英偉達的最新財報釋(shi)放一則利空(kong)信(xin)號。

　　北京時間8月29日凌晨，英偉(wei)達發布(bu)的最(zui)新財(cai)報(bao)顯示，2025財(cai)年第(di)二(er)財(cai)季營收達300億美(mei)元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長122%，高(gao)于分析(xi)師預期的288.6美(mei)元(yuan)(yuan)；非GAAP口(kou)徑下調整后(hou)的每股(gu)收益為0.68美(mei)元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長152%，亦高(gao)于分析(xi)師預期的0.64美(mei)元(yuan)(yuan)。

　　但在財報公布后(hou)，英(ying)偉達股(gu)(gu)價卻意外閃崩，盤(pan)后(hou)一度暴跌超8%，截至發稿(gao)，盤(pan)后(hou)跌幅仍達6.86%。受(shou)此影(ying)響，納(na)指(zhi)100盤(pan)后(hou)跌超1.3%，美股(gu)(gu)AI芯片股(gu)(gu)盤(pan)后(hou)集體下挫。

　　分析人士(shi)認為，英偉(wei)(wei)達(da)的(de)(de)第三(san)財季業績指引是(shi)引發(fa)股價大跌主要原因，英偉(wei)(wei)達(da)預(yu)計(ji)第三(san)財季的(de)(de)營收(shou)增長將(jiang)錄得最近(jin)六(liu)個季度(du)內首度(du)放緩(huan)至(zhi)兩位數，而華爾街(jie)的(de)(de)樂觀預(yu)期是(shi)其營收(shou)將(jiang)保持三(san)位數的(de)(de)增長。

　　市場關(guan)注的另一個焦點是(shi)，這份財(cai)報(bao)能否(fou)緩(huan)解投資者對英(ying)偉達(da)Blackwell芯(xin)片可能延遲出貨的擔憂。在(zai)財(cai)報(bao)后的業績電話會上，英(ying)偉達(da)CEO黃仁勛(xun)宣布，Blackwell芯(xin)片將在(zai)四季(ji)度開始(shi)量產(chan)，并在(zai)四季(ji)度開始(shi)發貨。他強調，Hopper和(he)Blackwell芯(xin)片的需(xu)求都是(shi)不可思議(yi)的。

　　英偉達重磅發布

　　北京時間8月29日凌晨4點20左右，英(ying)偉(wei)達公布了截至2024年7月28日的2025財(cai)(cai)年第二財(cai)(cai)季(ji)（下稱(cheng)“第二財(cai)(cai)季(ji)”）財(cai)(cai)務(wu)數據(ju)，以(yi)及第三財(cai)(cai)季(ji)的業(ye)績指(zhi)引。

　　財報公(gong)布后(hou)，英(ying)偉達股價在美股盤(pan)后(hou)巨震(zhen)，先漲超2%，隨后(hou)大幅跳(tiao)水，盤(pan)后(hou)一(yi)度暴(bao)跌超8%，截至發稿(gao)，盤(pan)后(hou)跌幅仍(reng)達6.86%。

　　有華爾街分析(xi)人士認為(wei)，最影響英(ying)偉達股價的(de)可能是(shi)(shi)第(di)三財季業績(ji)指(zhi)引。英(ying)偉達預(yu)計(ji)，第(di)三財季的(de)營(ying)(ying)收(shou)增長(chang)將(jiang)(jiang)錄(lu)得最近六個(ge)季度(du)內首度(du)放緩至(zhi)兩位數，而華爾街的(de)樂(le)觀預(yu)期是(shi)(shi)其(qi)營(ying)(ying)收(shou)將(jiang)(jiang)保(bao)持三位數的(de)增長(chang)。

　　有評(ping)論稱，英(ying)偉達或(huo)許(xu)是預料到了市場(chang)可能對有些失望的(de)業績預期不滿，因此宣布(bu)了新的(de)500億(yi)美元回購計(ji)劃，試圖(tu)安撫投資者。但目(mu)前來看，市場(chang)似乎并不買賬，沒能扭轉股(gu)價跌勢。

　　受此影響，納指100盤(pan)后跌超(chao)1.3%，美股(gu)AI芯片股(gu)盤(pan)后集體下挫(cuo)，AMD盤(pan)后一度跌超(chao)3.8%，Arm控(kong)股(gu)跌逾3.6%，超(chao)微電(dian)腦跌逾6.7%，美光科技跌逾3.3%。

　　財報(bao)顯示，英偉達第二財季營收達300億美(mei)元，同(tong)比增長(chang)122%，此前(qian)三個(ge)季度的同(tong)比增速均超(chao)200%，高于分析(xi)師(shi)預期的288.6美(mei)元，環比增長(chang)15%。

　　第二財季的非GAAP口徑下調整后的每(mei)股收益（EPS）為0.68美元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)152%，高(gao)于分析師(shi)預期的0.64美元(yuan)，前一財季同比增(zeng)速為461%。

　　英偉達第二財季的(de)(de)調整(zheng)后毛利率達75.7%，同比(bi)上升4.5個百分點(dian)、環比(bi)下降(jiang)3.2個百分點(dian)，高于(yu)分析師預(yu)期(qi)的(de)(de)75.5%。

　　從細分(fen)業(ye)務(wu)來看(kan)，英偉(wei)達(da)的(de)(de)數據中(zhong)心在第(di)二財季貢獻營(ying)收263億美元，同比增長154%，高(gao)于(yu)分(fen)析師預(yu)期(qi)的(de)(de)251億美元；這部分(fen)業(ye)務(wu)占英偉(wei)達(da)總營(ying)收比例(li)高(gao)達(da)88%，囊括了市場最關(guan)注的(de)(de)AI芯(xin)片。

　　另(ling)外，英(ying)偉達的游戲和(he)(he)AI PC業(ye)務(wu)在第二(er)財季貢獻營收29億(yi)美元(yuan)，同(tong)(tong)比增長16%；專(zhuan)業(ye)可視(shi)化業(ye)務(wu)在第二(er)財季貢獻營收4.54億(yi)美元(yuan)，同(tong)(tong)比增長20%；汽車和(he)(he)機(ji)器人(ren)業(ye)務(wu)在第二(er)財季貢獻營收3.46億(yi)美元(yuan)，同(tong)(tong)比增長37%。

　　市(shi)場最關注(zhu)的焦點是，英(ying)偉(wei)達未(wei)來業(ye)績增速能否繼續保持，在業(ye)績指(zhi)引中，英(ying)偉(wei)達預(yu)計，第三財季營(ying)收約為325億(yi)(yi)美(mei)元，上下浮動(dong)2%，即318.5億(yi)(yi)至(zhi)331.5億(yi)(yi)美(mei)元，分析師(shi)預(yu)期均值319億(yi)(yi)美(mei)元，但低于最高(gao)預(yu)期的379億(yi)(yi)美(mei)元。

　　毛利率(lv)方面(mian)，英偉達預(yu)計，第(di)三財季的(de)非(fei)GAAP口徑下(xia)毛利率(lv)為(wei)75%，上下(xia)浮(fu)動50個基(ji)點(dian)，即74.5%至75.5%。全年毛利率(lv)預(yu)計在70%左右。

　　財報(bao)顯示，2025財年上半年，英偉(wei)達以回(hui)購(gou)股(gu)(gu)票(piao)和現金股(gu)(gu)息的形式向股(gu)(gu)東回(hui)饋154億美(mei)元(yuan)。截至第二季度末，公司剩(sheng)余的股(gu)(gu)票(piao)回(hui)購(gou)授(shou)權金額為75億美(mei)元(yuan)。2024年8月26日，董事(shi)會(hui)批準了額外的500億美(mei)元(yuan)股(gu)(gu)票(piao)回(hui)購(gou)授(shou)權，并(bing)無到期(qi)期(qi)限。

　　黃仁勛發聲

　　其實，從最(zui)新發布的財(cai)報(bao)數據看，英(ying)偉達(da)第二財(cai)季(ji)業(ye)績再度超出華(hua)爾(er)街(jie)預期(qi)，營收甚至創造單季(ji)最(zui)高紀錄，高于公司的整個(ge)指引區間(jian)，連續第五個(ge)季(ji)度三位數增(zeng)長。其中，受益于AI熱潮需求的數據中心業(ye)務較前一(yi)季(ji)度增(zeng)長明顯(xian)放緩，但仍(reng)保住了三位數增(zeng)速。

　　摩根士丹利在此前發布的研報中稱，英偉(wei)達第(di)二財季業績大(da)概率超預期，但市場(chang)真正關(guan)注的是，英偉(wei)達的這份財報能否緩解投資者對(dui)Blackwell架構(gou)可能延遲出(chu)貨的擔憂。

　　在此(ci)之前，有報(bao)道稱，因設計缺(que)陷(xian)，英偉達Blackwell系(xi)列芯片(pian)中最先(xian)進的AI芯片(pian)將推遲(chi)三個月或(huo)更(geng)久發布(bu)，Blackwell大量出(chu)貨或(huo)延遲(chi)至(zhi)明年一(yi)季度。此(ci)后(hou)英偉達回應稱，對Hopper芯片(pian)的強勁(jing)需求(qiu)和Blackwell芯片(pian)的生產計劃并(bing)未(wei)改變。

　　本次(ci)發布財報的(de)公告(gao)中，英偉達(da)CEO黃仁(ren)勛在點(dian)評第二財季業績時特別強調(diao)，Blackwell芯(xin)片預(yu)期極高。他還提到(dao)Hopper需求強勁。

　　黃仁勛表示，Blackwell芯片無需進行功能(neng)性變更，生(sheng)成式(shi)人(ren)工智能(neng)的(de)勢頭正在加速(su)，Hopper的(de)需求(qiu)非常(chang)強勁，對Blackwell的(de)需求(qiu)“令人(ren)難(nan)以(yi)置信(xin)”。投(tou)資于英偉達(da)基礎設(she)施的(de)投(tou)資者正在獲得(de)立即回報，明年數據中心業(ye)務將顯著(zhu)增長(chang)。

　　在(zai)財報后的(de)業(ye)績電話(hua)會(hui)上，黃仁勛宣布，Blackwell芯片將在(zai)四季度開始(shi)量產(chan)，并在(zai)四季度開始(shi)發貨。

　　黃仁勛(xun)強調，Hopper和Blackwell的(de)需(xu)求(qiu)都是不可思(si)議的(de)。今(jin)后直到(dao)Blackwell發貨、能夠(gou)安裝這段(duan)時(shi)期，大量需(xu)求(qiu)將得到(dao)滿足。

　　黃仁(ren)勛(xun)被(bei)問及Blackwell芯片和這對液(ye)(ye)(ye)冷(leng)(leng)(leng)的需求(qiu)、是否會放慢應用速度等(deng)問題(ti)時稱：“下(xia)一(yi)個(ge)萬億美(mei)元規模的基建將(jiang)是別開(kai)生面的。Blackwell將(jiang)以許多形式出現，其中一(yi)些并不需要液(ye)(ye)(ye)冷(leng)(leng)(leng)，但(dan)對液(ye)(ye)(ye)冷(leng)(leng)(leng)的需求(qiu)是非(fei)常可觀(guan)的。”

　　英偉達首席財務官（CFO）Colette Kress在(zai)點評業績時承認了Blackwell芯(xin)片(pian)(pian)之前存在(zai)問題，但其表示，已(yi)經作出(chu)了改進，并暗(an)示準備發貨，并預計第(di)四財季這類芯(xin)片(pian)(pian)的出(chu)貨價值(zhi)達數十(shi)億美(mei)元。

　　Colette Kress稱，現有的產品線Hopper將繼續增長(chang)，而(er)Blackwell將在此基礎上貢獻額外收(shou)入。公司(si)正朝著整體毛利率目標約75%的方向前進。