北京(jing)時間8月1日凌晨，美(mei)聯儲公(gong)布利率決議，本(ben)次降息如市場預期下調25個(ge)基點(dian)。當(dang)天，國(guo)際黃金價格(ge)從最高點(dian)1432美(mei)元/盎司(si)(si)左(zuo)右回(hui)落至最低1410美(mei)元/盎司(si)(si)附(fu)近，下跌1.32%，但2日幾乎盡收“失地”。黃金之強勢可見一斑。未(wei)來主(zhu)導(dao)金價走(zou)勢的(de)主(zhu)要邏輯是(shi)什么(me)？黃金是(shi)否(fou)還具備投資價值(zhi)？本(ben)欄(lan)目邀請(qing)中大(da)(da)期貨貴金屬分析師趙曉君、上善投資分析師紀延、金大(da)(da)師首席(xi)分析官(guan)助理王琎青就此展開討論。

　　黃金美元相關性正在減弱

　　中國證券報(bao)：如何看待本(ben)次美(mei)聯儲降息對市場影響？

　　紀延：在(zai)8月1日美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)公布利(li)率決議(yi)之后，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指數(shu)是一路走高，而(er)黃(huang)金(jin)出現大幅(fu)度(du)波動。這說(shuo)明，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指數(shu)和黃(huang)金(jin)價格的(de)(de)相關性在(zai)減弱，美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)降(jiang)息幅(fu)度(du)符合市場(chang)預期(qi)，“靴子”落地之后美(mei)(mei)(mei)元(yuan)反漲，而(er)黃(huang)金(jin)多空博弈加劇，并(bing)(bing)且在(zai)第二天(tian)黃(huang)金(jin)多頭反擊徹底收復(fu)跌(die)幅(fu)，并(bing)(bing)創出近(jin)期(qi)高點。美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)降(jiang)息不(bu)僅(jin)僅(jin)是由(you)于經濟增速的(de)(de)放(fang)緩(huan)，還(huan)有(you)對于之后政(zheng)策預留(liu)更(geng)多的(de)(de)空間和底牌。另外(wai)美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)此次降(jiang)息之前，多國(guo)紛紛提前降(jiang)息來進(jin)行(xing)應對。而(er)這種看似(si)“牽一發而(er)動全身，一損俱損”的(de)(de)表象也說(shuo)明市場(chang)非(fei)常關注美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)下(xia)一步動作(zuo)。美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)的(de)(de)政(zheng)策導向，將(jiang)成為之后各(ge)國(guo)央行(xing)進(jin)行(xing)貨幣(bi)調控(kong)的(de)(de)重要參(can)考。

　　趙曉(xiao)君：此(ci)次美(mei)聯儲降息25BP符合市場(chang)預期，但(dan)鮑威爾關于(yu)周期的言論模棱兩(liang)可，并未對降息周期進行確認，對于(yu)未來的利率路徑仍然(ran)依賴(lai)內(nei)部(bu)數據和外(wai)部(bu)風險，因(yin)此(ci)總體而言略顯鷹派，美(mei)元沖(chong)高，美(mei)債利率超(chao)跌反彈，金銀回調。

　　王琎(jin)青：這次美(mei)(mei)聯儲(chu)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)符合(he)市(shi)場(chang)(chang)預期，降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)25個基(ji)點(dian)。然(ran)而，由于美(mei)(mei)聯儲(chu)之前(qian)已經(jing)(jing)跟市(shi)場(chang)(chang)有了(le)充(chong)分溝通，前(qian)瞻(zhan)指引做(zuo)得不(bu)錯，所以降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)25個基(ji)點(dian)對于市(shi)場(chang)(chang)的(de)刺激(ji)作用是有限的(de)。FOMC會(hui)后聲(sheng)明特別是美(mei)(mei)聯儲(chu)主(zhu)席鮑(bao)威爾的(de)講話(hua)顯(xian)露出鷹派(pai)色(se)彩，使得金價出現回落。從投票比例和整體(ti)聲(sheng)明來看，美(mei)(mei)聯儲(chu)表態不(bu)夠鴿派(pai)，其對經(jing)(jing)濟的(de)態度(du)仍然(ran)看漲，但也(ye)提及風險(xian)警(jing)告，這次降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)是“預防式(shi)”降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)。鮑(bao)威爾認為這是經(jing)(jing)濟周期中的(de)正(zheng)常調整，目(mu)前(qian)的(de)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)決定(ding)不(bu)意味(wei)著漫(man)長降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)周期的(de)開始，降(jiang)(jiang)低了(le)市(shi)場(chang)(chang)對于美(mei)(mei)聯儲(chu)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)(xi)力度(du)的(de)預期，金價在鮑(bao)威爾講話(hua)過后出現回落，美(mei)(mei)股(gu)也(ye)出現調整。