周(zhou)五，A股(gu)市(shi)場(chang)波動加劇。三大股(gu)指早盤(pan)雖集體高(gao)開，但此后(hou)震蕩走低并陸續翻綠。滬指失守3500點整數關口，成交量(liang)出現一定程(cheng)度放大。

　　截至昨日收(shou)盤，上證指(zhi)(zhi)數報(bao)3483.07點，跌0.63%；深證成(cheng)指(zhi)(zhi)報(bao)14821.99點，跌0.61%；創業板(ban)指(zhi)(zhi)報(bao)3128.86點，跌1.04%。滬深兩市(shi)合計成(cheng)交(jiao)9521.88億(yi)元，較周四放量近400億(yi)元。

　　本月(yue)行情宣告收官(guan)，三大股指均在周一刷新階段新高(gao)后遭遇(yu)較大幅度回撤。上證指數周線下跌(die)3.43%，深證成指、創業板指周線跌(die)幅分別達到(dao)5.16%和6.83%。

　　消費(fei)、新能源(yuan)等(deng)高位“抱(bao)團股”籌碼松動(dong)是造成(cheng)本周指數(shu)走(zou)弱的重要(yao)原因，背后有流(liu)動(dong)性(xing)擔憂、外資持股波動(dong)等(deng)多(duo)方面因素。但隨著(zhu)資金從“抱(bao)團股”中撤出(chu)，部分前期熱(re)度較(jiao)低的低估值(zhi)板塊開(kai)始獲得關注(zhu)，市(shi)場(chang)整體結構(gou)漸趨均衡。

　　低估值板塊重獲關注

　　今年年初，市場(chang)一度演繹極(ji)致的(de)機構“抱團”行情。僅少數頭部公司股價快(kuai)速(su)拔高，帶動指數上揚，而其他絕大多數中(zhong)小市值股票處(chu)于無人問津的(de)狀態。

　　本(ben)周一(yi)的(de)行情便是如(ru)此。雖然當天上證指數收盤飄紅(hong)并再創今年以(yi)來新高，但兩市僅有不到四分之一(yi)的(de)股票(piao)上漲，余下(xia)3000多(duo)只股票(piao)下(xia)跌。

　　極致風格(ge)難以為繼，部分品(pin)種的交易擁擠風險慢(man)慢(man)顯露。特別是從本(ben)周二開(kai)始，央行公開(kai)市場(chang)操作凈回籠資金、交易所(suo)場(chang)內逆回購利率大幅攀升等流動性因素對市場(chang)形成擾動，造(zao)成高位(wei)“抱團股”籌碼明顯松動。

　　統計顯示，雖然本(ben)周大市值(zhi)公(gong)司(si)(si)(si)整體表現仍強(qiang)于中小市值(zhi)公(gong)司(si)(si)(si)，但之間的(de)分化(hua)程度(du)已明顯收斂(lian)，不再出現背道而馳的(de)情況。千(qian)億元(yuan)以上(shang)市值(zhi)公(gong)司(si)(si)(si)本(ben)周股價(jia)平(ping)均下(xia)跌(die)3.96%，500億至1000億元(yuan)市值(zhi)公(gong)司(si)(si)(si)本(ben)周平(ping)均下(xia)跌(die)4.28%，100億至500億元(yuan)市值(zhi)公(gong)司(si)(si)(si)本(ben)周平(ping)均下(xia)跌(die)4.42%，百億元(yuan)以下(xia)市值(zhi)公(gong)司(si)(si)(si)本(ben)周平(ping)均下(xia)跌(die)4.88%。

　　具體到(dao)行業及個股，本(ben)周市(shi)場有兩(liang)個變(bian)化值得注意。

　　一是低估(gu)值(zhi)板塊重獲資金關注，特別是銀(yin)(yin)(yin)行(xing)板塊的表現(xian)十分(fen)搶眼。申(shen)萬銀(yin)(yin)(yin)行(xing)指數本周逆勢收漲(zhang)0.36%，無錫(xi)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)、長沙銀(yin)(yin)(yin)行(xing)周線漲(zhang)逾(yu)9%，平(ping)安銀(yin)(yin)(yin)行(xing)、建(jian)設銀(yin)(yin)(yin)行(xing)周線漲(zhang)逾(yu)2%。分(fen)析人士認為，從業(ye)績快報看(kan)，大部分(fen)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)2020年營業(ye)收入及歸母凈(jing)利潤均實現(xian)同比正增長，結合宏觀經濟(ji)逐(zhu)步企穩向(xiang)好的背(bei)景，銀(yin)(yin)(yin)行(xing)股估(gu)值(zhi)或迎來(lai)拐點(dian)。

　　二是部分年報業績優秀的(de)小市值公司也(ye)得(de)到(dao)資金認可(ke)，股價呈(cheng)現(xian)(xian)快速反彈。例如英飛拓周(zhou)(zhou)三(san)、周(zhou)(zhou)四股價連續兩日漲停(ting)。公司周(zhou)(zhou)三(san)早間披露(lu)業績預告，預計2020年實現(xian)(xian)歸(gui)母凈利潤9500萬元(yuan)至(zhi)1.2億元(yuan)，同比增長26.51%至(zhi)59.80%。

　　北向資金棄高就低

　　被市場譽為“聰明錢”的北(bei)向(xiang)資(zi)金開年以來加緊調(diao)倉，加倉方(fang)向(xiang)集中于銀行等(deng)低估值(zhi)品種(zhong)，同(tong)時拋售(shou)白酒等(deng)高估值(zhi)板塊。

　　港交所(suo)中(zhong)央結算持股記錄顯示，截至1月28日收盤，北向資金最(zui)新前20大重倉股中(zhong)，只(zhi)有6只(zhi)股票今年以來獲外資加(jia)倉，另外14只(zhi)股票遭外資減倉。

　　招商銀行今年以來(lai)獲北(bei)(bei)向資(zi)金(jin)加(jia)倉(cang)(cang)1.07億(yi)股，加(jia)倉(cang)(cang)幅度達9.92%，居前20大重倉(cang)(cang)股首位。中國平(ping)(ping)安獲北(bei)(bei)向資(zi)金(jin)加(jia)倉(cang)(cang)4.87%，立(li)訊精密、平(ping)(ping)安銀行、美的集團、上海機場同期均獲北(bei)(bei)向資(zi)金(jin)加(jia)倉(cang)(cang)。

　　白酒(jiu)股(gu)、醫藥(yao)股(gu)則遭到外資(zi)(zi)大舉拋(pao)售。1月份(fen)，五糧液有16個交易日遭北向(xiang)(xiang)(xiang)資(zi)(zi)金凈賣出(chu)，其間(jian)北向(xiang)(xiang)(xiang)資(zi)(zi)金持股(gu)數量驟降(jiang)超(chao)過3100萬股(gu)，降(jiang)幅高達13.07%。伊利股(gu)份(fen)今(jin)年(nian)以來(lai)遭北向(xiang)(xiang)(xiang)資(zi)(zi)金減倉11.29%，邁(mai)瑞醫療(liao)、愛爾眼(yan)科(ke)均遭北向(xiang)(xiang)(xiang)資(zi)(zi)金減倉超(chao)過5%，貴(gui)州茅(mao)臺遭北向(xiang)(xiang)(xiang)資(zi)(zi)金減倉2.47%。

　　國(guo)盛證券策略首席張啟堯表示，從2020年開始，北向(xiang)資金的(de)(de)交易行(xing)為已發(fa)生了(le)較為明顯的(de)(de)轉變，最重要的(de)(de)變化(hua)就是流入結構均(jun)衡化(hua)。在增持(chi)科技、周期股(gu)制(zhi)造的(de)(de)同時，外資相對降低(di)了(le)對大消費的(de)(de)配(pei)置力度。

　　“均衡”成策略報告關鍵詞

　　“均(jun)衡”成為近期券商策略報告(gao)中的關鍵詞。

　　中(zhong)信證券表示，年初市(shi)(shi)場(chang)(chang)出現個人投資(zi)者資(zi)金向機(ji)構(gou)(gou)資(zi)金的(de)置換，進(jin)一步加強(qiang)了原先(xian)“強(qiang)者恒強(qiang)”的(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)結構(gou)(gou)。預(yu)計進(jin)入2月份(fen)，隨著流動性開始(shi)占據主(zhu)導地位，機(ji)構(gou)(gou)持倉結構(gou)(gou)置換完成后，市(shi)(shi)場(chang)(chang)或重回(hui)均衡狀態。

　　安信證券策略(lve)首席陳果認為，從(cong)短期(qi)看，當前A股(gu)的(de)行業分(fen)化(hua)和個股(gu)分(fen)化(hua)已經處于高(gao)位水(shui)平，而一(yi)些(xie)基本(ben)面(mian)出(chu)現邊際改善的(de)賽(sai)道龍(long)頭(tou)公司(si)開始(shi)顯現新的(de)性價比(bi)。當前市場情(qing)緒和配(pei)置(zhi)風格使得“抱團”品種面(mian)臨(lin)分(fen)化(hua)，行情(qing)有望(wang)(wang)向具(ju)有較(jiao)高(gao)性價比(bi)和有短期(qi)反彈動力的(de)板塊擴散，結構(gou)有望(wang)(wang)從(cong)極端分(fen)化(hua)走向均衡。

　　陳果強(qiang)調(diao)，龍頭效應仍是長期(qi)趨(qu)勢(shi)，好賽道中的(de)優(you)質公司仍將長期(qi)獲得估值(zhi)溢(yi)價，其(qi)股價雖有短暫回(hui)調(diao)壓力但仍將保(bao)持強(qiang)勢(shi)。當(dang)前可重點(dian)關注行業邏輯出現邊際改(gai)善的(de)和成長板(ban)(ban)塊(kuai)中賽道不太擁擠的(de)品種，如景氣度高且估值(zhi)相對合(he)理(li)的(de)電(dian)(dian)子（半導體、面板(ban)(ban)、消(xiao)費電(dian)(dian)子）板(ban)(ban)塊(kuai)，漲價鏈相關板(ban)(ban)塊(kuai)，以及其(qi)他年報業績預(yu)告超預(yu)期(qi)板(ban)(ban)塊(kuai)。