北京(jing)時間(jian)2月(yue)1日凌晨，美(mei)國聯邦(bang)(bang)儲備委(wei)員會（簡稱美(mei)聯儲）結束(shu)為(wei)期兩天(tian)的(de)貨幣(bi)政策會議，宣布將聯邦(bang)(bang)基金利(li)率(lv)目(mu)標區間(jian)維(wei)(wei)持在5.25%至5.5%之間(jian)不變。這是美(mei)聯儲連續第四次維(wei)(wei)持這一利(li)率(lv)區間(jian)不變。

　　值(zhi)得注意的(de)是，美聯儲(chu)在(zai)當天發(fa)表的(de)聲明中表示，在(zai)更有信心(xin)確定通脹率(lv)持(chi)續(xu)向2%的(de)目標邁(mai)進(jin)之前，降低利率(lv)“是不合適的(de)”。

　　機構(gou)人士稱，美聯儲(chu)2024年首(shou)次(ci)利率決議聲明(ming)整體(ti)偏“鷹派”，其首(shou)次(ci)降息時點可能(neng)會(hui)在今(jin)年年中前(qian)后。業內人士提(ti)醒(xing)，最(zui)終降息幅度可能(neng)沒有市(shi)場預測的(de)那么大。

　　美聯儲按兵不動

　　北京時間(jian)2月(yue)1日凌晨，在2024年首次議息(xi)會議上，美聯儲再度按兵(bing)不(bu)動。

　　美(mei)聯儲在當天發表(biao)(biao)的(de)聲明中表(biao)(biao)示(shi)，近期指標顯示(shi)美(mei)國經濟活動持續穩步(bu)擴張。自2023年初以來，就業增長有所放緩，但(dan)依然強勁，失業率保(bao)持在低位。通貨膨脹水平在過(guo)去一年有所緩解，但(dan)仍處于高位。

　　聲明強調(diao)，在(zai)考慮對聯邦基金利率(lv)目標區間(jian)進(jin)(jin)行(xing)任何(he)調(diao)整時，制定(ding)貨幣政策的(de)聯邦公開(kai)市場(chang)委(wei)員會（FOMC）將仔(zi)細評估未來的(de)數據、不斷變化的(de)前(qian)景和風險平衡(heng)。在(zai)更有信(xin)心確(que)定(ding)通(tong)脹率(lv)持(chi)續(xu)向2%的(de)目標邁進(jin)(jin)之前(qian)，降低利率(lv)“是不合適的(de)”。

　　聲明還重申，在評估適(shi)當的貨幣政(zheng)策(ce)立(li)場(chang)時(shi)，美聯儲將繼續監測即(ji)將發布的信(xin)息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙目標實現的風險，美聯儲將準備酌情(qing)調整貨幣政(zheng)策(ce)立(li)場(chang)。

　　美聯(lian)儲主席鮑威爾(er)在(zai)當天會后舉行(xing)的新聞發布(bu)會上(shang)表示(shi)，聯(lian)邦基金利率很可能處于本輪緊縮周(zhou)期(qi)峰值。如果(guo)經濟發展(zhan)與預期(qi)大(da)體一致，美聯(lian)儲將開始(shi)調(diao)整(zheng)政策力(li)度。但他同(tong)時表示(shi)，根據本次會議，聯(lian)邦公開市場委(wei)員(yuan)會“不(bu)太可能在(zai)3月達到信心水平，并(bing)確定3月是采取行(xing)動(dong)（降息）的時機(ji)”。

　　對于美聯儲整(zheng)體偏“鷹(ying)派(pai)”的聲明，開源證券宏觀經濟首席(xi)分析師何寧指出(chu)兩(liang)方面可能的原因(yin)：一是當前(qian)美國經濟表(biao)現較好，不支持快速降息(xi)；二是美聯儲希望可以觀察(cha)到更多更全面的數據。

　　國(guo)盛(sheng)證(zheng)券(quan)首席(xi)經濟學家熊園認為，本次(ci)會(hui)議美聯儲著重強調了(le)“風險(xian)(xian)平衡”的(de)(de)(de)決(jue)策(ce)方(fang)法。這一概念源于鮑威(wei)爾在2018年提出(chu)的(de)(de)(de)“風險(xian)(xian)管理”模式，核心思路是政(zheng)策(ce)調整應當小幅緩步進行，以留出(chu)更多空間評估政(zheng)策(ce)雙重目標的(de)(de)(de)上行和下行風險(xian)(xian)。

　　首次降息(xi)時點或延后

　　此次利率(lv)決議公布后(hou)，市場對美聯儲3月(yue)降息的預期(qi)明顯降溫。

　　多數美聯(lian)(lian)儲(chu)官員去年底預計，如果(guo)美國通脹率(lv)持續逐步下降且美國經(jing)濟穩定增(zeng)長(chang)，美聯(lian)(lian)儲(chu)可能在2024年三次下調利率(lv)，每次下調25個基(ji)點(dian)。

　　中信證券海外研究首(shou)席(xi)分析師崔嶸(rong)表示，考慮到鮑(bao)威爾表示3月降息(xi)(xi)并非(fei)基準情(qing)形、當前FOMC成員對降息(xi)(xi)分歧較大(da)以(yi)及經濟和通脹(zhang)數(shu)據的總體韌性(xing)，美聯儲(chu)首(shou)次(ci)降息(xi)(xi)時點(dian)或(huo)在年中前后。

　　“美(mei)聯儲(chu)啟(qi)動降息(xi)需滿足兩(liang)個門檻(jian)條件。”熊園(yuan)表示，一是(shi)美(mei)國CPI和核心(xin)CPI同比(bi)降至3.5%以(yi)下，二是(shi)新增(zeng)非(fei)農就業人數降至15萬以(yi)下。據(ju)其測(ce)算(suan)，5月(yue)議(yi)息(xi)會議(yi)前通(tong)脹可能處在(zai)這一水(shui)平(ping)附近，非(fei)農數據(ju)則難以(yi)預(yu)測(ce)。因此(ci)，5月(yue)美(mei)聯儲(chu)也未必一定(ding)會降息(xi)，而目前市(shi)場預(yu)期過高。

　　降(jiang)息節奏上，何寧認(ren)為美(mei)聯儲(chu)會非常靈活，若美(mei)國經濟(ji)出(chu)現(xian)快速變(bian)化，降(jiang)息的節奏也將(jiang)相應變(bian)化，25個基點、50個基點都可能成為降(jiang)息的選(xuan)擇。

　　關(guan)注中期布局機會(hui)

　　美(mei)聯儲打壓3月份(fen)降息(xi)預期，一(yi)定程度壓制了風(feng)險資產走勢。不(bu)過，在(zai)機構人士看來，美(mei)聯儲年內降息(xi)仍是大概率事件，投(tou)資者可關注中期布(bu)局機會。

　　“到(dao)底是(shi)3月(yue)還是(shi)5月(yue)降息，從資(zi)產配置角度看，差異可能(neng)沒那么大。”中(zhong)金公司首席海外(wai)策略分析師劉(liu)(liu)剛認(ren)為，只要方(fang)向(xiang)明確(que)，交(jiao)易方(fang)向(xiang)也(ye)就明確(que)，無非(fei)中(zhong)間會出現一些“折(zhe)返跑”。劉(liu)(liu)剛表示，市(shi)場“折(zhe)返跑”的過程中(zhong)，恰(qia)恰(qia)是(shi)再次布局(ju)此前計入降息預期(qi)較多(duo)的長(chang)端美債和黃金的機會。

　　平安(an)證券首席策(ce)略分析師魏偉(wei)表(biao)示(shi)：“降息預(yu)期(qi)(qi)延后(hou)的(de)背景(jing)下，市(shi)場交易或出現(xian)反(fan)復波折，但整體交易大方(fang)向明(ming)確。建議短(duan)(duan)期(qi)(qi)不(bu)必過于(yu)(yu)糾結市(shi)場降息博(bo)弈，可(ke)關(guan)注中(zhong)期(qi)(qi)布局(ju)機會。”對于(yu)(yu)美國金融市(shi)場而言，近(jin)期(qi)(qi)重點關(guan)注紐約社區銀(yin)行(xing)事件(jian)，如(ru)再度引發銀(yin)行(xing)業風險發酵(jiao)，可(ke)能對美債利率形成較大擾動(dong)。目前美股估值高(gao)于(yu)(yu)增長和流動(dong)性(xing)合理水(shui)平，疊加近(jin)期(qi)(qi)財報(bao)擾動(dong)，短(duan)(duan)期(qi)(qi)建議“低配”。

　　中國銀河證券首席策略分(fen)析(xi)師楊超分(fen)析(xi)，市場或再度推遲(chi)對(dui)美(mei)聯(lian)儲降(jiang)息節(jie)點的(de)(de)預(yu)期(qi)，對(dui)全球(qiu)經濟增長(chang)的(de)(de)擔憂(you)將降(jiang)低原(yuan)油需求(qiu)，美(mei)債收益率(lv)(lv)上行(xing)仍是壓(ya)制黃金價格(ge)的(de)(de)主要因素。目前，美(mei)債收益率(lv)(lv)在短(duan)期(qi)內不會(hui)進入快速下行(xing)通道。