申萬宏源-公用事業行業下半年投資策略
研究(jiu)報告內容摘要:
需求:全國用電增速回落 區域用電形勢(shi)持續分化
經濟(ji)下行(xing)壓力加大(da),疊加高基數因素(su),2019年1-5月用電增速大(da)幅(fu)回(hui)落
2019年1-5月全(quan)國用(yong)電(dian)(dian)量同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長4.9%,增(zeng)速同(tong)比(bi)(bi)回(hui)落(luo)4.8個百分點。2018年同(tong)期高基數(shu),今(jin)年同(tong)期降水頻繁導(dao)致氣(qi)溫較低(di),疊加經(jing)濟下行壓(ya)力等多(duo)方面影(ying)響用(yong)電(dian)(dian)增(zeng)速回(hui)落(luo)
中(zhong)西部用(yong)電(dian)增速顯著高于全(quan)國平均,分省用(yong)電(dian)形勢分化有加大趨勢
2019年(nian)(nian)1-5月東部沿海省份用(yong)電增(zeng)(zeng)速(su)全(quan)部低于全(quan)國(guo)平均,內蒙古、廣(guang)西、湖北、安徽(hui)等中西部省份增(zeng)(zeng)速(su)繼續領跑(pao)全(quan)國(guo)。2019年(nian)(nian)1-5月全(quan)國(guo)各省份用(yong)電增(zeng)(zeng)速(su)標準(zhun)差為(wei)3.64%,大(da)于2018年(nian)(nian)1-5月的(de)3.13%以及2018年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)的(de)2.98%,區域分化加劇
自2018年開始,全國各區域(yu)用電增速(su)即存(cun)在不斷分化的情形。我們認為(wei),中西部(bu)用電增速(su)要好于(yu)東南沿海發(fa)達(da)省份,主要源(yuan)于(yu)以下(xia)原因:
東南沿海區域經濟發達,用(yong)(yong)電(dian)基數大,疊加(jia)能源雙控影響,用(yong)(yong)電(dian)增(zeng)速(su)逐漸(jian)放緩
西部(bu)區域環(huan)保政策相(xiang)對溫和、電(dian)價低,為較多高耗(hao)能工業產能轉移的目的地
中(zhong)部(bu)區域尚處于工業(ye)化發(fa)展(zhan)(zhan)的(de)中(zhong)期,后(hou)發(fa)優勢明(ming)顯,近年來(lai)大力發(fa)展(zhan)(zhan)以(yi)高端制(zhi)造業(ye)為代(dai)表的(de)一批(pi)新興產業(ye),預計未來(lai)較長(chang)時間(jian)保持用電量高增(zeng)速。