fang)地(di)產需求有收縮(suo)跡象，或對房(fang)地(di)產企業債務形成(cheng)拖累。

　　“未來，既要防止房(fang)地產市(shi)場(chang)投機炒作風再起(qi)，又要防止房(fang)地產投資過快下行(xing)。”李(li)佩(pei)珈表示，房(fang)地產金融紓困債(zhai)市(shi)場(chang)化程度高、專業(ye)性強，未來應進(jin)一步加(jia)大(da)其發行(xing)力度，以幫助個別重點(dian)企業(ye)實(shi)現自救和債(zhai)務重組。（張(zhang)瓊斯）