8月(yue)5日(ri)，日(ri)韓(han)股(gu)市開盤(pan)雙雙跳水。早(zao)盤(pan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)20分鐘后，日(ri)本東證指(zhi)數(shu)率先觸(chu)發熔(rong)斷機制(zhi)(zhi)(zhi)。午后交(jiao)易(yi)(yi)(yi)時(shi)段，市場(chang)跌(die)幅進一步(bu)擴(kuo)大(da)，日(ri)經225指(zhi)數(shu)期貨(huo)(huo)熔(rong)斷機制(zhi)(zhi)(zhi)被觸(chu)發；韓(han)國綜合指(zhi)數(shu)、韓(han)國創(chuang)業(ye)板指(zhi)暴跌(die)8%后陸續觸(chu)發熔(rong)斷機制(zhi)(zhi)(zhi)，交(jiao)易(yi)(yi)(yi)暫(zan)停20分鐘；距(ju)離當(dang)地時(shi)間收盤(pan)不足半小(xiao)時(shi)，日(ri)經225指(zhi)數(shu)期貨(huo)(huo)日(ri)內第二次因觸(chu)發熔(rong)斷機制(zhi)(zhi)(zhi)而暫(zan)停交(jiao)易(yi)(yi)(yi)。

　　截至收(shou)(shou)(shou)盤，日(ri)(ri)經225指數(shu)(shu)(shu)重挫12.4%，報31458.42點，已抹(mo)去今年以來所有(you)漲幅(fu)；周一該(gai)指數(shu)(shu)(shu)還創下(xia)史上(shang)單日(ri)(ri)最大下(xia)跌點數(shu)(shu)(shu)，超越1987年10月“黑色星期一”的數(shu)(shu)(shu)據。東證指數(shu)(shu)(shu)收(shou)(shou)(shou)跌12.23%，報2227.15點。韓(han)國綜合指數(shu)(shu)(shu)、韓(han)國創業(ye)板指分別收(shou)(shou)(shou)跌8.77%、11.3%。

　　日本股市成“風暴中心”

　　日韓(han)股(gu)市的大(da)跌(die)也傳導(dao)至亞太地區其他市場(chang)：新(xin)加坡海峽指(zhi)數跌(die)4.07%；印度SENSEX30指(zhi)數、澳(ao)洲標普(pu)200指(zhi)數跌(die)幅在3%左右。

　　在周(zhou)一的(de)亞(ya)太金融市場(chang)風(feng)暴(bao)中，日(ri)(ri)本股市無疑是“風(feng)暴(bao)中心”。8月2日(ri)(ri)，日(ri)(ri)經225指(zhi)數(shu)的(de)下行(xing)趨(qu)勢已經引發(fa)市場(chang)關注，當日(ri)(ri)該(gai)指(zhi)數(shu)大跌5.81%。7月11日(ri)(ri)以來，日(ri)(ri)經225指(zhi)數(shu)跌幅達24.8%。

　　業內人士分析稱，除全(quan)球資金動向(xiang)外，日(ri)元升值打破(po)“套息交易”是(shi)影(ying)響日(ri)本股市的特(te)有因素。上周，日(ri)本央行決定(ding)將政策利率提(ti)高到0.25%，而美(mei)聯儲(chu)主席(xi)鮑威爾在記(ji)者(zhe)會上暗(an)示(shi)9月可能降息，這預示(shi)著之前引(yin)發日(ri)元貶值的日(ri)美(mei)利差擴大趨勢將轉向(xiang)縮小(xiao)。

　　國泰君安(an)國際首(shou)席經(jing)濟學(xue)家周浩認為(wei)，從(cong)匯率本身而言(yan)(yan)，日(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)升(sheng)值(zhi)有些(xie)反常態，因(yin)為(wei)即使日(ri)(ri)(ri)本加息，日(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)與(yu)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)之間的(de)(de)(de)利差仍然(ran)是巨大的(de)(de)(de)。因(yin)此(ci)，日(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)升(sheng)值(zhi)的(de)(de)(de)背后是日(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)套利交易的(de)(de)(de)大幅退潮(chao)。具體而言(yan)(yan)，日(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)作(zuo)為(wei)全球利率最低(di)的(de)(de)(de)貨幣(bi)之一，此(ci)前一直被視作(zuo)重要的(de)(de)(de)借貸貨幣(bi)，即借入低(di)息日(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)，購買(mai)其他(ta)回報率較高(gao)的(de)(de)(de)非日(ri)(ri)(ri)元(yuan)(yuan)(yuan)資(zi)產。

　　此(ci)外，許多日本(ben)出口型企業(ye)將其業(ye)績預(yu)期的(de)匯率假(jia)定在(zai)1美(mei)元對145日元左(zuo)右，因此(ci)日元升值的(de)趨(qu)勢也引發(fa)了對其業(ye)績壓(ya)力的(de)擔憂。

　　美股科技股拋售潮波及全球

　　從更(geng)寬廣的視角來看，引發亞太市(shi)場(chang)周一(yi)集體(ti)下行(xing)的直接因素或許(xu)是(shi)美股科(ke)技股行(xing)情的快速退(tui)潮。周一(yi)亞太市(shi)場(chang)盤面上，以半導體(ti)產業鏈為主的日經(jing)225指數、韓(han)國綜合指數等(deng)跌幅(fu)均超8%。

　　上(shang)周(zhou)，美國(guo)經(jing)濟(ji)數據(ju)頻繁發(fa)出負面信(xin)號。反映工(gong)廠活動的(de)ISM制(zhi)造業(ye)指數低于預期，首次申領(ling)失業(ye)救濟(ji)人數創2023年8月以來新(xin)高，7月美國(guo)非農就業(ye)數據(ju)顯(xian)示失業(ye)率進(jin)一步上(shang)升。一時(shi)間，對美國(guo)經(jing)濟(ji)即將陷入衰退的(de)恐慌(huang)情緒席卷(juan)市(shi)場。

　　北京時(shi)間8月5日(ri)晚，美股科(ke)技股盤前普(pu)跌，截至發稿時(shi)，超(chao)微電腦跌超(chao)10%，英偉達跌逾12%，美光(guang)科(ke)技跌逾8%。歐洲(zhou)主要股指(zhi)開(kai)盤集體大幅(fu)下行(xing)，歐洲(zhou)斯托克(ke)50指(zhi)數(shu)、德國DAX指(zhi)數(shu)、英國富時(shi)100指(zhi)數(shu)等(deng)主要指(zhi)數(shu)跌幅(fu)均超(chao)2%。

　　一方面是美(mei)股(gu)從“降息交(jiao)(jiao)易(yi)”轉向“衰退交(jiao)(jiao)易(yi)”，另(ling)一方面是資金對(dui)本輪人工(gong)(gong)智(zhi)能引領的(de)科(ke)技(ji)股(gu)估值(zhi)過高的(de)擔憂(you)。當前(qian)正值(zhi)美(mei)股(gu)財(cai)(cai)報(bao)季(ji)，部分已(yi)經公布財(cai)(cai)報(bao)的(de)美(mei)股(gu)科(ke)技(ji)巨(ju)頭，盡管(guan)其業(ye)績基本面維(wei)持穩健，但此前(qian)被投(tou)資者寄予(yu)厚望的(de)生(sheng)成式人工(gong)(gong)智(zhi)能相關的(de)新增業(ye)務，收入和利潤卻并沒有顯(xian)著增加。這也進一步催化了投(tou)資者情緒(xu)。

　　中信證(zheng)券認(ren)為，全(quan)球前期(qi)處于高(gao)位的(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)資產(chan)近期(qi)持續大幅(fu)調整(zheng)。7月11日(ri)至8月2日(ri)，美股科技七巨頭平(ping)均跌幅(fu)達到13.2%，費城半導體指(zhi)(zhi)數跌幅(fu)達到23.4%。此外，日(ri)經225指(zhi)(zhi)數、納斯達克(ke)指(zhi)(zhi)數、美元對(dui)日(ri)元匯率和CME比特(te)幣(bi)期(qi)貨相對(dui)于7月的(de)高(gao)點分別(bie)下(xia)跌15.4%、10.1%、9.5%和11.1%。這些本不關聯的(de)風(feng)(feng)險(xian)(xian)資產(chan)同(tong)步下(xia)跌，反映了全(quan)球投資者風(feng)(feng)險(xian)(xian)偏(pian)好同(tong)步惡化(hua)。

　　交易因素或放大市場波動

　　北京時間8月3日晚(wan)，美(mei)(mei)國(guo)投資人沃倫·巴菲特旗下公司伯(bo)克(ke)希(xi)爾(er)·哈(ha)撒韋(wei)（下稱“伯(bo)克(ke)希(xi)爾(er)”）公布了二季報。數(shu)據顯示，截至二季度末，伯(bo)克(ke)希(xi)爾(er)現金儲備為2769億美(mei)(mei)元，再創歷史新高(gao)。最令市(shi)場震(zhen)驚的是，伯(bo)克(ke)希(xi)爾(er)對蘋果的持股價值約842億美(mei)(mei)元，較一季度末的1743億美(mei)(mei)元降(jiang)幅約50%。

　　除減持(chi)蘋果公司外，美國證券交(jiao)易(yi)委員會（SEC）近期披露的一(yi)系列信息也顯示，伯克(ke)希爾7月中旬以(yi)來連續12個交(jiao)易(yi)日(ri)拋(pao)售(shou)美國銀行，合計(ji)賣(mai)出約(yue)9042萬股，拋(pao)售(shou)金額約(yue)38億美元。

　　同時(shi)拋售蘋果公司、美國(guo)銀行兩大長期重倉股(gu)，對(dui)巴菲特(te)而言(yan)，除(chu)了美聯儲貨幣(bi)政策轉向(xiang)，美股(gu)估值較高或許是其考量(liang)更多的因素。回溯來看，2022年四(si)季度(du)至2024年二(er)季度(du)，除(chu)了對(dui)少數石(shi)油股(gu)的加(jia)倉，伯克希爾是大部分持倉股(gu)票的凈賣(mai)家。

　　對于股(gu)(gu)票市場連續暴跌，周(zhou)浩(hao)認(ren)為，美股(gu)(gu)在(zai)科技板塊帶領(ling)下大(da)(da)幅下挫，在(zai)很大(da)(da)程度上表明套(tao)利交易(yi)的(de)大(da)(da)量反向平倉。“日(ri)元(yuan)大(da)(da)幅升值，對于借入(ru)日(ri)元(yuan)的(de)投資者(zhe)而言，其(qi)在(zai)非日(ri)元(yuan)資產(chan)(chan)上獲得的(de)收(shou)益可(ke)能(neng)無法彌(mi)補匯率上的(de)巨(ju)大(da)(da)損失。從這個角度來看，日(ri)元(yuan)升值幅度越大(da)(da)，非日(ri)元(yuan)資產(chan)(chan)的(de)拋(pao)售(shou)壓力也(ye)越大(da)(da)。”

　　浙商證(zheng)券首席固(gu)收(shou)分析師覃漢認為(wei)(wei)，本輪人工智(zhi)能科技浪潮驅動下，美股科技七巨頭對(dui)指(zhi)(zhi)數(shu)表現影響過大。透過納指(zhi)(zhi)大漲的表象來看(kan)，整體市場或并(bing)未如(ru)指(zhi)(zhi)數(shu)反映的那般繁榮。“我們認為(wei)(wei)，此時預言美國(guo)衰退或為(wei)(wei)時尚早，但美聯(lian)儲降息(xi)力度升溫、納指(zhi)(zhi)調整或已難以避免(mian)。”