進(jin)入2024年(nian)下(xia)半年(nian)，全(quan)球宏(hong)觀環(huan)境如何變化成為(wei)市場(chang)關注的焦點(dian)。站(zhan)在當(dang)下(xia)時點(dian)，德意志銀行國際(ji)私人銀行部亞洲投資(zi)策略(lve)主管(guan)劉佳(jia)認為(wei)，下(xia)半年(nian)一旦美聯儲(chu)開(kai)啟降息(xi)，將給全(quan)球市場(chang)帶來較大利好。在此背景下(xia)，美國高(gao)科技成長股、投資(zi)級(ji)別債(zhai)券(quan)及(ji)銅(tong)等大類資(zi)產均將受益。

　　劉佳表示，當(dang)前美(mei)(mei)國(guo)的(de)通(tong)貨膨(peng)脹出現明顯下降(jiang)的(de)跡象，預計(ji)下半年會降(jiang)至(zhi)3%以下，為美(mei)(mei)聯儲降(jiang)息創(chuang)造條件。他(ta)預計(ji)，美(mei)(mei)聯儲首先會在9月(yue)(yue)降(jiang)息25個基(ji)點，到2025年6月(yue)(yue)底前還(huan)會有兩次相同幅度(du)的(de)降(jiang)息，預計(ji)未來12個月(yue)(yue)基(ji)準利率降(jiang)至(zhi)4.5%至(zhi)4.75%的(de)水(shui)平。

　　“美(mei)聯(lian)儲一旦降息將(jiang)給全球市(shi)場帶來較(jiao)大(da)利好，尤(you)其是股票和債券。同時，如果美(mei)聯(lian)儲較(jiao)市(shi)場預期更(geng)早、更(geng)快地降息，市(shi)場環境會向更(geng)好的方向改善。”劉佳稱。

　　劉佳(jia)預(yu)(yu)計，歐(ou)元(yuan)區(qu)經濟(ji)(ji)將溫和復蘇(su)(su)，在實際工資增(zeng)長和全球經濟(ji)(ji)復蘇(su)(su)的背景下，歐(ou)元(yuan)區(qu)經濟(ji)(ji)增(zeng)長有望在下半年獲得(de)更(geng)多動力。“我(wo)們預(yu)(yu)計，2024年歐(ou)元(yuan)區(qu)GDP將增(zeng)長0.7%。除非地緣政治緊張局勢加(jia)劇導致能源價格(ge)意外大幅上漲(zhang)，否則通脹會(hui)持續(xu)回落。歐(ou)洲央行在6月已經開啟降息進程，預(yu)(yu)計未來12個月會(hui)繼續(xu)降息三次(ci)，而歐(ou)洲央行的持續(xu)降息將促進歐(ou)元(yuan)區(qu)經濟(ji)(ji)復蘇(su)(su)。”劉佳(jia)說。

　　此外，劉(liu)佳表(biao)示，德意志(zhi)銀行近(jin)期將日本今年(nian)GDP增長(chang)預(yu)測值從(cong)之(zhi)前的0.5%下調到0.3%，主(zhu)要原因在(zai)于較高的通脹(zhang)環境正影響家庭(ting)消費。在(zai)日元大幅貶值的壓力下，日本央行在(zai)近(jin)期加息(xi)并結束負利率(lv)。劉(liu)佳預(yu)計(ji)日本央行在(zai)未來(lai)12個月(yue)會繼續(xu)加息(xi)兩次，使基準利率(lv)到明年(nian)年(nian)中達到0.5%。

　　站(zhan)在(zai)當(dang)前時點，下半(ban)年(nian)哪類資產具(ju)備投資價值？劉佳認為，下半(ban)年(nian)美(mei)國經濟增長放緩將(jiang)帶動美(mei)聯儲降息(xi)，歐洲經濟則(ze)維持復蘇勢頭。在(zai)此宏觀環境下，股市仍(reng)會(hui)維持高位。

　　“在美國(guo)，我們仍(reng)然相對看好美國(guo)高(gao)(gao)(gao)科(ke)技成長股(gu)。受(shou)人(ren)工智(zhi)能相關需求的帶動(dong)，美國(guo)高(gao)(gao)(gao)科(ke)技企業(ye)的盈(ying)利(li)增速(su)較高(gao)(gao)(gao)。下半年(nian)美聯儲若降(jiang)息，科(ke)技股(gu)有(you)望(wang)從(cong)中受(shou)益(yi)。在歐(ou)洲，我們相對看好銀行股(gu)，歐(ou)洲銀行的盈(ying)利(li)受(shou)益(yi)于(yu)較高(gao)(gao)(gao)的歐(ou)洲央行利(li)率。同(tong)時，相比于(yu)美國(guo)銀行，歐(ou)洲銀行的估值更有(you)吸(xi)引(yin)力。”劉佳稱(cheng)。

　　談及下半(ban)年的(de)(de)(de)股票(piao)投(tou)資(zi)策略，劉佳(jia)建議投(tou)資(zi)者采(cai)取“杠鈴式”的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)組合，同時(shi)可以關注(zhu)美國大型企業(ye)股票(piao)和中小(xiao)(xiao)企業(ye)股票(piao)。“大盤股在過(guo)去一(yi)年大幅跑贏(ying)中小(xiao)(xiao)盤股票(piao)，但在下半(ban)年經濟持續復蘇的(de)(de)(de)環境(jing)中，中小(xiao)(xiao)企業(ye)盈(ying)利改善(shan)的(de)(de)(de)情況可能(neng)更加明(ming)顯。同時(shi)，歐洲央行的(de)(de)(de)降息(xi)也(ye)將讓(rang)中小(xiao)(xiao)企業(ye)受益，因此我們建議在投(tou)資(zi)組合中加入歐美中小(xiao)(xiao)企業(ye)股票(piao)。”劉佳(jia)說。

　　在固定收益方面，劉佳看(kan)好投(tou)資(zi)級(ji)別債券。他認為，無(wu)論是(shi)美元(yuan)(yuan)還是(shi)歐元(yuan)(yuan)市(shi)場的投(tou)資(zi)級(ji)別債券都(dou)有望繼續(xu)吸引資(zi)金流入。在經濟增(zeng)長相對穩(wen)健的環境中，債券評(ping)級(ji)上(shang)調已經明顯超過下調，資(zi)產負債表(biao)基本面狀況良好。盡管利差出現明顯收窄的情況，但(dan)從(cong)歷史來看(kan)，歐元(yuan)(yuan)投(tou)資(zi)級(ji)債券的估值仍具性價比優勢。

　　近期(qi)(qi)黃(huang)(huang)金(jin)價格(ge)屢創新高，劉佳預計(ji)，各國(guo)央行(xing)力(li)求(qiu)實現外匯儲備多元化，以及亞洲個人投資者(zhe)對(dui)實物(wu)黃(huang)(huang)金(jin)的需求(qiu)將為金(jin)價持續提供支撐(cheng)。若美聯儲進入(ru)降息周期(qi)(qi)，則(ze)將對(dui)黃(huang)(huang)金(jin)構成(cheng)另(ling)一大利好。

　　劉佳(jia)看(kan)好的(de)另一種大宗商品是銅(tong)：“銅(tong)的(de)基(ji)本面(mian)仍(reng)然健(jian)康，市場對(dui)供(gong)應緊(jin)張的(de)擔憂和長期(qi)上升的(de)需(xu)求(qiu)趨勢推高了銅(tong)價。此外，全球(qiu)綠色能源基(ji)礎設施的(de)擴張給銅(tong)帶(dai)來的(de)利好也(ye)持續存在。”