今年(nian)以來(lai)，IPO發行節奏趨緩。數據顯示，一季(ji)度，31家公司(si)實現首發上市，低于去(qu)年(nian)同(tong)期86家水平；IPO合(he)計募(mu)資223.68億元(yuan)，低于去(qu)年(nian)同(tong)期961.37億元(yuan)募(mu)資額；80家公司(si)IPO終止(zhi)（撤回），超過去(qu)年(nian)同(tong)期47家。

　　接(jie)受中國證券報記者采訪的(de)專家認為，證監會近日發(fa)(fa)布(bu)政策文件，提(ti)出嚴(yan)(yan)把發(fa)(fa)行(xing)上(shang)(shang)市準(zhun)入關，嚴(yan)(yan)禁(jin)過度融資，正深刻(ke)影響新股(gu)發(fa)(fa)行(xing)市場生態。未來，IPO發(fa)(fa)行(xing)將著眼于從源頭(tou)提(ti)高上(shang)(shang)市公司(si)質量，相關部門也(ye)將進一步加強對(dui)企業發(fa)(fa)行(xing)上(shang)(shang)市活動(dong)從嚴(yan)(yan)監管力度，壓緊壓實發(fa)(fa)行(xing)監管全(quan)鏈條各相關方(fang)責(ze)任。

　　上市門檻進一步提升

　　一季度(du)，A股首(shou)發過會率(lv)、首(shou)發募資金額有所下(xia)降(jiang)，發行節奏明顯放緩。

　　Wind數(shu)據顯示，一季(ji)度A股首發過會率(lv)88%，低(di)于(yu)去年全年90.58%的過會率(lv)，也低(di)于(yu)試點注(zhu)冊制以(yi)來92.78%的過會率(lv)。“從被否企業(ye)來看，大(da)(da)多在(zai)業(ye)績真(zhen)實性、關聯交易公(gong)允性、公(gong)司治理及(ji)內部控(kong)制有效性等方面存在(zai)問題。”南(nan)開大(da)(da)學金融(rong)發展研究院院長(chang)田利輝(hui)說。

　　從上市板(ban)塊(kuai)來看，符合(he)國家產(chan)業政策(ce)的科技型(xing)企業IPO通過率較高。一季(ji)度，主板(ban)和雙創(chuang)(chuang)板(ban)塊(kuai)（科創(chuang)(chuang)板(ban)和創(chuang)(chuang)業板(ban)）募(mu)資占比(bi)分(fen)別為48.45%和43.69%；北交所IPO發(fa)行(xing)家數較多，達到8起(qi)，募(mu)集金額17.58億元，占比(bi)7.86%。

　　從(cong)主體行(xing)(xing)業分(fen)布看，IPO募(mu)(mu)資規(gui)模排(pai)(pai)名第一的(de)是技(ji)術硬件與(yu)設(she)備行(xing)(xing)業，募(mu)(mu)資金額達59億(yi)元；排(pai)(pai)名第二的(de)是半導體與(yu)半導體生產(chan)設(she)備行(xing)(xing)業，募(mu)(mu)資額為(wei)52億(yi)元；資本貨物(wu)行(xing)(xing)業以42億(yi)元的(de)募(mu)(mu)資金額排(pai)(pai)名第三。

　　中信證(zheng)券認為(wei)，證(zheng)監會近期明確表示，在適應經(jing)濟規律、符合基本的上市標準基礎上，IPO將提升對(dui)于新質生產力的包(bao)容性，預計符合國(guo)家產業(ye)政策和戰(zhan)略發展、真正有(you)潛力的企業(ye)IPO仍將獲得政策支持。

　　業(ye)界預(yu)期，隨著嚴監管(guan)(guan)全(quan)方位加(jia)強，未(wei)來企業(ye)上(shang)市門檻(jian)將進一(yi)步提升。銀(yin)河(he)證券(quan)首席策略分析師楊(yang)超分析，近(jin)期監管(guan)(guan)部門對(dui)于上(shang)市門檻(jian)提出更(geng)加(jia)嚴格的要求，擬上(shang)市企業(ye)要建(jian)立現代企業(ye)制度，完善(shan)公(gong)司(si)治理，證監會將以提高(gao)上(shang)市公(gong)司(si)質量為(wei)導向(xiang)，研究提高(gao)上(shang)市財務指標，同時，未(wei)盈利企業(ye)上(shang)市將進一(yi)步從嚴審核(he)。

　　全流程嚴監管

　　Wind數(shu)據(ju)顯示，一季度80家公(gong)司IPO終(zhong)止（撤回），超過去年同(tong)期(qi)47家。分行業(ye)看(kan)，計算機、通(tong)信和(he)其他電(dian)子設備制造業(ye)撤單(dan)最多，專用設備制造業(ye)和(he)化(hua)學(xue)原(yuan)料及化(hua)學(xue)制造業(ye)緊隨其后。

　　“從目前情況看，IPO申報撤(che)回(hui)已經(jing)(jing)常態化(hua)。”資深投(tou)行(xing)(xing)人(ren)士王驥躍說，主動撤(che)回(hui)的企業(ye)可能是(shi)(shi)因為業(ye)績下滑，或是(shi)(shi)行(xing)(xing)業(ye)經(jing)(jing)營環境(jing)發生(sheng)變化(hua)，也可能公司(si)覺得(de)排隊(dui)時間太長不是(shi)(shi)好時機，或是(shi)(shi)在(zai)問詢階(jie)段被(bei)發現了瑕疵。

　　記者梳(shu)理發現(xian)，業績(ji)增(zeng)長放緩、商譽(yu)準確性(xing)、關聯交易的必要性(xing)、合(he)理性(xing)和公(gong)允性(xing)、公(gong)司(si)重要股東股權被凍結、實控(kong)人過往糾紛等(deng)是企業在“撤單”前被監管(guan)問詢的高頻(pin)問題。

　　IPO全(quan)流程嚴監管是“撤單”企(qi)業數(shu)量(liang)不(bu)斷增加(jia)的(de)重要原因之(zhi)一。3月15日，證監會發布《關于嚴把發行(xing)上市準(zhun)入關從源頭上提高上市公(gong)司(si)質(zhi)量(liang)的(de)意見(jian)（試(shi)行(xing)）》，對擬(ni)上市企(qi)業上市前突擊“清倉(cang)式(shi)”分(fen)紅的(de)行(xing)為給予高度關注。《意見(jian)》發布后，已有(you)青牛技術等(deng)多家(jia)公(gong)司(si)撤回IPO申(shen)請(qing)或終止(zhi)IPO。

　　田利(li)輝認為，擬上市企(qi)業“清倉式”分紅(hong)，之后(hou)再募(mu)資(zi)償債補(bu)流，往往存在通過(guo)利(li)潤轉移(yi)以確保原有大股東獲取最大利(li)益或緩解自身資(zi)金(jin)壓力的嫌疑。監管部(bu)門嚴查此(ci)類行(xing)(xing)為的出發點在于(yu)保護(hu)投資(zi)者(zhe)利(li)益，防止部(bu)分企(qi)業通過(guo)“清倉式”分紅(hong)進行(xing)(xing)利(li)益輸送或規避債務。

　　管住“看門人”

　　嚴把(ba)準入(ru)關，作為資本市場“看門人(ren)”的(de)中介機構責任愈發重大。

　　證監會機(ji)構(gou)司(si)司(si)長(chang)申兵3月15日表示，證監會在制度規則(ze)上已經明確了對于(yu)“一查(cha)就撤”這種問(wen)題要追究到底、責(ze)任到人，在日常監管工作中，特別關(guan)注撤否率比較高和“業績變臉”等市場比較關(guan)注的突(tu)出問(wen)題，嚴格落(luo)實“申報即擔責(ze)”。

　　記者梳理(li)發現，今年以來(lai)，相(xiang)關(guan)部門就IPO保薦業務對相(xiang)關(guan)機構及其從業人員開(kai)出數十(shi)張“罰單”。

　　3月29日(ri)，上(shang)(shang)交(jiao)所發布滬(hu)市首單(dan)發行(xing)上(shang)(shang)市監管資(zi)格類(lei)處罰(fa)。上(shang)(shang)交(jiao)所決(jue)定對兩名保(bao)薦(jian)代表人予以3個(ge)月內不接受保(bao)薦(jian)代表人簽字(zi)的(de)發行(xing)上(shang)(shang)市申請文件(jian)及信息披露文件(jian)的(de)紀律處分(fen)。懲戒事由系在IPO保(bao)薦(jian)工作中(zhong)職(zhi)責履(lv)行(xing)不到位(wei)，包括保(bao)薦(jian)工作缺乏獨立性、未如實說(shuo)明歷(li)次聘(pin)請保(bao)薦(jian)機構(gou)的(de)情況(kuang)、盡(jin)職(zhi)調查履(lv)職(zhi)不到位(wei)等。

　　據悉(xi)，此次案件中的(de)資格罰不(bu)同(tong)于此前的(de)聲譽懲(cheng)戒，上交所通過一定期限內不(bu)接受申報文件的(de)方式，傳(chuan)遞“重典治市”的(de)明確信號。

　　“除了上(shang)述舉措外，我們還關(guan)注到，近期相關(guan)部門加(jia)大了現場(chang)(chang)督(du)導力度(du)，并依(yi)法(fa)加(jia)大了對涉嫌嚴重違(wei)法(fa)、幫(bang)助造(zao)假的中介機(ji)構(gou)的處罰力度(du)，強化中介機(ji)構(gou)把(ba)關(guan)責(ze)任，力求將問題公(gong)司堅決擋在(zai)市場(chang)(chang)門外。中介機(ji)構(gou)也應充分發揮好(hao)自(zi)身監督(du)職責(ze)，提供更高質量服務，為市場(chang)(chang)把(ba)好(hao)關(guan)。”中國人(ren)民(min)大學中國資本市場(chang)(chang)研究院聯(lian)席院長趙錫(xi)軍說(shuo)。