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中大力德(002896.SZ):短期業績有所波動,長期看好工業機器人國產化方向
事件(jian):公司(si)(si)發布(bu)半年報,2018H1公司(si)(si)實現收入2.78億元,同比增(zeng)長18.27%,歸母凈(jing)利(li)(li)潤3607萬元,同比增(zeng)長25.77%,扣非凈(jing)利(li)(li)潤2588萬元,同比下降(jiang)8.94%。
受中游資本開支放(fang)緩影(ying)響(xiang),短期(qi)業績有所(suo)波動:2018H1公司實現收入(ru)(ru)2.78億(yi)元,同比(bi)(bi)增長(chang)18.27%,歸母(mu)凈利(li)(li)潤3607萬元,同比(bi)(bi)增長(chang)25.77%,扣非凈利(li)(li)潤2588萬元,同比(bi)(bi)下(xia)降8.94%,其中上半年(nian)非經常性收益1019萬元,大(da)部分為政府補助。公司收入(ru)(ru)增幅較去年(nian)有所(suo)放(fang)緩,主要是(shi)受到下(xia)游食(shi)品、包裝、紡織(zhi)、電子、醫(yi)療等專(zhuan)用機械設備、工業機器人(ren)、智(zhi)能物流、新能源、工作母(mu)機等行(xing)業增速放(fang)緩影(ying)響(xiang)。
減(jian)速(su)(su)電機和減(jian)速(su)(su)業(ye)務穩步增(zeng)長,毛(mao)利(li)率略有下(xia)降:分業(ye)務來看,減(jian)速(su)(su)電機實現(xian)收入(ru)(ru)2.05億元(yuan),同比(bi)增(zeng)長18.27%,毛(mao)利(li)率為(wei)27.19%,同比(bi)下(xia)降1.01pct;減(jian)速(su)(su)器(qi)實現(xian)收入(ru)(ru)6642萬元(yuan),同比(bi)增(zeng)長18.09%,毛(mao)利(li)為(wei)39.64%,同比(bi)下(xia)降3.44pct。綜合毛(mao)利(li)率為(wei)29.91%,同比(bi)小幅下(xia)降1.70pct。
長(chang)期(qi)看(kan)(kan)好工業(ye)機器(qi)人(ren)國(guo)(guo)產(chan)(chan)化方(fang)向,公司(si)(si)RV減(jian)速(su)器(qi)有(you)望逐(zhu)漸放(fang)量(liang):根據國(guo)(guo)家(jia)統計局數據,今(jin)年(nian)1-7月(yue)份工業(ye)機器(qi)人(ren)產(chan)(chan)量(liang)為8.77萬臺,同比(bi)增(zeng)長(chang)21.00%,增(zeng)速(su)有(you)所放(fang)緩,主要原因是汽車和3C行(xing)業(ye)等行(xing)業(ye)設備投資放(fang)緩。根據草根調研,工業(ye)機器(qi)人(ren)在一(yi)般制(zhi)造業(ye)的銷(xiao)量(liang)仍(reng)然保持(chi)較高增(zeng)長(chang),國(guo)(guo)產(chan)(chan)機器(qi)人(ren)在這一(yi)領域具備性(xing)價比(bi)優勢。公司(si)(si)是國(guo)(guo)內(nei)少(shao)數具備RV減(jian)速(su)器(qi)生(sheng)產(chan)(chan)和供貨能力的企業(ye)之一(yi),5月(yue)7日公司(si)(si)發(fa)布(bu)公告與廣(guang)東伯朗特簽訂30000個RV減(jian)速(su)機購銷(xiao)合同,有(you)望對2018-2019年(nian)公司(si)(si)業(ye)績產(chan)(chan)生(sheng)積極影(ying)響(xiang)。長(chang)期(qi)看(kan)(kan),工業(ye)機器(qi)人(ren)國(guo)(guo)產(chan)(chan)化是大(da)勢所趨(qu),公司(si)(si)RV減(jian)速(su)器(qi)有(you)望逐(zhu)漸放(fang)量(liang)。
盈利(li)預測與(yu)投資(zi)建(jian)議:預計(ji)公(gong)司2018-2020年(nian)凈利(li)潤分別為8423萬元、1.10億和(he)1.49億,對應PE分別為36倍(bei)、27倍(bei)和(he)20倍(bei),維(wei)持“買入(ru)”評級。(太(tai)平洋(yang)證(zheng)券(quan) 錢建(jian)江(jiang), 劉國清)