證券(quan)時報記者 程丹(dan)

　　新股發行政策的調整讓市場參(can)與各方聞(wen)風而動(dong)。

　　一(yi)方面(mian)是新“國九條”及配(pei)套政策出臺，滬(hu)深交易(yi)所上(shang)市門檻提(ti)高；另(ling)一(yi)方面(mian)是《資(zi)本市場服務科(ke)技(ji)企業高水(shui)平發展(zhan)的十六項措施(shi)》（以(yi)下(xia)簡稱“科(ke)創16條”）中(zhong)提(ti)到“支持具(ju)有(you)關鍵核心技(ji)術、市場潛力大(da)、科(ke)創屬性突出的優質未(wei)盈利科(ke)技(ji)型企業上(shang)市”，對科(ke)創企業開(kai)辟(pi)融資(zi)、并購重組等綠色通道(dao)。

　　有(you)券商投行人(ren)士表示(shi)，當(dang)前資本(ben)市場(chang)“1+N”政(zheng)策體(ti)系(xi)中(zhong)的部分規則仍在征(zheng)求意見過程(cheng)中(zhong)，相關實操細則有(you)待進一步明(ming)確，但可以肯定的是，監管層將(jiang)持(chi)續強化對優質科技企(qi)業(ye)(ye)的支持(chi)力(li)度，上(shang)市、再融(rong)資、并購重(zhong)(zhong)組(zu)等會(hui)享受綠(lv)色(se)通道(dao)機制，這(zhe)會(hui)引導中(zhong)介機構將(jiang)業(ye)(ye)務重(zhong)(zhong)心轉向(xiang)支持(chi)高科技企(qi)業(ye)(ye)發展，挖(wa)掘關鍵核心技術、市場(chang)潛力(li)大、科創(chuang)屬性突(tu)出的企(qi)業(ye)(ye)。

　　企業申報數寥寥

　　一(yi)邊(bian)是IPO申報謹慎，一(yi)邊(bian)是終止(zhi)企業數激增(zeng)。

　　截至4月(yue)23日，今年以來新增IPO申(shen)報企(qi)(qi)業僅為2家，這(zhe)一數字較去年同期(qi)大幅(fu)下滑，反映出企(qi)(qi)業上市融(rong)資的(de)謹慎態度以及可能面臨的(de)市場準(zhun)入(ru)門檻(jian)提(ti)升(sheng)等多重因素的(de)影響。具體來看(kan)，上述2家為北交所申(shen)報企(qi)(qi)業，滬深交易所今年申(shen)報數為零(ling)。

　　與之(zhi)相對的是，今(jin)年以來IPO終止審查的情(qing)況顯著增多。截至4月23日，已(yi)有(you)121家(jia)企業(ye)終止了上(shang)市進程，包(bao)括主動(dong)撤回(hui)申請材料(liao)和被監管機構否(fou)決或終止注冊等情(qing)形，其中上(shang)交(jiao)所(suo)40家(jia)、深交(jiao)所(suo)50家(jia)、北交(jiao)所(suo)31家(jia)。總(zong)體來看，主動(dong)撤回(hui)申請材料(liao)的企業(ye)多存在業(ye)績下滑(hua)、合(he)規不(bu)達標、市場前景不(bu)確(que)定、科創屬性不(bu)明確(que)等問(wen)題。

　　一(yi)位(wei)券(quan)商(shang)投行人士表示，企(qi)業上市(shi)融資普遍謹慎，一(yi)些業務(wu)過度依賴(lai)單(dan)一(yi)客戶、盈利能(neng)力下滑的(de)企(qi)業選擇了終止審(shen)核。特別是在現場檢查比例提升、嚴查“清倉(cang)式(shi)(shi)分(fen)紅”的(de)監(jian)管(guan)導向下，部分(fen)企(qi)業和中介機構需要(yao)對IPO申報重(zhong)新作出審(shen)慎考慮和調整。通過先撤(che)回后完(wan)善材料的(de)方式(shi)(shi)，達到最新的(de)IPO監(jian)管(guan)要(yao)求。

　　截(jie)至目前，今年共(gong)35家公司成功上市(shi)(shi)，累計融(rong)資263.24億元。相較于去年同期，上市(shi)(shi)企業數量減少63家，融(rong)資額下滑明顯(xian)，降幅76.23%。

　　IPO迎最強監管

　　新“國九(jiu)條(tiao)(tiao)”要求(qiu)嚴(yan)(yan)把發(fa)行(xing)(xing)上(shang)市(shi)準(zhun)入關，為資本(ben)市(shi)場(chang)發(fa)展正(zheng)本(ben)清(qing)源，并從進一步(bu)完善發(fa)行(xing)(xing)上(shang)市(shi)制(zhi)度、強化發(fa)行(xing)(xing)上(shang)市(shi)全鏈條(tiao)(tiao)責任、加大發(fa)行(xing)(xing)承銷監管力度三個(ge)方(fang)面細化“嚴(yan)(yan)把發(fa)行(xing)(xing)上(shang)市(shi)準(zhun)入關”要求(qiu)，證監會、交易所也在(zai)配(pei)套制(zhi)度規則予(yu)以(yi)細化。國浩律師（上(shang)海）事務所律師黃江東表示，IPO最(zui)嚴(yan)(yan)監管時代(dai)已經到(dao)來。

　　“當(dang)前資本市場‘1+N’政(zheng)策(ce)體系中(zhong)的(de)部分規則(ze)仍在(zai)征求(qiu)(qiu)意見(jian)過程(cheng)中(zhong)，相關實操細則(ze)有待進一(yi)步明確。”一(yi)位(wei)券商(shang)投行人(ren)士表示，可以(yi)肯定的(de)是(shi)，IPO質量要求(qiu)(qiu)大(da)于數(shu)量要求(qiu)(qiu)，上市門檻(jian)將大(da)概率(lv)提高，科創(chuang)屬(shu)性(xing)評價會更凸(tu)顯科創(chuang)板“硬(ying)科技”特色，IPO現(xian)場檢(jian)查(cha)覆蓋面(mian)大(da)幅提升，對券商(shang)“看門人(ren)”的(de)要求(qiu)(qiu)只增(zeng)不減。

　　據(ju)不完全統(tong)計,若(ruo)以2019年(nian)至(zhi)2022年(nian)財務(wu)數據(ju)統(tong)計,IPO在審(shen)企業中至(zhi)少有(you)60家未能滿足新修訂的(de)上市財務(wu)指(zhi)標。截(jie)至(zhi)目前，滬深北(bei)三大(da)交(jiao)易所(suo)的(de)IPO在審(shen)企業共(gong)571家。

　　黃江東(dong)指出，上市門檻的(de)(de)調整、從(cong)嚴監(jian)管(guan)的(de)(de)深入，會把不符合(he)條(tiao)件(jian)的(de)(de)企業擋在IPO大門之外，可以預(yu)期，今后盲目(mu)排(pai)隊申請IPO的(de)(de)現象將有所緩(huan)和，IPO排(pai)隊企業較多的(de)(de)現象將大為緩(huan)解。

　　“在當前新股發(fa)行(xing)審(shen)核的(de)大(da)環境(jing)下，企業應理(li)(li)性看待(dai)IPO，避免(mian)盲(mang)目(mu)上(shang)(shang)市、圈錢(qian)上(shang)(shang)市、過度融資(zi)。”黃江(jiang)東表示(shi)，中介機構(gou)需更加注(zhu)重(zhong)對優(you)質企業的(de)甄別和篩選，重(zhong)視合規和風險管理(li)(li)，在履職過程中更加勤勉盡責(ze)，認真(zhen)履行(xing)好資(zi)本市場“看門人”職責(ze)，方可(ke)控制風險、穩健(jian)發(fa)展(zhan)。

　　記(ji)者了解到，當前保薦代(dai)表人也在(zai)謹慎挑選項(xiang)目(mu)，從(cong)嚴監管(guan)下，監管(guan)層從(cong)源頭上(shang)強化上(shang)市公司質量，申報即(ji)擔責(ze)(ze)，簽字即(ji)擔責(ze)(ze)，不少保薦代(dai)表人都是(shi)在(zai)反復驗(yan)證“企業(ye)上(shang)市概(gai)率”后才會做出是(shi)否(fou)簽字的決定。

　　科創企業迎來政策春天

　　證(zheng)監會(hui)近日制(zhi)定的《資(zi)本市場服務科技企業高(gao)水平發展的十六項措施》，“優(you)化科技型企業上(shang)市融資(zi)環境”、“建立科創板、創業板儲(chu)架發行(xing)制(zhi)度”、“設定申報規模上(shang)限(xian)”等新提法引(yin)發市場關(guan)注(zhu)，也引(yin)發了市場機構對于(yu)科創企業融資(zi)便利度的期待。

　　上述投(tou)行人士表示，政策剛出來，還需要(yao)一(yi)系列細(xi)則發(fa)布，以及(ji)首家符(fu)合要(yao)求的科創企(qi)業成功過(guo)會才能明確，如(ru)科技(ji)型企(qi)業如(ru)何認(ren)定、“綠色通(tong)道(dao)”機制幾何、儲架發(fa)行制度(du)怎樣落地、申報規模上限怎么界定等，都需要(yao)監管明確。

　　但可(ke)以(yi)肯定(ding)的(de)(de)是，科技(ji)型企業(ye)被給予(yu)更多(duo)政策“照顧”。清華(hua)大學五道口(kou)金融學院副院長田軒表示，科技(ji)企業(ye)要(yao)想成(cheng)功(gong)上市，需要(yao)擁(yong)有(you)(you)(you)領(ling)先(xian)的(de)(de)自主研發(fa)技(ji)術(shu)，形成(cheng)較為成(cheng)熟(shu)的(de)(de)生(sheng)產體系；具備(bei)一定(ding)程(cheng)度的(de)(de)商業(ye)壁(bi)壘，包括具備(bei)較為成(cheng)熟(shu)的(de)(de)商業(ye)模式(shi)，擁(yong)有(you)(you)(you)一定(ding)市場(chang)份額的(de)(de)產品或服務，有(you)(you)(you)長期(qi)發(fa)展潛力；以(yi)及合(he)規經營，具備(bei)相對完善的(de)(de)公(gong)司治理結構和風(feng)險管控(kong)機制，滿足金融市場(chang)上市和持續監管要(yao)求等。

　　“此前(qian)有(you)部分科(ke)技型企業(ye)從(cong)IPO排隊序列中(zhong)主動撤回(hui)，我們正(zheng)在篩選(xuan)符(fu)合(he)新標準的企業(ye)擬重新申報。”一(yi)位(wei)大型券商投行人士(shi)指(zhi)出(chu)，當前(qian)挑選(xuan)新股項(xiang)目時，會更(geng)青睞(lai)于有(you)科(ke)技屬性(xing)的項(xiang)目，更(geng)靠近并符(fu)合(he)政策(ce)調整(zheng)方向(xiang)，科(ke)技屬性(xing)強的優質企業(ye)有(you)望(wang)逐步進入更(geng)加合(he)理的IPO常態(tai)化階段。