國(guo)際資本正(zheng)大(da)舉做空(kong)日元(yuan)。

　　當前，日元(yuan)遭(zao)遇做空的(de)程度已經(jing)堪比(bi)金融危(wei)機前夕(xi)。據(ju)美國商品期貨交易委員會發布的(de)最(zui)新數據(ju)，在截至4月2日的(de)一周(zhou)內，全(quan)球對沖基(ji)金和資產管理(li)公司(si)持有的(de)日元(yuan)空頭凈額升至148388份，為2007年1月以(yi)來的(de)最(zui)高水平。

　　反應到市場層面(mian)，日元正面(mian)臨巨大貶值壓力(li)，美元兌日元匯(hui)率逼(bi)近(jin)34年來(lai)的最(zui)低點，也正在接近(jin)日本(ben)財務省可能的干預線152。

　　日元(yuan)大跌，或許是當前全球匯率市場的(de)(de)一(yi)個(ge)典型(xing)“縮影(ying)”。近期，韓元(yuan)、瑞士法郎(lang)、印(yin)尼盾等其他非美(mei)(mei)貨幣(bi)也(ye)面臨著較大的(de)(de)貶值壓力。分析(xi)人士指(zhi)出(chu)，這背后的(de)(de)主要原因(yin)或許是，美(mei)(mei)元(yuan)的(de)(de)持續走強以及(ji)美(mei)(mei)聯(lian)儲降息預期暴跌。

　　做空日元

　　據美國(guo)商品期貨交(jiao)易委員(yuan)會發布的(de)最(zui)新數(shu)據，在截至(zhi)4月(yue)2日的(de)一周內，全球對沖基金和(he)資產管理公司持有的(de)日元空頭凈額升至(zhi)148388份，為2007年1月(yue)以來的(de)最(zui)高水平。

　　對于(yu)大舉做空潮(chao)，分析人士指出(chu)，鑒(jian)于(yu)日(ri)本與(yu)美國之間(jian)不斷擴大的利(li)率差距，日(ri)元還有進一步(bu)走(zou)軟的空間(jian)。

　　SBI Liquidity市場(chang)研(yan)究(jiu)部主管Marito Ueda表示，經濟指標(biao)甚至日本央行官員的聲明都不(bu)足(zu)以讓(rang)他們成為日元買(mai)家，可能(neng)會(hui)發生更(geng)多的日元拋售，但(dan)這很可能(neng)與日本貨幣當局干預(yu)的時(shi)機發生沖突(tu)。

　　這表明，日本央行十七年來的首(shou)次(ci)加息幾乎沒有改變美聯儲主(zhu)導的匯(hui)市格局。

　　隨著國際資本(ben)的大舉(ju)做空，日元正在逼近34年來的低點，已(yi)然接近日本(ben)財(cai)務(wu)省可能的干預線152。

　　對于日元近期的貶值，日本官員(yuan)幾乎(hu)每天都會對匯市投機行為發出警告。

　　當前(qian)(qian)，市場(chang)對日(ri)本央行再次進(jin)場(chang)干預(yu)的預(yu)測升溫。分析師普(pu)遍認為，在(zai)美(mei)聯儲開始降(jiang)息之前(qian)(qian)，日(ri)本央行僅依靠(kao)“口頭(tou)干預(yu)+進(jin)場(chang)干預(yu)”匯(hui)率可能難以完全(quan)扭(niu)轉(zhuan)日(ri)元的頹勢。

　　4月(yue)8日(ri)，日(ri)本財務(wu)(wu)省前財務(wu)(wu)官(guan)中尾武彥表(biao)示，如果日(ri)元(yuan)(yuan)波(bo)動(dong)過(guo)度(du)，足以(yi)需要采取干預(yu)(yu)行動(dong)，當局隨時都可能干預(yu)(yu)外(wai)匯(hui)市場。他指出，如果是從投機的(de)跡象來看(kan)日(ri)元(yuan)(yuan)的(de)水平(ping)及其(qi)基(ji)本走勢，他不會對當局隨時干預(yu)(yu)感到意外(wai)。

　　本周(zhou)即將公布的美(mei)國CPI通脹數(shu)據也可(ke)能會進一步表明美(mei)聯儲不必急于降息，推高日(ri)元的波動性。

　　美國銀行(xing)(xing)貨幣策(ce)略全球主管Thanos Vamvakidis表示(shi)，預計日本央行(xing)(xing)將在美元兌(dui)日元匯(hui)率為152時干預，如(ru)果(guo)美聯儲(chu)不降(jiang)息(xi)(xi)，美元兌(dui)日元最高將升至(zhi)160；如(ru)果(guo)美聯儲(chu)降(jiang)息(xi)(xi)，美元兌(dui)日元可能會跌至(zhi)142。

　　日本央行的壓力

　　日本經濟層面釋放(fang)的(de)最新信號，也(ye)或許是市(shi)場大(da)舉做空日元(yuan)的(de)原因之一。

　　4月(yue)8日(ri)，日(ri)本厚生勞動(dong)省(sheng)公布(bu)的2月(yue)每月(yue)勞動(dong)統計調查(初值、員(yuan)工(gong)5人(ren)以(yi)上(shang)(shang)(shang)單位)顯示，考(kao)慮到物價變(bian)動(dong)因(yin)素的實(shi)際(ji)工(gong)資較上(shang)(shang)(shang)年同(tong)期減少了1.3%，降幅大于(yu)上(shang)(shang)(shang)月(yue)，連續23個月(yue)同(tong)比下滑。

　　在實際工資下(xia)降之際，2月份CPI加速(su)至2.8%，為去年11月以(yi)來的(de)最(zui)快增速(su)。這一(yi)結果可能會讓日(ri)本央(yang)行暫時按兵不(bu)動。

　　大和證券(quan)經(jing)濟學家Kota Suzuki表示(shi)，如(ru)果實際工資變為正值(zhi)，日本央行(xing)將更容易采取行(xing)動。

　　Kota Suzuki預計(ji)，實際(ji)工(gong)資(zi)增(zeng)長將在今(jin)年年中轉(zhuan)為正增(zeng)長，屆時薪(xin)資(zi)談(tan)判(pan)帶來的大(da)幅(fu)加薪(xin)將反映在就業人數上，通脹(zhang)將放緩。

　　另(ling)外，日(ri)(ri)本民(min)間企(qi)業信譽(yu)調查(cha)機(ji)構東(dong)京商工調查(cha)所(suo)8日(ri)(ri)發(fa)布的(de)報告顯示，隨著新冠疫(yi)情期(qi)間政(zheng)府發(fa)放的(de)優惠(hui)貸款陸續到期(qi)，部分企(qi)業資金狀況惡化(hua)，2023財年(nian)（2023年(nian)4月(yue)至(zhi)2024年(nian)3月(yue)）日(ri)(ri)本破(po)(po)產(chan)企(qi)業數量大(da)幅增(zeng)加。報告說，上一財年(nian)日(ri)(ri)本負(fu)債額超過1000萬日(ri)(ri)元(yuan)（1美(mei)元(yuan)約(yue)合152日(ri)(ri)元(yuan)）的(de)破(po)(po)產(chan)企(qi)業數量同(tong)比增(zeng)加31.58%至(zhi)9053家(jia)，破(po)(po)產(chan)企(qi)業的(de)總負(fu)債額超過2.46萬億日(ri)(ri)元(yuan)。

　　美元反攻

　　日元大跌，或許是(shi)當前(qian)全(quan)球匯率市場(chang)的一個“縮影”。

　　近期，韓元(yuan)、瑞士法(fa)郎(lang)等G10非美貨(huo)幣正(zheng)在持續貶(bian)值。其中，美元(yuan)兌(dui)(dui)韓元(yuan)匯率4月8日一度升至1356.84；美元(yuan)兌(dui)(dui)瑞士法(fa)郎(lang)一度升至0.9065。

　　根據美國(guo)商品期貨(huo)交易委員會的數據，投機者對美元(yuan)走強(qiang)的押注達(da)到了(le)高(gao)峰，特別是兌G10貨(huo)幣，尤其是日元(yuan)和(he)瑞士法郎。

　　其(qi)中，瑞郎的處境與日元(yuan)相似(si)，目前的凈空(kong)頭頭寸也達到了近五年來的最高水平(ping)，顯示出市場(chang)對瑞郎的看(kan)跌情緒。

　　投資者(zhe)對美元(yuan)的(de)凈多(duo)頭頭寸達到(dao)了高水平，這反(fan)應了對美元(yuan)走強的(de)強烈信心。反(fan)應到(dao)市(shi)場(chang)層面，2024年以來，美元(yuan)指數持續走強，截至目(mu)前，年內(nei)累計漲幅已(yi)達3%。

　　面對(dui)美元的強勢反攻，部分國家央行已(yi)經開始(shi)出手。

　　其中，土耳其于今年3月(yue)(yue)21日宣布(bu)，將基(ji)準(zhun)利率(lv)再度上(shang)調500個(ge)基(ji)點至(zhi)50%，這是土耳其央行在1月(yue)(yue)宣布(bu)結束加息周期(qi)后首次再度加息。

　　印尼則直接(jie)干(gan)預銀行間、遠(yuan)期和債(zhai)券市(shi)場，以穩(wen)定本國貨幣；瑞典官員則表示，克朗貶值可能會推遲其首次寬松舉措。

　　美(mei)元意外走強的(de)背后，是市場(chang)對美(mei)聯(lian)儲2024年降息(xi)預(yu)期的(de)重新定(ding)價(jia)。

　　最新(xin)發布的美(mei)國(guo)3月非農就業數據大超預期(qi)，令美(mei)聯儲6月降息預期(qi)暴跌，推動美(mei)元(yuan)指(zhi)數維持在104大關之上。

　　嘉盛集團資深分析(xi)師(shi)辛普(pu)森（Matt Simpson）表示，如果美(mei)聯儲真的是(shi)數(shu)據(ju)導向，要降(jiang)息將會很(hen)困難(nan)。市場現在已完全定(ding)價第一次(ci)降(jiang)息將在今年9月(yue)而(er)不是(shi)7月(yue)進行。

　　事實(shi)上，2024年(nian)以(yi)來的一系列美(mei)國經濟數據(ju)都超(chao)出(chu)預(yu)期，其中包(bao)括，1月(yue)、2月(yue)通脹(zhang)數據(ju)高于(yu)預(yu)期，3月(yue)ISM制造業數據(ju)強(qiang)于(yu)預(yu)期，這使得市場更傾向(xiang)于(yu)認為今(jin)年(nian)美(mei)聯儲(chu)降息(xi)不再那(nei)么(me)必(bi)要。

　　與(yu)此同(tong)時，多(duo)位美聯儲官(guan)員不(bu)斷釋放(fang)“鷹派(pai)”信號，使(shi)得(de)華(hua)越(yue)來(lai)越(yue)多(duo)華(hua)爾街經濟學家(jia)開始預計，在(zai)今年(nian)(nian)年(nian)(nian)內恐怕都看不(bu)到(dao)降息了(le)。

　　投(tou)資公司亞德尼研究(jiu)的總(zong)裁兼首席(xi)投(tou)資策略(lve)師Ed Yardeni在報告中(zhong)指出(chu)，市場或(huo)許已經開(kai)始押注今年美聯儲不降(jiang)息(xi)的可(ke)能性。