北京(jing)時間1月(yue)11日晚，美國(guo)(guo)勞工(gong)部發布2023年(nian)12月(yue)通(tong)脹數據。2023年(nian)12月(yue)美國(guo)(guo)CPI同比漲(zhang)幅(fu)從(cong)前一個(ge)月(yue)的3.1%擴大至3.4%，超出(chu)市場3.2%的預期。

　　受此影響(xiang)，當地時間(jian)1月11日(ri)，美股(gu)盤(pan)(pan)初迎來調整。不過，部分美聯儲(chu)官(guan)員的發聲(sheng)一定(ding)程度(du)上穩定(ding)了(le)市場(chang)情緒。截至收盤(pan)(pan)，美股(gu)三大股(gu)指基本平收。

　　里奇(qi)蒙德聯(lian)儲主席巴爾(er)金認為(wei)，2023年12月美國CPI數據大(da)致符合預期，確信(xin)美國通脹正(zheng)趨于(yu)穩定，但他不會(hui)預先判斷3月美聯(lian)儲將(jiang)降息。一旦通脹率處于(yu)降至2%的(de)路徑，將(jiang)對降息持開(kai)放態度。

　　回顧2023年(nian)全年(nian)美國CPI走勢(shi)，其出(chu)現(xian)反彈也并(bing)非是(shi)頭一(yi)遭(zao)。2023年(nian)7月，美國CPI同比漲幅(fu)由前一(yi)個月的3%擴大(da)至3.2%；2023年(nian)8月，美國CPI同比漲幅(fu)更(geng)是(shi)進一(yi)步擴大(da)至3.7%，并(bing)在2023年(nian)9月保(bao)持這一(yi)水平。

　　面對通脹反彈，美(mei)聯(lian)儲(chu)加息舉措卻未(wei)“亦步(bu)亦趨”。在2023年7月宣布加息25個基點、將聯(lian)邦基金利率目標(biao)區間(jian)上調5.25%至(zhi)(zhi)5.5%之間(jian)后，美(mei)聯(lian)儲(chu)連續三次“按兵不動(dong)”，直至(zhi)(zhi)2023年收官。

　　從更長時(shi)間(jian)尺度看(kan)，2024年美(mei)國通(tong)脹整(zheng)體下行幾乎是(shi)所有(you)市場機構的(de)共識。

　　平(ping)安(an)證券認為，2024年美(mei)國通脹走(zou)勢有望(wang)趨于穩定，預(yu)計年末PCE（個人消(xiao)費支出物價指數(shu)）和(he)核(he)心PCE分別(bie)為2.3%和(he)2.4%左(zuo)右(you)。就美(mei)聯儲而言，其(qi)或(huo)進行(xing)“預(yu)防(fang)式降息(xi)(xi)”，即在通脹回落至2%以前降息(xi)(xi)以避(bi)免緊(jin)縮過(guo)度(du)。時間點上，首次降息(xi)(xi)或(huo)在二季(ji)度(du)，預(yu)計全年或(huo)降息(xi)(xi)三次（75BP）左(zuo)右(you)。

　　在國泰君安（香港）看來，在“縮(suo)表”和“降息(xi)”之間如(ru)何(he)決策將是美聯儲面臨的(de)(de)下(xia)一(yi)(yi)個測試(shi)。從不斷釋放(fang)的(de)(de)信息(xi)來看，放(fang)緩“縮(suo)表”似(si)乎是2024年(nian)第一(yi)(yi)次議息(xi)會議的(de)(de)最大(da)看點之一(yi)(yi)。如(ru)果這一(yi)(yi)時間表明確，那么關(guan)于降息(xi)的(de)(de)討論(lun)則可(ke)以更加集中，并具有系(xi)統性。