A股(gu)“新(xin)陳代謝”加速是優(you)勝劣汰(tai)機制有(you)(you)(you)效發揮的(de)結果，標(biao)志著(zhu)市場進一步趨(qu)向成熟。與成熟市場相(xiang)比(bi)，A股(gu)退市公司數量仍有(you)(you)(you)增長空間(jian)。投資者買到退市股(gu)意味著(zhu)“踩(cai)雷”，將面臨巨大的(de)虧損風險(xian)，如何規(gui)避這(zhe)一風險(xian)？有(you)(you)(you)業內(nei)人士建(jian)言從以下三個方面著(zhu)手(shou)。

　　成為深度研究者

　　投(tou)資者應深入(ru)研究(jiu)公司(si)的財務報表(biao)、經營狀況(kuang)和(he)行業(ye)地位，以對(dui)公司(si)的長期發展前景做出更準(zhun)確的判斷。事實上(shang)，對(dui)歷史上(shang)的退市公司(si)分(fen)析，可以看出退市公司(si)普(pu)遍具有盈(ying)利能力(li)差、分(fen)紅回報低的特征(zheng)，投(tou)資者應當遠離這類(lei)績差低回報的公司(si)。

　　數(shu)據顯示，已(yi)經退市(shi)的(de)210多家公(gong)(gong)司(si)中，退市(shi)前一個報告期(qi)的(de)扣非(fei)加權(quan)平均凈(jing)資產收(shou)益率（ROE)為(wei)負的(de)公(gong)(gong)司(si)多達178家，數(shu)量(liang)占(zhan)比超過84%；退市(shi)前派現(xian)(xian)率低于10%的(de)公(gong)(gong)司(si)有135家，占(zhan)比接(jie)近64%；退市(shi)前每(mei)年派現(xian)(xian)低于1000萬元的(de)公(gong)(gong)司(si)數(shu)量(liang)占(zhan)比則接(jie)近68%。

　　上述數據表明，投資者通過(guo)研究上市(shi)公(gong)司基本面，剔除(chu)一些盈利能(neng)力為(wei)負的公(gong)司后，就(jiu)可以規避84%以上的退(tui)(tui)市(shi)股票；另外通過(guo)分紅指標(biao)進行(xing)篩(shai)選后，則可以規避64%以上的退(tui)(tui)市(shi)股票。

　　除了財務(wu)數(shu)據的(de)篩選外(wai)，投資者還可以從公司(si)治理類指標輔助識別退市(shi)(shi)風(feng)險(xian)。國金證(zheng)券(quan)(quan)通過(guo)構建結構方(fang)程(cheng)模型（SEM）對(dui)滬深(shen)交易所過(guo)往退市(shi)(shi)企業(ye)(ye)進行路徑分析(xi)，發現(xian)質(zhi)(zhi)押比(bi)例(li)、區間訴訟次(ci)數(shu)、是否有股權(quan)激(ji)勵、擔保(bao)證(zheng)券(quan)(quan)市(shi)(shi)值占比(bi)分別在不同(tong)程(cheng)度上影(ying)響凈(jing)利潤、營(ying)業(ye)(ye)收(shou)入、違規次(ci)數(shu)等退市(shi)(shi)指標變量，企業(ye)(ye)的(de)質(zhi)(zhi)押比(bi)例(li)、涉訴次(ci)數(shu)、擔保(bao)證(zheng)券(quan)(quan)市(shi)(shi)值占比(bi)越高(gao)，未來面臨(lin)的(de)退市(shi)(shi)風(feng)險(xian)越大(da)。同(tong)時，有股權(quan)激(ji)勵的(de)企業(ye)(ye)會在一定(ding)程(cheng)度上提高(gao)營(ying)業(ye)(ye)收(shou)入，降低財務(wu)類退市(shi)(shi)風(feng)險(xian)。

　　密切關注監管動態

　　投資(zi)者(zhe)還需要密切(qie)關(guan)注監(jian)管(guan)機(ji)構發布的(de)信(xin)息，包括(kuo)警告和處罰，這(zhe)些(xie)可能預示著公(gong)司潛在的(de)問題。對于(yu)退市、ST等公(gong)司而言，根據(ju)財報數據(ju)大多可以提(ti)前(qian)判斷出公(gong)司是否滿足(zu)相(xiang)關(guan)監(jian)管(guan)要求，投資(zi)者(zhe)關(guan)注到這(zhe)類(lei)信(xin)息后，應當(dang)果斷對手上的(de)持倉進行(xing)調整(zheng)，以規避即將(jiang)到來的(de)股(gu)價暴跌(die)風險。

　　除了上市公司本(ben)身的(de)(de)監管(guan)類(lei)信息外，投資者也(ye)要(yao)密切監管(guan)層發布的(de)(de)相關監管(guan)政策變(bian)動，加強學習(xi)。比如去年(nian)公布的(de)(de)ST新規、今年(nian)公布的(de)(de)退市新規等，都將對部分公司的(de)(de)命運產生(sheng)較大影響。

　　建立合理股票組合

　　投(tou)資(zi)者對于持有的(de)(de)投(tou)資(zi)標的(de)(de)一方面應該設定止損點，同時應建(jian)立合理的(de)(de)股(gu)票組合，控制單一股(gu)票的(de)(de)投(tou)資(zi)比例(li)，避免過度集中風(feng)險(xian)以及(ji)可能存在的(de)(de)任何突發情況。分散(san)投(tou)資(zi)有助于投(tou)資(zi)者降低單一風(feng)險(xian)，即便是踩(cai)中了(le)退市股(gu)，也對組合凈值不會產生致(zhi)命影響。

　　個股不同的(de)(de)(de)配置比例對組合凈(jing)值(zhi)的(de)(de)(de)影(ying)響巨大。假如投(tou)資者全倉某只個股，該(gai)股退市將(jiang)導(dao)致(zhi)凈(jing)值(zhi)無限歸(gui)零；倉位占比80%的(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)下(xia)(xia)，在(zai)組合內其他資產凈(jing)值(zhi)不變(bian)的(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)下(xia)(xia)（下(xia)(xia)同），該(gai)股退市將(jiang)導(dao)致(zhi)組合凈(jing)值(zhi)回(hui)調80%；倉位占比50%的(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)下(xia)(xia)，該(gai)股退市將(jiang)導(dao)致(zhi)組合凈(jing)值(zhi)回(hui)調50%；而倉位占比10%的(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)下(xia)(xia)，該(gai)股退市將(jiang)導(dao)致(zhi)組合凈(jing)值(zhi)回(hui)調僅為(wei)10%。

　　通過上述策略(lve)，投(tou)資(zi)者(zhe)能更有效(xiao)地(di)(di)規避退市(shi)風(feng)險，保護其(qi)資(zi)產組合凈值。同時，A股市(shi)場的生(sheng)態已發(fa)生(sheng)顯(xian)著變(bian)化，價值投(tou)資(zi)的理念正日益(yi)顯(xian)現其(qi)重要性(xing)。投(tou)資(zi)者(zhe)應(ying)加強學習，實現從市(shi)場追隨者(zhe)向市(shi)場研究者(zhe)的角色(se)轉變(bian)，以更好地(di)(di)達成長期穩健(jian)盈利的投(tou)資(zi)目(mu)標。