美(mei)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)以超過(guo)潛在經(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)長率(lv)的速(su)度快(kuai)速(su)增(zeng)長，美(mei)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)已創下歷史最長經(jing)濟(ji)(ji)擴張周期，美(mei)國(guo)(guo)失業率(lv)創下五十年(nian)來(lai)新低，占(zhan)美(mei)國(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)比重七成的個人消費開支增(zeng)長強(qiang)勁，美(mei)國(guo)(guo)股市迭創新高……

　　在(zai)這樣的經濟表現下，美聯儲(chu)本(ben)周宣布降(jiang)息25個基點(dian)。這是(shi)2008年12月以來，時隔十年半美聯儲(chu)第一(yi)次降(jiang)息；這也是(shi)2015年12月啟動加息周期以來，美聯儲(chu)首次扭轉加息進(jin)程。

　　通常，只有在(zai)面臨顯著經(jing)濟下行風險時，央行才會將降息(xi)作(zuo)為逆周期(qi)調控的(de)(de)手段。但當下美(mei)國(guo)(guo)經(jing)濟形勢頗好。今年(nian)(nian)第二(er)季度美(mei)國(guo)(guo)經(jing)濟增(zeng)速(su)為2.1%，雖(sui)然低于第一(yi)季度的(de)(de)3.2%和去年(nian)(nian)全年(nian)(nian)的(de)(de)2.9%，但仍高于1.7%-2%的(de)(de)潛在(zai)經(jing)濟增(zeng)長(chang)率，這一(yi)增(zeng)長(chang)水平(ping)也符合(he)金融危(wei)機后(hou)2%左(zuo)右的(de)(de)增(zeng)長(chang)新常態。

　　并且，美(mei)國(guo)失(shi)業率持續維持在50年來最低(di)水平；由于低(di)失(shi)業率和工(gong)資上漲，美(mei)國(guo)經濟的主引(yin)擎個人消費開支增長強勁，第二(er)季度對(dui)美(mei)國(guo)國(guo)內(nei)生產總(zong)值（GDP）的貢獻高達2.85個百分(fen)點。

　　略有遺憾的(de)是(shi)制造(zao)業連(lian)續兩個季度下滑，但這并非美國獨有的(de)問(wen)題，受貿易摩(mo)擦影響全球制造(zao)業均不景(jing)氣。此(ci)外，美國通脹率(lv)也仍然低于(yu)美聯儲設(she)定的(de)2%左(zuo)右目標水平，6月份核心通脹率(lv)同比增長1.6%。但金融危機后的(de)低通脹態勢也不是(shi)美國所(suo)獨有，而是(shi)大多數(shu)發達經(jing)濟體共(gong)同面臨(lin)的(de)問(wen)題。

　　并且，截至7月，美(mei)國經濟(ji)已經創下(xia)了歷史上最(zui)長(chang)的經濟(ji)擴(kuo)張周(zhou)期。本輪美(mei)國經濟(ji)擴(kuo)張周(zhou)期始于2009年6月，迄今已連續增長(chang)121個(ge)(ge)月，超過(guo)1991年3月至2001年3月的120個(ge)(ge)月擴(kuo)張記(ji)錄(lu)。

　　在這樣的情況下(xia)，美聯儲(chu)有(you)必(bi)要(yao)降(jiang)息(xi)嗎？美聯儲(chu)主席杰羅姆·鮑威爾(er)的解釋(shi)是：從經濟基本面的情況來(lai)(lai)看(kan)，確實沒有(you)降(jiang)息(xi)的必(bi)要(yao)；這次降(jiang)息(xi)是“預(yu)防性(xing)”的，即在全球經濟前景轉差情況下(xia)，預(yu)防性(xing)地提前降(jiang)息(xi)，來(lai)(lai)確保(bao)美國經濟增長勢頭。

　　鮑威爾此前曾比喻說：“一盎(ang)司的預防抵得過(guo)一磅治療”。他在本周例會后的記者會上說，美國經濟仍(reng)然很好(hao)，本次降(jiang)息是為了應對全球經濟增速放(fang)緩和貿(mao)易緊張(zhang)局勢的負面沖(chong)擊。

　　“預防性降息”是(shi)美聯儲本(ben)次降息的唯一合理(li)理(li)由，上一次這么做是(shi)2008年1月(yue)底，當時(shi)的美聯儲主席本(ben)·伯南(nan)克(ke)敏(min)銳(rui)地嗅到了(le)金融(rong)危機的風險，大(da)幅降息75個基點(dian)。8個月(yue)后，華爾(er)街投行雷(lei)曼兄弟宣布(bu)倒閉，金融(rong)危機大(da)規模(mo)爆發。事實證明，伯南(nan)克(ke)提(ti)前降息是(shi)正確的。

　　不過(guo)，2008年(nian)1月的(de)降息(xi)是(shi)大蕭條研究專(zhuan)家伯南克力排(pai)眾(zhong)議的(de)結果(guo)，當(dang)時(shi)絕大多數經濟學(xue)家和(he)美(mei)聯儲決(jue)策官(guan)(guan)員(yuan)都反對；在當(dang)年(nian)4月和(he)6月的(de)美(mei)聯儲貨(huo)幣政策例(li)會上(shang)，多數聯儲官(guan)(guan)員(yuan)仍反對降息(xi)。

　　而美聯儲(chu)本次(ci)降(jiang)息，則是市場(chang)分(fen)析人士一(yi)致預(yu)期(qi)的結(jie)果，鮑(bao)威(wei)爾(er)主導下的美聯儲(chu)無法(fa)扭(niu)轉市場(chang)的降(jiang)息預(yu)期(qi)，也不敢忤逆市場(chang)預(yu)期(qi)。同時，總統唐納(na)德·特朗普還(huan)持續(xu)給鮑(bao)威(wei)爾(er)施加政治壓力。

　　特朗普在推特上一方(fang)面鼓吹自己(ji)治下(xia)的(de)美國經濟如(ru)何強勁，股(gu)市(shi)如(ru)何繁(fan)榮，但(dan)另一方(fang)面卻不斷“越界”干預(yu)傳統(tong)上享有很大獨立(li)性的(de)美聯儲，要求降(jiang)息(xi)。他的(de)目的(de)很單純：通過(guo)政治干預(yu)貨(huo)幣(bi)政策，來短期(qi)刺激經濟和股(gu)市(shi)，為自己(ji)競(jing)選連任造勢。

　　面對來自市場和總統的(de)雙重壓力，鮑威爾本周例(li)會后(hou)的(de)表態(tai)顯得含糊(hu)不(bu)清。他(ta)一(yi)方面說，本次降息(xi)(xi)不(bu)是一(yi)系列降息(xi)(xi)的(de)開始；但此后(hou)又表示(shi)，沒說只降息(xi)(xi)一(yi)次。

　　鮑威爾(er)的這種模棱兩可(ke)的表態反而令(ling)各方均不(bu)滿意(yi)。市(shi)場認為，美聯儲的降(jiang)息力度(du)不(bu)足(zu)，降(jiang)息前景不(bu)明(ming)，因而美股在7月31日當(dang)天出現(xian)大跌；而特朗普也立刻發推特，痛(tong)斥鮑威爾(er)再(zai)次令(ling)他失望。同(tong)時，在美聯儲決(jue)策(ce)機(ji)構公開(kai)市(shi)場委(wei)員會(hui)內部，兩名有投票權的聯儲高官也在利率決(jue)策(ce)會(hui)議上投下了反對票。

　　2018年2月(yue)，由特朗普(pu)提名的(de)(de)鮑威爾取代(dai)珍妮特·耶倫成為美聯(lian)(lian)儲(chu)主席(xi)，這創下了兩(liang)個第(di)一。首(shou)先(xian)，耶倫成為近40年來唯一沒有(you)獲得對(dui)手黨(dang)派(pai)總統提名連任(ren)的(de)(de)美聯(lian)(lian)儲(chu)主席(xi)；其次，鮑威爾成為1979年以來首(shou)個沒有(you)任(ren)何經(jing)濟學教育背景的(de)(de)美聯(lian)(lian)儲(chu)主席(xi)。

　　布什任(ren)命伯南克為美(mei)聯儲主(zhu)席，看重的(de)(de)是其專業經(jing)濟學(xue)背景；而特朗普提名鮑威爾取(qu)代本應再做(zuo)一屆(jie)的(de)(de)耶倫更多是出于政(zheng)治考量。在律所(suo)、投行、私募(mu)基金(jin)、政(zheng)府、智庫等眾(zhong)多機構工作過(guo)的(de)(de)鮑威爾擁有“萬金(jin)油履歷(li)”，但他也缺乏美(mei)聯儲主(zhu)席所(suo)最需要的(de)(de)專業經(jing)濟素養，以及應對系(xi)統性危機的(de)(de)經(jing)驗。

　　當然，鮑威爾在上任后的(de)一段時間仍能“蕭規曹隨”，但他(ta)的(de)最大挑(tiao)戰在于，如果真(zhen)的(de)再次出現2008年那樣的(de)系統性金融風險，他(ta)是否有(you)獨到的(de)判(pan)斷能力和(he)力排眾議的(de)決策定力，來引導美國(guo)經濟(ji)走出危機(ji)。