研(yan)究報告內容摘要：

　　資本市(shi)場(chang)短期景(jing)(jing)氣驅動特征依舊較(jiao)(jiao)為明顯(xian)，家電板塊(kuai)由于受疫(yi)情沖(chong)擊(ji)相對(dui)較(jiao)(jiao)大(da)，且(qie)權(quan)重龍(long)頭(tou)(tou)正推進(jin)渠道(dao)變革，年初至今表現較(jiao)(jiao)為一般；不過，二(er)季度行(xing)業(ye)景(jing)(jing)氣復(fu)蘇以(yi)來，利(li)(li)(li)潤表率(lv)先有(you)所修復(fu)的公司(si)，股(gu)價(jia)表現已(yi)逐(zhu)漸(jian)有(you)所表現，而(er)利(li)(li)(li)潤表未受疫(yi)情明顯(xian)影響的公司(si)如(ru)小熊及(ji)新寶，資本市(shi)場(chang)表現極為驚(jing)艷。往后(hou)看，我(wo)們(men)認(ren)為產(chan)業(ye)量價(jia)復(fu)蘇已(yi)漸(jian)行(xing)漸(jian)近，經歷格局(ju)擾動和(he)疫(yi)情沖(chong)擊(ji)后(hou)，主要(yao)公司(si)利(li)(li)(li)潤表修復(fu)空間均較(jiao)(jiao)大(da)，三大(da)白電龍(long)頭(tou)(tou)等(deng)價(jia)值藍(lan)籌或迎(ying)來極佳配置(zhi)窗口期；且(qie)長(chang)期來看，隨著利(li)(li)(li)率(lv)趨勢下(xia)行(xing)，家電龍(long)頭(tou)(tou)穩(wen)固(gu)行(xing)業(ye)領導地位、在產(chan)業(ye)鏈中(zhong)強勢話(hua)語權(quan)、優異(yi)的資產(chan)質(zhi)地、中(zhong)長(chang)期業(ye)績穩(wen)健增長(chang)預期及(ji)股(gu)息率(lv)優勢，都將保障其(qi)持續贏得國內外穩(wen)健偏好(hao)資金青睞(lai)。結合當(dang)前(qian)市(shi)場(chang)環境(jing)，我(wo)們(men)認(ren)為可循著以(yi)下(xia)三條主線進(jin)行(xing)布局(ju)：

　　均衡收益(yi)主(zhu)線：主(zhu)要(yao)(yao)特(te)征(zheng)為利潤(run)表修(xiu)復(fu)節奏與行業(ye)景氣復(fu)蘇基本同步(bu)，經營趨勢向好，年(nian)內股價有所表現，但估值依舊相對(dui)不(bu)高，主(zhu)要(yao)(yao)標(biao)的為美的集團、老板電器及(ji)九陽股份；

　　絕(jue)對(dui)(dui)(dui)收益主(zhu)線(xian)：主(zhu)要(yao)特征為自身(shen)經(jing)營調整導致(zhi)利(li)潤(run)表(biao)修復節奏較(jiao)慢(man)，但改善方(fang)向確定，且年內股(gu)價漲幅相(xiang)對(dui)(dui)(dui)較(jiao)小，估值相(xiang)對(dui)(dui)(dui)較(jiao)低，主(zhu)要(yao)標(biao)的為格力(li)電器、海(hai)爾智家及華(hua)帝股(gu)份；（注：海(hai)爾智家受(shou)私(si)有化事件驅(qu)動(dong)，近(jin)期強(qiang)勢上漲，考慮(lv)其(qi)(qi)治理及經(jing)營拐點確立，我們仍將其(qi)(qi)放在絕(jue)對(dui)(dui)(dui)收益主(zhu)線(xian)）

　　細分賽道龍頭(tou)：在各(ge)細分領域領先優(you)勢相對明顯，且短期經營(ying)拐(guai)點比較明確，中長期具備較強(qiang)的產業(ye)紅利，估值(zhi)處于合理或(huo)偏低水(shui)平，股價彈(dan)性值(zhi)得期待；主要標的為浙江美大、海信家(jia)電、科沃斯及(ji)榮泰(tai)健康(kang)。

　　風險提示

　　1、終端需求大幅不及預期(qi)；

　　2、原材(cai)料價格大幅波動；

　　3、國(guo)內疫情反復