從嚴監管下的首次公開(kai)募(mu)股（IPO），越來越多的排(pai)隊企業(ye)在撤單。

　　今年以來，IPO終(zhong)止數量(liang)達到同期歷史高峰。Wind數據(ju)顯示，截至(zhi)3月27日(ri)，年內共有82家(jia)(jia)IPO終(zhong)止審查，其中有80家(jia)(jia)是主(zhu)動撤回，占比超(chao)過九(jiu)成。同時(shi)，今年A股僅有26家(jia)(jia)公司(si)成功(gong)上(shang)市(shi)，同比減少五成。

　　一(yi)位(wei)投行人士對(dui)證券時(shi)報記者表示，IPO撤(che)(che)回受到(dao)多重(zhong)因(yin)素影響(xiang)，隨著IPO監(jian)管(guan)愈加趨嚴，一(yi)些業(ye)務過度依賴單一(yi)客戶、盈利能力下滑的(de)企業(ye)選擇了(le)終(zhong)止審核，特別是在現場檢查(cha)比例提升、嚴查(cha)“清倉式分紅”的(de)監(jian)管(guan)導向下，部分企業(ye)和中介機構需(xu)要對(dui)IPO申報重(zhong)新作出(chu)審慎考慮和調整(zheng)，通過先撤(che)(che)回后完善材(cai)料的(de)方式，達到(dao)最(zui)新的(de)IPO監(jian)管(guan)要求。

　　撤單企業數明顯增加

　　2024年以(yi)來，有82家IPO排(pai)隊企(qi)業(ye)終止(zhi)審查(cha)，其中上交所(suo)27家，深交所(suo)33家，北(bei)交所(suo)22家。除了(le)2家企(qi)業(ye)因為(wei)審核不通過(guo)或終止(zhi)注冊外，其余80家企(qi)業(ye)均(jun)為(wei)主(zhu)動撤回，超(chao)過(guo)去年同期。

　　分時間(jian)段(duan)來(lai)看，僅3月1日至(zhi)3月27日，已有(you)30家(jia)企業(ye)主動撤回(hui)IPO申請，此前1月份、2月份主動撤回(hui)的企業(ye)分別有(you)32家(jia)、18家(jia)。分行業(ye)來(lai)看，計(ji)算(suan)機(ji)通信和(he)(he)其他(ta)電子設備制(zhi)造(zao)(zao)(zao)業(ye)撤單最多，專(zhuan)用設備制(zhi)造(zao)(zao)(zao)業(ye)、化學(xue)(xue)原料及化學(xue)(xue)制(zhi)造(zao)(zao)(zao)業(ye)、醫(yi)藥制(zhi)造(zao)(zao)(zao)、軟件和(he)(he)信息(xi)技術服務業(ye)緊(jin)隨其后(hou)。

　　南開大學金融發展研究院(yuan)院(yuan)長田利輝表示，企(qi)業(ye)(ye)(ye)撤回(hui)IPO申(shen)請和市場環境變化、監管政策收(shou)緊、公司自身(shen)問題等(deng)多方面(mian)因素所(suo)致(zhi)。一方面(mian)，或與企(qi)業(ye)(ye)(ye)自身(shen)財務狀況、業(ye)(ye)(ye)務發展等(deng)方面(mian)相關，包括業(ye)(ye)(ye)績下滑，不符(fu)合注冊(ce)制下的上市要求(qiu)等(deng)，或是申(shen)請時板(ban)塊定位不準(zhun)，撤回(hui)是為了(le)換(huan)板(ban)塊重(zhong)新(xin)申(shen)報；另一方面(mian)，監管部門對IPO的審(shen)核(he)標準(zhun)逐漸提高，對企(qi)業(ye)(ye)(ye)質量要求(qiu)更加嚴格，一些此(ci)前試(shi)圖“帶病(bing)闖關”的企(qi)業(ye)(ye)(ye)打了(le)退堂(tang)鼓。

　　從主動撤回的時間節點(dian)來看，大多(duo)數擬上市(shi)企業是在(zai)交易(yi)所一輪、二(er)輪問詢后才主動撤回材料，有不少公司首(shou)輪問詢后宣告“撤退”，例(li)如沖(chong)擊創業板上市(shi)的思索技術，收(shou)到首(shou)輪問詢4天之后撤單，創下全(quan)面(mian)注冊制實(shi)施(shi)以(yi)來最快撤回紀錄(lu)。

　　撤單企業有共性

　　值得注意的是，多數撤單的企(qi)業都被問詢過幾(ji)個(ge)共(gong)性問題，包(bao)括業績增長或(huo)放(fang)緩原因，毛利率，定位(wei)問題，關聯(lian)交(jiao)易的必(bi)要性、合(he)理性和公(gong)允性，公(gong)司重要股東股權被凍結，實控人過往(wang)糾紛(fen)等(deng)。

　　如1月11日，經(jing)(jing)(jing)歷四連問(wen)的(de)南(nan)麟(lin)(lin)電子申請(qing)撤回材(cai)(cai)料(liao)。公(gong)司(si)的(de)持(chi)續經(jing)(jing)(jing)營(ying)能力、募投項(xiang)目(mu)的(de)必要性及(ji)合理性被監管反(fan)復(fu)問(wen)詢，業(ye)(ye)績的(de)大(da)幅變(bian)化(hua)是關(guan)注(zhu)要點。2019年(nian)至2021年(nian)，南(nan)麟(lin)(lin)電子業(ye)(ye)績大(da)幅上(shang)漲，公(gong)司(si)分別實現營(ying)收(shou)1.6億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、2.34億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、3.9億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；歸母凈利潤(run)分別為(wei)389.68萬元(yuan)(yuan)(yuan)、1868.2萬元(yuan)(yuan)(yuan)、1.07億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。而(er)2022年(nian)第一(yi)(yi)季(ji)度，公(gong)司(si)營(ying)業(ye)(ye)收(shou)入較上(shang)年(nian)同(tong)期下降18.21%，凈利潤(run)較上(shang)年(nian)同(tong)期下降159%。直到第四輪問(wen)詢，北交所仍(reng)對(dui)南(nan)麟(lin)(lin)電子是否(fou)具備持(chi)續經(jing)(jing)(jing)營(ying)能力存疑，要求(qiu)南(nan)麟(lin)(lin)電子結合行業(ye)(ye)發展情況(kuang)、市場競爭格局、公(gong)司(si)生產經(jing)(jing)(jing)營(ying)情況(kuang)、收(shou)入構成及(ji)主要原(yuan)(yuan)材(cai)(cai)料(liao)成本、期間費用、產品價(jia)格變(bian)動(dong)等進(jin)一(yi)(yi)步量化(hua)分析2023年(nian)各季(ji)度營(ying)業(ye)(ye)收(shou)入及(ji)凈利潤(run)變(bian)動(dong)的(de)具體原(yuan)(yuan)因。

　　又(you)如“倒(dao)”在注冊階段的菲(fei)鵬(peng)(peng)生物，成(cheng)為了(le)今年(nian)首單在注冊環節折戟的企業。于2022年(nian)3月成(cheng)功過(guo)會的菲(fei)鵬(peng)(peng)生物，在遞交了(le)注冊申請后，等待了(le)近兩年(nian)仍未獲批。最(zui)終菲(fei)鵬(peng)(peng)生物及保薦機構選擇(ze)主動撤回(hui)材料(liao)而結束這輪(lun)IPO排(pai)隊之旅。總體分析，外部經營環境(jing)的變化給(gei)該公司業績造成(cheng)了(le)較大影響，使其(qi)難以(yi)證明(ming)其(qi)自(zi)身發展(zhan)的持續(xu)性和成(cheng)長性。

　　還(huan)有的(de)企業因上市(shi)前(qian)突擊“清(qing)倉式分(fen)紅”而撤(che)(che)單。3月20日，青(qing)牛技(ji)術及其保薦人(ren)提交(jiao)了(le)撤(che)(che)回在創(chuang)業板(ban)IPO的(de)申請，根據有關規定(ding)，深交(jiao)所決定(ding)終止(zhi)對(dui)青(qing)牛技(ji)術在創(chuang)業板(ban)IPO的(de)審核。

　　據招股書(shu)披露，2020年—2022年，青牛技術(shu)貨(huo)幣資(zi)金余額(e)(e)分(fen)別為(wei)5.21億(yi)元、3.68億(yi)元、3.55億(yi)元，各(ge)期(qi)(qi)末貨(huo)幣資(zi)金規模(mo)存(cun)在一定波(bo)動(dong)。2022年度，青牛技術(shu)實施了(le)現(xian)金分(fen)紅(hong)(hong)1億(yi)元。各(ge)期(qi)(qi)“分(fen)配股利(li)(li)、利(li)(li)潤(run)或(huo)償(chang)付(fu)利(li)(li)息(xi)(xi)支(zhi)付(fu)的(de)(de)(de)現(xian)金”與(yu)(yu)現(xian)金分(fen)紅(hong)(hong)金額(e)(e)差異較大(da)。對(dui)此，在首輪(lun)問詢中(zhong)，深交所(suo)要(yao)求青牛技術(shu)進一步量化分(fen)析各(ge)期(qi)(qi)末貨(huo)幣資(zi)金余額(e)(e)變動(dong)的(de)(de)(de)原因(yin)，結合(he)經營及財務狀(zhuang)況(kuang)、現(xian)金流(liu)及資(zi)金需(xu)求等情(qing)況(kuang)，說明2022年進行大(da)額(e)(e)現(xian)金分(fen)紅(hong)(hong)的(de)(de)(de)必要(yao)性，相關股東(dong)獲得(de)分(fen)紅(hong)(hong)款后(hou)的(de)(de)(de)實際用途(tu)，分(fen)配股利(li)(li)、利(li)(li)潤(run)或(huo)償(chang)付(fu)利(li)(li)息(xi)(xi)支(zhi)付(fu)的(de)(de)(de)現(xian)金與(yu)(yu)現(xian)金分(fen)紅(hong)(hong)差異較大(da)的(de)(de)(de)原因(yin)。

　　3月15日，證監會發布的《關于(yu)嚴把(ba)發行上(shang)市(shi)準(zhun)入關從源頭上(shang)提高上(shang)市(shi)公(gong)司質量的意見（試行）》要求，嚴密關注(zhu)擬上(shang)市(shi)企業是否存在上(shang)市(shi)前突擊“清倉(cang)式(shi)(shi)分(fen)紅”等情形，嚴防嚴查，并實行負面清單式(shi)(shi)管理。

　　上市門檻將進一步提升

　　近期證監會圍(wei)繞IPO監管(guan)提出了多項舉措，包括從(cong)公(gong)司(si)治(zhi)理、財務數據、分紅、定價、募資以及盈利能(neng)力等(deng)多方面嚴(yan)把(ba)擬上市企(qi)業申報質量，同時壓實(shi)中介(jie)機(ji)構“看(kan)門人(ren)”責任，建立常態化滾動(dong)式現場監管(guan)機(ji)制，突出交易所審核主(zhu)體責任等(deng)。

　　特別是(shi)對(dui)于“申(shen)報即擔責”“帶病(bing)闖關”的(de)嚴監管重申(shen)，更是(shi)明確了對(dui)于“一(yi)查就撤(che)”現象要追究到底(di)、責任到人的(de)監管態度。2月9日，證監會公(gong)(gong)布(bu)了對(dui)思爾芯(xin)的(de)行(xing)政處罰。經查，該(gai)公(gong)(gong)司在(zai)申(shen)請科創板首(shou)發上市(shi)過程中涉及(ji)財(cai)務數據存在(zai)虛假(jia)記(ji)載，虛增營業收(shou)入、利(li)潤總額，涉及(ji)欺詐發行(xing)違(wei)法(fa)(fa)行(xing)為，證監會對(dui)此從嚴從重處罰。該(gai)案系新(xin)證券(quan)法(fa)(fa)實施以來，發行(xing)人主動撤(che)回申(shen)請后，證監會查辦的(de)首(shou)例欺詐發行(xing)案件。

　　除了保(bao)(bao)薦的IPO項(xiang)目(mu)被(bei)終止審核之(zhi)外(wai)，還有些券商因為(wei)保(bao)(bao)薦的項(xiang)目(mu)而受到處罰。如(ru)1月(yue)29日，上交(jiao)所在現場督導(dao)發(fa)現，海(hai)(hai)通證券存(cun)在首發(fa)保(bao)(bao)薦業(ye)務履職(zhi)盡責(ze)明顯不到位(wei)、投行(xing)質控內(nei)核部門(men)未識別項(xiang)目(mu)重大風險(xian)，以及對盡職(zhi)調(diao)查把關(guan)不審慎等缺陷。上交(jiao)所決(jue)定對海(hai)(hai)通證券予以監管談話，對相關(guan)負(fu)責(ze)人監管警示。

　　田利輝(hui)表(biao)示，隨(sui)著(zhu)監管全方(fang)(fang)位加(jia)強，未來(lai)企(qi)業(ye)(ye)(ye)上市門檻將進一步提(ti)(ti)升(sheng)，終止審核的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)數量(liang)料(liao)持續(xu)攀升(sheng)，市場參與各方(fang)(fang)須勤勉盡(jin)責，企(qi)業(ye)(ye)(ye)務必注重自(zi)身的(de)基礎建設，包括財務健康、業(ye)(ye)(ye)務模式(shi)的(de)可持續(xu)性等，確保在達標的(de)情況下(xia)再申報(bao)。中介機構則需(xu)要(yao)提(ti)(ti)高執業(ye)(ye)(ye)質量(liang)和(he)信息披露的(de)可靠性，避免不(bu)合規對聲譽帶來(lai)的(de)影響。