日本東京(jing)股(gu)市(shi)近日上演(yan)“過山(shan)車”行情。在連續三個交易日大幅下(xia)跌(die)之后，東京(jing)股(gu)市(shi)6日出現(xian)創(chuang)紀錄的上漲。分析指出，日本央行上周意外加息，剛(gang)(gang)剛(gang)(gang)顯露出更加“鷹派”的加息立場，但在經濟增長前景(jing)不確(que)定、股(gu)市(shi)和(he)日元匯(hui)率大幅波動的背景(jing)下(xia)，這一立場能否持續面臨(lin)挑戰。

　　金融市場波動劇烈

　　日本東(dong)京股市(shi)(shi)5日出(chu)現恐慌性拋售，日經股指下跌點數創歷史(shi)紀錄(lu)。有(you)分析師稱“市(shi)(shi)場上出(chu)現了外國(guo)機構投資(zi)者、對沖基金及日本個人(ren)投資(zi)者競相出(chu)逃的(de)局面”。

　　繼(ji)1日(ri)(ri)和2日(ri)(ri)大跌之后，5日(ri)(ri)早盤(pan)東京(jing)股市再現暴跌。至收(shou)盤(pan)時，日(ri)(ri)經股指跌幅(fu)達(da)12.40%，東證股指大跌12.23%，已抹去2024年以來全部(bu)漲(zhang)幅(fu)。日(ri)(ri)經股指3個交易日(ri)(ri)累計下跌7600多點，收(shou)于31458.42點，而7月19日(ri)(ri)尚(shang)收(shou)于40000點關口(kou)上方。不過，東京(jing)股市6日(ri)(ri)顯(xian)著反(fan)彈，日(ri)(ri)經225種股票平均(jun)價(jia)格指數收(shou)盤(pan)上漲(zhang)3217.04點，刷新(xin)最(zui)大上漲(zhang)點數，收(shou)于34675.46點，大漲(zhang)10.23%。

　　近期(qi)(qi)，多項(xiang)經濟數據不(bu)及(ji)預期(qi)(qi)，市(shi)場對美(mei)國(guo)經濟或陷衰退的憂慮不(bu)斷加重。美(mei)聯儲7月31日(ri)結(jie)束為期(qi)(qi)兩天(tian)的貨(huo)幣政(zheng)策會議(yi)，暗示可能在(zai)9月降息。

　　日元(yuan)(yuan)(yuan)急劇升(sheng)值(zhi)令東(dong)京股市遭遇雙重(zhong)打擊(ji)。7月(yue)(yue)上旬投資者對美(mei)國經濟前(qian)景尚存樂觀(guan)幻(huan)想之時，東(dong)京外(wai)匯(hui)市場日元(yuan)(yuan)(yuan)對美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)匯(hui)率(lv)(lv)一(yi)度(du)跌(die)至1美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)兌(dui)161日元(yuan)(yuan)(yuan)，成為自(zi)1986年(nian)12月(yue)(yue)以來的(de)最(zui)低水(shui)(shui)平(ping)；6日東(dong)京外(wai)匯(hui)市場日元(yuan)(yuan)(yuan)匯(hui)率(lv)(lv)已升(sheng)至1美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)兌(dui)146日元(yuan)(yuan)(yuan)水(shui)(shui)平(ping)。

　　專家認為，本輪日元急速(su)升(sheng)值一(yi)方面(mian)源(yuan)于美(mei)(mei)國經濟衰退預期(qi)導致美(mei)(mei)元對(dui)全球(qiu)主(zhu)要貨(huo)幣(bi)全面(mian)大幅走(zou)軟(ruan)；另一(yi)方面(mian)，日本央(yang)行(xing)日前(qian)意(yi)外加息(xi)，令投(tou)資者對(dui)其繼續加息(xi)的預期(qi)增(zeng)強(qiang)，增(zeng)大了日元的升(sheng)值壓(ya)力。

　　日(ri)(ri)本(ben)央行長(chang)期的(de)貨幣寬松政策引發了日(ri)(ri)元的(de)疲(pi)軟(ruan)。日(ri)(ri)元貶值會(hui)推(tui)高進口成本(ben)，對資(zi)源稀缺的(de)日(ri)(ri)本(ben)造成打擊。

　　日(ri)(ri)本(ben)央行在7月(yue)31日(ri)(ri)結(jie)束的(de)貨幣政策(ce)會議(yi)上決定，將(jiang)政策(ce)利率(lv)從0%至(zhi)(zhi)0.1%提高至(zhi)(zhi)0.25%左右。這是今年(nian)3月(yue)日(ri)(ri)本(ben)央行結(jie)束負(fu)利率(lv)政策(ce)以來(lai)首次(ci)加息(xi)。

　　分析(xi)指出，此(ci)前(qian)市場(chang)預期(qi)，在日本經(jing)濟前(qian)景尚不(bu)確定的情況下，日本央行將(jiang)不(bu)會冒險加息。因此(ci)，此(ci)次(ci)加息被(bei)視為(wei)“鷹派”立場(chang)。

　　日(ri)本央行(xing)行(xing)長植田和(he)(he)男(nan)(nan)承認，考(kao)慮到(dao)日(ri)元貶(bian)值對通(tong)脹造成的(de)上行(xing)風險，此次提高利率的(de)決定是先發(fa)制人的(de)。“如果我們現在調整(zheng)利率，事情(qing)會變得(de)更容(rong)易。”上周被問及此次加息是否(fou)倉(cang)促(cu)時，植田和(he)(he)男(nan)(nan)表(biao)示。植田和(he)(he)男(nan)(nan)淡(dan)化了加息的(de)潛在負面(mian)影響(xiang)，表(biao)示將(jiang)為今(jin)年再次加息敞開大(da)門，具體(ti)的(de)情(qing)況將(jiang)取決于即將(jiang)公布的(de)經濟(ji)數據。

　　逐步縮減購債規模

　　在繼續加息(xi)的同(tong)時(shi)，日(ri)本央(yang)行7月31日(ri)還決定縮減國債購買規模，顯示出日(ri)本央(yang)行正在開啟貨幣緊(jin)縮的新(xin)時(shi)代(dai)。

　　日(ri)本央(yang)行(xing)決定(ding)，到2026年(nian)1月(yue)至(zhi)3月(yue)將國債(zhai)購買額從目前(qian)的每月(yue)約6萬(wan)億(yi)日(ri)元(yuan)（約合400億(yi)美元(yuan)）減至(zhi)每月(yue)3萬(wan)億(yi)日(ri)元(yuan)左(zuo)右。此(ci)舉將削減日(ri)本央(yang)行(xing)的資產負債(zhai)表，該資產負債(zhai)表目前(qian)比(bi)日(ri)本約為600萬(wan)億(yi)日(ri)元(yuan)的經濟規模還(huan)要大。

　　日本央行擁(yong)有一半(ban)以上(shang)的未償國(guo)債(zhai)，并因其在債(zhai)券(quan)市場(chang)(chang)上(shang)的巨大影響力而(er)受到批(pi)評。在債(zhai)券(quan)購買縮減計劃之后(hou)，焦點轉向商業銀行和(he)其他金融機構對于國(guo)債(zhai)的購買意(yi)愿，一些市場(chang)(chang)分析估計，這(zhe)一規(gui)模約為100萬億至200萬億日元。

　　不過，分析(xi)認為，日本央行減少(shao)國債購買(mai)規模并不意味著日本的長期債券收益(yi)率將立即(ji)大幅上升，并且(qie)政府償債成本也不會(hui)立即(ji)顯著增長。

　　“鷹派”傾向能否持續存疑

　　今(jin)年(nian)(nian)第一季度，日(ri)本經(jing)濟(ji)出現(xian)急劇(ju)收縮(suo)后，經(jing)濟(ji)學家目前對日(ri)本經(jing)濟(ji)的(de)前景持謹慎(shen)態度，在(zai)生活成本上升的(de)情況下消(xiao)費(fei)疲軟的(de)現(xian)象尤其凸(tu)現(xian)。在(zai)今(jin)年(nian)(nian)春季的(de)年(nian)(nian)度工資談判中，日(ri)本企(qi)業(ye)提(ti)出的(de)三(san)十年(nian)(nian)來最高的(de)加薪幅度尚未(wei)被許多消(xiao)費(fei)者所(suo)感受到(dao)。

　　日本(ben)勞工部(bu)6日公布的數據(ju)顯示，6月日本(ben)實際工資同(tong)比增長1.1%，27個月來首次出現增長。

　　分析(xi)認為，日(ri)(ri)(ri)(ri)本(ben)做出(chu)最(zui)新加息(xi)決定(ding)之際(ji)，日(ri)(ri)(ri)(ri)本(ben)正處(chu)(chu)于(yu)實現(xian)工資和物價上(shang)漲良性循環的(de)(de)關鍵時刻。但設想中(zhong)的(de)(de)向(xiang)更高利(li)率的(de)(de)轉變是(shi)否(fou)(fou)(fou)順利(li)，以及經(jing)濟是(shi)否(fou)(fou)(fou)繼續(xu)處(chu)(chu)于(yu)復(fu)蘇軌道上(shang)仍然存在(zai)不確(que)定(ding)性。個(ge)人消費占日(ri)(ri)(ri)(ri)本(ben)實際(ji)國內生產總值(zhi)（GDP）的(de)(de)一半左右(you)，在(zai)今年第一季度(du)(du)已經(jing)連續(xu)四個(ge)季度(du)(du)下降。如果這種(zhong)趨勢繼續(xu)下去，日(ri)(ri)(ri)(ri)本(ben)經(jing)濟停滯可能會成為現(xian)實。因(yin)此(ci)，“鷹派”的(de)(de)加息(xi)立場能否(fou)(fou)(fou)持續(xu)仍然存疑。

　　最(zui)新(xin)數據顯示，6月日本家庭支出同比下滑(hua)1.4%，連續第二個月出現下滑(hua)，5月的降(jiang)幅為1.8%。

　　還有觀點指出(chu)，日(ri)元走強降低了(le)汽車制造商和其他出(chu)口(kou)商的(de)收益(yi)，日(ri)本企業盈利前景的(de)擔憂也可能加劇(ju)股市的(de)拋售。同時，由于(yu)日(ri)元貶值，日(ri)本入境旅(lv)游人數激增至創紀(ji)錄水平，如(ru)果(guo)日(ri)元繼續升值，旅(lv)游業也可能受(shou)到負面影響。

　　共同社的(de)報(bao)道稱(cheng)，日本政府今年秋季將推出的(de)經(jing)濟刺激計劃可能是大規模的(de)，以(yi)應對(dui)不確定的(de)經(jing)濟前景。

　　在股市(shi)(shi)大幅下(xia)跌和日(ri)元對(dui)美元匯(hui)率迅(xun)速上升(sheng)后，日(ri)本財務大臣鈴木俊(jun)一(yi)5日(ri)表示(shi)，政府(fu)和日(ri)本央行將密切關注國內外市(shi)(shi)場變動和經濟狀(zhuang)況(kuang)。

　　野村綜合(he)研究(jiu)所經濟(ji)學家、前日本央(yang)行政策委(wei)員(yuan)會成員(yuan)木內登英預(yu)測，日本央(yang)行將在(zai)12月再次加息。不過，如果股(gu)市繼續下(xia)滑(hua)或日元迅(xun)速(su)升值(zhi)，這一舉措可能會推遲到明年。

　　瑞銀(yin)投資銀(yin)行(xing)經濟學家(jia)足立(li)正道認為，日本(ben)央行(xing)的(de)“鷹派”立(li)場超出預期(qi)，預計日本(ben)央行(xing)將在今年10月將政(zheng)策利率上調(diao)至(zhi)0.5%，除非其季度短觀經濟調(diao)查結果意(yi)外出現(xian)惡(e)化。