美聯儲(chu)7月(yue)貨幣政策例會日益臨近，目前(qian)業內人士普遍預計(ji)，時隔12年(nian)的(de)降息(xi)可(ke)能(neng)再(zai)現。對投資(zi)者而言，又到(dao)了(le)一個關鍵節點。如何從(cong)以前(qian)歷次降息(xi)之后的(de)市場表現，窺探各(ge)大類(lei)資(zi)產的(de)軌跡？股市、商品(pin)、貨幣，誰(shui)能(neng)順利借(jie)到(dao)美聯儲(chu)降息(xi)的(de)“東(dong)風”？

　　全球股市：“躺著賺錢”能否再現

　　時(shi)隔12年(nian)之(zhi)后，美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)即將再度步入寬松周(zhou)期(qi)(qi)。1984年(nian)以(yi)來，美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)出現過四輪(lun)(lun)比較明(ming)顯的(de)降(jiang)息(xi)周(zhou)期(qi)(qi)。第(di)(di)一輪(lun)(lun)是(shi)從(cong)(cong)1984年(nian)9月(yue)至(zhi)(zhi)1986年(nian)8月(yue)，美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)將聯(lian)(lian)邦基金(jin)利率(lv)(lv)從(cong)(cong)11.5%降(jiang)低至(zhi)(zhi)5.875%。第(di)(di)二輪(lun)(lun)是(shi)1989年(nian)6月(yue)至(zhi)(zhi)1992年(nian)4月(yue)，期(qi)(qi)間美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)一共降(jiang)息(xi)25次，將利率(lv)(lv)從(cong)(cong)9.8125%下(xia)(xia)調至(zhi)(zhi)3%。第(di)(di)三輪(lun)(lun)是(shi)2001年(nian)1月(yue)至(zhi)(zhi)2003年(nian)6月(yue)，美(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)降(jiang)息(xi)13次，將利率(lv)(lv)從(cong)(cong)6.5%下(xia)(xia)調至(zhi)(zhi)1%。第(di)(di)四輪(lun)(lun)降(jiang)息(xi)周(zhou)期(qi)(qi)始于2007年(nian)9月(yue)份金(jin)融危機爆發時(shi)，持續至(zhi)(zhi)2008年(nian)12月(yue)，利率(lv)(lv)從(cong)(cong)5.25%下(xia)(xia)調至(zhi)(zhi)0.25%。

　　歷次降息(xi)之后(hou)，全球多數(shu)股指(zhi)表(biao)現較佳。特別是最近一(yi)輪(lun)降息(xi)周期中，歐美主要股指(zhi)接連(lian)出現“大(da)牛市(shi)”。2007年10月(yue)份(fen)，受到金融危機沖擊，標普500指(zhi)數(shu)持續(xu)下(xia)跌，從(cong)1565點一(yi)路下(xia)行至2009年3月(yue)6日的(de)683.38點。而(er)此后(hou)，標普500指(zhi)數(shu)開啟十年牛市(shi)，持續(xu)上漲至目前的(de)3000點左右。歐洲主要股指(zhi)也表(biao)現類似，在歐債危機影(ying)響過后(hou)，紛紛創下(xia)新高(gao)。

　　展望未(wei)來，業內專家認為，目前(qian)再度(du)降息(xi)的長期積極效(xiao)應將不如2007年至(zhi)2008年，但股市仍面(mian)臨短(duan)期利(li)好(hao)。

　　從美(mei)林(lin)投資(zi)時鐘看，隨著美(mei)聯(lian)儲及其它(ta)央(yang)行相繼放水，經濟開始(shi)上(shang)行，企業利潤開始(shi)逐步恢復，因此代表企業價值成長的股票(piao)是(shi)最值得投資(zi)的。由于貨幣政策(ce)仍(reng)然寬松，債(zhai)券收益(yi)率仍(reng)在較(jiao)低水平，債(zhai)券表現僅(jin)次于股票(piao)。在降(jiang)息支持下，資(zi)產表現從好到(dao)差(cha)依次是(shi)股票(piao)、債(zhai)券、貨幣、商(shang)品。

　　高盛分析師(shi)考斯汀(ting)表示，標普500指數通常在(zai)美聯儲降(jiang)息(xi)周期開始時產生非常可觀(guan)的回(hui)報率。2008年之后，除了(le)(le)降(jiang)息(xi)以外，量化(hua)寬松對股市起到了(le)(le)更(geng)為明顯的推動(dong)作(zuo)用，而當下量寬的前景并(bing)不明朗。

　　從(cong)2008年(nian)11月開始，美聯儲接連推(tui)(tui)出了四輪量化(hua)寬松（QE）政策，歐日等(deng)主要央行也相(xiang)繼效(xiao)仿，充裕的流動性對(dui)推(tui)(tui)升股指起到不可替代的作用。