Wind數據(ju)顯示，自(zi)2023年10月(yue)，證監(jian)會取消上市公司(si)高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理(li)計(ji)劃出(chu)借，并限制其他戰略投(tou)資者(zhe)在(zai)上市初期的出(chu)借方式和比例(li)以來，A股市場融券余額(e)持續下降，期間A股融券余額(e)累計(ji)減少超170億元。

　　1月28日(ri)，證(zheng)監(jian)會發布消息，進一(yi)步優化融券(quan)機制。同日(ri)，滬深交易所、中證(zheng)金融公司(si)也發布業務通知，具體包括全(quan)面(mian)暫(zan)停限售股出借；將(jiang)轉融券(quan)市場(chang)化約定申報由實(shi)時(shi)可用調整為(wei)次日(ri)可用，對融券(quan)效率(lv)進行限制。

　　分析人(ren)士表示，對融(rong)券機制進一步優化(hua)，體(ti)現出對于(yu)資本(ben)市場的呵護(hu)態(tai)度，有利于(yu)穩定市場。

　　融券余額持續減少

　　近年(nian)(nian)來(lai)，監管部門持續(xu)完善(shan)兩融業(ye)務規(gui)則。2023年(nian)(nian)10月，滬(hu)深(shen)北交(jiao)易所同(tong)步發布(bu)《關(guan)于優化融券(quan)交(jiao)易和轉融通證券(quan)出(chu)借交(jiao)易相關(guan)安排的通知》，《通知》從(cong)第一條(tiao)自(zi)2023年(nian)(nian)10月30日(ri)起施(shi)行，其他條(tiao)款(kuan)自(zi)2023年(nian)(nian)10月16日(ri)起施(shi)行。自(zi)《通知》下發以來(lai)，從(cong)市(shi)場(chang)層(ceng)面來(lai)看，A股(gu)市(shi)場(chang)融券(quan)余額持續(xu)下降。

　　從A股市(shi)場融(rong)資融(rong)券(quan)(quan)余(yu)(yu)(yu)額(e)情況來看，Wind數據(ju)顯示(shi)，截(jie)(jie)至2023年10月(yue)13日，A股市(shi)場融(rong)資融(rong)券(quan)(quan)余(yu)(yu)(yu)額(e)為(wei)16233.28億元(yuan)(yuan)，融(rong)資余(yu)(yu)(yu)額(e)為(wei)15367.28億元(yuan)(yuan)，融(rong)券(quan)(quan)余(yu)(yu)(yu)額(e)為(wei)876億元(yuan)(yuan)。截(jie)(jie)至2024年1月(yue)25日，A股市(shi)場融(rong)資融(rong)券(quan)(quan)余(yu)(yu)(yu)額(e)為(wei)16069.27億元(yuan)(yuan)，融(rong)資余(yu)(yu)(yu)額(e)為(wei)15363.83億元(yuan)(yuan)，融(rong)券(quan)(quan)余(yu)(yu)(yu)額(e)為(wei)705.44億元(yuan)(yuan)。期間融(rong)資余(yu)(yu)(yu)額(e)呈先(xian)增后(hou)降態勢，最高(gao)逼(bi)近16000億元(yuan)(yuan)，期間累(lei)計減少3.45億元(yuan)(yuan)，而融(rong)券(quan)(quan)余(yu)(yu)(yu)額(e)持續(xu)減少，期間累(lei)計減少170.56億元(yuan)(yuan)。

　　據(ju)Wind數據(ju)統計，自2023年10月(yue)13日至2024年1月(yue)25日，A股市場期間融資凈買入金(jin)(jin)(jin)額較多(duo)的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)是(shi)(shi)非銀(yin)金(jin)(jin)(jin)融、傳媒(mei)、汽車行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)，融資凈賣出金(jin)(jin)(jin)額較多(duo)的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)是(shi)(shi)農林牧漁、電力設備(bei)、銀(yin)行(xing)(xing)(xing)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)。融券余(yu)額增(zeng)加(jia)較多(duo)的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)是(shi)(shi)電子、計算機、有色金(jin)(jin)(jin)屬行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)，融券余(yu)額減(jian)少較多(duo)的(de)(de)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)是(shi)(shi)醫(yi)(yi)藥(yao)生物、美(mei)容護理、電力設備(bei)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)。海光信息、聯(lian)影醫(yi)(yi)療(liao)、愛(ai)美(mei)客融券余(yu)額增(zeng)加(jia)金(jin)(jin)(jin)額居(ju)前，金(jin)(jin)(jin)山辦公、華友鈷業(ye)(ye)、拓荊(jing)科(ke)技融券余(yu)額減(jian)少金(jin)(jin)(jin)額居(ju)前。

　　融券余額自(zi)2023年(nian)10月新規實施(shi)以來，降幅明顯。此外，證(zheng)監會表示，新規實施(shi)以來，戰略投資者出借余額降幅近四成，取得(de)良(liang)好效果。

　　有利于保護中小投資者權益

　　1月28日，證(zheng)(zheng)(zheng)監會進一(yi)步優(you)化融券機制(zhi)。證(zheng)(zheng)(zheng)監會表示(shi)，為貫徹(che)以投資者為本的監管(guan)理念，加強(qiang)對(dui)限(xian)(xian)(xian)售股(gu)出借的監管(guan)，證(zheng)(zheng)(zheng)監會經充分論證(zheng)(zheng)(zheng)評估，進一(yi)步優(you)化融券機制(zhi)。具(ju)體包括：一(yi)是全面暫停(ting)限(xian)(xian)(xian)售股(gu)出借；二是將(jiang)轉融券市場化約定申報由實(shi)時可(ke)用(yong)調整為次(ci)日可(ke)用(yong)，對(dui)融券效率進行限(xian)(xian)(xian)制(zhi)。因涉及(ji)系統調整等因素，第一(yi)項措施(shi)自1月29日起實(shi)施(shi)，第二項措施(shi)自3月18日起實(shi)施(shi)。同(tong)日，滬深交易(yi)所(suo)、中證(zheng)(zheng)(zheng)金(jin)融當日發布業務通知。

　　對此(ci)，川財證券(quan)(quan)首席經濟學家、研究所(suo)所(suo)長陳靂表示，對融券(quan)(quan)機制進一步(bu)優化，有利于(yu)(yu)穩(wen)定市場，以及打擊借融券(quan)(quan)違規(gui)減持(chi)行為(wei)，也(ye)是監管部門對市場新問題所(suo)采(cai)取(qu)的積極回(hui)應(ying)，有利于(yu)(yu)保(bao)護中小(xiao)投資者權益。

　　“證(zheng)監會全面(mian)暫停(ting)限售(shou)股出(chu)借，堅決打擊繞(rao)道(dao)減持套現(xian)行為，進(jin)一步體現(xian)出(chu)對(dui)于(yu)資本(ben)市(shi)場的呵護態度(du)。”前(qian)海開源基金首席經濟學(xue)家楊德龍表示，在當前(qian)市(shi)場關鍵時(shi)刻，證(zheng)監會提出(chu)全面(mian)暫停(ting)限售(shou)股出(chu)借以(yi)及(ji)降低融券效(xiao)率，有(you)利于(yu)推動(dong)行情進(jin)一步回(hui)升。

　　中(zhong)信證(zheng)券聯(lian)席首席策略分析師裘翔表(biao)示，穩定資本市(shi)場政策在近期集(ji)中(zhong)發力改善市(shi)場預期，年初以(yi)來(lai)市(shi)場流動性循環(huan)連鎖負反饋過(guo)程被有效阻斷(duan)，隨著業績預告陸續落地(di)，市(shi)場已(yi)經步入月(yue)度級別(bie)的(de)反彈交(jiao)易窗(chuang)口。

　　裘翔認(ren)為，證(zheng)券監(jian)管部門及時回應市場關(guan)切，投資端改革舉措(cuo)有望加(jia)速(su)推出。反彈(dan)窗口期央企紅利低波是當(dang)下最(zui)具共識的主線，同時關(guan)注(zhu)低估值績(ji)優(you)藍籌。