10月(yue)8日，申萬保(bao)險指(zhi)數(shu)上漲(zhang)7.31%；中(zhong)國平(ping)安大漲(zhang)7.73%，中(zhong)國太保(bao)漲(zhang)幅達7.96%。分析預(yu)計，保(bao)險負債端壓力將(jiang)延續，在房地產投資(zi)悲觀預(yu)期(qi)(qi)和長端利率下行預(yu)期(qi)(qi)得(de)到修正的背(bei)景下，保(bao)險板塊將(jiang)迎來估(gu)值修復，建議(yi)關注明(ming)年2-3月(yue)、6-7月(yue)兩個(ge)潛在拐點(dian)期(qi)(qi)。

　　保險指數漲幅超7%

　　10月8日(ri)，申萬(wan)保險指數(shu)上(shang)漲7.31%，在申萬(wan)二級行業中排名第二，表現僅(jin)次于種(zhong)植業。

　　華夏(xia)幸(xing)福的(de)償(chang)債方案是一(yi)劑“強(qiang)心劑”。9月30日(ri)，華夏(xia)幸(xing)福發布債務(wu)重組計(ji)劃，包括：賣出(chu)資(zi)產回(hui)籠資(zi)金(jin)(jin)約(yue)(yue)750億元(yuan)；出(chu)售資(zi)產帶走金(jin)(jin)融債務(wu)約(yue)(yue)500億元(yuan)；優(you)先(xian)類金(jin)(jin)融債務(wu)展(zhan)期或清償(chang)約(yue)(yue)352億元(yuan)；現(xian)金(jin)(jin)兌付約(yue)(yue)570億元(yuan)金(jin)(jin)融債務(wu)；以持有型物業等(deng)約(yue)(yue)220億元(yuan)資(zi)產設立的(de)信托(tuo)受益權(quan)份額抵(di)償(chang)；剩余約(yue)(yue)550億元(yuan)金(jin)(jin)融債務(wu)由公司承(cheng)接(jie)，展(zhan)期、降(jiang)息，通過后續(xu)經營發展(zhan)逐步清償(chang)。

　　中信建投研報表示，華夏幸(xing)福債(zhai)(zhai)務重組計劃超預期(qi)，預計中國平(ping)安的債(zhai)(zhai)務本金(jin)均將獲(huo)得償付(fu)，后續(xu)無(wu)需再次(ci)計提債(zhai)(zhai)權(quan)減(jian)值(zhi)，且存在債(zhai)(zhai)務轉(zhuan)回的可能；中國平(ping)安對此的股(gu)權(quan)類投資撥備率高達75%，預計亦無(wu)需再次(ci)減(jian)值(zhi)，并將受益于(yu)華夏幸(xing)福恢復(fu)產業新城“造血”功能。

　　根據中(zhong)國(guo)平(ping)安(an)中(zhong)報(bao)，2021年上半年，中(zhong)國(guo)平(ping)安(an)對華夏幸福相關投(tou)資(zi)資(zi)產進行(xing)減值計提、估值調(diao)整(zheng)及其他權(quan)益(yi)調(diao)整(zheng)金(jin)額為(wei)359億(yi)(yi)元(yuan)，對稅后(hou)歸母(mu)凈利潤(run)影響金(jin)額為(wei)208億(yi)(yi)元(yuan)，對稅后(hou)歸母(mu)營(ying)運利潤(run)影響金(jin)額為(wei)61億(yi)(yi)元(yuan)。

　　有望迎來估值修復

　　Wind數(shu)據顯(xian)示，截至(zhi)10月8日(ri)，今年(nian)以(yi)來(lai)申萬(wan)保險(xian)指數(shu)累計(ji)跌(die)幅(fu)(fu)接近36.53%，中(zhong)國平安累計(ji)跌(die)幅(fu)(fu)達38.98%，新華保險(xian)、中(zhong)國太保累計(ji)跌(die)幅(fu)(fu)均超(chao)過(guo)20%。

　　分析(xi)人士(shi)表示，這一方面(mian)是由(you)于疫(yi)情反(fan)復壓制保險產品消費(fei)需求(qiu)，險企(qi)代理人脫落、增員(yuan)難，險企(qi)負債端承壓；另(ling)一方面(mian)，部分地產公司(si)潛在風險加劇，傳導至保險公司(si)投資端，市場對投資收益存在悲觀預(yu)期。

　　數據顯示，今(jin)年(nian)1-8月(yue)，保(bao)(bao)險(xian)行業(ye)實現原(yuan)保(bao)(bao)費收入(ru)33024.49億(yi)元(yuan)，同比下(xia)降(jiang)0.67%。8月(yue)，行業(ye)實現原(yuan)保(bao)(bao)險(xian)保(bao)(bao)費3060.07億(yi)元(yuan)，同比下(xia)降(jiang)3.91%，降(jiang)幅環(huan)比擴大3.57個百分(fen)點，壽險(xian)保(bao)(bao)費、產險(xian)保(bao)(bao)費、健康(kang)險(xian)保(bao)(bao)費、意外險(xian)保(bao)(bao)費增(zeng)速環(huan)比均有所回落(luo)。

　　信達證券表示，保險(xian)板(ban)塊負債端(duan)短期(qi)較難出現改善，但代(dai)理人(ren)產(chan)能提升反映了基本面亮點(dian)。在房地(di)產(chan)投資悲觀預(yu)期(qi)和(he)長端(duan)利率下行預(yu)期(qi)得到修正(zheng)的背(bei)景下，預(yu)計投資端(duan)將會帶領保險(xian)板(ban)塊估(gu)值修復。

　　關注潛在拐點機會

　　業內(nei)人士(shi)表示(shi)，四季(ji)度已(yi)然(ran)來臨，保(bao)險(xian)公司即將(jiang)進入“開門紅”階(jie)段(duan)，建議投資者關注相關進展以及(ji)潛在拐點期(qi)。

　　國(guo)盛證券預計(ji)，各家保險公司“開門紅(hong)”仍(reng)有壓力，一方面因為今(jin)年(nian)整體(ti)業績達成(cheng)度較低，監(jian)管持(chi)續引導(dao)全年(nian)業務(wu)平(ping)穩(wen)過渡；另(ling)一方面，去年(nian)“開門紅(hong)”基數(shu)整體(ti)較高，而(er)今(jin)年(nian)人力數(shu)量脫落明顯(xian)。

　　展望(wang)明(ming)年，國盛證券(quan)建議(yi)關注(zhu)兩個(ge)潛在(zai)拐點機會，一是明(ming)年2、3月，能否在(zai)今(jin)年重疾(ji)險(xian)炒停以(yi)及險(xian)種結構均衡的(de)基礎(chu)上實現新(xin)(xin)單的(de)轉(zhuan)正；二是明(ming)年6、7月，在(zai)代理人基數缺口影響減弱的(de)情況下，各險(xian)企有望(wang)取(qu)得新(xin)(xin)單的(de)普遍正增長，個(ge)股層(ceng)面(mian)建議(yi)關注(zhu)壽險(xian)改(gai)革力度(du)較大的(de)轉(zhuan)型標(biao)的(de)。

　　值得注意(yi)的是，8月26日中國平安(an)發布(bu)公告，宣布(bu)使用(yong)不低于50億元(yuan)且不超過(guo)100億元(yuan)的自(zi)有(you)資金，以不超過(guo)82.56元(yuan)/股的回購價格回購公司A股股份。

　　知名(ming)投資(zi)(zi)(zi)機構也拿出真(zhen)金白銀投資(zi)(zi)(zi)保險股。港(gang)交(jiao)所最(zui)新權益披露(lu)資(zi)(zi)(zi)料(liao)顯示，9月(yue)29日摩根大通增持(chi)中國平(ping)安約(yue)6290.2萬股，每股作價54.6074港(gang)元(yuan)，總(zong)耗資(zi)(zi)(zi)約(yue)為34.35億(yi)港(gang)元(yuan)。