今日(ri)，A股將迎來四季度的首個交易日(ri)，市(shi)場(chang)會(hui)如何演繹？

　　從國慶假期A股(gu)(gu)休市期間的(de)(de)全(quan)球主要(yao)股(gu)(gu)指表現來(lai)看(kan)，港股(gu)(gu)市場處于領跑位置，恒(heng)生指數10月以來(lai)已上(shang)漲3.13%，其中科技股(gu)(gu)的(de)(de)表現尤為突出。此外，日經(jing)225指數、韓(han)國綜合指數10月以來(lai)分別(bie)累計(ji)上(shang)漲1.99%、2.75%，而歐美股(gu)(gu)市也是(shi)“漲聲一(yi)片”。

　　外圍(wei)普漲烘(hong)托氣(qi)氛的同時，A股在四季(ji)度(du)的“日歷(li)(li)效應(ying)”也頗受機構關注。從過去11年(nian)的歷(li)(li)史表現(xian)看，上(shang)證指數(shu)在“十一(yi)”后(hou)出(chu)現(xian)“反轉”的概率超過八成，即節后(hou)的行情往(wang)往(wang)會由弱轉強。

　　恒(heng)指4天上(shang)漲(zhang)3.13%

　　10月以(yi)來，全球主要股(gu)指普漲。其中(zhong)，恒(heng)生科技(ji)指數(shu)、恒(heng)生指數(shu)分別(bie)上(shang)漲5.97%、3.13%，漲幅居前(qian)。

　　昨日(ri)，港股(gu)小幅收(shou)跌，恒(heng)生(sheng)指(zhi)數(shu)收(shou)盤跌0.20%。但市(shi)場(chang)仍不乏明(ming)星股(gu)，如陽(yang)光能源單日(ri)上(shang)漲(zhang)超40%。分析(xi)人士預(yu)計(ji)，四季度有望(wang)迎(ying)來國(guo)內(nei)的光伏需(xu)求(qiu)旺季。TCL電子昨日(ri)也(ye)上(shang)漲(zhang)超20%，本周(zhou)累計(ji)漲(zhang)幅已逾30%。

　　此外，君實生物昨日(ri)上(shang)(shang)漲(zhang)超10%，公(gong)司早(zao)前公(gong)告稱其聯合療(liao)法對新(xin)冠肺(fei)炎(yan)有(you)良(liang)好療(liao)效(xiao)。海底撈上(shang)(shang)漲(zhang)超3%、比亞迪股份上(shang)(shang)漲(zhang)近6%，股價均創(chuang)新(xin)高。

　　過去11年節后反轉概率超八成

　　A股(gu)節前走(zou)勢較為低迷(mi)，節后能否迎(ying)來“反轉”？

　　從歷史數(shu)據看，A股(gu)在國慶(qing)長假前(qian)往(wang)往(wang)跌(die)(die)多漲少。2009至2019年(nian)(nian)共11個(ge)年(nian)(nian)份中，有(you)8個(ge)年(nian)(nian)份上證指數(shu)在國慶(qing)前(qian)兩(liang)周是下跌(die)(die)的(de)，有(you)7個(ge)年(nian)(nian)份在國慶(qing)前(qian)一周是下跌(die)(die)的(de)。

　　對此，天(tian)風證券(quan)策略團隊認(ren)為，節(jie)前跌多漲(zhang)少一(yi)方面是(shi)資金(jin)在(zai)(zai)長假前有一(yi)定(ding)的避險需求，另一(yi)方面，跨(kua)季時(shi)資金(jin)面比較容易出現偏緊的情(qing)況。2016至2019年，連(lian)續4年銀行(xing)間市場利(li)率(lv)都在(zai)(zai)這(zhe)一(yi)跨(kua)季時(shi)段有不同幅度(du)的上(shang)行(xing)。

　　不過，歷史數據也表明，在(zai)假期后市(shi)場出(chu)現(xian)“反(fan)(fan)轉”的概率較高。從長(chang)假前后各10個交易(yi)(yi)日(ri)的行情(qing)看，過去(qu)11年中(zhong)，8個節(jie)前上證指(zhi)數下跌(die)的年份(fen)中(zhong)，有7年在(zai)節(jie)后迎來反(fan)(fan)彈；再(zai)從長(chang)假前后各5個交易(yi)(yi)日(ri)的行情(qing)看，7個節(jie)前下跌(die)的年份(fen)中(zhong)，有6年在(zai)節(jie)后出(chu)現(xian)反(fan)(fan)彈。

　　天風(feng)證券認為，假期(qi)后資金面的邊際變(bian)化(hua)和上市(shi)公(gong)司三季報業績兌現(xian)情況，將成為市(shi)場(chang)方(fang)向和結構(gou)的決定因子(zi)。

　　金融股四季(ji)度(du)“有戲”？

　　說起歷(li)年(nian)四季(ji)度的強勢板塊，有(you)投資者可能會想(xiang)到金融股。

　　2014年(nian)四季(ji)度(du)，正是券(quan)商板塊的(de)強勢(shi)崛起，帶動(dong)A股(gu)(gu)進入(ru)牛市行(xing)情，滬指次年(nian)沖(chong)上5100點(dian)。再往前看，不少投(tou)資者對(dui)2012年(nian)四季(ji)度(du)的(de)銀(yin)行(xing)股(gu)(gu)行(xing)情同樣記憶(yi)猶新。

　　過去11年的(de)歷史數據顯示，由“日歷效應”引發(fa)的(de)估值切(qie)換往(wang)往(wang)在(zai)四季度(du)最為(wei)明(ming)顯，具體表現為(wei)金融及部分早周期板塊在(zai)四季度(du)表現較佳。行(xing)業(ye)方面(mian)，保險、白色家電、工程機(ji)械、鐵路和游(you)戲板塊在(zai)四季度(du)的(de)上(shang)漲概率超過80%，航(hang)空(kong)、水泥、肉制品、重(zhong)卡等板塊在(zai)四季度(du)跑贏大(da)盤的(de)概率超過70%。

　　天風證券認為，上述板(ban)塊(kuai)在四(si)(si)季(ji)度(du)表現(xian)較佳，主要(yao)源于兩(liang)大邏輯：一(yi)是(shi)業績穩(wen)定的(de)(de)板(ban)塊(kuai)在年底往(wang)(wang)往(wang)(wang)會(hui)出(chu)現(xian)估值切換行情，如銀(yin)行、保險等金融板(ban)塊(kuai)及航空運輸、白色(se)家電等；二是(shi)四(si)(si)季(ji)度(du)是(shi)與基(ji)建相關政(zheng)策(ce)的(de)(de)密(mi)集出(chu)臺期，從而提振(zhen)水泥、工程機械等早周期板(ban)塊(kuai)。

　　機構(gou)看(kan)好四季度行情

　　各家券商研究所(suo)已陸續發(fa)布(bu)四(si)季(ji)度策略展望(wang)，部分券商旗幟鮮明地(di)表(biao)示(shi)“四(si)季(ji)度A股上漲(zhang)概(gai)率大(da)”。

　　如海(hai)通(tong)證券認為，在宏(hong)觀流動性指(zhi)標中，無論(lun)是R007（深交(jiao)所7天期場內逆回購）和國債利(li)率，還(huan)是一般貸款加權平均利(li)率、LPR利(li)率、理財及信托利(li)率等(deng)廣譜(pu)利(li)率，目前均保持于低位。因此，宏(hong)觀流動性并未明顯收緊。

　　再看基本面(mian)，庫存周期和(he)政策推動(dong)因素(su)之下(xia)(xia)，預(yu)計企業(ye)三、四季度(du)的單季凈利潤同比增(zeng)(zeng)速有望分(fen)別達(da)到(dao)13%、20%，全年增(zeng)(zeng)速有望達(da)到(dao)0%至(zhi)5%。因此(ci)，在資金面(mian)、基本面(mian)驅動(dong)因素(su)不變的情況下(xia)(xia)，A股(gu)的上漲趨(qu)勢(shi)并未改變。

　　國泰君安策(ce)略團(tuan)隊也表示，當前市場一方面(mian)擔憂全球范圍內的(de)(de)流(liu)動性拐點(dian)，另一方面(mian)擔憂來自(zi)海外的(de)(de)風險(xian)偏好沖擊。但總(zong)的(de)(de)來看，企業盈利上行支持A股(gu)的(de)(de)震蕩(dang)上行格局，若(ruo)外部(bu)的(de)(de)不確(que)定性因素對A股(gu)產生(sheng)沖擊，則(ze)應珍惜震蕩(dang)中的(de)(de)每一次(ci)回調(diao)機會(hui)。

　　此外(wai)，三季(ji)報景(jing)氣度上行的(de)行業(ye)也受到(dao)機構關注。天風證券策(ce)略(lve)團(tuan)隊表示，從(cong)已披(pi)露的(de)三季(ji)報預(yu)告看，預(yu)告業(ye)績增(zeng)速較半年報提升幅(fu)度較大的(de)有軍(jun)工(gong)、輕工(gong)、家(jia)電(dian)、汽(qi)車、電(dian)子、化工(gong)、機械、電(dian)氣設備、建(jian)筑裝飾等板(ban)塊。