本(ben)周美聯(lian)儲(chu)將(jiang)舉行例行議(yi)息會議(yi)。對于大宗商(shang)品市場而言，如果美聯(lian)儲(chu)如期(qi)降息，將(jiang)帶來什么變化？

　　首先，美聯(lian)儲若降(jiang)息無(wu)疑將帶來美元走勢(shi)的(de)變(bian)化。國際(ji)大宗商(shang)品市場多數以美元計價(jia)，美元匯率(lv)(lv)變(bian)化對(dui)商(shang)品價(jia)格影(ying)響明顯。特別是(shi)(shi)黃金被認為(wei)與美元存在(zai)(zai)一定(ding)的(de)“蹺(qiao)蹺(qiao)板”效應(ying)。有不(bu)少投資者(zhe)認為(wei)，從邏輯(ji)上看，美聯(lian)儲降(jiang)息將促使美元匯率(lv)(lv)走軟，從而利好黃金、原油(you)等商(shang)品。然(ran)而事實上這種(zhong)判(pan)斷(duan)可能(neng)并(bing)不(bu)周全(quan)，主要(yao)原因是(shi)(shi)美聯(lian)儲在(zai)(zai)本周可能(neng)僅僅是(shi)(shi)試探性的(de)“預防式降(jiang)息”，并(bing)沒有完全(quan)進入降(jiang)息周期。不(bu)少業內機構判(pan)斷(duan)，美元匯率(lv)(lv)可能(neng)會在(zai)(zai)第(di)三季度走軟，但在(zai)(zai)第(di)四(si)季度可能(neng)回歸(gui)漲(zhang)勢(shi)，因此(ci)投資者(zhe)如果僅基于美元走軟預期就加倉商(shang)品可能(neng)面(mian)臨(lin)風(feng)險。

　　其次，美聯儲降(jiang)息還將帶(dai)來(lai)(lai)需(xu)(xu)求方面的(de)(de)變化。不論(lun)是(shi)美聯儲降(jiang)息，還是(shi)未來(lai)(lai)其它(ta)央行可能追隨美聯儲降(jiang)息，內在(zai)原因都是(shi)自身經濟疲軟或(huo)是(shi)出現(xian)趨軟跡象，而(er)釋放流動(dong)性可以(yi)提(ti)振經濟。如果(guo)這個目(mu)的(de)(de)最(zui)終(zhong)能夠(gou)(gou)實現(xian)，一些經濟體特(te)別是(shi)對于(yu)特(te)定(ding)商(shang)品(pin)需(xu)(xu)求旺盛(sheng)的(de)(de)經濟體經濟能夠(gou)(gou)得到提(ti)振，那么相關商(shang)品(pin)的(de)(de)需(xu)(xu)求無(wu)疑也將增(zeng)加(jia)，最(zui)終(zhong)將促(cu)使(shi)商(shang)品(pin)價(jia)格保(bao)持(chi)強(qiang)勢。然而(er)，值得注意的(de)(de)是(shi)，多數情況下貨幣政(zheng)策(ce)(ce)調整和在(zai)經濟運行上(shang)見到效(xiao)果(guo)是(shi)存在(zai)時間(jian)差(cha)的(de)(de)。而(er)時間(jian)差(cha)具體有多長(chang)卻是(shi)不固(gu)定(ding)的(de)(de)。因此投(tou)資者需(xu)(xu)要(yao)綜(zong)合兩大因素來(lai)(lai)考慮商(shang)品(pin)投(tou)資。一是(shi)一國(guo)放寬貨幣政(zheng)策(ce)(ce)是(shi)不是(shi)能夠(gou)(gou)切實地提(ti)振經濟增(zeng)長(chang)從(cong)而(er)刺(ci)激商(shang)品(pin)需(xu)(xu)求；二是(shi)即使(shi)從(cong)長(chang)期(qi)看(kan)能達到增(zeng)加(jia)商(shang)品(pin)需(xu)(xu)求的(de)(de)效(xiao)果(guo)，但(dan)究竟需(xu)(xu)要(yao)多久(jiu)，換言(yan)之何時投(tou)資商(shang)品(pin)能夠(gou)(gou)達到效(xiao)用(yong)最(zui)大化。

　　最(zui)后，美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)降息(xi)將(jiang)帶來市場情(qing)緒方面的(de)(de)變(bian)化。如果美(mei)(mei)(mei)聯儲(chu)降息(xi)，進(jin)而(er)(er)引(yin)起(qi)全球(qiu)性的(de)(de)貨幣(bi)寬(kuan)松，無(wu)疑將(jiang)釋放出充裕的(de)(de)流動性。從歷史經驗(yan)看，資金(jin)(jin)(jin)屆(jie)時多數情(qing)況(kuang)下(xia)會追逐兩類(lei)資產，一(yi)(yi)類(lei)是(shi)當(dang)下(xia)表(biao)現最(zui)為出眾的(de)(de)，另一(yi)(yi)類(lei)是(shi)當(dang)下(xia)表(biao)現平平，但是(shi)最(zui)有潛力(li)的(de)(de)。從這種情(qing)況(kuang)看，歐(ou)美(mei)(mei)(mei)股市在降息(xi)初期仍(reng)可能受(shou)到資金(jin)(jin)(jin)看好(hao)，從而(er)(er)保持強勢。然而(er)(er)大宗商品內部可能進(jin)一(yi)(yi)步分(fen)(fen)化，原油(you)今年表(biao)現搶眼(yan)，金(jin)(jin)(jin)銀近期開(kai)始(shi)發力(li)，它(ta)們都可能將(jiang)成為歐(ou)美(mei)(mei)(mei)央(yang)行降息(xi)初期的(de)(de)受(shou)益者，部分(fen)(fen)基本金(jin)(jin)(jin)屬(shu)和(he)農產品今年以來基本面無(wu)過多亮(liang)點(dian)，可能難(nan)以成為增量資金(jin)(jin)(jin)青睞的(de)(de)對象。

　　美聯(lian)儲降(jiang)(jiang)息(xi)給大(da)宗商品既(ji)帶(dai)來(lai)機遇也帶(dai)來(lai)挑戰。具體選擇(ze)什(shen)么品種，何時入場，需要投(tou)資(zi)者深入研究供需等基本面因素。接下來(lai)更重要的問題是，美聯(lian)儲在此次“預(yu)防性降(jiang)(jiang)息(xi)”之后，會否真正走入降(jiang)(jiang)息(xi)周期，會否使得商品投(tou)資(zi)邏(luo)(luo)輯(ji)完全轉(zhuan)向降(jiang)(jiang)息(xi)邏(luo)(luo)輯(ji)，值得密切關注。