北(bei)京時間(jian)8月1日凌晨，美(mei)國(guo)聯邦(bang)儲(chu)備委員會宣布將聯邦(bang)基(ji)金利率目標區間(jian)維持在5.25%至5.5%之間(jian)不變(bian)。這是(shi)美(mei)聯儲(chu)連(lian)續第八次(ci)維持利率不變(bian)。值得注意的是(shi)，美(mei)聯儲(chu)表示，如果抗擊(ji)通脹(zhang)繼續取得想(xiang)要的進(jin)展，可能會在今年9月會議上(shang)宣布降息。

　　機構人士稱，美聯儲(chu)在今年9月開啟(qi)降(jiang)息(xi)周(zhou)期(qi)幾成定局(ju)，年內大概率降(jiang)息(xi)兩次。對于大類(lei)資產配置，機構人士認為“降(jiang)息(xi)交易”主線(xian)短期(qi)有(you)支撐，但需要警惕市場預期(qi)的美聯儲(chu)降(jiang)息(xi)節奏和強度與實際情況之(zhi)間(jian)的“預期(qi)差”。

　　美聯儲表態中性偏“鴿”

　　北(bei)京時間8月1日凌晨(chen)，美(mei)國聯(lian)邦(bang)儲備委員會結束為期兩天的貨幣(bi)政策會議，宣布將聯(lian)邦(bang)基(ji)金(jin)利(li)率(lv)目標(biao)區間維持在5.25%至(zhi)5.5%之(zhi)間不變。這(zhe)是美(mei)聯(lian)儲連續第八(ba)次(ci)維持利(li)率(lv)不變。

　　由于通脹下降速度不如預期(qi)，美聯儲自去年7月(yue)底以(yi)來一直將利率目標區間(jian)(jian)維(wei)持在5.25%至5.5%之間(jian)(jian)，這是(shi)23年來最高(gao)水平。

　　值得一提的是，在本次利率決議(yi)聲明中，美聯儲對于未來貨幣政(zheng)策的態(tai)度(du)中性偏“鴿”。

　　美(mei)聯儲表(biao)示(shi)，通脹在(zai)(zai)過去一年有所緩解，但仍(reng)處于相對較高的(de)水平。近幾個(ge)月(yue)來，在(zai)(zai)實現2%通脹目標方(fang)(fang)面取得了(le)“一些進(jin)一步進(jin)展(zhan)(zhan)”。而在(zai)(zai)6月(yue)會議的(de)聲(sheng)明中，美(mei)聯儲的(de)措辭是在(zai)(zai)抗擊通脹方(fang)(fang)面取得“溫(wen)和的(de)進(jin)一步進(jin)展(zhan)(zhan)”。美(mei)聯儲主席(xi)鮑(bao)威(wei)爾在(zai)(zai)會后(hou)舉行的(de)新(xin)聞發布會上被問及9月(yue)降息是否是合理預(yu)期時(shi)(shi)表(biao)示(shi)，尚(shang)未(wei)做出(chu)任何(he)決定，根據美(mei)聯儲決策機(ji)構聯邦公開市場委員會的(de)整體看法，美(mei)國經濟正逐漸接近降息的(de)適當時(shi)(shi)機(ji)。

　　鮑威爾表(biao)示，最近的通脹(zhang)數據增(zeng)強了美(mei)聯儲(chu)對抗通脹(zhang)的信心(xin)。他表(biao)示，降(jiang)息的時機(ji)正(zheng)在臨近，“如果得(de)到我們所期望的數據，在9月會議上討論(lun)降(jiang)低政策利率(lv)的可能(neng)性是存在的”。

　　機構預計年內降息兩次

　　在機構(gou)人(ren)士看來，美(mei)聯儲在今年(nian)9月(yue)開啟降息(xi)周期幾成定(ding)局。就全年(nian)而言，多數機構(gou)認(ren)為，預期美(mei)聯儲年(nian)內三次降息(xi)仍過(guo)于(yu)樂觀，兩次降息(xi)更為合適(shi)。

　　“美(mei)聯儲在(zai)此次(ci)會(hui)議釋(shi)放的(de)(de)(de)(de)兩大信號都支持(chi)9月(yue)出現首(shou)次(ci)降(jiang)(jiang)息。”中國(guo)銀河證券首(shou)席經濟學(xue)家、研究(jiu)院院長章俊(jun)表(biao)示，首(shou)先，會(hui)議聲(sheng)明方(fang)面，美(mei)聯儲承認(ren)美(mei)國(guo)二(er)季(ji)度通(tong)脹(zhang)進一(yi)步(bu)下行而(er)勞動市(shi)場(chang)弱化的(de)(de)(de)(de)情(qing)況，并(bing)著重強調比起此前偏重通(tong)脹(zhang)的(de)(de)(de)(de)框架，現在(zai)關(guan)注“雙重使命的(de)(de)(de)(de)兩端”，即通(tong)脹(zhang)回落背景下勞動市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)弱化將為(wei)9月(yue)和年內更多(duo)的(de)(de)(de)(de)降(jiang)(jiang)息打(da)開大門。其次(ci)，盡(jin)管鮑威爾(er)在(zai)發布會(hui)中沒有承認(ren)美(mei)聯儲已經對9月(yue)降(jiang)(jiang)息進行討論，但他(ta)表(biao)示“如果得到我們所期(qi)望(wang)的(de)(de)(de)(de)數據，在(zai)9月(yue)會(hui)議上討論降(jiang)(jiang)低政(zheng)策利率的(de)(de)(de)(de)可能(neng)性是存在(zai)的(de)(de)(de)(de)”，此表(biao)述(shu)已經接近(jin)作為(wei)美(mei)聯儲主席的(de)(de)(de)(de)鮑威爾(er)可以“暗示”9月(yue)出現首(shou)次(ci)降(jiang)(jiang)息的(de)(de)(de)(de)極限。

　　中信證券海(hai)外研(yan)究首席分析師崔嶸認為，鮑(bao)威爾本次(ci)發言(yan)的核心(xin)詞是“整體”“正(zheng)常化(hua)”和(he)“平衡”，預計(ji)美聯儲(chu)9月降(jiang)息是大概率事件。在本次(ci)會議提(ti)及9月可能降(jiang)息之后，預計(ji)鮑(bao)威爾在8月舉辦(ban)的全(quan)球央行(xing)年會（杰克遜霍爾會議）上(shang)將對降(jiang)息作出(chu)進一(yi)步(bu)指(zhi)引(yin)。

　　對于(yu)美聯(lian)儲(chu)年內(nei)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)的次數，章俊判斷，美聯(lian)儲(chu)在今(jin)年進(jin)行兩(liang)次以上降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)的緊迫性不高，如果過多降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)反而可能再次推升通脹水平(ping)。所(suo)以，目前(qian)市場(chang)三次降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)預(yu)期依然過度樂觀，兩(liang)次降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)更為合適。

　　國泰君安宏觀(guan)聯(lian)席首席分析師汪浩也表示，美(mei)聯(lian)儲大概率9月(yue)開啟降(jiang)息，屬于預防式降(jiang)息，預計整體節奏會很緩慢，全(quan)年降(jiang)息兩次左右。

　　短期“降息交易”主線有支撐

　　美聯儲9月啟(qi)動降(jiang)息(xi)的(de)預期背景下，機構人士認為，短期看，海外(wai)金融(rong)市場“降(jiang)息(xi)交(jiao)易”主(zhu)線(xian)仍有(you)支撐。

　　章俊表示(shi)，鑒(jian)于美(mei)(mei)國(guo)(guo)三季度通脹和勞動力市場數據(ju)或(huo)進(jin)(jin)一(yi)步小幅(fu)弱化，消費和投資仍將使美(mei)(mei)國(guo)(guo)經濟(ji)軟著(zhu)陸，“降息交易(yi)”依然是主線。10年(nian)期(qi)美(mei)(mei)債收(shou)益(yi)率和美(mei)(mei)元指數短期(qi)仍有進(jin)(jin)一(yi)步降低(di)的(de)(de)空間(jian)，但(dan)美(mei)(mei)債收(shou)益(yi)率的(de)(de)合(he)理中樞短期(qi)不應(ying)大幅(fu)低(di)于4.0%。美(mei)(mei)股年(nian)內有支(zhi)撐，亦不具備長期(qi)下跌的(de)(de)基礎。

　　值得注(zhu)意(yi)的(de)是(shi)，不少機構人士表(biao)示，在研究大類資產配置時，需警惕市(shi)場預期的(de)美(mei)聯儲降息節奏和強度(du)與實際情況之間的(de)“預期差”。

　　“需(xu)要強調的(de)是，當前(qian)市(shi)場已經(jing)(jing)很大程(cheng)度上計價了年內(nei)降息(xi)3次的(de)預期(qi)，若最終美聯(lian)儲實(shi)際降息(xi)情況不(bu)及(ji)預期(qi)，則將導致資產價格出現(xian)反向(xiang)修正，需(xu)警惕這一(yi)風險。”國盛證券首席(xi)經(jing)(jing)濟學(xue)家熊園(yuan)說。

　　平安(an)證券首席經濟學(xue)家鐘(zhong)正生表示，美(mei)債利率(lv)和美(mei)元指(zhi)數(shu)有望(wang)維持韌性，美(mei)股調整有望(wang)告一段(duan)落。再往后，“我們仍然(ran)提示美(mei)聯儲9月降息后暫停(ting)降息的風險”。