2022年(nian)以來，外資和主(zhu)力資金加倉保險(xian)股的趨勢(shi)明顯，帶動板塊整體開啟“超(chao)跌反彈”行情。2月14日，保險(xian)板塊未能延(yan)續漲勢(shi)，迎來調整。

　　業內人(ren)士認(ren)為，當(dang)下保險板(ban)塊估值仍位(wei)(wei)于(yu)歷史低(di)位(wei)(wei)，且市場對低(di)估值品種存在配置(zhi)需求。拉長時間維度看(kan)，若10年期國債收益率繼續上行，保險股(gu)估值有望繼續修復。

　　資金虎年首周加倉

　　2月(yue)14日，Wind保(bao)險(xian)指(zhi)數(shu)出現調整，截至當日收盤(pan)，跌(die)幅為2.95%。具體來看，中(zhong)國太保(bao)、中(zhong)國平安(an)、中(zhong)國人保(bao)、中(zhong)國人壽、新華保(bao)險(xian)跌(die)幅分(fen)別為3.16%、3.04%、2.67%、2.53%、2.50%。盤(pan)后數(shu)據顯示，北向資(zi)金、主力資(zi)金從部分(fen)保(bao)險(xian)股中(zhong)凈流出。

　　不過，在(zai)2月7日(ri)至(zhi)11日(ri)虎年首個交易周(zhou)期間(jian)，Wind保(bao)險指數(shu)漲幅為10.41%，在(zai)67個Wind中國行業(ye)指數(shu)表(biao)現排名第三。

　　中(zhong)國(guo)證券(quan)報記者注(zhu)意到，虎年首周，從資(zi)金(jin)面情況來(lai)看，保(bao)(bao)險股的(de)強勢行(xing)情源自資(zi)金(jin)的(de)持續加倉(cang)(cang)。Wind數據(ju)顯示，上周北(bei)向資(zi)金(jin)凈買入保(bao)(bao)險行(xing)業（五大(da)險企以及*ST西水、天茂集團）42.59億(yi)元，僅次于銀行(xing)業。值得一(yi)提的(de)是，北(bei)向資(zi)金(jin)上周增(zeng)持金(jin)額(e)最大(da)的(de)股票是中(zhong)國(guo)平安，合計加倉(cang)(cang)金(jin)額(e)達31.31億(yi)元。

　　保(bao)險(xian)股開年(nian)為何表現強勢？華西證券分析師羅惠洲(zhou)、魏濤認為，2022年(nian)年(nian)初以來，市場低(di)估(gu)值偏好凸(tu)顯(xian)，助力保(bao)險(xian)板塊(kuai)熱度升溫。此外，保(bao)險(xian)資(zi)管在相關板塊(kuai)的(de)(de)權益持倉有(you)望實(shi)現良好收益。雖然負債端(duan)、資(zi)產(chan)端(duan)的(de)(de)利好、利空因素(su)有(you)一定(ding)對沖，但(dan)保(bao)險(xian)板塊(kuai)先前已從高位調整約(yue)40%，繼續向下探(tan)底的(de)(de)空間(jian)不大。

　　機構觀點現分歧

　　2月14日保(bao)(bao)險股(gu)集體下(xia)跌之后，市場機構開始熱(re)議保(bao)(bao)險股(gu)近期強(qiang)勢究(jiu)竟是不是“曇花一現”。

　　總體來(lai)看，目前機(ji)構存(cun)在(zai)一定分歧。樂觀(guan)派觀(guan)點認(ren)為，社融數(shu)據改善利(li)好保(bao)險股(gu)(gu)，估(gu)值(zhi)修(xiu)復(fu)或剛開始。開源證券稱(cheng)，現階(jie)段(duan)市場(chang)(chang)風格偏向低估(gu)值(zhi)品種，社融改善利(li)好市場(chang)(chang)對保(bao)險股(gu)(gu)投資端(duan)的(de)修(xiu)復(fu)預期。在(zai)交易(yi)層面因素主導下，保(bao)險股(gu)(gu)估(gu)值(zhi)修(xiu)復(fu)有(you)望延(yan)續(xu)，投資端(duan)彈性較大的(de)標的(de)是(shi)現階(jie)段(duan)主線。

　　長(chang)城證(zheng)券表(biao)示，高(gao)分紅(hong)、低(di)估值(zhi)的(de)保險股配置(zhi)價值(zhi)凸顯。當下保險股迎來難得的(de)估值(zhi)修復期(qi)，中長(chang)期(qi)看好估值(zhi)修復行(xing)情。

　　謹慎派觀點(dian)(dian)則認為，保險股反彈主要源于市場對低估值板塊(kuai)配置(zhi)需求，但(dan)右側布局時點(dian)(dian)尚未到(dao)來，資產(chan)端和負(fu)債端仍(reng)承(cheng)壓。東興(xing)證(zheng)券表示，近期行業基本(ben)面仍(reng)未出(chu)現顯著改(gai)善，考慮(lv)到(dao)部(bu)分監管新(xin)規施行和疫情反復(fu)，疊加(jia)代理人大量流失，險企展(zhan)業難(nan)度仍(reng)大，判斷行業拐點(dian)(dian)出(chu)現還為時尚早。

　　“從行(xing)業整(zheng)體看，低(di)估(gu)(gu)值(zhi)尚未(wei)構成抄底壽險(xian)(xian)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)充分條(tiao)件(jian)。”中信證券研報(bao)指出，部分極度低(di)估(gu)(gu)值(zhi)的(de)(de)(de)保(bao)險(xian)(xian)股(gu)(gu)具備投資價值(zhi)。新華保(bao)險(xian)(xian)H股(gu)(gu)和中國人保(bao)H股(gu)(gu)等的(de)(de)(de)估(gu)(gu)值(zhi)處于極低(di)水平，對應2022年的(de)(de)(de)市盈(ying)率(lv)僅為(wei)3-4倍(bei)，極低(di)估(gu)(gu)值(zhi)已經體現了最(zui)悲觀的(de)(de)(de)情況。“即便保(bao)險(xian)(xian)需求復(fu)蘇乏力，右側時點遲遲不(bu)來，部分標的(de)(de)(de)公司(si)依靠存(cun)量資產負債表(biao)驅動的(de)(de)(de)盈(ying)利，未(wei)來3-5年的(de)(de)(de)業績(ji)仍然存(cun)在較高的(de)(de)(de)確(que)定(ding)性和可(ke)(ke)持續性。用3-4年的(de)(de)(de)公司(si)盈(ying)利就可(ke)(ke)以買(mai)下(xia)整(zheng)個公司(si)，即便公司(si)不(bu)回購股(gu)(gu)份，作為(wei)財務投資者也可(ke)(ke)以分享(xiang)到年均6%-10%的(de)(de)(de)股(gu)(gu)息率(lv)回報(bao)。”