盡管美國7月消費者價(jia)格指(zhi)數（CPI）同比增(zeng)速低(di)于(yu)預期，但機構人士提醒，從食品、房(fang)租等分項中(zhong)還(huan)看不到通脹(zhang)全面(mian)放緩(huan)的有力證據(ju)(ju)，勿(wu)因單月數據(ju)(ju)而低(di)估(gu)美國通脹(zhang)韌性。

　　值(zhi)得注(zhu)意的(de)是，美國(guo)7月CPI數據公(gong)布后，市場(chang)對(dui)于美聯(lian)儲大幅加息(xi)(xi)的(de)預期有所降溫(wen)。然而，機(ji)構人士表示，對(dui)美聯(lian)儲來(lai)說，9月議(yi)息(xi)(xi)會(hui)議(yi)仍有必要繼續大幅加息(xi)(xi)以(yi)遏制(zhi)物價走高。

　　通脹仍將高位徘徊

　　美(mei)國(guo)7月CPI同比增速超預期回落令(ling)美(mei)國(guo)通脹(zhang)“見頂論”再度發酵，但(dan)在(zai)多數機構人士看(kan)來，美(mei)國(guo)通脹(zhang)無近憂、有遠慮。

　　美國(guo)勞工部日前公布的數據顯示，美國(guo)7月CPI環比(bi)(bi)持平，同(tong)比(bi)(bi)上漲8.5%，低于預(yu)期值8.7%，為2021年2月以來首次低于預(yu)期；同(tong)比(bi)(bi)增速較6月的9.1%明(ming)顯收(shou)窄，但(dan)仍維(wei)持在近40年高(gao)位。

　　對于美(mei)國7月CPI同比增速回落(luo)，中金公司研究部宏觀分析師劉政寧解讀稱，從分項(xiang)看，美(mei)國通脹回落(luo)主要受到(dao)能源以及(ji)出(chu)行(xing)項(xiang)目的影響。能源方面(mian)，隨著油(you)價下(xia)跌(die)，7月以來汽油(you)零(ling)售價格持續(xu)下(xia)跌(die)，帶(dai)動CPI中的汽油(you)價格環比下(xia)降7.7%。出(chu)行(xing)方面(mian)，受夏天過后旅行(xing)出(chu)行(xing)需求邊際減少影響，7月酒店和機票價格環比分別下(xia)降3.2%、7.8%。

　　不過，在劉政寧看來(lai)，這些價格(ge)的下降還不能被(bei)視為(wei)美國(guo)通脹(zhang)降溫的有力(li)證據。食品總價格(ge)指數7月(yue)環比上漲(zhang)1.1%，增速連續11個(ge)月(yue)達到0.9%或以上。房租方面，業主(zhu)等價租金和主(zhu)要(yao)居所租金環比漲(zhang)幅仍保持(chi)高位。此(ci)外，上周美國(guo)公布的非農就業數據也遠超預期。

　　“想要通(tong)脹放緩，可能需(xu)要看(kan)到美國勞動力市場進一(yi)步走弱。在(zai)就業仍(reng)然很強的背(bei)景下，勿因(yin)單月數(shu)據而低估通(tong)脹韌性。”劉政寧說。

　　據國(guo)盛(sheng)證券首席經濟學家熊園測算，由(you)于(yu)低基數以及能(neng)源價格階段性企穩，美國(guo)8月(yue)(yue)和9月(yue)(yue)CPI同比增速將有所反彈(dan)；若能(neng)源價格再(zai)度大(da)幅(fu)上漲，不(bu)排除美國(guo)8月(yue)(yue)和9月(yue)(yue)CPI同比增速再(zai)創新高的可能(neng)。

　　瑞(rui)銀集團(tuan)高(gao)級經濟(ji)學(xue)家艾(ai)倫(lun)·德邁(mai)斯特則(ze)指出，由(you)于衡量(liang)核心通(tong)脹(zhang)率的關鍵指標(biao)居住成本至少在(zai)2024年底前仍將保持高(gao)位增長，美國通(tong)脹(zhang)壓力短期內(nei)難(nan)以(yi)緩(huan)解。

　　警惕加息預期差

　　值得注(zhu)意(yi)的是，美國7月CPI數(shu)據公(gong)布后(hou)，美聯(lian)儲大幅加(jia)息(xi)預期有所降溫，股市(shi)多(duo)頭迎來狂歡(huan)。不過，機構人士提醒，美聯(lian)儲或許不會像市(shi)場預期的那(nei)樣放(fang)緩加(jia)息(xi)步伐，莫被加(jia)息(xi)預期差“閃了腰”。

　　資產管理(li)公司普徠仕(shi)分析師(shi)布(bu)雷麗娜·烏陸奇認為，美(mei)國7月(yue)通脹(zhang)雖(sui)然隨著能源價格走(zou)軟而放緩(huan)，但核心通脹(zhang)仍(reng)高位徘徊。由于擔心高通脹(zhang)在通脹(zhang)預期中根深蒂固，美(mei)聯(lian)儲很可能維持(chi)緊縮的政策(ce)立場。

　　就在美(mei)國7月CPI數據公布(bu)當天，兩位(wei)地方(fang)聯儲(chu)主席相繼發言稱，盡管7月的通(tong)(tong)脹數據回落(luo)，但美(mei)國通(tong)(tong)脹仍然“高(gao)得令(ling)人難以接受”，現在就宣告(gao)抗擊通(tong)(tong)脹勝利還為時(shi)尚早(zao)，市場不應在通(tong)(tong)脹仍然高(gao)企的時(shi)候幻想美(mei)聯儲(chu)降(jiang)息。

　　在業內人士看來(lai)，8月10日美股的(de)(de)大漲反映出市場對美聯(lian)儲政策放松(song)預期(qi)過度(du)樂觀，而在一些資產價(jia)格(ge)已提前計入樂觀預期(qi)的(de)(de)情況下，需警惕美聯(lian)儲發布(bu)“鷹派”言論或繼續大幅(fu)加息(xi)，這(zhe)類政策預期(qi)差可能導致市場出現大幅(fu)波動。

　　中信建投證券首席經濟學(xue)家黃(huang)文濤表(biao)示，截至(zhi)目前(qian)，從(cong)前(qian)期(qi)低點算起，標普(pu)500指數反彈幅度(du)接近15%，10年(nian)期(qi)美債收(shou)益(yi)率下行近80個(ge)基點，預計后市(shi)或高位盤整等(deng)待政策面進(jin)一步(bu)明(ming)朗。