桂浩明（市場資深人士(shi)）

　　9月以(yi)來，A股(gu)(gu)市場(chang)結構出現(xian)分(fen)化，部分(fen)大(da)市值股(gu)(gu)票出現(xian)大(da)幅度調整，而一(yi)些題材類(lei)股(gu)(gu)發出止(zhi)跌信號(hao)。

　　今年(nian)A股(gu)(gu)市(shi)場多次出現結構分化(hua)。在年(nian)初監管部門(men)集中(zhong)出臺措施穩定(ding)股(gu)(gu)市(shi)，尤其是(shi)(shi)中(zhong)央匯金(jin)公司直接下場增持股(gu)(gu)票后(hou)，大盤展開了一波(bo)幅度超過20%的(de)(de)(de)反彈。這波(bo)反彈的(de)(de)(de)主力就是(shi)(shi)藍籌(chou)股(gu)(gu)，特別(bie)是(shi)(shi)銀行、石化(hua)、電力、通信(xin)等板塊，憑借良好的(de)(de)(de)業績以及不錯的(de)(de)(de)分紅水平(ping)，吸引了一批投資者，這些股(gu)(gu)票權重(zhong)大，對(dui)股(gu)(gu)指的(de)(de)(de)上(shang)行發揮了重(zhong)要作(zuo)用。相比之下，那(nei)些績差的(de)(de)(de)小盤股(gu)(gu)以及題材股(gu)(gu)，在這波(bo)反彈中(zhong)表現較弱，兩(liang)者走勢(shi)分化(hua)明顯。

　　到5月反彈結束，股(gu)(gu)市再次下(xia)跌。此時，原本領(ling)漲的藍籌(chou)股(gu)(gu)在自身結構上也開始分(fen)化，部(bu)分(fen)品種繼(ji)續(xu)逆市上漲，甚(shen)至(zhi)創(chuang)出上市以來新(xin)高，但絕大多數(shu)藍籌(chou)股(gu)(gu)掉頭向下(xia)，成交量也大幅萎縮。

　　到了8月下(xia)(xia)(xia)旬(xun)，市場結構再次(ci)變化，前(qian)期(qi)一直比(bi)較強(qiang)勢(shi)的(de)(de)藍(lan)籌股(gu)(gu)也出現較為(wei)明(ming)顯的(de)(de)下(xia)(xia)(xia)跌。藍(lan)籌股(gu)(gu)的(de)(de)下(xia)(xia)(xia)跌與其(qi)業績增(zeng)長放緩以及(ji)預期(qi)不太樂觀有(you)關。但前(qian)期(qi)上漲太多，且缺乏充分(fen)的(de)(de)換手，流(liu)動性不足也是其(qi)中的(de)(de)重要因素。在實體經濟(ji)偏弱(ruo)的(de)(de)背(bei)景下(xia)(xia)(xia)，真(zhen)正(zheng)能夠逆市上漲的(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)其(qi)實是很少的(de)(de)，除非它有(you)某(mou)種特殊因素支(zhi)撐。顯然，現在銀行、石(shi)化等行業也都(dou)遇(yu)到了不少困(kun)難，大環境并不完全(quan)支(zhi)持(chi)其(qi)脫離大盤走高。

　　特別是創(chuang)了新高(gao)以后(hou)，其股(gu)息率也有相(xiang)應(ying)的(de)(de)回落。在這(zhe)種情(qing)況(kuang)下，出現調整是必然的(de)(de)。反過來(lai)，那些中(zhong)小市值的(de)(de)題材股(gu)，在經歷了較大(da)幅(fu)度(du)的(de)(de)下跌后(hou)，風險得到了釋(shi)放(fang)，較低(di)的(de)(de)價格也會讓(rang)部分投資者(zhe)產生買(mai)入的(de)(de)欲望。

　　股市最大的(de)特點無非是(shi)跌多(duo)了(le)要(yao)漲，漲多(duo)了(le)要(yao)跌。因此，部分(fen)超(chao)跌股票反(fan)彈也是(shi)順理(li)成章的(de)。只要(yao)市場(chang)在(zai)運行，總(zong)會有各種題(ti)材出現(xian)，并且帶來(lai)相應(ying)的(de)投資機會。因此，市場(chang)結構在(zai)此出現(xian)新(xin)的(de)分(fen)化，有其(qi)內在(zai)的(de)必然性，也是(shi)對前一次分(fen)化的(de)修正。

　　相(xiang)對于績差股(gu)(gu)、題材股(gu)(gu)，藍(lan)籌股(gu)(gu)會有(you)較好的(de)安全邊際(ji)，只要不(bu)發(fa)生大的(de)系(xi)統性風險(xian)，其價格(ge)的(de)調整空間是有(you)限的(de)。時下藍(lan)籌股(gu)(gu)下跌(die)，以及由此(ci)產生的(de)對大盤的(de)拖(tuo)累，不(bu)至于十分極端。相(xiang)反在基本(ben)面保持平穩(wen)的(de)情況下，其跌(die)勢逐漸收斂，股(gu)(gu)價也會慢(man)慢(man)穩(wen)定(ding)下來。而藍(lan)籌股(gu)(gu)穩(wen)住了，也會為其他股(gu)(gu)票的(de)反彈創(chuang)造條件。

　　盡管現在(zai)A股市(shi)場表現很弱，甚至有(you)不(bu)少投資者(zhe)認為，大盤還可能創出本輪下跌的新低，但(dan)從(cong)市(shi)場格局分化(hua)來看，后市(shi)似乎不(bu)會那么(me)悲觀。

　　現在的(de)(de)(de)市場風格分化，與(yu)以(yi)前發生的(de)(de)(de)情況并不(bu)完全相同。進(jin)入下半年(nian)，上市公司年(nian)度業績的(de)(de)(de)輪(lun)廓大致(zhi)已(yi)經出(chu)現，不(bu)確定性相對(dui)(dui)淡(dan)化，會(hui)為(wei)投資(zi)(zi)者的(de)(de)(de)操(cao)作(zuo)提供相應的(de)(de)(de)便利(li)，同時市場形成相對(dui)(dui)集中而穩定熱點(dian)的(de)(de)(de)概率(lv)也會(hui)有所增加。這(zhe)雖(sui)然不(bu)會(hui)改變市場的(de)(de)(de)運行格局(ju)，但有利(li)于(yu)(yu)市場活躍度提升，也對(dui)(dui)穩定投資(zi)(zi)者情緒有積極(ji)作(zuo)用(yong)。因(yin)此，對(dui)(dui)于(yu)(yu)當前所出(chu)現的(de)(de)(de)市場格局(ju)變化，投資(zi)(zi)者還是要多留意。