6月持(chi)(chi)倉(cang)數(shu)據顯示，可轉債市場整體持(chi)(chi)倉(cang)份(fen)額略降(jiang)，但機構持(chi)(chi)倉(cang)開(kai)始松動，不少機構開(kai)始減持(chi)(chi)可轉債，參與主體整體持(chi)(chi)倉(cang)情況呈(cheng)現分化(hua)態勢。

　　在此背景下，年金(jin)卻成(cheng)為可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)市場(chang)最堅定的持有者(zhe)，也因(yin)此獲益頗(po)豐(feng)。中證轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)指數目前已(yi)漲至6年來高點，可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)最新日成(cheng)交額已(yi)逼(bi)近900億元。

　　6月持(chi)倉出現明顯分化

　　與此前數月(yue)機構(gou)與自(zi)然人賬戶單邊增(zeng)持不同，可轉(zhuan)債(zhai)市場6月(yue)機構(gou)持倉(cang)情況出現明(ming)顯分(fen)化。

　　6月，中(zhong)證轉債指(zhi)數小幅(fu)下跌0.02%。6月滬市(shi)可轉債持(chi)倉數據顯示，可轉債市(shi)場(chang)面值整體減(jian)少200億(yi)元(yuan)，這主要是(shi)光(guang)大轉債與南航轉債出現大幅(fu)轉股。從(cong)機(ji)(ji)構持(chi)倉情況來看，僅有年金和(he)信托出現增持(chi)，其(qi)他機(ji)(ji)構均有減(jian)持(chi)動(dong)作。其(qi)中(zhong)，年金賬(zhang)戶逆勢增持(chi)13.63億(yi)元(yuan)，成為6月增持(chi)的核心主力，目前(qian)累計持(chi)有可轉債289億(yi)元(yuan)；信托賬(zhang)戶也增持(chi)了(le)(le)0.61億(yi)元(yuan)。而扣除一般法人(ren)減(jian)持(chi)的135億(yi)元(yuan)后(hou)，券商資管(guan)、保險及自然(ran)人(ren)賬(zhang)戶是(shi)減(jian)持(chi)可轉債的主力軍(jun)，分(fen)別(bie)減(jian)持(chi)了(le)(le)21億(yi)元(yuan)、16億(yi)元(yuan)和(he)13億(yi)元(yuan)。

　　深市略有(you)不同，可轉債整體倉位增加了(le)41億元(yuan)(yuan)(yuan)，并且(qie)增持機(ji)構較多。其中，基金、年金和其他專業(ye)機(ji)構均有(you)增持，分(fen)別為(wei)10.7億元(yuan)(yuan)(yuan)、5.75億元(yuan)(yuan)(yuan)和13.57億元(yuan)(yuan)(yuan)。此外，社保、QFII、RQFII均有(you)小幅增持。其他機(ji)構席位也處于減持狀態。

　　自然人交(jiao)易依舊主導市場

　　自(zi)然人賬戶在滬(hu)深可轉債市(shi)(shi)場(chang)均出現減持現象，其中滬(hu)市(shi)(shi)減持13億元，深市(shi)(shi)減持8億元。

　　但(dan)自(zi)(zi)然(ran)人交易依舊主導市(shi)(shi)場。6月滬市(shi)(shi)可(ke)轉債累計成(cheng)交近9000億元，其(qi)中自(zi)(zi)然(ran)人貢獻了6000億元。深市(shi)(shi)1.2萬億元可(ke)轉債成(cheng)交額中，自(zi)(zi)然(ran)人貢獻了9000億元。

　　盡管中證(zheng)轉(zhuan)(zhuan)債指數(shu)表現不佳，但市(shi)場交投依舊火爆。華(hua)創證(zheng)券華(hua)強強表示：“6月(yue)，電子、電氣(qi)設備、機械設備行業漲(zhang)幅領跑市(shi)場。轉(zhuan)(zhuan)債市(shi)場跟隨正股輪(lun)動(dong)態勢明顯。”數(shu)據顯示，6月(yue)，鼎(ding)盛轉(zhuan)(zhuan)債、思特(te)轉(zhuan)(zhuan)債漲(zhang)幅均(jun)超過(guo)70%。

　　搶權(quan)打(da)新(xin)成新(xin)方向(xiang)

　　從(cong)7月行情看(kan)，可轉債市場(chang)依舊量價(jia)齊升，本周中證轉債指數單邊(bian)上行，連續(xu)創6年來新高(gao)。成(cheng)交(jiao)(jiao)亦(yi)較為(wei)活躍，昨日單日成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)逼近(jin)900億元。

　　從6月持倉變動看，年金賬戶收益(yi)頗豐。“年金作(zuo)(zuo)為傳統參與者(zhe)，對于轉債市場(chang)(chang)不僅有經驗，同時也有耐心(xin)，代表(biao)(biao)了長線資金的態(tai)度，其(qi)增持可(ke)以(yi)起(qi)到穩(wen)定市場(chang)(chang)預(yu)期的作(zuo)(zuo)用。”一位金融(rong)機(ji)構人士表(biao)(biao)示。

　　華泰證券(quan)張繼強則認(ren)為，從中期看(kan)，轉(zhuan)債(zhai)操作空間不大(da)，近期低價品(pin)種(zhong)在估(gu)值提升后，可操作性進一步下降(jiang)，核心品(pin)種(zhong)估(gu)值多數已回(hui)到年(nian)中高(gao)點。建(jian)議繼續關注上(shang)市定(ding)位(wei)合理(li)的(de)優(you)質(zhi)新券(quan)，同時優(you)選半年(nian)報高(gao)景氣(qi)與轉(zhuan)債(zhai)性價比兼具的(de)存量品(pin)種(zhong)，并對贖回(hui)預期較強的(de)高(gao)價券(quan)及時止盈。

　　從(cong)一級(ji)市場看，7月(yue)以來，轉(zhuan)債(zhai)新券發行(xing)速度(du)偏慢，累(lei)計發行(xing)新券僅5只，市場資金近(jin)期(qi)有明顯搶權跡象(xiang)。從(cong)近(jin)期(qi)市場表現看，可轉(zhuan)債(zhai)發行(xing)啟動(dong)往往成(cheng)為(wei)正股(gu)股(gu)價(jia)的催化劑，以太(tai)平(ping)轉(zhuan)債(zhai)為(wei)例，在該公司公告發行(xing)轉(zhuan)債(zhai)后，正股(gu)太(tai)平(ping)鳥已收獲2個漲(zhang)停。