高(gao)盛在(zai)(zai)最(zui)新報告(gao)中(zhong)表示，海(hai)外(wai)投資者(zhe)情緒回暖，在(zai)(zai)樂觀情景(jing)假設(she)下，A股市場(chang)估值提(ti)升有20%至40%的潛力。與(yu)此(ci)同時，瑞銀也(ye)發布(bu)策略報告(gao)，上(shang)調(diao)中(zhong)國評級至“超配(pei)”。

　　近日，多家(jia)外(wai)(wai)資機構(gou)唱(chang)多中國(guo)(guo)核心資產，與(yu)(yu)此同(tong)時(shi)，北(bei)向資金持續(xu)回(hui)流(liu)，境外(wai)(wai)投資者連續(xu)7個月凈買入(ru)中國(guo)(guo)債券。外(wai)(wai)資機構(gou)紛紛認為，海外(wai)(wai)貨幣環境好(hao)轉、中國(guo)(guo)資產性價比凸顯、政策(ce)預期積極等因(yin)素促進外(wai)(wai)資熱情(qing)修復(fu)，中國(guo)(guo)資產吸引力(li)有望與(yu)(yu)日俱增。

　　股票市場與債券市場

　　連獲外資機構加倉

　　北(bei)(bei)向(xiang)(xiang)資(zi)(zi)金(jin)(jin)回流始于2月份(fen)，當月北(bei)(bei)向(xiang)(xiang)資(zi)(zi)金(jin)(jin)通(tong)過陸港通(tong)（即滬(hu)股(gu)通(tong)＋深股(gu)通(tong)）加倉(cang)A股(gu)市場(chang)607.44億元(yuan)(yuan)，創13個月新高。截至4月底，外資(zi)(zi)已(yi)連(lian)續三個月增持中國股(gu)票。4月26日，北(bei)(bei)向(xiang)(xiang)資(zi)(zi)金(jin)(jin)單邊凈(jing)買入224.49億元(yuan)(yuan)，創下陸港通(tong)開通(tong)以(yi)來新高。據Wind數據統(tong)計(ji)，年內北(bei)(bei)向(xiang)(xiang)資(zi)(zi)金(jin)(jin)凈(jing)買入額(e)達790.86億元(yuan)(yuan)。

　　談及(ji)上調至“超配”的(de)(de)原因，瑞銀全球新興(xing)市場股(gu)票首(shou)席策略(lve)師Sunil Tirumalai表(biao)(biao)示，在過去18個月房地產行業明顯承壓(ya)的(de)(de)情況(kuang)下，MSCI中國互聯網EPS增長(chang)23%、消費增長(chang)2%。中國股(gu)市的(de)(de)表(biao)(biao)現(xian)不佳主要是由于估(gu)值下降(jiang)而非盈利(li)或基本面(mian)問題。

　　值得(de)關(guan)(guan)注的是，4月12日，國務院(yuan)印發(fa)《關(guan)(guan)于加強監管(guan)防范風(feng)險推動資本市場高(gao)質(zhi)量發(fa)展(zhan)的若干意見(jian)》，聚焦提高(gao)IPO上(shang)市標(biao)準、加強退市監管(guan)、完善減(jian)持規則(ze)和強化現(xian)金分紅監管(guan)等。對此，瑞銀認為(wei)，這是提高(gao)A股上(shang)市公司總體質(zhi)量的結(jie)構性利好舉措，支持市場的長遠投資部(bu)署。

　　在(zai)債券(quan)方面，4月(yue)18日，國家外匯管理局副(fu)局長、新(xin)聞發言人王(wang)春(chun)英在(zai)國新(xin)辦(ban)舉行的新(xin)聞發布會上表(biao)示(shi)，近期外資(zi)增持(chi)境內債券(quan)投資(zi)規模明顯提升，今年(nian)(nian)(nian)一季度凈增持(chi)達到416億美元，超過去年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)凈增持(chi)的230億美元。

　　據統(tong)計，自去年(nian)9月份至今年(nian)3月份，境外投資(zi)者連(lian)續(xu)7個月凈買入中國(guo)債券。

　　德意(yi)志銀行(xing)中(zhong)國投資銀行(xing)部總經(jing)理徐肇廷表示，由于(yu)當前(qian)外(wai)(wai)資大部分增持的是短期限國債、金融債或者同(tong)業(ye)存單(dan)，從外(wai)(wai)資連續持倉節奏及(ji)利率環境(jing)來(lai)看(kan)，境(jing)外(wai)(wai)商業(ye)銀行(xing)等主動(dong)(dong)交易型機構或是推動(dong)(dong)外(wai)(wai)資加倉中(zhong)國債市主力(li)。

　　“從利差角度看，與美債(zhai)市場相比，投(tou)資中國債(zhai)市的收(shou)益(yi)(yi)可能(neng)相對較低(di)，但經外匯(hui)對沖(chong)投(tou)資者做多在岸短期(qi)債(zhai)券(quan)的收(shou)益(yi)(yi)仍可觀，這有(you)助于推動外資回流中國債(zhai)市。”高盛大中華區固定(ding)收(shou)益(yi)(yi)業務主(zhu)管劉思莊表(biao)示。

　　A股三方面優勢

　　值得全球資產配置者關注

　　多(duo)家(jia)外資機構(gou)明確發聲，看好中國資本市場。

　　“現(xian)(xian)階段A股(gu)因為具備以下三項(xiang)優勢(shi)，值(zhi)得全(quan)球資(zi)(zi)產配置者(zhe)重新關注。”聯博基(ji)金資(zi)(zi)深市(shi)場(chang)策(ce)略師黃森瑋(wei)分析稱，一是整體估值(zhi)較低(di)。二是改(gai)革邊際(ji)效益(yi)較高(gao)。A股(gu)旨在提(ti)升上市(shi)公(gong)司質(zhi)量(liang)與公(gong)司治理的相關政策(ce)接連(lian)出(chu)臺(tai)，許多高(gao)質(zhi)量(liang)、現(xian)(xian)金流(liu)充沛、有穩定分紅能力(li)的企業仍待被市(shi)場(chang)挖掘(jue)。三是集中度(du)低(di)，投資(zi)(zi)機會相對(dui)廣。例如：海外市(shi)場(chang)份額不斷提(ti)升的出(chu)口型“中國隱(yin)形冠軍”企業，受惠國內(nei)低(di)利率環(huan)境及資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)改(gai)革政策(ce)的高(gao)股(gu)息企業等。

　　展望未(wei)來，瑞(rui)銀證券中(zhong)國(guo)股(gu)票(piao)策略分析師(shi)孟磊(lei)認為(wei)(wei)，A股(gu)市場(chang)情緒已逐步(bu)回暖(nuan)。隨著投資(zi)者風(feng)險偏(pian)好的(de)提升，二季度“高(gao)質(zhi)量成長”風(feng)格(ge)有望小(xiao)幅跑贏市場(chang)，而“價值”風(feng)格(ge)中(zhong)高(gao)股(gu)息收益率標的(de)仍應作(zuo)為(wei)(wei)防御(yu)性(xing)持倉的(de)一部分。預計大盤股(gu)將受益于(yu)較高(gao)的(de)盈利確定(ding)性(xing)及潛在的(de)長線資(zi)金凈(jing)流入而跑贏中(zhong)小(xiao)盤股(gu)。

　　“行業偏(pian)好(hao)方面(mian)，瑞(rui)銀超配(pei)電子、食品飲料、石油煤炭和通信板塊(kuai)。投(tou)資主題方面(mian)，瑞(rui)銀看好(hao)‘中國特色估值體系(xi)’背(bei)景下(xia)的優質(zhi)國企。”孟磊稱。