研究報告內容摘要：

　　地(di)方(fang)(fang)專(zhuan)項(xiang)債持續高增，加大生態環保支持。財政(zheng)(zheng)部(bu)數(shu)據顯示(shi)，今年(nian)1-5月(yue)全(quan)國發行地(di)方(fang)(fang)專(zhuan)項(xiang)債2.25萬(wan)億(yi)元，較(jiao)2019年(nian)同期增長132%，根據百度援(yuan)引(yin)界(jie)面新(xin)聞，前4月(yue)地(di)方(fang)(fang)專(zhuan)項(xiang)債用于生態環保占比達10.6%（其中污水(shui)(shui)4.7%和水(shui)(shui)環境治理3.1%），較(jiao)截止3月(yue)19日的(de)8.7%（海(hai)通(tong)固定收益專(zhuan)題(ti)《2020年(nian)萬(wan)億(yi)專(zhuan)項(xiang)債如何(he)發力(li)？——基于2100個基建項(xiang)目的(de)分析統計》）繼續提升，我們認(ren)為(wei)，由于兼具“新(xin)基建”與“補短板(ban)”的(de)屬性，在(zai)地(di)方(fang)(fang)專(zhuan)項(xiang)債等政(zheng)(zheng)策支持下，污水(shui)(shui)及水(shui)(shui)環境為(wei)主的(de)環保公司有望迎(ying)來(lai)訂(ding)單的(de)加速釋放。

　　深圳(zhen)(zhen)(zhen)大單臨(lin)近(jin)，競(jing)爭格局變化(hua)。1、深圳(zhen)(zhen)(zhen)第三個PPP大項目臨(lin)近(jin)：深圳(zhen)(zhen)(zhen)寶安松崗街道(dao)(dao)發(fa)布了環(huan)衛(wei)(wei)(wei)(wei)服(fu)務采購意(yi)向(xiang)信息，暫由區城(cheng)管局按(an)PPP統籌招標(biao)。此(ci)前(qian)深圳(zhen)(zhen)(zhen)寶安已有(you)兩個環(huan)衛(wei)(wei)(wei)(wei)PPP落地(di)(di)，涉(she)及5條街道(dao)(dao)，金(jin)額接(jie)近(jin)150億元。2、四足鼎立，物業崛起：環(huan)境司南統計(ji)數(shu)據(ju)顯示，5月全國開標(biao)億級環(huan)衛(wei)(wei)(wei)(wei)項目11個，傳統環(huan)衛(wei)(wei)(wei)(wei)/制造轉型(xing)(xing)/物業/國有(you)企(qi)業分(fen)別占37%/27%/18%/18%，新(xin)一輪市場化(hua)競(jing)爭，傳統環(huan)衛(wei)(wei)(wei)(wei)企(qi)業雖占先手(shou)，但(dan)制造轉型(xing)(xing)、物業及國有(you)企(qi)業憑(ping)借資金(jin)、技術、理(li)念創新(xin)等優勢已對傳統環(huan)衛(wei)(wei)(wei)(wei)形成沖(chong)擊。3、地(di)(di)攤經(jing)(jing)濟(ji)倒逼裝(zhuang)(zhuang)備升級。國家(jia)松綁“地(di)(di)攤經(jing)(jing)濟(ji)”，但(dan)也面臨(lin)城(cheng)市保(bao)(bao)潔問題，地(di)(di)攤主要在街頭(tou)小(xiao)巷(xiang)，不合適大型(xing)(xing)環(huan)衛(wei)(wei)(wei)(wei)車，裝(zhuang)(zhuang)備或有(you)小(xiao)型(xing)(xing)化(hua)、快速(su)化(hua)、智能化(hua)的升級需求（百(bai)度援引第一環(huan)保(bao)(bao)網）。我(wo)們認(ren)為，環(huan)衛(wei)(wei)(wei)(wei)市場化(hua)仍將加速(su)，競(jing)爭越發(fa)激烈，地(di)(di)攤經(jing)(jing)濟(ji)或倒逼裝(zhuang)(zhuang)備升級，建(jian)議關注龍頭(tou)企(qi)業的核心(xin)競(jing)爭力：盈峰環(huan)境、龍馬環(huan)衛(wei)(wei)(wei)(wei)、僑銀環(huan)保(bao)(bao)、玉禾田。

　　土(tu)壤詳查完(wan)成，前5月修(xiu)(xiu)復訂單同比(bi)+172%。1、生態環境部(bu)印發《關于在疫情防控(kong)常態化前提(ti)下(xia)積極(ji)(ji)服務落實“六保”任(ren)務堅(jian)決打贏(ying)打好污(wu)(wu)染(ran)(ran)防治攻堅(jian)戰的(de)意見》，土(tu)壤兩(liang)大(da)約束性(xing)指標(biao)（受污(wu)(wu)染(ran)(ran)耕地安(an)(an)全利用(yong)(yong)(yong)率、污(wu)(wu)染(ran)(ran)地塊(kuai)安(an)(an)全利用(yong)(yong)(yong)率）須(xu)完(wan)成“雙(shuang)90%”任(ren)務，完(wan)成重(zhong)點(dian)行業(ye)(ye)企業(ye)(ye)用(yong)(yong)(yong)地土(tu)壤污(wu)(wu)染(ran)(ran)狀況調查，指導地方建立修(xiu)(xiu)復名錄，加強(qiang)對污(wu)(wu)染(ran)(ran)地塊(kuai)再開發利用(yong)(yong)(yong)和(he)土(tu)壤污(wu)(wu)染(ran)(ran)重(zhong)點(dian)行業(ye)(ye)企業(ye)(ye)搬(ban)(ban)遷改造的(de)監管，實施地下(xia)水污(wu)(wu)染(ran)(ran)防控(kong)和(he)修(xiu)(xiu)復試點(dian)。2、甘肅已全面完(wan)成農用(yong)(yong)(yong)地土(tu)壤詳查，6月2日通報(bao)今年(nian)將(jiang)積極(ji)(ji)推(tui)進34個土(tu)壤污(wu)(wu)染(ran)(ran)治理與修(xiu)(xiu)復試點(dian)項目實施，推(tui)動(dong)解(jie)決歷史遺留(liu)土(tu)壤修(xiu)(xiu)復問題(ti)，確保污(wu)(wu)染(ran)(ran)地塊(kuai)安(an)(an)全利用(yong)(yong)(yong)率達90%以上。3、北極(ji)(ji)星(xing)環境修(xiu)(xiu)復網(wang)援引(yin)韋伯咨詢統計，2020年(nian)前5月全國土(tu)壤修(xiu)(xiu)復訂單累計達16.45億(yi)元，同比(bi)大(da)幅(fu)增長172%。我們認為，隨著各地土(tu)壤詳查的(de)完(wan)成，工(gong)作重(zhong)點(dian)將(jiang)轉入治理，2020年(nian)政府(fu)工(gong)作報(bao)告新增“危化品企業(ye)(ye)的(de)搬(ban)(ban)遷改造”，企業(ye)(ye)搬(ban)(ban)遷后也涉及修(xiu)(xiu)復，土(tu)壤投資(zi)機(ji)會值得重(zhong)視。建議關注：高能環境、博世(shi)科。

　　推(tui)進(jin)(jin)長(chang)江(jiang)保護(hu)，啟(qi)動(dong)(dong)黃(huang)(huang)(huang)河(he)(he)排查(cha)。1、推(tui)進(jin)(jin)長(chang)江(jiang)保護(hu)攻堅：生(sheng)態(tai)環(huan)境部強調以湖北(bei)/四川/云南/貴(gui)州4省為重點，基(ji)本(ben)消除長(chang)江(jiang)流域劣V類(lei)國(guo)控斷面(mian)，本(ben)周(zhou)(zhou)（2020年(nian)6月(yue)1日(ri)(ri)-5日(ri)(ri)）三峽集團等(deng)央(yang)企與(yu)湖北(bei)省簽(qian)約11個生(sheng)態(tai)環(huan)保項目涉及投(tou)資(zi)674億元；2、啟(qi)動(dong)(dong)黃(huang)(huang)(huang)河(he)(he)排查(cha)整治：生(sheng)態(tai)環(huan)境部提出啟(qi)動(dong)(dong)黃(huang)(huang)(huang)河(he)(he)入(ru)河(he)(he)排污口排查(cha)整治，加強汾(fen)(fen)河(he)(he)、湟水(shui)河(he)(he)、洮河(he)(he)、祖厲河(he)(he)等(deng)支流水(shui)污染綜合治理和水(shui)生(sheng)態(tai)修復(fu)，本(ben)周(zhou)(zhou)甘肅四部門聯合開展(zhan)黃(huang)(huang)(huang)河(he)(he)流域甘肅段入(ru)河(he)(he)排污環(huan)境違法(fa)整治專項行(xing)動(dong)(dong)，山西將(jiang)投(tou)入(ru)870多億元修復(fu)汾(fen)(fen)河(he)(he)流域生(sheng)態(tai)。我(wo)們認(ren)為，長(chang)江(jiang)大(da)保護(hu)在三峽集團主導下快速推(tui)進(jin)(jin)，黃(huang)(huang)(huang)河(he)(he)保護(hu)增量(liang)空間或約為2019年(nian)全(quan)國(guo)生(sheng)態(tai)環(huan)保投(tou)資(zi)2.7倍，隨著排查(cha)在未來幾年(nian)逐(zhu)步釋放，關注水(shui)處理：國(guo)禎環(huan)保、首創股份、興蓉(rong)環(huan)境。

　　投(tou)資與(yu)建議。地(di)方專項債支持環(huan)(huan)(huan)保(bao)力度加(jia)大(da)，剛需有望加(jia)速(su)釋放。環(huan)(huan)(huan)衛(wei)景(jing)氣度延續，競(jing)爭(zheng)越(yue)發激烈(lie)，關(guan)注龍(long)頭企業核心競(jing)爭(zheng)力：盈峰環(huan)(huan)(huan)境(jing)、龍(long)馬環(huan)(huan)(huan)衛(wei)、玉禾田(tian)、僑銀環(huan)(huan)(huan)保(bao)；土壤(rang)修復投(tou)資機會：高能環(huan)(huan)(huan)境(jing)、博世科；關(guan)注長江大(da)保(bao)護：國禎(zhen)環(huan)(huan)(huan)保(bao)、首創股份、興(xing)蓉(rong)環(huan)(huan)(huan)境(jing)；另(ling)可關(guan)注報廢汽(qi)車管理辦(ban)法(fa)實(shi)施細則受益公司：華宏(hong)科技、格林(lin)美。

　　風險提示：政策(ce)落(luo)地不(bu)達(da)預(yu)期，環衛市場釋放不(bu)達(da)預(yu)期。