2月(yue)14日(ri)(ri)，證券(quan)板(ban)(ban)塊平均(jun)跌(die)幅2.83%，領跌(die)各行業板(ban)(ban)塊。其中(zhong)，財(cai)富管(guan)理主線重點投資標的東方財(cai)富遭遇(yu)重挫，盤中(zhong)跌(die)超(chao)15%，最終放量(liang)下跌(die)13.36%，日(ri)(ri)成交額高達156.4億(yi)元。

　　 對于(yu)東方財富(fu)大(da)跌的主要原因，有業內人(ren)士向(xiang)《證券日報》記(ji)者表示，“今(jin)年以來(lai)，基(ji)金發行、申贖相對低迷(mi)，券商的基(ji)金銷(xiao)售、管(guan)理業務收(shou)入不太理想；同時，東方財富(fu)的可轉(zhuan)(zhuan)債正在(zai)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)期，低迷(mi)的股(gu)(gu)價加快了‘東財轉(zhuan)(zhuan)3’持(chi)倉者轉(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)賣出的進程，進而導致股(gu)(gu)價低迷(mi)。”

　　 市值跌破3000億元

　　 2月(yue)14日，東方(fang)財富收盤時市值為2849.7億(yi)元(yuan)，蒸發(fa)了439.54億(yi)元(yuan)，跌破3000億(yi)元(yuan)大(da)關。“市值一哥”的(de)頭(tou)銜也重(zhong)新回歸中信證券。東方(fang)財富股價的(de)大(da)跌可歸納(na)為以下四點：

　　 一是(shi)，今年(nian)以來基(ji)金(jin)發行低迷。Wind數(shu)據顯示，按(an)基(ji)金(jin)成立日，1月(yue)份(fen)基(ji)金(jin)新發行148只，份(fen)額為1188.2億份(fen)，環(huan)比(bi)分別下降39.59%、60.87%。業內人(ren)士(shi)向記者表(biao)示，“上述情況(kuang)或將導致券商的基(ji)金(jin)銷售、管理(li)業務收入可(ke)能不太理(li)想。”

　　 其(qi)實，東方(fang)財(cai)(cai)富(fu)的基金(jin)(jin)業(ye)務一直表現(xian)出色，旗(qi)下天(tian)天(tian)基金(jin)(jin)2021年(nian)第四(si)季度的股票+混合公募基金(jin)(jin)保有規模超越(yue)工商銀行位列第三，保有規模為5371億(yi)元(yuan)；而東方(fang)財(cai)(cai)富(fu)非貨(huo)幣市場公募基金(jin)(jin)保有規模也(ye)高達6739億(yi)元(yuan)，位列第三。

　　 二(er)是，東(dong)(dong)(dong)(dong)財可轉債轉股(gu)壓力。根據安排，截至(zhi)2月28日收市后仍未(wei)轉股(gu)的“東(dong)(dong)(dong)(dong)財轉3”，東(dong)(dong)(dong)(dong)方財富將按照100.18元(yuan)/張的價格強制贖(shu)回，本次贖(shu)回完成后，“東(dong)(dong)(dong)(dong)財轉3”將在(zai)深(shen)交所摘牌。目前“東(dong)(dong)(dong)(dong)財轉3”二(er)級市場價格與贖(shu)回價格差(cha)異較大，投資者(zhe)如未(wei)及時轉股(gu)，可能(neng)面臨(lin)損(sun)失(shi)。

　　 三是(shi)，近(jin)年(nian)來，在證(zheng)(zheng)券板(ban)塊(kuai)整體低(di)迷的(de)行(xing)情下，東方財富股價持續上(shang)(shang)(shang)漲，走出(chu)了獨立行(xing)情。2020年(nian)，證(zheng)(zheng)券板(ban)塊(kuai)累(lei)計(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)漲22.17%，而(er)東方財富累(lei)計(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)漲了136.95%；2021年(nian)，證(zheng)(zheng)券板(ban)塊(kuai)累(lei)計(ji)(ji)下跌了12.13%，而(er)東方財富累(lei)計(ji)(ji)上(shang)(shang)(shang)漲了43.95%。

　　 申萬宏(hong)源證(zheng)券首席市場分析師桂(gui)浩明在(zai)接受《證(zheng)券日(ri)報》記(ji)者采訪時(shi)表(biao)(biao)示，“在(zai)去年券商股(gu)總體表(biao)(biao)現比較疲弱的(de)情(qing)況(kuang)下，東(dong)方財富股(gu)價(jia)依(yi)舊表(biao)(biao)現強勁，類(lei)似于(yu)寧德時(shi)代，如今高位回調也很正常。東(dong)方財富的(de)優勢主要(yao)集中于(yu)以互聯(lian)網為特色，所以其估(gu)值(zhi)并不是(shi)按照券商來(lai)給的(de)，而是(shi)按照互聯(lian)網企業進行(xing)估(gu)值(zhi)。未來(lai)，如果有更(geng)多的(de)企業加入互聯(lian)網券商行(xing)業當中，其優勢也會淡(dan)化。”

　　 四是，或遭公(gong)(gong)募(mu)(mu)機(ji)構(gou)拋售。《證券日(ri)報》記者據Wind數據統計，東(dong)方財(cai)富在短短一年(nian)內已躍升至(zhi)公(gong)(gong)募(mu)(mu)基(ji)金重倉(cang)持(chi)股榜(bang)的(de)第三(san)(san)名。2021年(nian)四季(ji)度末，共(gong)有1068只基(ji)金重倉(cang)持(chi)股，所持(chi)16.98億股的(de)總市值合計629.98億元。上述業內人士向記者透(tou)露：“有消息稱，2021年(nian)第三(san)(san)季(ji)度公(gong)(gong)募(mu)(mu)機(ji)構(gou)集中(zhong)買入東(dong)方財(cai)富，上周東(dong)方財(cai)富股價跌到了公(gong)(gong)募(mu)(mu)機(ji)構(gou)成(cheng)本線(xian)，可能導致了公(gong)(gong)募(mu)(mu)機(ji)構(gou)集中(zhong)‘剁倉(cang)’。”

　　 此外，近日指南針剛(gang)(gang)剛(gang)(gang)拿下(xia)券(quan)商(shang)(shang)牌(pai)照(zhao)，成(cheng)為(wei)網信(xin)證(zheng)券(quan)重整投資(zi)人，或(huo)將與東方財富形成(cheng)競爭局勢。指南針的(de)主要業務是以(yi)證(zheng)券(quan)工(gong)(gong)具(ju)型(xing)軟件終端為(wei)載(zai)體(ti)，以(yi)互聯網為(wei)工(gong)(gong)具(ju)，向投資(zi)者提(ti)供及(ji)時、專(zhuan)業的(de)金融數據(ju)分(fen)析和證(zheng)券(quan)投資(zi)咨詢(xun)服務。不過(guo)，一家券(quan)商(shang)(shang)分(fen)析師向《證(zheng)券(quan)日報》記者表示，“考慮到先發優(you)勢和規模優(you)勢，短期來看，指南針拿下(xia)券(quan)商(shang)(shang)牌(pai)照(zhao)對東方財富的(de)影響有限(xian)。”

　　 財富管理投資主線遭調整

　　 2月14日，除東方(fang)財(cai)富外，財(cai)富管理投資主線的(de)廣(guang)發證券(quan)、興業證券(quan)、東方(fang)證券(quan)等(deng)個股均表現不佳，跌(die)幅靠前。

　　 對于財富(fu)管(guan)理核心標的調整，西部證券非銀(yin)行業首(shou)席分析師羅鉆(zhan)輝表示，“一是，核心標的受到基金(jin)銷(xiao)售(shou)(shou)疲軟(ruan)的影響。二是短期(qi)擾動因(yin)素影響，市場(chang)擔憂(you)互聯網證券銷(xiao)售(shou)(shou)模式的弊端，后續(xu)或需(xu)要配備(bei)一定(ding)數量的投(tou)顧。三是，關注具備(bei)較強客戶經營能力的傳統(tong)券商(shang)，即已經配有一定(ding)數量投(tou)資顧問(wen)的傳統(tong)金(jin)融(rong)機構。”

　　 今年以來(lai)，證(zheng)(zheng)券板塊(kuai)財富管理(li)投資主線(xian)的(de)表(biao)現低迷(mi)，東方財富、廣發證(zheng)(zheng)券的(de)跌幅(fu)均超20%，分別為25.92%、23.55%；東方證(zheng)(zheng)券、長城證(zheng)(zheng)券、興業(ye)證(zheng)(zheng)券等11只個股的(de)跌幅(fu)也均超10%。

　　 對此，信達證券非銀金(jin)融行業首(shou)席分析師王舫朝表示(shi)，“大家對財富管(guan)理(li)邏(luo)(luo)輯出現(xian)動搖，認為(wei)行情影(ying)響了(le)基金(jin)發行，從而打破了(le)券商(shang)財富管(guan)理(li)邏(luo)(luo)輯。但(dan)我們認為(wei)財富管(guan)理(li)兩條(tiao)主線，一(yi)是券商(shang)作為(wei)公募基金(jin)影(ying)子(zi)股，上漲空間仍(reng)然很大；二(er)是渠(qu)道(dao)端，短(duan)期熱門賽道(dao)基金(jin)發行遇冷并(bing)不(bu)(bu)能阻擋資(zi)金(jin)入(ru)市的洪流。同(tong)時，全面注(zhu)冊制下，投行也將貢獻相當業績。建(jian)議投資(zi)者抓(zhua)住(zhu)剩下不(bu)(bu)多(duo)的左側窗口期布(bu)局(ju)券商(shang)板塊。”

　　 不過，桂浩明告訴記者：“券商股(gu)(gu)如今表(biao)現低迷與行(xing)業(ye)強周期(qi)性(xing)的(de)特(te)征有關(guan)。證券行(xing)業(ye)越來(lai)越成熟(shu)，規模體量(liang)也(ye)逐漸擴張，未來(lai)估值或許(xu)也(ye)會(hui)逐漸向銀行(xing)靠攏，這(zhe)是世界(jie)各國券商股(gu)(gu)的(de)普遍特(te)點。綜(zong)合來(lai)看，這(zhe)兩年當(dang)中(zhong)，券商恐怕很難有相(xiang)應(ying)的(de)行(xing)情。反觀(guan)東方財富在高位回調也(ye)很正常，畢竟估值很高。”