研究報告內(nei)容摘要：

　　◆前言：

　　本篇報告(gao)是(shi)電力設備(bei)新(xin)能源行業專題研(yan)究第一篇，聚焦光伏(fu)產業鏈逆(ni)變(bian)(bian)器細分環節，梳理和更新(xin)當(dang)前(qian)光伏(fu)逆(ni)變(bian)(bian)器行業產業格局與逆(ni)變(bian)(bian)器環節發展趨勢。

　　◆組(zu)串(chuan)式逆變器占比大(da)幅提(ti)升(sheng)(sheng)，1500V  與超(chao)配提(ti)升(sheng)(sheng)電站發電綜合效率

　　我(wo)(wo)國光伏(fu)逆(ni)(ni)變器(qi)分(fen)為集(ji)中式(shi)(shi)、集(ji)散式(shi)(shi)、組串式(shi)(shi)以(yi)(yi)及微型光伏(fu)逆(ni)(ni)變器(qi)。與集(ji)中式(shi)(shi)逆(ni)(ni)變器(qi)相比，組串式(shi)(shi)逆(ni)(ni)變器(qi)能(neng)夠實現單個組件串最(zui)大功(gong)率(lv)跟蹤(zong)功(gong)能(neng)，近年來占比提(ti)升明顯，除應(ying)用(yong)于分(fen)布式(shi)(shi)電(dian)(dian)站外(wai)，也開始(shi)規模(mo)化(hua)應(ying)用(yong)在集(ji)中式(shi)(shi)電(dian)(dian)站，2018  年占比已(yi)達到(dao)  60.4%。逆(ni)(ni)變器(qi)核心指標(biao)為各類綜合效(xiao)率(lv)指標(biao)，2018  年我(wo)(wo)國各類逆(ni)(ni)變器(qi)中國效(xiao)率(lv)已(yi)超過  98%。伴(ban)隨  1500V  光伏(fu)系統的(de)推廣以(yi)(yi)及容配比提(ti)高，應(ying)用(yong)相應(ying)  ;1500V  光伏(fu)逆(ni)(ni)變器(qi)進一步(bu)降(jiang)低電(dian)(dian)站系統成本、提(ti)升發電(dian)(dian)效(xiao)率(lv)。

　　◆龍(long)頭企業地位穩固，二線品牌快速突圍

　　2013  年以來，華為、陽光(guang)電(dian)源(yuan)以及德(de)(de)國  SMA  穩居(ju)全(quan)球(qiu)逆(ni)變(bian)器(qi)前三行(xing)業(ye)，三者市占(zhan)(zhan)率(lv)合計超(chao)過  40%；同時，包括固(gu)德(de)(de)威、科士達在內(nei)國內(nei)知名逆(ni)變(bian)器(qi)品(pin)牌快速成長，出貨量(liang)以及全(quan)球(qiu)市占(zhan)(zhan)率(lv)穩步提升。2018  年全(quan)年國內(nei)逆(ni)變(bian)器(qi)廠商(shang)出貨量(liang)合計達到(dao)  66.5GW，全(quan)球(qiu)市占(zhan)(zhan)率(lv)超(chao)過  60%，多(duo)家企(qi)業(ye)出貨量(liang)達到(dao)  3-5GW  水平。

　　◆國(guo)產品牌競爭力提升，加(jia)速拓(tuo)展全球(qiu)市場

　　受  2018  年國內“531”光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)新政影(ying)響，光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)系統成本(ben)快(kuai)速(su)(su)下降，加(jia)速(su)(su)海(hai)外(wai)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)裝(zhuang)機市(shi)場(chang)快(kuai)速(su)(su)發展(zhan)，2018  年全年海(hai)外(wai)光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)市(shi)場(chang)裝(zhuang)機占比超過60%，較  2017  年同比提升超過  10pcts。我國光(guang)(guang)(guang)伏(fu)(fu)(fu)逆變(bian)器(qi)(qi)企業通(tong)過加(jia)強海(hai)外(wai)逆變(bian)器(qi)(qi)銷售渠道、布(bu)局海(hai)外(wai)產能等(deng)方式快(kuai)速(su)(su)拓展(zhan)海(hai)外(wai)市(shi)場(chang)，憑借性(xing)價(jia)比優(you)勢，在拉美(mei)、印(yin)度等(deng)新興(xing)市(shi)場(chang)取(qu)得(de)較高市(shi)占率水平(ping)，出貨量在歐(ou)美(mei)等(deng)市(shi)場(chang)持續增長。

　　◆投資建議：

　　光伏逆(ni)(ni)(ni)(ni)變器(qi)(qi)需求穩健增長，國(guo)產品牌(pai)競(jing)爭力(li)與市占率(lv)水平快(kuai)速(su)提(ti)升。我們認為，行(xing)業龍(long)頭憑(ping)借全球化(hua)渠道與產能布局(ju)、規(gui)模化(hua)成本優勢牢據行(xing)業前三(san)地位，二線品牌(pai)積(ji)極開拓新興市場，實現快(kuai)速(su)增長，國(guo)內逆(ni)(ni)(ni)(ni)變器(qi)(qi)品牌(pai)影響(xiang)力(li)與市占率(lv)有望持續提(ti)升，建議關注陽光電(dian)源（全球逆(ni)(ni)(ni)(ni)變器(qi)(qi)龍(long)頭）、良信電(dian)器(qi)(qi)（逆(ni)(ni)(ni)(ni)變器(qi)(qi)低壓(ya)電(dian)器(qi)(qi)供(gong)應商）。

　　◆風險分析：

　　海(hai)外(wai)光(guang)伏市場相(xiang)關政策變(bian)動，導致(zhi)海(hai)外(wai)光(guang)伏市場新增裝機不及(ji)預期(qi);全(quan)球(qiu)光(guang)伏新增裝機不及(ji)預期(qi)，導致(zhi)光(guang)伏逆(ni)變(bian)器(qi)需求增長不及(ji)預期(qi)；光(guang)伏逆(ni)變(bian)器(qi)環節(jie)競爭加劇(ju)，導致(zhi)價(jia)格大幅(fu)下降，影響光(guang)伏逆(ni)變(bian)器(qi)環節(jie)企業盈利能力。